行业和公司概述 通信行业概述 [1][2] 1. 通信行业整体估值相对偏向价值型 [1] 2. 前期机构关注度较高的AI相关板块,业绩增速和估值具有较高成长性 [1] 光模块板块 [1][2] 1. 光模块板块呈现出轮动和热点分化的特点 - 国内光模块公司明年业绩增速优于今年,受益于国内大模型需求增长和芯片厂商交付进度 [1] - 龙头三家公司业绩最好,建议持续关注 [1] - 通信上游零部件和芯片公司,受益于国产替代和产品质量提升 [1] - 关注未来新技术如CPU光模块、LPO光模块等 [2] 华为AI芯片产业链 [2] 1. 华为910系列芯片是通信板块的重要投资主线 2. 与910C芯片配套的上下游公司是四季度和明年的重点 3. 业能和连接器板块受益于华为服务器出货量增长 其他防御性板块 [2] 1. 如果大盘波动,运营商板块仍是重要配置 核心观点和论据 宏观经济和政策环境 [1] 1. 全球降息对经济提振有一定帮助,但后续走势仍需观察 2. 国内基本面呈现上升趋势,信用预期和消费预期改善 3. 海外风险有所降温 通信行业投资机会 [1][2] 1. 成长性板块: - 光模块:国内需求增长、新技术发展 - 华为AI产业链:服务器出货增长、国产替代 2. 防御性板块: - 运营商 投资组合建议 [2] 1. 成长性板块: - 光模块:天赋通信 - 华为产业链:英维克、一华股份 2. 防御性板块: - 中国移动 其他重要内容 1. 通信行业整体估值较低,且具有回购和重组预期,有较大估值扩张空间 [1] 2. 光模块等成长板块分子端业绩贡献大,分母端弹性强,是未来投资重点 [1] 3. 海外科技公司如Meta的AI应用已经落地,带动相关芯片和光模块需求增长 [2] 4. 国内互联网公司的AI应用也有较大进展,如字节跳动、腾讯 [2] [1] [2]