军工电子行业研究报告总结 行业概况 - 9月份以来,中行证券军工电子指数同比增长23.76%,军工身外指数同比增长19.6%,均高于行业平均水平[1] - 9月下旬,军工电子板块迎来反转,9月24日至9月30日期间,中航证券军工电子指数上涨29.40%[1] - 相较于航空航天材料等板块,军工电子板块估值仍处于历史高位,18.93%[1] - 军工电子板块经历了较长时间的调整,去年最大跌幅达51.09%[1] 核心观点和论据 1. 军工电子板块处于行业上游,在市场风险偏好提升时具有较高弹性[1] 2. 随着行业复苏、物质消化和库存出清,军工电子板块基本面有望大幅改善,业绩和估值有望双提升[1] 3. 军工行业特点: - 经过10年最差的中包后,已成为改善最大的行业之一[1] - 资产证券化、资产重组和收兵购成为主线[1] - 是新技术产品的典型代表[1] - 在市场风险偏好提升下,地缘政治对军工行业刺激效果将大幅提升[1] 4. 军工电子板块未来盈利和超额收益来源: - 前期超跌被关预期充分体现的领域[1] - 权重股在指数中的表现[2] - 订单和业绩的逐步兑现,以及"十四五"计划的逐步明朗[2] - 行业特殊性溢价的提升,如地缘政治刺激、新技术带来的生产力和战斗力提升[2] 5. 军工电子板块细分领域表现: - 集成电路板块9月平均涨幅29.42%[2] - 雷达及系统板块9月平均涨幅25.64%[2] - 嵌入式计算机板块9月平均涨幅24.94%[2] 6. 军工电子行业未来发展方向: - 智能化:人工智能技术在军事领域的应用,如单兵装备、武器装备的智能化[2] - 软实力:军工软件国产化替代,解决核心零部件受制于人问题[2] - 新信息作战力量:如无人作战、卫星互联网、电子对抗等带来的新需求[3] 7. 并购重组趋势: - 军工行业并购整合频率有望提升,成为资本运作主要手段[3] - 政策支持,如6月发布的《科巴条例》[3] - 小型企业被兼并重组的诉求愈发迫切[3] 其他重要内容 1. 军工电子作为未来军事装备信息化、智能化的物质基础,在行业复苏预期下有望走出低谷[4] 2. 新技术研发是企业保持竞争力和业绩增长的关键,如AI等新兴技术[4]