财务数据和关键指标变化 - 自成为公开报告BDC的第一季度以来 团队从29名增至52名员工 总资产从不足5亿美元增至超10亿美元 季度投资收入从1090万美元增至3350万美元 NII每股从0.24美元增至第二季度的0.51美元 核心股息从0.22美元增至0.42美元 且核心股息已连续六个季度增加 此外过去两个季度还支付了每股0.15美元的补充股息 [9] - 估计的溢出收入为每股2美元 可用于补充不断增长的核心股息或资产负债表外再投资以增加投资收入 [10] - 第二季度总投资收入为3350万美元 较2022年第一季度的3180万美元增长5.3% 较2021年同期增长71.8% [32] - 第二季度投资组合有效收益率为13.8% 低于第一季度的16.3% 核心收益率与上一季度持平为12.9% [34] - 第二季度总利息支出和递延融资成本摊销为780万美元 高于第一季度的680万美元 加权平均债务成本为5.6% 低于第一季度的5.9% [35] - 第二季度运营费用约为1000万美元 较第一季度的约940万美元增加约54.6万美元或5.8% [36] - 第二季度净投资收入为1570万美元 即每股基本收益0.51美元 上一季度为1560万美元或每股基本收益0.57美元 本季度记录净未实现折旧1380万美元 [37] - 年初至今净实现收益约为4300万美元 ROAE为13.5% NII/平均总资产为5.9% [40][41] - 净资产较第一季度增加约8%至4.58亿美元 即每股资产净值14.52美元 较上一季度每股减少0.53美元或3.5% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新承诺金额为3.023亿美元 2022年上半年总承诺金额约为6.08亿美元 本季度投资资金约为1.938亿美元 投资组合成本基础增长至11亿美元 较2022年第一季度增长15.8% [17] - 上半年总资金达到创纪录的4.6亿美元 本季度部署资金达到28家投资组合公司 其中对11家新投资组合公司的总部署为1.17亿美元 对17家现有投资组合公司的总部署为7680万美元 [18] - 总部署部分被4440万美元的本金还款抵消 其中1680万美元为提前还款 276万美元为正常摊销 季度末未偿还承诺为3.73亿美元 [19] - 投资组合构成相对稳定 制造业约占总投资组合的三分之一 专业、科学和技术服务占24.3% 信息行业约占8% 数字资产领域设备贷款成本基础总计6960万美元 占债务投资组合成本的约6.9% [20] - 按公允价值计算 约73.2%的债务投资组合或7.697亿美元为担保贷款 21.4%或2.249亿美元投资于设备融资 其余约5650万美元为股权和认股权证 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第二季度风险投资交易数量同比下降 但仍超过2021年前的季度总数 2022年上半年风险投资募资已达到2021年全年总额的近87% [24] - 各阶段交易活动仍处于历史高位 但估值下降 投资者将优先支持现有投资组合公司 并寻找创新领域的优质投资机会 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过投资一流人才、增加收入和扩大NII来扩大业务规模 为股东分红 [8] - 公司拥有独特的创业文化 吸引优秀人才 致力于为新兴成长型公司打造卓越的贷款平台 提供一系列解决方案 成为融资首选合作伙伴 [16][27] - 公司灵活的融资解决方案满足市场需求 平台、团队和战略将推动公司在2022年下半年加速发展 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为公开报告BDC已度过两次经济风暴 尽管处于第二次衰退中 仍为股东带来回报 对行业领先地位充满信心 [10][12] - 风险投资生态系统正在收紧 但公司有能力应对行业调整 市场对融资解决方案有明确且持续的需求 [23][26] - 公司将继续积极管理流动性 探索资本选项 适应市场变化 利用利率上升的机会 推动投资组合增长 [49][52] 其他重要信息 - 截至2022年6月30日 可用流动性约为9320万美元 包括约1320万美元的无限制现金及现金等价物和KeyBank信贷额度下约8000万美元的借款能力 [46] - 第二季度完成了一次增值股权发行 