财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.3亿美元，调整后每股收益为1.27美元，反映业务模式优势和休闲旅游需求强劲 [7] - 调整后EBITDA利润率为24.9%，较去年第二季度提高70个基点，较2019年同期提高40个基点 [8] - 第二季度每位客人的交易量（VPG）为3489美元，较2019年增长44%，较2021年增长11% [12] - 第二季度新业主销售中，超过65%是X世代和千禧一代 [13] - 第二季度销售融资比例从去年的55%提高到约65%，新贷款平均FICO信用评分提高到734 [14] - 预计第三季度调整后EBITDA在2.3亿 - 2.4亿美元之间，全年调整后EBITDA指引提高到8.6亿 - 8.8亿美元 [20] - 预计今年通过回购和股息向股东返还3.5亿 - 4亿美元，约占市值中点的10% [21] - 第二季度总公司EBITDA为2.3亿美元，摊薄后每股收益为1.27美元，去年同期分别为1.93亿美元和0.88美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 第二季度该业务收入为7.35亿美元，EBITDA为1.87亿美元，分别较2021年第二季度增长22%和36%，排除新冠储备释放的1600万美元收益后，EBITDA同比增长55% [24] - 第二季度提供了14.8万次旅游体验，VPG为3489美元，分别较上年增长26%和11%，贷款损失拨备率为16%，符合预期 [24] 旅游与会员业务 - 第二季度收入为1.88亿美元，上年同期为1.94亿美元，高于2019年同期的1.64亿美元（扣除北美租赁业务出售的6600万美元），EBITDA为6400万美元，上年同期为7100万美元 [27] - 上半年会员参与度持续提高，每位会员收入较去年前六个月增长2% [16] - 第二季度新增9家旅游俱乐部，预计本季度会更多，部分俱乐部已进入目标激活范围，平台交易规模平均为400美元 [17][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年剩余时间需求最高的地区是南部、西南部和夏威夷，西海岸和国际市场略有滞后 [10] - 驾车抵达的比例从3月的73%增加到6月的79%，RCI预订窗口从年初的118天缩短至第二季度的113天 [10] - 下半年预订速度与2019年持平，由于平均停留时间增加，下半年房间夜数比2019年高出8%，今年下半年已预订近90%的2019年同期房间夜数 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注增加新业主销售和销售融资比例，提高高利润率净利息收入，同时提高新贷款FICO信用评分 [12][14] - 努力推动旅游俱乐部业务交易增长，通过加强营销提高俱乐部会员交易活跃度 [19] - 战略目标是将企业增长率从中个位数提高到高个位数，新业务将逐步增加增长动力 [95] - 行业新业主业务的复苏对公司交换业务是积极因素，公司预计行业整体增长将使交换业务恢复到历史水平 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但休闲旅游需求持续强劲，公司业务模式具有韧性，对下半年和全年前景充满信心 [7][21] - 通胀对公司业务模式是净利好，酒店和度假屋租金上涨使度假所有权更具吸引力 [15] - 预计旅游与会员业务下半年实现高个位数增长，全年EBITDA实现中个位数增长 [44][45] 其他重要信息 - 7月完成今年第二笔2.75亿美元的资产支持证券（ABS）交易，提前率为91%，加权平均利率为5.7%，该交易超额认购近4.5倍 [28][29] - 6月30日支付每股0.40美元股息，第二季度回购170万股普通股，花费8300万美元，上半年共回购1.28亿美元普通股，批准的股票回购计划还剩7亿美元额度 [30] - 预计2022年EBITDA到自由现金流的转化率回到历史范围55% - 60%，季度末净企业杠杆率为3.7倍，预计通过EBITDA增长降低杠杆 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 