财务数据和关键指标变化 - 2022财年净收入增长22%，达到6.28亿美元，调整后EBITDA下降18%，至4800万美元，第四季度调整后EBITDA为1150万美元，较上年同期下降12.8% [12][13][66] - 2022财年实现成本节约8500万美元，超过原目标8000万美元，预计到2023财年末实现成本节约1亿美元 [13] - 第四季度净亏损4.57亿美元，上年同期净利润为3360万美元，主要由于减值、摊销和其他非现金公允价值变动 [66] - 第四季度调整后毛利增长16.7%，至5050万美元，调整后毛利率提高250个基点，至32.9% [65] - 现金及现金等价物余额为4.15亿美元，营运资金余额增长9%，至5.232亿美元 [83] 各条业务线数据和关键指标变化 大麻业务 - 第四季度收入下降不到1%，至5330万美元，若汇率与上年相同，收入将增长4%，至5590万美元 [72] - 调整后大麻毛利增长19%，至2840万美元，调整后毛利率提高890个基点，至53.4% [77] 饮料酒精业务 - 第四季度净收入为2270万美元，较上年同期增长43%，主要因收购Breckenridge，以及SweetWater新产品和分销点增加 [78] - 调整后饮料酒精毛利增长28%，至1360万美元，但毛利率从66.5%降至60% [79] 分销业务 - 第四季度净收入下降8.3%，至6120万美元，主要受美元走强影响，若汇率与上年相同，CC Pharma将增加650万美元收入 [79][80] - 调整后分销毛利降至350万美元，毛利率从9.5%降至5.8%，主要因成本增加、折扣和退货增多 [80] wellness业务 - 第四季度收入从580万美元增长至1620万美元，调整后毛利从160万美元增至500万美元，毛利率提高380个基点，至30.7% [81][82] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 预计2022年欧洲医用大麻销售额约为3.54亿欧元，到2026年将增长至23亿欧元，成人用大麻销售额到2026年将达到15亿欧元 [36] - 第四季度国际医用收入较上年同期增长205%，但较第三季度有所下降，主要因以色列市场状况恶化 [38] - 在德国，公司在医用大麻市场份额约为20%，在花卉和油类类别收入排名第一 [40] 加拿大市场 - 第四季度零售市场份额从10.2%降至8.3%，但6月市场份额开始回升，调整魁北克数据后，6月重新获得全国第一市场份额 [51][53] - 5月推出23种花卉β菌株，销售情况良好，预计销售量增长123%，并在第四季度售罄 [52] 美国市场 - 2022财年美国CPG业务收入超过1.3亿美元，毛利近6000万美元，高利润率EBITDA和现金流为正 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2024财年末实现40亿美元收入，取决于美国和德国成人用大麻联邦合法化 [9][18] - 收购HEXO高级有担保可转换票据，获得商业和财务利益，包括加强产品创新、品牌建设和分销，预计未来两年实现8000万美元共享成本节约协同效应 [15][16] - 在欧洲，公司基于增长势头、战略举措和成人用合法化，有10亿美元机会；在加拿大，有明确路径实现10亿美元收入目标；在美国，通过大麻CPG和精酿饮料品牌，有望实现目标收入 [22][26] - 公司将继续优化全球业务，专注核心业务，投资医疗、成人用、健康和饮料酒精四大支柱领域 [10][11] - 加拿大市场面临供应过剩、监管障碍和消费税等挑战，预计未来12个月许可证生产商将进行整合 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022财年是公司执行和取得成就的一年，优化全球运营，提高运营绩效，为可持续盈利增长奠定基础 [10] - 公司对2023财年前景乐观，预计调整后EBITDA为7000 - 8000万美元，运营业务单位自由现金流为正 [35] - 欧洲大麻行业正走向广泛合法化、创新和经济增长时期，公司有望在该市场取得领先地位 [35][36] - 加拿大市场虽面临挑战，但公司通过产品创新、零售合作和成本控制，有望加强市场地位 [23][54] - 美国市场对大麻合法化支持率高，公司通过CPG和精酿饮料品牌，有望在联邦合法化后实现增长 [26] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及多项非GAAP财务指标，并在财报中提供了与GAAP指标的对账 [4] - 公司在2022财年进行年度减值测试，记录了3.95亿美元减值，包括库存、商誉和其他无形资产 [14][70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期Hifyre数据显示预卷和 vape 品类季度销量份额下降200个基点，原因及后续趋势如何？ - 预卷品类下降是由于菌株合理化和部分品牌停产，创新管道将解决该问题；vape 品类是由于THC水平显著上升，创新管道也将改善这一情况 [91][92] - Hifyre数据按月看不准确，公司今年有更多新产品进入市场， potency 水平和价格点上升，且清理了SKU [93][95] 问题2: SweetWater啤酒销售表现不佳，尽管增加了美国西海岸分销点，原因是什么？ - 西海岸市场对公司来说是新市场，Reyes作为分销商，进入市场时间比预期长，但公司对SweetWater和其他品牌在该市场的机会感到乐观 [96] - 其他分销商也开始接手Alpine和Green Flash等品牌，且公司在餐饮渠道业务有所增长 [97] 问题3: 指导中值较去年增长3700万美元，HEXO费用是否包含在内，如何考虑外汇逆风、通胀和加拿大成人用业务收入稳定性？ - HEXO相关数据已包含在指导中，公司考虑了德国能源成本上升和Manitoba Harvest投入材料成本上升等通胀因素，并已在部分地方实现价格上涨 [100] - 加拿大成人用业务收入稳定性从第一季度开始改善，新产品9月进入市场后将持续增长，且公司未通过降价获取市场份额 [102] 问题4: 大麻利润率在本季度提升至约50%，是否有一次性因素或季节性因素，2023财年预测时应如何考虑？ - 季节性因素对成本有较小影响，3 - 5月是最佳种植季节，但利润率提升主要得益于成本节约计划 [107] - 公司全年采取了降低成本的举措，随着销量增加，利润率将继续提高 [108] 问题5: 非大麻CPG业务在夏季的季节性考虑，以及Manitoba Harvest的季节性情况？ - 威士忌和杜松子酒业务目前销售良好，下半年波本威士忌业务将增加；啤酒业务目前处于旺季，随着加州和西海岸新分销渠道的拓展，销量将持续增长 [111][112] - Manitoba Harvest业务无明显季节性，烘焙产品在秋冬季节可能会有增长 [112] 问题6: 加拿大花卉品类价格趋势如何，是否有地板价，不同类别（ premium 和 value ）是否有差异，如何看待其他LP采用的轻资产模式？ - 花卉品类消费者细分市场从价值到超高端不断演变，公司在各细分市场都有产品布局，预计价格压缩空间不大，有机会通过不同消费者细分市场提升品牌溢价 [119][120] - 花卉品类正在发生变化，预卷和注入式花卉增长迅速，公司对产品组合和质量有信心 [121][122] 问题7: 国际市场方面，以色列市场增长放缓，德国医用市场在无成人用合法化预期下的增量增长能否抵消以色列市场的影响，2023年国际市场损益和收入前景如何？ - 2023财年公司在德国和其他国家的收入将增长，如英国、卢森堡、波兰、法国、意大利和西班牙等都有机会 [124][126] - 以色列市场供应过剩，患者数量停滞，销售下降，公司正在评估该市场战略 [127][128] 问题8: 公司在实现成本协同效应的同时，如何平衡成本举措与产品质量，避免重蹈去年花卉质量问题的覆辙？ - 去年花卉质量问题已解决，团队在降低成本的同时未影响产品质量 [134][135] - 公司投资了自动化和通风设备，提高了产品质量和效率，新产品也得到了市场认可 [136] 问题9: 本季度自由现金流是多少，2023财年运营业务单位自由现金流为正，是否意味着合并基础上也为正？ - 本季度自由现金流消耗约2650万美元，预计2023财年全年自由现金流为正 [140] - 今年部分现金用于建立库存，以应对旺季需求 [141] 问题10: EBITDA指导较2022财年改善2500 - 3000万美元，但有Aphria交易的1500万美元增量协同效应和HEXO交易预计4000万美元节约，如何解释这些差异？ - 协同效应和节约是全年逐步实现的，并非从6月1日开始；HEXO部分节约涉及利息，不影响EBITDA [144] - 随着业务增长，公司将增加基础设施投资和管理费用，抵消部分节约 [145] 问题11: 3.95亿美元减值费用的主要因素是什么，与业务增长、风险等独立假设的关系如何？ - 减值是基于市场情况的非现金费用，受经济衰退、股价和市值下降、利率上升、货币汇率变化和通胀预期等因素影响 [150][151] - 减值费用中约1.6 - 1.7亿美元与商誉相关，其余与无形资产相关，部分库存减值与HEXO业务调整有关 [153] 问题12: 加拿大市场监管方面有哪些潜在利好因素，公司对此有何期待？ - 公司认为加拿大市场的许可证生产商和零售店数量将发生变化，公司在质量和效率方面具有优势 [155] - 公司积极与行业组织合作，推动监管环境改善，如调整THC限制和CBD相关政策 [158][159] 问题13: 以色列市场业务受市场条件而非客户特定因素影响，是否完全由市场驱动，2023年指导中是否考虑对以色列的零销售？ - 以色列市场业务下降受市场供应过剩、法规变化和付款问题影响，公司并非零销售，但在重新评估市场战略 [165][166] - 公司考虑在以色列建立品牌和业务存在，且葡萄牙工厂具备销售认证，将在合适条件下销售 [169][170] 问题14: 公司在饮料酒精和HEXO合作方面的优先级如何，推动与HEXO进一步合作（如合并或增加股权）的催化剂和条件是什么？ - HEXO合作对公司有益，双方有很大的整合潜力，可实现成本节约和业务增长 [172][175] - 饮料酒精业务是大麻行业的良好邻接业务，具有高利润率和分销优势，公司也看好健康品类的发展 [176][177] 问题15: 为何认为美国联邦大麻合法化后会采用三层体系？ - 三层体系在酒精行业运行良好，且公司在烈酒和啤酒业务中有现成分销基础设施，若大麻合法化，可利用该体系 [178][179] 问题16: 德国市场竞争环境和定价压力如何？ - 德国市场竞争日益激烈，新进入者增多，但公司凭借先发优势、高质量产品和品牌建设保持竞争力 [184][185] - 市场干花价格低至3.5欧元/克，公司平均价格约为8.5欧元/克，对维持该价格有信心 [187] 问题17: 能否持续将花卉从葡萄牙运往德国，德国市场从加拿大和葡萄牙的采购情况如何？ - 公司未听说从葡萄牙运往德国有问题，每周都有发货，且在德国有工厂，可满足成人用合法化后的需求 [194][196] 问题18: 若德国决定仅从欧盟内部进口娱乐用大麻，公司需要做哪些调整？ - 公司现有工厂有产能生产成人用大麻，并可扩大生产；公司与德国官员有合作经验，可提供加拿大成人用合法化的经验 [197] 问题19: 如何阻止股价下跌？ - 公司通过多元化业务、优化运营、实现成本节约和提高盈利能力，为股东创造价值，随着公司发展，股价有望提升 [203][206] 问题20: 公司如何定位以进入美国市场？ - 公司在加拿大有品牌、种植和分销优势，在美国有CPG和精酿饮料业务及基础设施，有强大的资产负债表 [208][210] - 公司可根据合法化情况，通过合并或收购现有MSO，或行使对MedMen的选择权进入美国市场 [211]