财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为1.7亿美元，调整后摊薄每股收益为0.69美元，去年同期调整后EBITDA为1.29亿美元，调整后摊薄每股收益为0.39美元，本季度有效税率31%，预计全年有效税率在27% - 28% [6][22] - 预计第二季度调整后EBITDA在2.2亿 - 2.3亿美元，全年调整后EBITDA在8.55亿 - 8.75亿美元 [17] - 净企业杠杆率持续下降，季度末为3.8倍 [30] - 第一季度确认700万美元与重组计划相关的费用，大部分在2022年第一季度产生，其余将在第二季度确认 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 第一季度该业务板块收入6.04亿美元，调整后EBITDA为1.03亿美元，较2021年第一季度分别增长35%和56% [23] - 第一季度提供10.8万次旅游体验，每客交易量（VPG）为3377美元，较上年第一季度分别增长42%和19% [23] - 第一季度贷款损失拨备率为14% [23] - 预计第二季度度假所有权业务总销售额在5亿 - 5.2亿美元，VPG约为3300美元，贷款损失拨备率低于17% [33] - 预计全年度假所有权业务总销售额在19亿 - 20亿美元，VPG约为3200美元 [34] 旅游与会员业务 - 第一季度该业务板块收入2.1亿美元，较上年第一季度增长15%，高于2019年第一季度调整后水平，调整后EBITDA为8400万美元，较上年增长12% [24] - 第一季度每笔交易收入同比增长12%，交易数量增长6% [14] - 旅游俱乐部业务表现强劲，每笔交易收入同比增长21%，交易数量增长18% [15] - 3月RCI非交换旅游预订量是2020年推出扩展服务以来最高，是去年年底的两倍 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 休闲旅游自2月开始急剧复苏，3月持续增强，4月未放缓，公司预计入住率将高于2019年水平 [6][13] - 第二季度度假所有权业务预订夜数比2019年高10%，截至年底，平均停留时间比2019年长8% [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于ABC战略，即加速全球业务增长、强化核心品牌优势、深化产品和服务 [19] - 过去几年推出新业务线补充交换业务增长，旅游与会员业务不仅抵消了注册量下滑的不利影响，还实现了收入和调整后EBITDA增长 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为通胀对公司商业模式是净利好，酒店和度假屋租金上涨使公司产品更具价值，提高了销售成交率 [8] - 公司在未来几年内不受建筑成本上升影响，劳动力成本上升影响较小，业主旅游需求旺盛，通胀强化了业主购买决策 [8][13] - 管理层对休闲旅游市场的强劲表现和公司把握机会的能力感到满意，对业务的弹性有信心 [37] 其他重要信息 - 公司库存状况良好，资产负债表上有5年的库存，预计到2025年可通过减少库存支出累计节省约4亿美元现金 [25] - 第一季度完成一笔2.75亿美元的交易，预付款率98%，加权平均利率3.84% [26] - 截至3月31日，89%的债务为固定利率，预计利率每上升50个基点对收益有年化影响，但调整后EBITDA影响较小 [27] - 3月31日支付了每股0.4美元的股息，并建议董事会在第二季度继续维持该股息水平 [29] - 第一季度进行了股票回购活动，董事会最近批准增加5亿美元的回购授权 [29][30] - 公司自由现金流转化率回到历史范围55% - 60%，预计未来将提升至58% - 63% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在利率上升环境下，公司如何考虑提高分时度假融资利率 - 