财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净亏损为11亿美元或每股1.11美元，而2020年同期净利润为11亿美元或每股1.22美元，亏损主要源于与Keystone XL项目相关的22亿美元税后资产减值费用 [18] - 2021年第一季度可比收益为11亿美元或每股1.16美元，与2020年同期的11亿美元或每股1.18美元基本一致 [19] - 2021年第一季度可比EBITDA为25亿美元，与2020年基本持平 [20] - 2021年第一季度折旧与摊销为6.45亿美元，较2020年同期增加1500万美元，主要由于加拿大和美国天然气管道有新项目投入运营 [26] - 2021年第一季度利息支出为5.7亿美元，较2020年同期减少800万美元 [26] - 2021年第一季度可比所得税费用为2.04亿美元，低于2020年同期的2.11亿美元 [28] - 2021年第一季度归属于非控股权益的可比净收益为6900万美元，较2020年同期减少2700万美元，主要由于完成了对TC PipeLines LP的收购 [30] - 公司预计2021年全年可比每股普通股收益将与2020年的创纪录业绩大体一致 [12] - 公司预计2021年全年有效税率将处于中高十位数区间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大天然气管道：第一季度可比EBITDA为6.86亿美元，较去年同期增加8900万美元，主要由于NGTL系统折旧和财务费用转嫁增加、费率基础收益增加、Coastal GasLink开发费收入确认以及加拿大干线转嫁所得税增加 [20] - NGTL系统：第一季度净收入同比增加1700万美元，反映了10.1%的股本回报率 [22] - 加拿大干线：第一季度净收入同比增加1200万美元，主要由于根据2021-2026年干线和解协议，取消了每年2000万美元的税后TC Energy贡献额，以及2021年激励收益更高 [22] - 美国天然气管道：第一季度可比EBITDA为8.33亿美元（合11亿加元），较去年同期增加6700万美元（合2300万加元），主要由于哥伦比亚天然气公司申请提高运输费率、2021年资本化的管道完整性成本增加、新增长项目贡献，部分被新项目相关财产税增加所抵消 [23] - 墨西哥天然气管道：第一季度可比EBITDA为1.42亿美元（合1.8亿加元），较2020年第一季度减少5600万美元（合8900万加元），主要由于2020年确认了与Sur de Texas管道成功完工相关的5500万美元费用 [24] - 液体管道：第一季度可比EBITDA下降5200万美元至3.93亿美元，主要由于Keystone管道系统运量下降的净影响，以及液体营销活动贡献增加（主要因利润率和运量更高） [24] - 电力与储能：第一季度可比EBITDA同比下降1300万美元至1.81亿美元，主要由于Bruce Power业绩下降，原因是停机天数增加导致产量下降的净影响，部分被2021年第一季度退休后福利投资收益所抵消 [24] - 对于所有产生美元收入的业务，2021年第一季度平均汇率为1加元兑1.27美元，而2020年为1.34美元，美元走弱对可比EBITDA产生了负面影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国天然气管道网络在第一季度日均运输量接近290亿立方英尺，同比增长4% [8] - 阿尔伯塔省NGTL系统的现场接收量日均超过120亿立方英尺 [8] - 电力与储能业务中，阿尔伯塔省热电联产厂的产量几乎翻倍，天然气储存设施的提取量较去年同期增长75% [8] - 第一季度投资约19亿美元，主要用于NGTL系统扩建、哥伦比亚天然气项目以及维护性资本支出 [31] - 2021年至2023年，总资金需求预计约为290亿美元，包括110亿美元股息、155亿美元资本支出（含维护性资本）、20亿美元用于TC PipeLines LP收购以及5亿美元用于即将进行的Series 13优先股赎回 [32] - 同期预计内部产生现金流为210亿美元，加上通过Pipe LP收购发行的20亿美元普通股和3月完成的5亿美元次级票据，剩余约55亿美元的资金缺口将通过增量债务、商业票据和Keystone XL项目回收款等方式筹集 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进200亿美元的已确定项目，预计在2024年前投入运营 [12] - 此外，公司还有70亿美元的项目正在开发中，包括Bruce Power另外5个反应堆的翻新，该计划将持续到2032年，并有与安大略省ISO签订至2064年的长期合同支持 [13] - 中长期来看，公司预计随着全球能源消费增长和向低碳能源未来转型，将出现众多其他机会 [13] - 公司的目标是继续每年投资50亿至60亿美元，以实现长期增长计划 [13] - 除了200亿美元的已确定资本计划，公司预计每年将继续投资15亿至20亿美元用于庞大管道网络的维护和现代化计划，其中约85%可通过费率管制业务回收 [14] - 