筹集1500万美元 行使承销商超额配售权额外获得750万美元 利用ATM发行计划筹集约300万美元 重新发行7%无担保票据筹集5750万美元用于偿还KeyBank信贷额度 [46][47] - 杠杆率从上个季度的120%增至约130% 仍在115% - 135%的长期目标范围内 [48] - RIA申请审核仍在预期时间内 公司继续与SEC合作完成审核 [49] - 2022年6月15日 董事会宣布第二季度每股现金股息为0.42美元 较2022年第一季度增长5% 此外还批准了每股0.15美元的补充股息 均于2022年7月15日支付 [50] - 本季度GAAP NNI对核心股息的覆盖率约为121% 预计9月宣布2022年第三季度股息 需经董事会批准 截至第二季度末 累计未分配收益约为5700万美元或每股2.15美元 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何评估加密货币挖矿设备折旧或过时风险 - 公司向三家公开交易的投资组合公司提供的设备融资代表了融资时最新的设备 矿工典型使用寿命为五年 融资期限为36个月 公司会关注比特币挖矿减半事件 预计下次在2024年 即使考虑当前低迷的市场价格 贷款价值比仍低于90% [56][57] - 许多合作公司在使用最新一代机器的同时也在使用旧机器 只要有利可图就会继续运行 公司的矿工在比特币价格约为8000美元时仍可盈利 已对2024年新机器出现的风险进行了充分评估 [58] 问题: 鉴于风险投资市场股权估值下降 新发起业务的收益率情况如何 - 从信贷角度看 公司看到更多机会 公司正在被重新估值 风险投资公司的估值标准降低 但这不一定影响公司投资组合 公司大部分收益来自利率和费用 并非股权或认股权证的大幅增值 公司看到各行业收入倍数下降 许多公司寻求通过债务工具获得稀释性较小的资本 从承销角度 公司关注公司是否有足够的运营资金 如18 - 24个月以上 [60][61] 问题: 在当前环境下 能否获得更高的支付费用收入利差 本季度较低的提前还款费用收入在下半年是否会增加 - 公司看到更高定价的融资安排 利率上升部分是由于美联储加息 也有需求增加和资本供应减少的因素 预计后续季度定价会有轻微上升 但不会有重大变化 [64] 问题: 投资组合公司和风险投资合作伙伴的流动性情况如何 - 公司密切跟踪投资组合公司的现金状况 加权平均现金持有期约为15个月 大多数公司至少有12个月的现金储备 公司看到投资组合内的公司因担心估值或股权资本稀缺 正努力提高盈利能力 尽快实现现金流为正 [65] 问题: 公司贷款中有多少比例存在可能优先于公司贷款的额外债务或银行债务 - 公司大部分投资组合为第一留置权 无论是企业还是设备 约27%的债务投资组合为第二留置权 公司会与一些知名高级贷款人合作 如硅谷银行等 考虑高级债务和公司债务后 投资组合的中位贷款价值比约为14% 公司每季度对资产进行市值计价 [66][67] - 涉及高级债务的交易通常是针对非常强大的公司 公司对高级债务部分感到放心 较低的资本成本可以为公司提供更多运营资金 公司认为这些是优质交易 [68] 问题: 实现损失的驱动因素是什么 - 实现损失主要来自一家自2016年以来就在投资组合中的公司——Store Intelligence 该公司此前已进行了未实现减值处理 第一季度在公允价值基础上实现了全额回收 [71][72] 问题: Store Intelligence是否还有股权部分 - 是的 该公司仍有股权部分 [73] 问题: 鉴于市场整体疲软 股息增加的驱动因素是什么 - 股息增加是基于公司的运营表现和对未来业绩的预期 同时公司需要分配90%的收益 以避免未来出现大量溢出收益带来的问题 [74] 问题: 杠杆率目标略有上升 未来杠杆率会处于目标范围的较高端还是会下降 - 公司正努力降低杠杆率 预计会有一些还款 目标是将杠杆率控制在125%左右 公司正在采取措施解决资金能力问题 [75] 问题: 在当前环境下 大多数风险投资合作伙伴如何应对市场低迷 - 有资金的风险投资机构面临两个问题 一是需要优质交易 本基金未来18 - 24个月的投资可能会决定其表现 二是要确保能够获得投资机会 市场与以往的低迷有所不同 有许多成熟的公司拥有可靠的商业模式和真正的技术 大多数风险投资机构在谨慎和机会主义之间徘徊 更关注估值 大家都认为科技领域是值得继续投资的好地方 [80][81]