财务数据和关键指标变化 - 2021年营收约36亿美元，较上一年增长30% [9][21] - 2021年运营收入5.77亿美元，增长113%；净利润3.03亿美元，因2020年9.03亿美元税收优惠未延续而降低 [21] - 2021年有效税率为19%，GAAP摊薄后每股收益为1.81美元，调整后摊薄每股收益为2.29美元，比2020年高出超300% [21][22] - 2021年调整后EBITDA为9.47亿美元，增长42%，利润率提高230个基点 [22] - 2021年自由现金流4.68亿美元，增长200% [23] - 2021年偿还债务7.45亿美元，年末债务降至26亿美元，净杠杆率降至2.5倍 [15] - 2021年向股东返还6500万美元股息，按年率计算增加43% [53] - 第四季度营收增长13%，环比增长2%；有效税率为16%；净利润8700万美元，增长53%；摊薄后每股收益为0.52美元，调整后摊薄每股收益为0.53美元，提高179%；调整后EBITDA为2.33亿美元，提高14%，利润率为26.4%；自由现金流为5000万美元 [23][24][25][26][27] - 预计2022年第一季度调整后EBITDA为2.3 - 2.45亿美元，全年调整后EBITDA为10.25 - 11.25亿美元，报告摊薄后每股收益为1.02 - 3.52美元，调整后摊薄后每股收益为3.08 - 3.59美元，自由现金流至少4亿美元 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - TiO2业务第四季度营收6.75亿美元，同比增长15%，价格上涨但销量同比持平、环比下降4%，市场供需紧张，库存低于季节性正常水平，交货时间延长 [29] - 锆石业务第四季度营收同比增长26%，销量与2020年第四季度持平、环比下降，2022年销量将与产量更匹配，预计第一季度价格上涨将抵消销量下滑对EBITDA的影响，全年保持该趋势 [30][35][36] - 原料及其他产品业务第四季度营收下降，因内部消化原料销售，部分被生铁营收增加抵消，环比营收增长由生铁价格上涨驱动 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年营收在美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区分布较为均衡 [9] - 预计2022年TiO2市场需求与GDP同步增长，第一季度需求强劲，销量将环比增长个位数高端，价格继续上涨以抵消通胀压力；锆石销量将高于2019和2020年水平，第一季度低于第四季度，价格上涨趋势将持续全年 [34][35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为具有优势的垂直整合全球TiO2领导者，为客户生产低成本、高质量颜料，维持全球布局以确保供应安全并优化布局 [40] - 2022年通过newTRON和Atlas Campaspe等项目增加4万吨TiO2产量，继续推进降本和垂直整合相关资本项目 [41] - 公司通过长期合同确保市场份额，客户认可其供应可靠性，2021年大幅增加长期合同数量 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年TiO2和锆石需求将保持强劲，但供应链中断和通胀压力持续，包括大宗商品价格上涨 [54] - 公司对2022年实现并超越10亿美元EBITDA目标充满信心，预计全年利润率将扩大，有能力应对经济挑战并创造价值 [55][61] 其他重要信息 - 2021年公司在ESG方面取得显著进展，包括承诺实现净零温室气体排放和零废弃物填埋、加入联合国全球契约、重组董事会委员会结构、获得EcoVadis白金评级等 [17][18][19] - 公司计划在2022年6月举办第二次投资者日，介绍长期战略、业务运营和财务情况、ESG相关实践等 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2022年制造费用改善的信心及定价假设 - 第一季度数据受能源和化工品成本、工厂维护影响的固定成本吸收以及第四季度结转至第一季度的销量三个因素影响，公司成功提高各地区价格，但部分低价格销量结转影响了收入和利润率 [66][67] - 第四季度天然气、能源、化工品和运费成本增加约4500 - 5000万美元，部分成本计入库存并在1月和2月体现，同时第四季度产量减少导致每吨固定成本增加，随着产量和需求增加，成本趋势将改善，且天然气等成本已有所缓和，结合价格上涨，公司对利润率扩大和全年业绩指引有信心 [68][69] 问题2: 库存水平及春季旺季能否恢复正常 - 整个供应链库存严重耗尽，不仅是公司库存，客户库存也很低，公司尽力增加库存以提高服务水平，但不确定能否在旺季前补充库存，市场需求强劲，供应链仍较紧张 [71] 问题3: 今年或明年是否有合同续约影响成本 - 年初已重新谈判大部分合同，货运仍有很多基于客户需求的现货成本，目前成本很高，预计全年维持高位，天然气和能源成本预计在下半年改善，但不确定 [74] 问题4: TiO2销量是否能获得市场份额及原料供应情况 - 公司通过与增长快于市场的客户合作维持市场份额，2022年获得大量合同销量有助于长期维持份额，第一季度销量增长与第四季度结转销量和产能增加有关，有能力实现增产4万吨目标，销售将继续增长 [80] 问题5: 锆石和TiO2今年的定价趋势 - 锆石价格将继续上涨以推动EBITDA增长，第一季度价格上涨趋势将延续至全年 [83] - TiO2第一季度价格略高于第四季度，全年价格将因供需平衡继续上涨 [84] 问题6: 购买15%原料的市场情况及Jazan项目运营和产品质量 - 15%的原料通过长期合同购买，垂直整合优势使公司能提前了解市场情况，结合Jazan项目成功，公司原料供应充足 [88] - Jazan项目进展顺利，按计划爬坡，已开始生产，预计下半年达到可持续运营水平，产品质量良好，使用其矿渣生产的颜料无质量问题 [89] 问题7: 公司是否能在2022年突破竞争对手及所处周期和估值 - 公司垂直整合能力使其有能力增加产量和供应客户需求，有可能获得市场份额，但非通过价格手段，长期合同显示客户认可垂直整合价值 [91][92] - 公司对2022年前景有信心，供应链中断和库存补充影响经济周期，成本降低计划和创新项目提供增长机会，newTRON有助于降低成本和与客户共同成长 [94][95][96] 问题8: 2021年SG&A费用下降原因及2022年预期 - 过去几年SG&A费用下降主要因Cristal交易整合，2022年预计相对平稳，虽有通胀成本压力，但可通过成本降低措施抵消，同时差旅费用可能增加 [100][101] 问题9: 长期合同情况及TiO2定价变化 - 2022年签订的是基于销量的长期合同，非利润率稳定协议，无价格限制，采用市场定价机制，通常价格每季度调整，部分利润率稳定协议有不同机制 [102][103] 问题10: 2022年通胀成本情况及成本缓解情况 - 2021 - 2022年成本同比增加超1亿美元，主要因能源和化工品价格上涨，但价格上涨可推动利润率扩大 [108] - 成本缓解是多种因素综合结果，部分化工品成本略有下降，天然气成本如预期缓和，但石油焦、硫磺等成本仍在增加，同时第一季度产量增加使每吨固定成本下降 [110] 问题11: 中国TiO2供需动态及全年业绩指引高低端影响因素 - 公司中国工厂未受环境控制政策影响，但部分工厂受影响，第四季度至第一季度需求受中国新年和奥运会影响，目前销量已回升，2020 - 2021年需求增长约80万吨，中国产量符合预期，矿石生产受环境影响更大，导致价格上涨，进而推动颜料价格上涨 [113][114][116] - 业绩指引范围主要取决于工厂产量，计划增产4万吨，但实际情况可能因供应问题等因素有所不同，公司有能力增产更多，但目前计划为4万吨 [118][119][120] 问题12: 4万吨增量是产量还是销量及对销售的影响，以及矿业项目对副产品销售的影响 - 目标是销售4万吨增量产品，但部分可能用于补充库存以提高服务水平，实际产量可能受不可控因素影响 [124][125] - Atlas Campaspe项目2023年全面运营后，天然金红石和锆石产量将略高于2022年，2024 - 2025年通过投资南非矿山可维持85%的垂直整合，以满足TiO2产量增长对原料的需求 [129] 问题13: 2023年资本支出情况及长期合同占比 - Atlas Campaspe项目今年夏季投产后明年无支出，预计明年资本支出与今年3.75 - 4亿美元相近，2023 - 2024年newTRON项目完成后支出将减少 [133] - 长期合同覆盖的销量已超过50%，主要在亚太地区增加较多，有助于巩固市场份额，目前基本无现货销售，不同类型合同价格可随市场变动 [134][135] 问题14: 价值稳定合同和Jazan项目经济情况 - 利润率稳定协议（MSA）覆盖的销量远低于基于销量的长期合同，2022年第一季度部分MSA合同重置对公司有利，多数合同价格可随市场变动 [139] - 一台熔炉按80% - 90%正常产能运行一年，EBITDA约7500万美元，第二台熔炉的时间和爬坡计划尚未最终确定 [141]