财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司产品油轮船队实现平均等价期租租金（TCE）为每天25,274美元，上半年略低，为每天24,465美元 [7] - 2020年第二季度，公司实现税前利润7100万美元，上半年为1.28亿美元；第二季度投资资本回报率（ROIC）为18.5%，每股收益96%，上半年ROIC为17.1%，每股收益1.71丹麦克朗，6个月每股收益为11.6丹麦克朗 [7] - 公司将向股东派发总计6300万美元（每股0.85美元）的股息，符合其将半年净利润的25% - 50%进行分配的政策 [8] - 截至2020年6月13日，每增加1000美元的平均每日TCE费率，2020年息税折旧摊销前利润（EBITDA）将增加约1100万美元，2021年增加2600万美元，2022年增加2700万美元 [28] - 2020年第二季度，船舶价值下降约5%，截至6月13日，公司船舶（包括新造船）价值约为17亿美元；截至6月5日，未偿还总债务为9.08亿美元；截至6月30日，未偿还承诺资本支出为8600万美元，现金为1.81亿美元，净贷款与价值比率为47%，净资产价值估计为9.85亿美元，每股13.3美元（88.2丹麦克朗） [30] - 截至2020年6月30日，公司可用流动性为3.02亿美元，现金总计1.88亿美元，未提取信贷额度为1.21亿美元；总资本支出承诺为8600万美元，预计2020年还需支付1200万美元用于在航船舶的洗涤器改装 [31] - 截至2020年6月30日，未偿还债务为9.02亿美元，2020年初完成再融资后，消除了2026年前的所有重大再融资需求 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - LR2费率为每天32,732美元，LR1费率为每天31,655美元；最大的MR细分市场，费率为每天23,012美元；灵便型细分市场费率为每天15,270美元 [12] - 2020年第二季度，公司在最大的MR细分市场表现优于同行平均水平，实现费率为每天23,012美元，而同行平均为每天19,512美元，仅第二季度就额外增加收益1800万美元，上半年额外增加收益3400万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，产品油轮市场波动显著，4月底产品油轮费率基准达到历史最高水平，6月底随着石油市场重新平衡，费率回落 [6] - 全球石油需求在4月降至同比约20%以下的低点，随后开始复苏；炼油利润率疲软，炼油厂开工率未跟上石油需求的复苏，市场从库存积累阶段进入库存消耗阶段 [13][17] - 5月上旬，清洁贸易吨位的14%参与了浮式储存，目前估计约4%的清洁贸易吨位仍在浮式储存中；目前，浮式储存的吨位占清洁贸易船队的6%，略高于正常水平；MR细分市场的浮式储存大多已清理，但LR2船舶的浮式储存更具韧性 [14][15][18] - 美国柴油库存处于历史高位，目前柴油出口量较5月低点几乎翻了一番 [19] - 产品油轮的订单与船队比例目前处于历史低位，仅占现有船队的7%，2020年新造船订单兴趣较低 [21] - 截至8月13日，2020年第三季度的总覆盖率为68%，费率为每天17,928美元 [16][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在第二季度继续进行船队更新，自5月第一季度财报发布以来，已出售7艘旧船（2艘LR2和5艘MR），交易价格略高于2020年第一季度的经纪人估值，相关交易将偿还3700万美元债务 [9][11] - 公司的洗涤器计划按计划进行，截至目前，已在船舶上安装了40台洗涤器 [9] - 公司执行了两项总计约5000万美元的融资举措，进一步支持了其强劲的财务状况和有吸引力的债务偿还计划 [9] - 公司注重将船舶定位在收益潜力最高的区域，采取平衡策略，根据对未来市场的预期，在东西部地区进行适当配置；第二季度，苏伊士运河以西市场最强，公司多数船舶位于西部；季度末，苏伊士运河以东市场显著改善，公司进行了重新定位；目前，西部市场尤其是美洲市场较强，公司约35%的MR船队位于美洲 [26] - 行业内炼油厂关闭预计将增加吨英里需求，为产品油轮费率提供长期支持 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度市场波动显著，产品油轮费率先升后降，目前市场已进入库存消耗阶段，这通常对油轮市场不利，但产品油轮订单与船队比例处于历史低位，新造船交付不会对市场造成额外压力 [6][20][21] - 尽管大部分参与浮式储存的船舶已释放到市场，但公司第三季度的收益至今仍相对稳健；COVID - 19可能导致区域不平衡，LR2船舶的浮式储存可能暂时增加，但预计不会达到第二季度的规模 [18] - 公司预计短期内市场将因COVID - 19及其对全球石油市场和金融活动的影响而波动，但未来3 - 5年，低订单量、炼油厂布局调整等因素将对产品油轮费率产生积极影响 [23][24] 其他重要信息 - 安全是公司的首要任务，在COVID - 19大流行期间，船员换班是公司面临的挑战；自第二季度末以来，公司已进行了700多次船员换班，将逾期就业船员的比例从约40%降至目前的约10% [10] - 公司运营一个完全集成的商业和技术平台，这是其重要的竞争优势，提供了透明的成本结构，消除了关联方交易；过去6年，公司每日运营成本（OpEx）逐渐下降超过20%，2020年第二季度OpEx低于每天6100美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 50%的派息率在市场不确定和近期前景不稳定的情况下有些意外，公司未来几个月的资本分配计划是什么？ - 公司上半年业绩强劲，通过股息分配了一半的收益，剩余部分可供公司使用；同时，公司出售了10%的船队释放了资金；未来，公司将关注在市场波动、费率较低时，以有吸引力的价格获取新的运力 [39] 问题2: 公司有限的资本支出承诺、极小的债务摊销、市场表现优异且公布了净资产价值（NAV），但股价存在对NAV的折价，公司如何看待这一折价以及缩小折价的计划？ - 航运股尤其是产品油轮板块普遍存在对NAV的高折价，这并非公司特有现象；公司将继续证明自身是一个卓越的平台，能够季度复季度地实现行业最高的投资资本回报率，并在适当的时候回报股东；投资者可能因COVID - 19对运输和能源股的后果感到担忧 [42] 问题3: 目前市场情况如何，市场平衡将如何发展，库存何时恢复正常水平？ - 库存（浮式和岸上）在5月（浮式储存）和6月（主要贸易枢纽的岸上库存）达到峰值，目前去库存和船舶重新平衡的速度令人惊喜；目前约6%的清洁贸易船舶处于浮式储存，正常水平约为4%；全球经济正朝着积极的方向发展，尽管存在不确定性，但从第三季度的预订情况来看，费率处于合理水平 [47][48] 问题4: 公司出售了7艘船舶，未来是否会继续出售或购买二手船？ - 这取决于船舶价格；公司有平台容量和财务灵活性，当价格合适时，愿意收购吨位；预计在当前市场环境下，船舶价格会下降，存在购买机会，但如果市场表现不同，价格上涨，公司也愿意出售 [49] 问题5: 公司为何派发50%的股息，是否考虑进行股票回购？ - 公司的分配政策是将半年净利润的25% - 50%进行分配，目前公司业绩强劲，资产负债表状况良好，现金充裕，因此派发50%的股息是自然的选择；公司曾多次进行股票回购，但效果不显著，目前认为股票的自由流通量限制了通过回购缩小与NAV差距的机会，股东可以自行使用股息购买公司股票 [50] 问题6: 产品库存恢复正常是在年底还是2021年？ - 这取决于全球经济的发展，最终精炼产品需要有终端用户；目前关键贸易地区的清洁产品（CP）库存已经下降，预计不会像2015年那样需要多年才能使库存恢复到5年平均水平，但具体是年底还是2021年初还难以确定，取决于COVID - 19的发展和全球经济的吸收情况 [55] 问题7: 炼油行业整合对船东有何其他影响？ - 炼油行业仍然相对分散，整合不一定会导致运输需求减少；在炼油厂关闭或考虑关闭的地区（如美国西海岸、日本、南非等），当地生产与需求之间仍存在差距，仍需要进口精炼产品，因此不会减少运输需求 [57]