财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长17%，达到1.23亿美元，高于先前指引范围；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长32%，达到3000万美元 [8] - 调整后EBITDA季度增长32%至3000万美元，实现41%的增量利润率 [35] - 2021年净销售指引从4.22 - 4.40亿美元上调至4.47 - 4.62亿美元，调整后EBITDA指引从1.03 - 1.08亿美元上调至1.08 - 1.13亿美元 [35] - 季度末资产负债表上有1.67亿美元现金和1.79亿美元可用流动性 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 Zig - Zag产品 - 净销售额增长72.3%至4720万美元，总销量增长64.6%，价格组合增长7.7%，占第二季度部门营业收入的58% [30] - MYO雪茄包装和加拿大业务销售额翻倍，美国卷烟纸业务实现强劲两位数增长 [19] - 美国Zig - Zag纸在可衡量市场的份额同比增加2.4个百分点，达到35.1%，连续第八个季度实现同比份额增长 [21] - 纸锥在主要渠道的份额从去年的基础上增加10.5个百分点，达到33.3%，销量翻倍以上 [22] - 加拿大业务增长强劲，业务规模翻倍以上，电子商务是增长的重要驱动力 [23] Stoker's产品 - 净销售额增长8.3%至3340万美元，MST产品组合净销售额增长16.1%，占本季度收入的62% [32] - 总销量增长2.4%，价格组合增长5.9%，部门毛利率扩大80个基点至54.4% [32] - 市场份额同比增加超50个基点，达到5.8%；湿鼻烟产品进入的商店占行业销量的62.2%，比去年提高3.8个百分点 [24] - 咀嚼烟草业务销售额出现低个位数下降，但市场份额增加20个基点，达到26%，成为第一大咀嚼烟草品牌 [25] NewGen业务 - 净销售额下降10.0%至4210万美元，其中电子烟分销业务环比增长13%，超出预期 [34] - 季度毛利润收缩20个基点至33.5% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国卷烟纸行业在可衡量渠道的第一季度销量实现中个位数增长，Zig - Zag业务量增长速度是整体市场的2.8倍，贡献了行业超90%的增长 [30] - MST行业销量同比持平，咀嚼烟草行业销量下降约3% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略增长举措收获成果，持续跑赢市场，受益于与新冠疫情期间业务中断的有利对比以及ReCreation Marketing业绩的合并 [9] - 认为PACT法案和PMTA流程为行业创造了进入壁垒，促使行业整合，公司有望在长期竞争中占据有利地位 [13] - 积极进行资本部署，包括股份回购和投资，如收购DVW、投资Old Pal、收购Unitabac的某些雪茄资产等，以扩大业务版图和品牌组合 [14][16] - 计划扩大Unitabac品牌的分销，同时利用其知识产权在Zig - Zag雪茄产品组合中推出产品线扩展 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现强劲，核心业务持续向好，受益于执行能力和大麻消费的长期增长趋势 [40] - 尽管NewGen业务面临PMTA流程和PACT法案的干扰，但公司认为这些可能是行业变革性事件，公司在长期竞争中处于有利地位 [40] - 预计Zig - Zag业务将实现强劲两位数销售增长，但毛利率会从第二季度水平略有下降；Stoker's业务预计实现高个位数销售增长；NewGen业务预计从先前的中低个位数收入下降调整为持平增长 [36][38] 其他重要信息 - 第二季度FDA向未提交PMTA的制造商发出52封警告信，自1月以来累计发出131封，5月20日发布持续合规清单，公司提交的产品均已收到受理函，部分产品进入科学审查阶段 [12] - 电子烟业务的 outbound freight 费用占销售额的百分比较上一季度增加超300个基点，且增加的成本仅部分转嫁给客户 [27] - 公司估计约200万美元的订单因贸易库存积压提前到本季度，影响了第三季度的销售 [36] - 