财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比收益为11亿美元，即每股普通股1.12美元，而2020年为11亿美元，即每股1.16美元；可比EBITDA和可比运营资金分别为24亿美元和19亿美元，2021年同期为25亿美元和20亿美元 [35] - 第一季度归属于普通股的净收入为3.58亿美元，即每股0.36美元，2021年同期净亏损11亿美元，即每股1.11美元 [36] - 第一季度业绩包括与五大湖相关的5.31亿美元（每股0.54美元）税后商誉减值费用，以及与墨西哥上一年度所得税评估原则性和解相关的1.93亿美元（每股0.20美元）所得税费用 [37] - 预计2022年可比EBITDA将略有提高，可比每股收益与去年持平；预计今年资本支出约为70亿美元，高于最初预计的65亿美元 [45] - 2022 - 2024年总资金需求预计约为260亿美元，包括150亿美元资本支出（含维护资本）和110亿美元股息；预计内部产生的现金流为220亿美元，剩余约40亿美元资金需求将通过商业票据、增量债务、混合工具和Keystone XL项目回收资金来满足 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大天然气管道业务 - 可比EBITDA下降，主要原因是加拿大干线的流通折旧降低，部分被NGTL系统的流通折旧增加所抵消 [39] 美国天然气管道业务 - 可比EBITDA增加，主要由于自2021年2月1日起，哥伦比亚天然气运输费率提高带来了更高收益 [39] 墨西哥天然气管道业务 - 可比EBITDA下降，主要是由于Sur de Texas的递延所得税费用增加，这是因为墨西哥所得税对美元计价贷款重估产生了外汇收益 [40] 液体管道和电力与存储业务 - 可比EBITDA下降，原因是液体营销活动贡献减少，主要由于利润率降低和天然气存储利差实现减少，反映了本季度的市场波动 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美LNG出口今年达到每日137亿立方英尺的峰值，预计到本十年末将增长超过90%，达到每日250亿立方英尺 [11] - 公司通过广泛的管道网络连接了约25%分配给美国LNG出口的供应 [12] - 第一季度美国天然气系统（包括哥伦比亚天然气、PNGTS和GTN）的日平均流量为30亿立方英尺，较2021年增长5%，1月创下近35亿立方英尺的系统单日流量历史纪录 [16] - 艾伯塔省的NGTL系统冬季平均需求达到自2000年以来的最高水平，为每日142亿立方英尺；加拿大干线系统本季度新增了一些合同，长期容量基本售罄 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为能源安全与能源转型的结合是增长的催化剂，公司有能力支持北美LNG出口增长，通过现有管道网络连接供应与LNG出口设施，并评估新的扩张潜力和执行已批准的项目组合 [10][11][12] - 公司正在推进包括Coastal GasLink在内的项目组合，在电力和存储领域增加可再生和低碳能源项目，如布鲁斯电力寿命延长计划；积极开拓氢能经济、可再生天然气等新燃料领域的机会；推进阿尔伯塔碳网格等项目以帮助行业脱碳 [18][20][23][25] - 公司计划在未来几年每年批准约50亿美元的新项目，包括可回收维护资本，预计回报与历史水平一致，并坚持保守的风险偏好 [30] - 公司将继续专注于可持续能源解决方案，通过创新、现代化和维护受监管的天然气管道网络来减少业务排放，同时识别和开发走廊内的轻资本项目，扩大覆盖范围和交付点，提高现有走廊的回报 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球地缘政治事件凸显了能源安全的重要性，也强调了行业在满足当今能源需求方面的重要作用，公司认为在确保全球能源供应的同时向低碳未来转型是必要的，公司有能力在这一过程中发挥关键作用 [10] - 公司资产在第一季度表现出色，满足了不断增长的能源需求，凸显了资产的重要性和弹性；公司对未来发展充满信心，预计到2026年实现EBITDA增长5%，并继续以3% - 5%的平均年增长率增加普通股股息 [34][51][52] 其他重要信息 - 公司在3月宣布与原住民社区签署期权协议，出售Coastal GasLink管道有限合伙企业10%的股权，以促进与原住民伙伴的长期经济合作和和解 [18][19] - 布鲁斯电力3号机组MCR项目预计2023年第一季度开始，2026年完成，届时每年将为安大略省超过80万户家庭提供无排放、可靠且低成本的能源 [21] - 公司已确定Crossfield存储站点为潜在的氢气枢纽位置，预计该枢纽每天生产60吨氢气，未来产能可增至每天150吨，尼古拉公司将作为该枢纽的主要客户 [23][24] - 阿尔伯塔碳网格项目获得阿尔伯塔省政府批准，进入下一阶段，建成后每年将运输和封存多达2000万吨二氧化碳，约占阿尔伯塔省工业排放量的10% [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司是否考虑转向支持液体或NGL出口设施，以及需要哪些因素才能直接参与出口？ - 公司近期未考虑作为LNG设施的股权所有者参与下游价值链，认为为LNG设施供应所需天然气有充足的增长机会；FERC最近批准了公司三个与LNG出口相关的项目，总计14亿立方英尺/日的产能和7亿美元的资本投资；公司有能力根据不同LNG设施的扩张情况进一步扩展现有管道系统；在液体方面，公司有战略布局连接加拿大西部沉积盆地至墨西哥湾沿岸，并积极寻求增加出口点和交付点的机会，但目前尚未推进NGL或精炼产品业务的资本投入 [60][61][62][68][69] 问题2: 公司城市石油脱碳倡议除发电外还涉及什么，公司是否会运营相关设施，以及该倡议可能在哪些其他地点实施？ - 公司与欧文石油的合作从电力业务开始，提供可再生能源；公司在北美各地建立了强大的氢能合作机会，这将为与欧文石油的合作创造新机遇；该新兴技术的发展需要时间，公司将系统地进行评估 [72] 问题3: 公司资本支出计划中，有多少百分比的成本通过合同或监管获得回收，特别是NGTL成本增加部分是否都能获得回报？ - 公司主要项目（包括布鲁斯电力、美国天然气管道扩张项目和液体管道项目）均按计划进行且预算可控；NGTL成本增加主要是由于劳动力和材料的通胀压力、监管条件、天气和COVID - 19等因素，公司正在努力降低成本，且与NGTL系统相关的成本可获得全额回报；美国天然气管道增长项目大部分成本可通过合同回收；布鲁斯电力6号机组MCR项目材料和服务成本已固定，3号机组MCR项目材料和服务超过95%已签订合同，通胀影响有限 [74][75][76][77][80][81] 问题4: 关于Coastal GasLink项目，目前处于谈判成本还是回收机制阶段，以及LNG Canada的扩张决策对达成协议的时间有何影响？ - 公司与LNG Canada在项目上保持高度一致，正努力快速解决争端，首要任务是安全交付项目并在LNG设施交付前完成；Phase 2对各方都是一个很好的机会，但最终决策取决于LNG Canada [83][84] 问题5: 公司目前在LNG市场的布局能否维持25%的市场份额，以及已推进项目的资本支出能否作为衡量投资机会的参考？ - 公司不仅有望维持25%的市场份额，还有望在未来两到三年内增加2 - 4亿立方英尺/日的LNG终端产能；已推进项目的资本支出可作为利用现有管道网络进行扩张的参考，但如果是新建从阿巴拉契亚到墨西哥湾沿岸的管道则不适用 [86][87] 问题6: 哥伦比亚管道的循环项目是否需要更多LNG项目才能开始商业协议谈判，还是价格因素起主要作用？ - 以2美元的运输费率为例，在当前市场环境下可能是合理的；公司通常根据长期合同分配资本，与阿巴拉契亚盆地的托运人沟通显示，由于生产商预计未来几年价格将保持强劲，他们愿意考虑新建管道 [88][89] 问题7: 公司获得的美国可再生能源项目承诺是仅用于现有Keystone容量，还是会与其他方分享并赚取利润，公司是否会拥有这些项目的所有权，何时会纳入资本计划？ - 公司的可再生能源项目是为了满足特定泵站的需求以及周边地区的聚合负荷，目标是确保约2吉瓦的可再生资源；公司计划通过自身、第二方和第三方签订70%的资源合同，并为内部客户保留额外容量；公司考虑对适合自身布局和所有权目标的资产进行投资，也欢迎第三方参与；目前处于商业谈判阶段，预计大部分项目将在项目投产时进行资本部署，股权比例在25% - 50%之间，可能在2022年底前纳入资本计划 [91][92][93][94][96][97][98] 问题8: 美国天然气管道业务中“其他资本”类别增加是因为系统去瓶颈期延长、新增项目还是成本增加？ - 这与一项收购有关，公司将花费约8000万美元从第三方收购一条线路，以直接进入肯塔基州北部和俄亥俄州辛辛那提市场，并有可能在未来进行额外的扩展 [100] 问题9: 关于布鲁斯电力的氢能项目，评估的时间框架如何，决策的影响因素有哪些，公司未来是否有机会参与小型模块化反应堆（SMR）项目？ - 布鲁斯电力正在系统地评估包括SMR、氢能等新兴技术在2030年左右为安大略省提供新燃料来源的机会，但目前其主要精力集中在MCR项目和工厂升级上；公司认为SMR在油砂领域有很好的应用前景，通过与布鲁斯电力的合作拥有相关技术专长和商业关系，但获得运营许可证需要较长时间和高昂成本，技术也需要进一步验证，预计2030年代才有机会参与 [103][104][109][110][111][112] 问题10: 公司资本分配策略是否有变化，是否有其他项目类型正在推进，交易对手在风险转移方面的接受程度是否有变化，以及许可环境是否有明显变化？ - 公司战略不变，认为全球事件证实了能源安全与能源转型平衡策略的有效性；公司将约200亿美元的250亿美元资本计划分配给天然气业务，同时看好可再生能源、氢能、CCUS等替代能源；在LNG方面，与政府和相关方关于新基础设施的对话加速，分为短期帮助乌克兰和西欧以及长期减少西欧对俄罗斯能源依赖两个层面；美国FERC的政策调整方向积极，待决证书申请不再适用，已发布相关项目命令，但最终规则仍有待观察；加拿大在监管方面也有积极进展，获得了当地社区和利益相关者的支持 [116][117][118][119][120][121][122][125] 问题11: 为什么要增加Coastal GasLink项目的贷款承诺，是否意味着更高的资本支出？ - 增加次级贷款是为了确保项目有足够的资金，公司有66亿美元的信贷额度，未来计划提高信贷额度并相应降低次级贷款，该贷款为临时性措施 [126][127] 问题12: 请介绍Marketlink开放季节的情况，以及从库欣到休斯顿和阿瑟港市场的未来需求如何？ - Marketlink开放季节于4月8日启动，5月中旬结束，旨在提高系统潜在容量的利用率，使库欣原油能够进入国内市场和阿瑟港、休斯顿地区；公司在开放季节前与客户进行了广泛沟通，对客户反馈感到满意，有信心增加合同承诺；公司还采取了一系列措施来增加MarketLink系统的流量，如管理现货工具、调整休斯顿油罐终端策略、增加分流以及建设Port Neches链接等 [130][131][132][133] 问题13: 能否透露Coastal GasLink项目目前的支出情况，以帮助评估未来资本需求？ - 公司与客户有合同约定，不能披露市场敏感信息；项目完成63%，预计融资和次级贷款的使用与完成进度呈线性关系，待与客户达成友好解决方案后将提供更多细节 [134] 问题14: 加拿大天然气管道业务第一季度可比EBITDA同比下降约4000万美元，是否主要是由于加拿大干线折旧的影响，为什么没有同比增长？ - 部分原因是加拿大干线折旧，但还需考虑季度间的税收折旧和抵消效应；净收入是衡量该业务的更好指标，随着产能和资本投入的增加，净收入将与之密切相关 [136][137] 问题15: 公司在未来两到三年内是否需要可转换证券，其在资金结构中的占比是否较大？ - 公司一直关注次级资本，其通常占资本结构的约15%；随着资产负债表的增长，预计未来两到三年混合工具的容量将增加，以保持杠杆指标并提高每股收益和现金流，混合工具将是重要组成部分，但占比上限为15% [139][140] 问题16: 巴肯地区Bison Express项目的托运人反馈如何，如果项目不建设，未来几年是否会停止接收巴肯天然气？ - Bison Express项目的开放季节还有一周结束，通常在最后一天收到所有投标，目前无法提供商业敏感信息；公司目前每天从巴肯接收约20亿立方英尺的天然气，占北方边境系统供应量的70%，剩余30%的容量将与来自北方的加拿大供应竞争，管道满负荷时将是管道扩张的信号 [144][145] 问题17: 海恩斯维尔地区产量增加，公司是否在评估增加ANR或CGT系统到墨西哥湾沿岸的容量？ - 公司正在关注海恩斯维尔地区的增长机会，该地区与二叠纪盆地在增长潜力和到LNG出口终端的距离上有相似之处，公司有机会通过现有管道系统进行互连，无论是新建还是扩建项目都在考虑范围内 [146][147] 问题18: 第一季度EBITDA受商品相关因素（天然气存储、液体营销和风险管理活动的收益时间）影响，未来这些因素如何发展，是否会趋于正常或缓和？ - 公司的商业营销和交易活动有时会出现财务和实物的不匹配，导致季度末成本和收入确认的时间差异；第一季度原油市场受疫情和俄乌战争影响波动巨大，运输差价收紧、期货市场深度贴水以及风险管理策略的时间因素都对利润率造成了压缩；预计未来业务将更加稳定，因为大部分液体业务有长期合同，管道吞吐量需求稳定；公司对全年的EPS和EBITDA展望保持信心 [150][151][152][153][154][155][158] 问题19: 随着生产商健康状况改善，公司在某些子市场或盆地是否有加速业务量增长的机会，这对回报有何影响，以及公司如何考虑运营杠杆和资本机会的排序？ - 生产商目前仍保持财务纪律，但预计未来钻井活动将在巴肯、二叠纪和阿巴拉契亚盆地增加，对管道出口能力的需求也将增加；公司有能力通过压缩现有项目（如阿巴拉契亚盆地的Buckeye XPress项目）增加产能；加拿大西部沉积盆地业务强劲，预计生产商资本支出将增加约20%，公司将继续保持流量增长；公司通过提高现有资产的资本回报率来实现运营杠杆，如Marketlink和Filadereas项目，通过增加吞吐量来提高现金流；公司还通过增加接收点、交付点、联合关税等方式增加南部系统的流量，并优化Keystone系统的性能；此外，公司将测试市场弹性，减少现有容量的折扣，并通过创新（如人工智能和机器学习工具）提高管道价值 [163][164][165][166][168][169][171][172][173][174][175][176][178][179][180]