财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收6.94亿美元，同比增长8%，剔除政治广告影响后较去年增长33%，全年总营收增长4%至23亿美元 [11][33][35] - 第四季度订阅收入全年增长20%，广告和营销服务收入全年增长11% [36][37] - 第四季度运营费用同比增长27%，全年运营费用增长13%，剔除相关成本后全年运营费用下降4% [38][40] - 第四季度调整后EBITDA为2900万美元，利润率33%，全年调整后EBITDA为7.08亿美元，较上年下降9% [39][40] - 第四季度自由现金流1.11亿美元，全年自由现金流3.76亿美元，2018 - 2019年自由现金流占收入的19.1% [41] - 预计2020 - 2021年自由现金流占收入的比例在19% - 20%之间 [42] - 截至第四季度末总债务42亿美元，预计到年底将去杠杆至约4.0倍 [45][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：第四季度完成的分销协议对一半的用户进行了重新定价，预计2020年再对35%的用户重新定价，到年底85%的用户将完成重新定价，预计2020年订阅收入至少实现25%的增长 [12][19] - 广告和营销服务业务：收入持续增长，传统广告客户需求强劲，新广告客户带来额外收入，2019年收购业务表现出色，全年多数类别实现增长，但奥运会收入有所损失 [13][37] - 政治广告业务：2019年政治广告收入近乎为零，2020年选举支出周期开局强劲，预计今年政治广告收入将超过3亿美元 [35][21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五大价值创造支柱展开，包括成为一流运营商、积极且有纪律地进行并购、创新并拓展相邻业务、保持强大资产负债表并快速去杠杆、致力于自由现金流生成和平衡资本配置 [7] - 2019年完成15亿美元的战略收购，预计这些收购将带来约5亿美元的年化收入、2亿美元的调整后EBITDA和1亿美元的自由现金流，且仅使用了FCC家庭所有权上限下的3个百分点 [14][15] - 公司保持对并购的纪律性，寻求具有协同效应、能增加收益和自由现金流并产生有吸引力回报的资产，有能力利用行业整合机会创造股东价值 [17] - 公司在行业整合中表现活跃，通过收购扩大在政治支出受益市场的影响力，增强获得顶级四大转播权费率的能力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2019年有机和无机增长方面均取得执行成果，达到或超过了所有关键财务指导指标，进入2020年势头强劲，有望实现创纪录的一年 [10][8] - 对2021年的前景充满信心，预计收入将实现25% - 30%的增长，EBITDA利润率与2019年持平，政治和订阅收入将占2020 - 2021年总收入的50%，为公司带来更强的现金流趋势和更具抗衰退能力的业务 [64][65][66] - 公司的战略和运营卓越性将对未来股东财富创造产生重大影响，未来有充足的机会执行战略框架，包括剩余用户重新定价、夏季奥运会和创纪录的政治收入 [28][70] 其他重要信息 - 第四季度有1600万美元的非现金费用，部分被两笔300万美元的收益抵消，还产生了700万美元的收购相关离职和关闭成本以及600万美元的维权防御顾问费用 [30] - 2020年第一季度公司预计总收入将增长30% - 35%，剔除政治收入后预计增长25%左右，运营费用预计增长30% - 35%，剔除节目费用后预计增长28%左右 [46][47] - 2020年全年预计订阅收入增长25%左右，公司还公布了更新后的关键指导指标，包括公司费用、折旧、摊销、利息费用、资本支出和有效税率等 [48][52] - 公司目前计划在今年晚些时候去杠杆之前不进行额外的股票回购 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度关键类别广告销售进展如何，以及成功续约的驱动因素和新协议与历史协议的比较 - 广告销售进展良好，连续四个季度逐季改善，即使不考虑超级碗因素，广告销售情况也不错，多个类别广告增长，如汽车、媒体和电信、家居改善等，零售略有下降，服务类别基本持平 [75][76] - 续约方面，第一年提价显著，第二和第三年提价进入两位数，协议期限不一，公司不倾向于签订长期协议，因其在谈判中处于有利地位 [77][79] 问题2: 假设公司实现去杠杆至4倍，潜在并购管道情况如何，以及NFL电视转播权谈判是否在与网络合作伙伴或分销商的讨论中提及 - 并购不区分大小目标，关键是符合公司财务指标和纪律，要在所有权上限下最大化EBITDA，同时考虑位置、网络附属关系等标准 [82] - 公司与网络合作伙伴经常讨论NFL电视转播权谈判，认为NFL将继续在广播领域保持强大地位，公司有信心未来拥有大量NFL赛事转播权 [83] 问题3: 第一季度政治广告情况，以及Bloomberg对竞选的影响，2021年利润率是按报告还是预估基础计算，以及对NBC净转播权的看法 - 第一季度政治广告将比往年更强劲，尽管总政治收入仍将集中在第三和第四季度，Bloomberg对初选有积极影响，但对大选影响可能不大 [88][89][90] - 2021年利润率按预估基础计算，但报告基础下也大致相同 [92] - 公司对2021年与NBC的谈判有清晰预期，净转播权收入将继续良好增长 [93] 问题4: 订阅收入方面，传统MVPD向虚拟MVPD的转变对订阅收入增长的长期影响，以及为实现20%的订阅收入增长所考虑的用户下降情况，是否看到OTA资产收视率增加，以及其他业务是否从用户流失和替代分销模式转变中受益，以及2020年节目费用增长情况 - 用户净流失为低个位数到中个位数，传统用户流失被虚拟用户增长部分抵消，预计转化率将继续改善，OTA资产收视率在增加 [98][99][100] - 节目费用在2020年各季度变化不大，与收入相关，主要在第四季度用户续约时可能有显著变化 [104] 问题5: 公司在德克萨斯州的政治广告策略，奥运会对第三和第四季度收入的平衡影响，额外收购的规模效益和协同效应，Nexstar在大市场的扩张对公司并购机会的影响，以及FCC双寡头政策和所有权上限在选举前后的变化情况 - 德克萨斯州在2020年初选有大量政治支出，预计未来总统选举支出也将增加，公司在该州有大量市场份额 [109][110][111] - 奥运会对公司收入的增量影响被稀释，部分奥运库存将用于政治广告，可能会使第三和第四季度收入差距略有缩小，但第四季度政治广告收入仍将远超第三季度 [112][113] - 额外收购有规模效益和协同效应，但公司不急于进行收购，将有纪律地选择合适机会 [115][116] - Nexstar在大市场的扩张对公司并购策略和机会无影响 [115] - 双寡头政策是法院问题，目前处于搁置状态，所有权上限在选举前可能无变化，民主党获胜可能延长上限解除时间，但公司目前有足够空间进行收购 [117][119][120] 问题6: 目前与网络的关系，以及对低功率广播等广播生态系统潜在威胁的看法，以及大小市场用户数量的最新情况 - 公司已与CBS和Fox续约，与NBC关系良好，认为NBC对公司很重要，公司也对其有重要价值 [125][126] - 低功率广播等潜在威胁对公司业务无影响，也看不到其成为威胁的可能性 [127] - 公司大小市场用户数量差异已基本消除，主要差异在于不同的MVPD [129] 问题7: 收购业务在本季度增加的收入是否约为1 - 1.05亿美元 - 公司未按预估基础拆分数据，需后续回复，但2020年收购业务预计带来约5亿美元的年化收入和3亿美元的EBITDA [132][133]