2020年第四季度雪茄包装业务因制造相关中断积累了500万美元的积压订单，会影响今年第四季度的同比比较 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：NewGen业务的竞争格局以及增加自有产品组合的能力 - 业务存在很多波动，一些小竞争对手已倒闭，有一个较大竞争对手有所增长；预计FDA在接近9月宣布的完成PMTA流程日期时会有更多行动；美国邮政仍在运输一些B2B产品，PACT法案尚未完全实施，未来仍会带来干扰 [44] 问题2：是否会在近期整合非种植型大麻品牌，还是维持少数股权投资直至联邦改革 - 目前这些都是少数股权投资，公司的目标是打造品牌组合，分散投资组合，待接近联邦合法化时再考虑将其纳入内部，具体方式将根据市场情况决定 [46] 问题3：Zig - Zag业务本季度库存拉动的量化情况以及非可衡量渠道的竞争格局和提高份额的努力 - 估计约200万美元的库存被提前到本季度，原因是公司填补积压订单后，贸易客户因过去一年的新冠疫情影响希望建立库存缓冲 [49][50] - 公司在非可衡量渠道取得了进展，测试派人进入该区域的结果良好，目前正在招聘更多人员；Zig - Zag在药房、烟具店等非传统区域的渗透率有所增加，仍有很大的增长空间；Old Pal的投资对该战略是很好的补充，其产品与公司的吸烟配件在药房销售相得益彰 [52][53] 问题4：Unitabac收购机会在未来几年的发展以及Zig - Zag目前的高增长能否持续 - 不认为Zig - Zag能永远保持40%的增长；目前公司竞争的卷烟纸和包装市场批发制造商收入不到5亿美元，而雪茄市场规模超25亿美元且增长良好，此次收购为公司进入该市场提供了更高效、更具成本效益的平台 [57] 问题5：之前收购的业务学习情况以及是否达到目标 - 对业务有逐步增长的预期，目前正在实现；可吸食大麻CBD是一个有增长潜力的相对新类别；对dosist在品牌扩展到其他类别（如软糖等）以及进入CBD产品线方面的转变感到满意，但仍处于早期阶段 [59] 问题6：Recreation marketing合并的收益以及DVW收购在本季度的收益 - Recreation marketing合并本季度带来250万美元收益，DVW在本季度有两个多月的收益 [61] 问题7：Zig - Zag通过电子商务渠道的销售占比、长期目标渗透率以及与合作伙伴销售的利润率差异 - 目前电子商务销售占美国纸张销售的一定比例；目标是继续提升电子商务业务，特别是B2B业务，这与将产品更多地推向药房和烟具店的战略相契合；目前利润率与其他渠道相当，会因产品组合而波动 [63][65] 问题8：利用Zig - Zag品牌知名度在替代渠道扩展到服装和配饰业务的进展以及长期机会 - 进展良好，虽然目前业务规模较小，但增长良好；这些产品适合在烟具店和替代商店以及电子商务渠道销售，在便利店因货架空间有限难以销售；目前仍处于早期阶段，但增长态势良好 [69] 问题9：Stoker's业务8%增长情况下，是否在5、6月进行了定价调整以及消费者降级情况 - 消费者降级是多年来的长期趋势，去年新冠疫情封锁期间有所加速，目前正回归传统的长期水平；进行了与去年类似的定价调整 [72][73] 问题10：股票回购加速的考量指标 - 股票回购是机会主义的，当存在很多非基本面因素影响股价时，公司会更积极地进行回购 [74] 问题11：从纸张到纸锥的高端创新处于什么阶段以及增长潜力 - 在可衡量渠道，纸锥在便利店渠道仍相对较新，在订购纸张的商店中只有30%订购了纸锥，仍有较大的渗透机会；在非可衡量渠道，纸锥占市场的比例更大，公司在该渠道的代表性严重不足，有更大的增长空间 [75][76] 问题12：Zig - Zag各渠道的增长情况以及替代渠道的贡献和份额增长 - 各渠道均实现强劲增长，在可衡量市场，纸锥是市场份额增长的重要驱动力；在非可衡量渠道，电子商务是增长的重要贡献者，公司在该渠道的渗透率不断提高，替代战略正在加速推进 [80] 问题13：Stoker's业务按产品形式（桶状与罐装）的增长情况 - Stoker's桶状产品是市场领先品牌，也是增长的驱动力，它为消费者提供了高性价比，按每罐计算价格低于罐装产品，且具有便利性；罐装产品是桶状产品的良好入门产品，会促使消费者转向桶状产品 [82] 问题14：对Old Pal投资的机制 - Old Pal是一家非种植型大麻公司，通过向合作伙伴授权品牌运营；公司目前持有可转换债券，可转换为一系列普通股 [84]