公司一直在逐步提高利率，考虑到消费者对产品价值的认可，不会大幅提高向消费者收取的利率，保持产品可负担性是提高成交率和VPG的关键，VPG的提升能覆盖利率上升带来的利息成本增加 [39][40][41] 问题2: 公司剩余的回购授权和EBITDA指引是否意味着回购将大幅加速 - 公司自由现金流转化率在55% - 60%，支付股息后有2.5亿 - 2.8亿美元的资金可用于回购，扣除第一季度已花费的4500万美元，若有可用自由现金流且不增加杠杆，可增加回购 [43] 问题3: 度假所有权业务提升价值主张和利用价值的策略 - 酒店行业提价使公司产品对消费者更具价值，公司希望保持价格和APR相对稳定，注重客户终身价值，目前成交率上升，消费者出行恢复到历史正常水平 [46][48][49] 问题4: 市场利率变动对公司证券化和APR的影响 - 利率上升50个基点对EBITDA影响约400万美元，且随着第三和第四季度发行结束影响会减小，VPG的提升能覆盖该影响，公司会密切监控利率并控制成本，89%的公司债务为固定利率 [51][52][53] 问题5: B2B和B2C旅游俱乐部业务与预期的对比情况 - 管理层对B2B和B2C业务的商业模式和经济预测越来越有信心，B2B业务管道持续转化为实际合同，第一季度已启动5个俱乐部，预计2022年剩余时间会有经济数据体现；B2C业务启动比B2B晚9个月，目前开始看到会员获取方面的进展 [55][56][57] 问题6: 旅游俱乐部业务高管层变动的原因 - 公司启动B2B和B2C业务时将其分开，后来发现业务发展、营销和技术平台存在重复工作，为提高效率和执行效果进行了调整 [59][60] 问题7: 旅游与会员业务每笔交易收入大幅增长的驱动因素 - 一是向RCI会员提供全景旅游解决方案俱乐部服务，会员预订额外交易增加；二是将该产品推广到更多协会和附属机构，带来交易增长，预计全年旅游俱乐部业务将持续增长，但会带来一定利润率压力 [64][65][66] 问题8: 房地产和土地收购的情况 - 公司资产负债表上的库存充足，对现金流有利，未来几年库存采购支出减少，已购买的库存几乎没有定价压力，大部分收购成本已固定，公司对现有库存满意，有信心提高自由现金流转化率 [67][68][69] 问题9: 成交率在不同年龄段是否有变化，是否会重新考虑针对新客户群体的营销 - 公司提高了旅游体验的最低FICO分数，通胀环境进一步提高了成交率，70%的新业主是X世代或千禧一代，公司认为这一趋势使客户群体年轻化，为业务带来新活力，夏季公司将投资新业主业务并提高利润率 [71][72][74] 问题10: 度假所有权业务能否实现净业主增长，能否区分新增和流失情况 - 过去两年受疫情影响会员数量下降，公司致力于提高新业主比例，预计今年剩余时间超过30%，2023年超过35%并向40%迈进，希望未来会员数量开始增长 [75][76] 问题11: 旅游与会员业务中RCI会员非交换交易的例子 - 第一季度RCI会员有更多交易流向旅游俱乐部，去年奥密克戎使交换业务从第一季度推迟到第二季度，今年第一季度交换业务预订增加；多数RCI会员可通过全景旅游解决方案系统访问60万多家酒店，随着该服务推广，非交换交易增长，有助于提高会员留存率 [78][79][80] 问题12: 度假所有权业务第一季度成本方面影响利润率的因素 - 第一季度是度假所有权业务销售淡季，公司为夏季旺季提前招聘营销和销售人员，对利润率有一定压力，但这是正确的商业决策，预计第二季度利润率将上升 [82][83][85] 问题13: 度假所有权业务长期利润率潜力 - 公司改变营销方式提高了度假所有权业务效率和利润率，预计未来随着成本销售的可预测性提高和低产品成本回归，利润率将继续上升；旅游与会员业务利润率较低，但两者可相互抵消，公司目标是将增长率从个位数中段提高到个位数高位，为股东带来更多EBITDA和现金流 [90][91][92] 问题14: 销售中心优秀销售人员的流动情况和新员工招聘情况 - 随着旅游流量增加，优秀销售人员接待客户增多，受益于高成交率；公司没有大规模招聘，而是投资现有员工，避免在劳动力市场困难时增加培训成本和人员流动率 [93][94][95]