西部市场表现及第三季度VO业务地理预期 - 休闲旅游行为无显著变化，下半年南部阳光地带需求旺盛，国际市场因旅行限制和航空问题滞后，西海岸表现略弱但差距微小，剩余预订可能改善情况 [39][40][41] 问题2: 高机票价格下消费者是否从飞行市场转向驾车市场及公司营销应对 - 驾车抵达比例上升部分因夏季旅游和航空问题，消费者自然倾向驾车度假，但变化幅度不大，公司无需刻意推动驾车度假市场需求 [42] 问题3: 旅游与会员业务如何增长及相关费用性质 - 公司相信该业务下半年将实现高个位数增长，全年EBITDA中个位数增长，增长驱动源于2019年开始的战略转变、吸引合作伙伴和推动交易增长，相关费用是为建立业务的增量费用，并非一次性费用 [44][45][47] 问题4: 对今年晚些时候和明年年初公司情况的看法 - 目前预订速度与2019年持平，无减弱迹象，预计入住率和房间夜数良好，取消率处于历史低位，消费者对度假安排有信心，对VOI业务也有信心 [52][53][54] 问题5: 新收费业务在不同情景下的波动性 - 关注四个关键变量：旅游平台需求、会员转化率、平均交易规模和单个交易增长，目前前三个变量表现良好，下半年重点关注单个交易增长 [55][56][57] 问题6: VPG增长的驱动因素 - 主要驱动因素是成交率提高300个基点，反映公司提高信贷质量和业务效率，此外还有部分是被压抑的需求、价格上涨和通胀带来的消费者价值认知提升，预计VPG因新业主销售组合变化会有适度回调 [59][60][61] 问题7: 最近证券化交易提前率下降的原因及现有贷款组合客户还款情况 - 提前率下降是因为利率上升，导致为债券持有人提供保护的多余现金减少，但交易执行良好且超额认购，给予公司决策灵活性；现有贷款组合非常强劲，与2008年相比，低FICO信用评分占比、逾期率大幅下降，贷款平均年龄增加，客户权益提高，第三季度拨备增加是因业务增长和计算时机问题，并非质量问题 [63][67][71] 问题8: 最近一两个季度向新客户收取的利率是否有变化 - 公司基本保持利率一致，因为客户购买决策更关注每月还款额，稳定利率有助于维持高成交率和新业主流入，获取经常性收入和升级潜力 [73] 问题9: 第三季度VPG适度回调的原因及经济疲软时的应对措施 - 第三季度VPG回调是因为新业主销售增加的组合问题，通常新业主销售增加会拉低VPG；经济疲软时，分时度假行业并非高弹性消费，消费者仍会度假，成交率可能适度下降导致VPG略有回调，但幅度可控 [77][79][80] 问题10: 现有业主融资行为的变化及历史情况 - 历史上现有业主二次或三次购买时首付较高，未来随着公司对高FICO信用评分客户政策调整，首付可能降低，鼓励他们融资以获取高质量、高利润率的净利息收入 [81] 问题11: 第二季度新业主对VPG影响及第三季度情况 - 第二季度新业主销售对VPG影响为中性至略有积极，各销售渠道VPG表现良好；第三季度新业主销售增加会拉低VPG，这是正常组合效应，目前7月各渠道VPG与第二季度持平，但新业主组合变化使总体VPG略有下降 [84][85][87] 问题12: 未来新业主销售组合目标 - 目标是将新业主销售组合比例提高到35% - 40%，去年为20%多，第二季度达到32%，蓝线渠道预计今年恢复到2019年规模 [90] 问题13: 非VO业务的增长潜力及重要注意点 - 行业新业主业务复苏对交换业务是积极因素，预计行业增长将使交换业务恢复到历史水平；新业务从理论阶段进入有实际证明阶段，下半年有望实现经济价值，公司战略目标是提高企业增长率，新业务将逐步增加增长动力 [93][94][95] 问题14: VOI指导中隐含的旅游流量变化及各渠道表现 - VOI指导范围未变，但公司对范围内的数值更有信心且预期提高；旅游流量方面，大部分下半年无变化，仅一个合作伙伴关系在两个市场可能表现不佳，业主旅游和与温德姆酒店的合作关系符合预期，非亲和开放营销中只有一个独特关系表现不佳但有望恢复 [100][101][102] 问题15: 竞争对手提到的业主入住率影响库存情况是否影响公司业务 - 公司认为自身有充足库存，该情况对公司旅游与会员业务影响不显著，预计下半年该业务仍将实现高个位数增长 [105]