财务数据和关键指标变化 - 2022年可比EBITDA同比增长6%，第四季度可比EBITDA同比增长12%，可比收益增长10% [4][12] - 预计2023年可比EBITDA比2022年高5% - 7%，可比每股收益略高于2022年 [4][13] - 2022年退出时基于标准普尔计算的债务与EBITDA比率约为5.35倍，计划未来12个月降至5倍，最终目标为4.75倍 [28][29] - 2023年第一季度普通股股息为每股0.93美元，相当于每年每股3.72美元，同比增长3.3%，这是连续第23年增加普通股股息 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 液体业务 - 价值依然很高，具有显著的自由现金流生成能力、关键市场之间的直接联系以及额外的走廊内增长机会 [7] - 预计2023年可比EBITDA略低于2022年，展望考虑了里程碑14事件的影响以及Marketlink利润率持续较低的预期 [15] 美国天然气业务 - 2022年12月23日实现了36.6 Bcf的历史交付记录，2022年平均日产量同比增长5% [7] - 2022年约21亿美元的项目投入使用，多数项目与将美国LNG进料气交付份额从25%提高到约30%有关，计划未来5年将市场份额提高到35% [7] 墨西哥业务 - 与CFE的战略联盟解决了仲裁问题，并将多个管道系统整合为一个 [8] - 东南门户管道预计投入使用后将增加总投资资本回报率，目前项目按计划和成本推进 [8] 加拿大业务 - NGTL系统表现出色，平均日交付量比2021年增加6%，达到13.4 Bcf [9] - 2022年32亿美元的产能项目投入使用，NGTL投资基础同比增长12%，预计2023年约30亿美元的额外设施投入使用 [9] 电力和能源解决方案部门 - 2022年可比EBITDA同比增长36%，在多元化能源资产组合中发挥着更大作用 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：约60%的可比EBITDA以美元产生，美元走强对公司主要是顺风因素，2023年美元净收入大部分在130左右进行了对冲，减少了外汇汇率波动对可比每股收益的影响 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进超50亿美元的资产剥离计划，为高质量增长机会提供资金，加速去杠杆化 [4] - 2023年团队专注于安全可靠运营、推进重大项目、增强资产负债表和确保运营卓越以提高现有资产回报 [21] - 继续使用资本轮换机制创造长期股东价值 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是创纪录的一年，积极势头将延续到2023年，行业领先的340亿美元有保障资本计划和高质量类公用事业资产组合将继续带来可持续现金流增长 [4] - 尽管面临利率上升和通胀环境，但对2023年的展望有信心，公司大部分资产受费率监管或有长期合同支撑，现金流具有确定性和稳定性 [13] 其他重要信息 - 12月7日，Keystone系统检测到石油泄漏，公司启动应急响应协议，7分钟内关闭管道，大部分系统7天内恢复服务，其余库欣段3周内重启，已回收90%的泄漏量，预计不会对2023年可比EBITDA展望产生重大财务影响 [5][6] - 本月批准了Gillis Access项目14亿立方英尺/日的扩建项目，以进一步连接海恩斯维尔盆地与路易斯安那市场，包括快速扩张的LNG市场 [8] - 修订了沿海天然气管道项目的成本估算，约为145亿美元，项目总体进度已达84%，有望在2023年底实现机械完工 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：资产出售过程中，因沿海天然气管道项目成本增加，内部对潜在出售资产的看法是否改变，市场条件下交易对手的投标活动有无变化 - 公司对实现超50亿美元的资产剥离计划有信心，甚至可能根据有吸引力的估值扩大该计划，近期目标是在未来12个月内实现债务与EBITDA比率达到5倍，目前对话情况表明这些目标可以实现，且出售资产时会保持业务组合的多样性和质量 [23][24] 问题2：沿海天然气管道项目冬季建设情况，关键因素是否会使项目推迟到2024年 - 项目进展顺利，现场生产率高且安全，高度有信心按计划在2023年底实现机械完工，即将向Wilde Lake压缩机站引入天然气，这是项目调试开始的重要里程碑 [25][26] 问题3：预计债务与EBITDA比率在12个月内降至5倍的因素和假设，以及2022年经信用评级调整后的该比率情况 - 2022年底基于标准普尔计算的债务与EBITDA比率约为5.35倍，实现未来12个月降至5倍的假设主要是资产出售，最终目标是降至4.75倍以增强财务实力和灵活性 [28][29] 问题4：资金幻灯片是否考虑了除股息再投资计划（DRIP）之外的股权，何种情况会促使公司延长DRIP或进入外部股权市场 - 2023年公司没有现实的情景会延长DRIP或发行新的普通股，2022年EBITDA增长6%，预计2023年有类似增长，公司股息支付率低，且1100亿美元的资产为实现超50亿美元的资产剥离计划提供了多种选择 [30] 问题5：对沿海天然气管道项目145亿美元成本的信心，以及若项目推迟到明年成本会增加多少 - 公司对在2023年实现机械完工有信心，已将成本和进度风险纳入执行计划，14.5 - 15.7亿美元的成本范围中，15.7亿美元包含了延伸至2024年的成本，目前重点是安全地为客户交付项目 [32][33] 问题6：东南门户管道的产量分配情况，即流向Duska和下游发电的比例 - 目前没有计划向炼油厂输送天然气，几乎所有产量将流向CFE目前正在建设的发电设施 [35] 问题7：沿海天然气管道项目在3月或4月何时能明确是否完成关键路径元素，施工窗口何时重新开放 - 2月和3月有一些冬季施工活动，若未完成可能会推迟到2024年初，但已制定缓解计划，6月或7月能更好地判断是否能在年底前机械完工，部分冬季施工范围即使不能按计划完成，也可在年内恢复 [35][36] 问题8：承包商面临的挑战及公司采取的应急和缓解措施，是否与新承包商达成协议或调整商业安排 - 2023年公司重新调整了与承包商的合作策略，以更好地应对未来风险，确保承包商能够成功完成项目，圣诞节后所有员工返回工作岗位，且有能力吸引更高质量的人才，这是年底前完成项目的积极信号 [37][38] 问题9：关于资金方面，能否分享更多推迟资本支出、推迟项目或减少范围的细节，2023年和2024年及以后的影响分别如何 - 公司将一些项目从2023年推迟到2024年，但不会透露具体项目，优化投资组合时会确保不影响系统的可靠性和完整性，以及满足客户需求，2023年资本支出预计为115 - 120亿美元 [40] 问题10：2023年Keystone管道能否恢复到以前的运行率，6.5亿美元的潜在成本中有多少可以通过保险收回，是否已包含在指引中 - 目前Keystone管道已恢复向所有交付点运营，但在一些额外运营缓解措施下运行，包括压力降低，商业上能够交付所有合同约定的量，但暂时无法运输未承诺或现货量，已记录4.8亿美元的负债作为修复和环境修复的总成本估计，很可能大部分成本可通过保险全额收回 [44][46] 问题11：沿海天然气管道项目冬季施工活动是否是最大的关键路径项目，6月或7月（8月第二季度报告）能否明确时间和成本，夏季和秋季是否还有其他关键路径项目 - 项目已完成84%，目前处于一系列交叉、连接、水压测试等离散工作阶段，每天的工作都很关键，没有一两个关键路径项目会阻碍项目进展，需要全年安全高效地执行计划 [48][49] 问题12：资产出售计划能否在2023年底前使债务与EBITDA比率达到5倍，该计划能否在2026年达到4.75倍目标的同时，管理好期间的指标 - 资产出售计划可以实现这些目标，考虑到EBITDA的增长和资本支出的减少，预计在未来12个月内达到5倍，之后加速降至4.75倍，公司在业务发展和增长战略上会保持资本纪律，必要时通过资本轮换维持资产负债表指标 [50][52] 问题13：如何看待沿海天然气管道项目二期在一期成本超支情况下的经济性，能否通过二期获得更高回报以弥补一期的低回报，使两个项目的综合回报回到目标7% - 9%范围内 - 沿海天然气管道是加拿大的LNG走廊，公司正在与客户评估二期项目，项目经济情况保密，但有机会推进到最终投资决策阶段，使总投资回报更符合预期，此外公司还在支持Haisla牵头的Cedar LNG项目 [56][57] 问题14：资产出售和资本支出作为资金计划的选项，是否会考虑放缓股息增长以加速或管理去杠杆化 - 公司认为不需要改变股息政策，预计股息将继续以3% - 5%的速度增长，这是董事会的决定，但管理层认为在资产剥离计划实施后，没有必要改变长期股息增长范围 [58] 问题15：在资产出售计划推进期间，公司的融资策略是什么，是否会使用银行债务市场作为过渡措施，还是更倾向于利用当前利率曲线发行定期债务 - 公司12月进行了15亿美元的定期贷款，未来会进行正常的再融资，会同时考虑加拿大和美国的债务资本市场，也会结合短期债务，同时会考虑资产出售的现金流入 [59][60] 问题16：混合资本容量接近标准普尔的上限，未来一年左右该容量将如何演变，对进入该市场的能力有何影响 - 混合资本占总资本结构的15%，随着资产负债表的增长，混合资本容量将增加，公司会继续利用该市场进行融资，发行混合证券可获得50%的股权信用，有助于去杠杆化 [61] 问题17：关于NGTL系统，托运人对蓝莓河第一民族协议对其发展计划的影响有何看法，是否需要进行额外的扩建 - 该协议为行业带来了清晰和确定性，有助于该地区的有序和负责任的增长，1月份许可证和许可的批准数量大幅增加，预计将继续推动NGTL系统的增长，公司将继续与客户合作，根据更多细节进行评估 [63][64] 问题18：如何权衡出售核心资产的可能性与维持业务风险状况、不改变投资主张的愿望，除价格外还有哪些因素影响决策，出售核心资产权益需要进行何种程度的评估 - 去杠杆化是首要任务，但同时要保持现金流的高质量和稳定性，公司喜欢资产组合的多样性和构成，1100亿美元的资产为剥离超50亿美元资产提供了多种选择，还会考虑对每股现金流和收益增长的预期影响，以及继续推进减排目标 [65][66] 问题19：沿海天然气管道项目减记后，目前资本结构中发行额外混合证券的空间有多大，扩大资产出售计划是否会限制未来一年左右发行额外混合证券的能力 - 目前混合资本占资本结构的14%，随着资产出售和新资产投入使用，预计混合资本容量将继续增加，每增加10亿美元资产，约有1.5亿美元的额外混合资本容量，公司会继续利用该市场进行融资 [68][69] 问题20：对于BBB +信用评级的负面展望，保护该评级对公司有多重要，即使评级机构的标准发生变化 - 公司重视信用评级，有财务计划确保维持BBB +评级，关键是将债务与EBITDA比率在未来12个月内降至5倍，最终降至4.75倍，通过投资组合管理，公司认为不会改变业务风险状况和价值主张，BBB +评级对公司非常重要 [70][71]