财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.34亿美元，调整后每股收益为1.28美元；全年调整后EBITDA指引调整为8.55 - 8.65亿美元 [6][20] - 第三季度通过季度股息和股票回购向股东返还1.48亿美元，其中1.15亿美元用于股票回购，高于第二季度的8300万美元；截至第三季度末，全年回购股份占已发行股份的6% [7] - 预计全年VPG将处于3300 - 3400美元指引区间的高端，约为3400美元；全年VOI总销售额预计在19.5 - 20亿美元之间；全年贷款损失拨备约为17% [21] - 预计今年调整后EBITDA现金转化率接近50%，截至昨日收盘，基于全年预期，当前调整后自由现金流收益率约为13% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 第三季度该业务板块收入为7.54亿美元，EBITDA为1.88亿美元，较2021年第三季度分别增长13%和4% [25] - 第三季度完成15.8万次旅游活动，VPG为3393美元，较上年分别增长22%和5% [25] - 第三季度末，信用评分低于640的借款人仅占投资组合的10%，而信用评分高于700的借款人占比从2008年底的42%升至64% [26] 旅游与会员业务 - 该季度收入为1.83亿美元，EBITDA为6500万美元，较2021年第三季度分别增长5%和2% [28] - 旅游会员交易较上年增长9%，交易收入增长6%；旅游俱乐部交易目前占旅游会员总交易的43% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，度假所有权俱乐部的客房入住晚数比2019年高出8%；第四季度，休闲旅游趋势持续强劲，提前预订量仍高于2019年水平，目前客房预订晚数比2019年高出9% [10] - 第三季度VOI总销售额达5.55亿美元，高于5.3 - 5.5亿美元的指引区间上限；第三季度VPG为3393美元，比2019年高出45% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 度假所有权业务将继续提高新业主比例，目标是将其提高到35% - 40%；继续加强与温德姆酒店的合作关系；监控VPG和成交率，并持续支持和投资该业务 [37] - 旅游俱乐部业务将继续签约附属合作伙伴，推动B2B交易增长，目标是为旅游与会员业务增加增长动力 [50] - 公司将致力于扩大消费金融投资组合，特别是在高信用评分领域，以增加未来的经常性高息收入 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在挑战，但休闲旅游需求依然强劲，公司对2023年充满信心 [37] - 度假所有权业务具有弹性，拥有可预测的经常性收入流，公司对今年剩余时间的业务情况有清晰的了解 [14] - 旅游俱乐部业务的发展比预期更为缓慢，但附属合作伙伴签约和交易同比增长等领先指标显示出未来成功的潜力 [50] 其他重要信息 - 飓风伊恩和澳元贬值对第三季度EBITDA产生了约400万美元的影响；佛罗里达州墨西哥湾沿岸和卡罗来纳州沿海地区的114家度假村受到飓风影响，约占美国度假村供应的6% [6][18] - 10月完成了今年第三笔2.5亿美元的资产支持证券（ABS）交易，预支率为88%，加权平均利率为6.9% [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待明年度假所有权业务的旅游流量渠道、不同信用评分区间的融资倾向、新老业主的比例，以及这些想法如何随宏观环境变化而演变 - 公司将继续提高新业主比例至35% - 40%；业主预订将继续保持强劲需求和VPG；密切关注VPG，尽管可能因新业主比例增加和经济疲软而有所回落，但仍将处于或高于长期预期水平；将致力于扩大消费金融投资组合，增长将来自高信用评分区间 [37][38][39] 问题2: 如何看待明年消费金融收入的增长率 - 投资组合每年因本金偿还和违约减少约10亿美元，未来增长可通过VOI销售额的60%来实现新的贷款发放 [40] 问题3: 旅游俱乐部业务是否仍符合一年前投资者日设定的目标 - 旅游俱乐部业务的增长比预期更为缓慢，2022年的数据低于最初预期；但附属合作伙伴签约情况良好，交易同比增长27%，这些领先指标显示出未来成功的潜力 [49][50] 问题4: 最近一个季度贷款损失拨备略有上升，是否与季节性因素有关，还有其他原因吗 - 贷款损失拨备上升与季节性因素以及销售融资比例的持续增加有关，增加销售融资比例会使拨备增加150 - 200个基点 [51] 问题5: 在当前利率上升的环境下，今年是否提高了贷款利率，如何考虑贷款利率，目前的贷款利率是多少，是否有上限 - 今年主要通过提高产品价格来推动定价，平均贷款利率维持在14.5% - 15%之间，尚未提高利率；通过增加销售融资比例，公司已将利率上升带来的约700万美元逆风至少削减了一半 [53][55] 问题6: 如何看待今年资产支持证券（ABS）融资市场的走向，其条款和对收益的影响如何 - ABS市场的利率目前处于2009年以来的最高水平，希望未来利率能回落；最近一笔ABS交易使现金增加了4300万美元；提前还款率略有下降，但在交易后的12个月内将收回约40%未提前收回的现金；应收账款的增加使今年的现金转化率下降，但对明年的现金转化率有信心 [62][64] 问题7: VPG增长的可持续性如何，其中渠道组合和相同渠道成交率提升分别占多少 - VPG的增长具有可持续性，主要得益于销售和营销团队、渠道组合以及通胀环境带来的额外提升；随着新业主比例稳定在35% - 40%，VPG可能会有所回落，但预计将稳定在2700 - 3000美元的较高区间 [70][71] 问题8: 如何看待贷款拖欠率上升与消费贷款规模增长之间的关系，成熟贷款部分的拖欠情况如何 - 成熟贷款部分的压力主要来自低信用评分区间，随着各种金融支持措施的取消，这些区间的拖欠率开始回归正常水平；投资组合增长时，由于其较年轻，未来违约率会更高，因此拨备作为销售的百分比会增加，但利息收入的增加将超过拨备的增加；系统转换导致约1500个账户受到数据转换影响，这对拖欠率有约70个基点的影响 [73] 问题9: 不同渠道在推动新业主比例增长方面的表现如何，特别是蓝线合作与其他渠道 - 蓝线合作关系已恢复到2019年水平，是新业主销售中VPG最高、利润率最好的渠道，目前占新业主销售的16%，目标是在未来几年将其绝对销售额从接近1亿美元提高到超过2亿美元；非亲和渠道通过重启一些营销合作关系，推动了上一季度新业主比例达到33% [77][78] 问题10: 如何考虑较高的ABS和可能的企业借款对资本配置和业务杠杆的长期影响 - 公司认为合适的杠杆率为2.25 - 3倍，计划通过增加EBITDA来降低杠杆率；明年3月有4亿美元的债务到期，将根据市场情况适时处理；目前10亿美元的信贷额度中仅使用了约1200万美元，如有需要可以承担4亿美元的债务 [80] 问题11: 是否考虑推出新的VOI产品，以吸引更多首次购买者并降低融资风险 - 公司已经推出了短期产品，并正在多个市场进行测试，该产品受到消费者的欢迎；如果成功，将最终推广为全国性项目，作为分时度假产品的补充或独立产品 [85] 问题12: 是否有机会从温德姆在加勒比市场的全包式度假村获取库存 - 公司目前有大约4年的库存，因此将战略性地减少新产品的现金支出，除非有合适的机会；公司将保留现金，并通过股息增长、股票回购和并购机会等方式将其返还给股东 [86]