财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1.93亿美元，调整后持续经营摊薄每股收益为0.88美元，去年同期分别为1600万美元和亏损1.11美元 [6][23] - 第二季度调整后EBITDA利润率为24.2%，较2019年第二季度低30个基点；若使2021年投资组合规模与2019年持平并排除新冠储备释放，调整后EBITDA利润率约为25.3%，比2019年第二季度的24.5%高80个基点 [7][8] - 预计全年调整后EBITDA在7.2亿 - 7.35亿美元之间，调整后每股收益在3.20 - 3.30美元之间 [19] - 预计2021年调整后自由现金流转化率为调整后EBITDA的25% - 30%，2022年将接近历史目标范围55% - 60% [31] - 6月底公司净债务为34亿美元，杠杆率为4.7倍，预计年底杠杆率降至4.25倍以下 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务（Vacation Ownership） - 第二季度收入为5.99亿美元，毛VOI销售额为3.83亿美元，调整后EBITDA为1.33亿美元 [23] - 每客户平均销售额（VPG）为3151美元，较2019年疫情前第二季度高30% [23] - 旅游团数量较2019年减少53% [24] - 预计全年旅游团数量为44 - 45万个，VPG约为3000美元，毛VOI销售额约为14 - 15亿美元 [18] - 预计第三季度VOI销售额在4.5 - 4.7亿美元之间，环比增长18% - 23%，调整后EBITDA在2 - 2.1亿美元之间 [20][21] 旅游与会员业务（Travel and Membership） - 第二季度收入为2.04亿美元，去年同期为1.06亿美元；调整后EBITDA为7500万美元，较去年的3500万美元增长114% [25] - 第二季度净交易数量为52.4万笔，是去年同期的4.5倍，各地区均有增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年下半年和2022年上半年的净度假所有权预订量分别比2019年高出6%和5%，加利福尼亚州、佛罗里达州和夏威夷州的预订量增长强劲 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于将度假所有权业务增长至历史水平或以上，利用未开发的升级销售渠道，加强与温德姆酒店及度假村的合作，推出新的度假俱乐部品牌 [14] - 专注提升RCI的增长，为其360万会员提供更广泛的旅游服务 [15] - 推动PTS业务发展，通过与美国全国房地产经纪人协会等合作，增加高级会员数量，提高交易速度 [16] - 计划于9月全面推出Travel & Leisure俱乐部，结合宏观对订阅产品的需求和公司提供独家旅游产品的能力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着疫苗接种率上升和国内旅行限制解除，休闲旅游需求增加，公司充分参与复苏，但会密切关注德尔塔变种的传播和国内旅行限制的重新实施对前景的影响 [7][11] - 对今年剩余时间持乐观态度，相信第三季度业绩将继续改善 [11][21] 其他重要信息 - 第二季度释放了2020年3月记录的2600万美元新冠特定储备金，为调整后EBITDA带来1600万美元的收益；自储备金设立以来，已冲销8500万美元违约损失，累计反转4600万美元 [24] - 预计2022年净利息收入将比2019年减少至多1.2亿美元，RCI调整后EBITDA与2019年相比可能受到至多5000万美元的影响 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何平衡度假所有权业务增长与专注旅游团质量的关系 - 公司目标是恢复到历史EBITDA水平，通过提高旅游团质量和整体盈利效率来实现，目前VPG已提高50%，第二季度利润率已恢复到疫情前水平，且为行业领先 [36][37] 问题: 如何看待PTS业务的潜在市场规模和增长节奏 - PTS业务潜在合作公司和协会众多，随着与全国房地产经纪人协会等合作，预计会吸引更多客户；Travel & Leisure俱乐部在美国的潜在市场规模约为4000 - 5000万户家庭 [40][41] 问题: 贷款损失准备金释放的触发指标是什么，未来是否会有更多释放 - 目前投资组合各项指标表现良好，如逾期率低于2016年第二季度水平，延期还款占比低于0.5%，第二季度违约同比减少3300万美元；未来若趋势持续向好，可能有释放机会，但考虑到新变种和政府支持减弱，目前认为准备金水平合适 [43][44][45] 问题: 今年晚些时候是否会进行另一次证券化 - 预计今年晚些时候会进行另一次资产支持证券（ABS）交易，这是实现现金流目标的原因之一，明年现金流转化率将恢复到历史水平 [46] 问题: RCI调整后EBITDA较2019年下降5000万美元是否因会员流失 - 是的，整个分时度假行业销售低迷近2年，新会员数量极少，但RCI业务运营表现良好，交易活跃，成本控制有效 [47][48] 问题: 如果3周前发布下半年指引，是否会因德尔塔变种而不同 - 不会，目前对本季度前三分之一的情况有较好的能见度，尤其是度假所有权业务，消费者旅游意愿仍高，7月VPG比2019年同期高40% - 45%，目前未看到明显影响 [50][51] 问题: 新老客户的成交率和交易规模变化是否相似 - 新客户复苏情况良好，新客户占比已接近30%，7月表现更好；Blue Thread旅游团的复苏情况优于开放市场渠道，且VPG高于疫情前，预计可持续，将以此为基础推动业务发展 [52][53][54] 问题: 下半年EBITDA指引是否包含储备金反转的收益 - 不包含，指引未假设从储备金中获得额外收益 [55] 问题: 指引中贷款损失准备金占毛VOI销售额的比例是多少 - 假设在18% - 19%之间，不包括储备金收益或释放 [57] 问题: 长期来看，储备金率是否有可能降至16% - 17%，是否与旅游团流量增长相关 - 长期来看有可能，但明年不太可能实现；储备金率与旅游团质量、客户首付水平等因素有关，与旅游团流量增长无直接关联 [59][60][61] 问题: 从长期来看，公司核心分时度假业务与新业务的收入占比是否可能接近50 - 50 - 未来几年核心业务（度假所有权和RCI）仍将是主要盈利来源，公司致力于使其增长至历史水平或以上；但公司有意向增加可预测的经常性收入业务占比，不过实现50 - 50的比例需要较大转变，不会在短期内实现 [68][69][70]