公司正在开发一系列重要的未来增长机会，目标是建立在长期成功历史之上，对最终引领低碳能源未来的能源形式保持中立，资本配置将随时间推移而转变以适应未来的能源结构 [15][16] - 公司正在与安大略省各利益相关方合作推进一个大型抽水蓄能机会，并已发布信息请求，寻求识别风电项目的潜在合同和/或投资机会，这些项目可产生高达620兆瓦的零碳能源，以满足部分美国管道资产的电力需求 [16] - 基于基础业务的持续强劲表现和有机增长计划，公司预计将继续以5%至7%的年均增长率增加股息 [17] - 公司认为其不可替代的资产布局、组织能力和大量机会使其能够继续按照长期风险偏好增长收益和现金流 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在能源市场波动、天气事件和COVID-19的持续影响，但公司网络中的流量和利用率水平保持强劲，突显了其基础设施在北美经济运作和人民福祉中扮演的重要角色 [8] - 天然气将在替代高排放燃煤发电以及为可再生能源间歇性提供必要支持方面发挥关键作用，所有项目都得到服务成本监管或长期合同的支持 [12] - 随着世界能源消费增长和向低碳能源未来转型，预计中长期将出现众多其他机会 [13] - 在持续的能源转型讨论中，很容易忘记世界在可预见的未来将继续依赖大量天然气和石油，公司凭借现有的天然气管道网络，能够通过高度可执行的走廊内扩建来满足不断增长的需求 [15] - 公司认为未来机会丰富，挑战在于将资本分配给最符合其能力、风险偏好和回报要求的项目，并承诺在每一项投资决策中保持深思熟虑、审慎和纪律性 [17] - 公司强大的财务状况使其有能力通过有弹性且不断增长的内部现金流和一系列有吸引力的资本来源，为其200亿美元的已确定资本计划提供资金 [33] 其他重要信息 - 公司已投资1.5亿美元用于管道检测研发，并投资数十亿美元用于管道系统完整性，采用行业中最复杂先进的数据分析和风险评估方法 [9] - 由于2021年1月撤销总统许可的决定，公司随后与合作伙伴阿尔伯塔省政府同意正式暂停Keystone XL项目，并评估了该投资以及包括Heartland管道、TC终端和Keystone Hardisty终端在内的其他开发项目的减值，产生了22亿美元的税后资产减值费用 [10] - 这些成本将与合作伙伴分担，从而将公司截至3月31日的净财务风险敞口降至约10亿美元 [10] - 在Keystone XL项目中获得的经验并未丢失，公司确定了有意义的原住民股权机会，与工会劳工合作，并制定了稳健的计划以确保管道从2023年投入运营时起实现净零排放 [11] - 2021年3月，公司完成了对TC PipeLines LP的收购，以约21亿美元价值的3800万股TC Energy普通股进行交换 [31] - 同月，公司发行了5亿美元利率为4.2%的次级票据，打算在5月31日按面值赎回所有已发行流通的5亿美元Series 13优先股 [31] - 公司计划保持债务与EBITDA比率在4倍高位，营运资金与债务比率为15% [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司参与能源转型的愿景，现有资产可能如何被不同使用，以及这是否会改变现金流属性和风险状况，并创造新的服务机会 [37][38] - 公司预计将继续找到大量机会来配置资本，这些机会将得到监管或长期合同的支持，其商业批准方法将与过去保持一致 [39] - 有机会对现有资产进行电气化和减排，并投资于氢能、CCUS和可再生天然气运输等新技术 [39] - 在美国，近25%的压缩机组由低速机组组成，机龄在40至70年之间，电气化这些机组可减少超过100万吨的Scope 1排放，约占公司总排放的15% [40] - 公司客户构成目前约为40%本地分销公司、略低于40%生产商和约25%贸易商或其他，预计未来不会有太大变化 [40] - 在加拿大，联邦碳税的增长为减排提供了框架，目前略超过10%的压缩为电动，接下来30%至40%的压缩机是基于利用率、规模、机龄和电力 proximity 的优先候选对象 [41] - 此外，还有利用压缩废热发电的机会，并且NGTL系统和WCSB的位置使其在氢能和氢混合新兴市场中处于有利地位 [41] 问题: 关于是否考虑通过并购、资产剥离、重新利用或收购后期开发机会来加速能源转型 [42] - 公司最近发布了信息请求，为部分北美资产寻找620兆瓦的可再生风电，并将在5月晚些时候发布太阳能的信息请求 [43][44] - 在并购方面，公司认为并购并非实现增长目标所必需，但始终在评估市场，寻找机会以填补投资组合空白、巩固所有权、改善连通性并增加能力 [45] - 如果要增加能力，仍将属于“更多相同类别”，符合公司的风险偏好、回报要求和信用状况，不会向高风险领域移动，也不会对大规模高度投机性技术感兴趣 [45] 问题: 关于在CCUS投资和抽水蓄能方面，需要哪些政策支持 [48] - 公司认为加拿大近期预算中提出的税收激励措施是积极的一步，有助于政府和私营部门合作，加速CCUS技术的发展和规模化 [48] - 政府通过其加速器基金进行直接投资也是一个积极因素 [48] - 各司法管辖区的监管架构需要遵循政策趋势，并提供明确的规则，以便公司能够投资于减排设备和技术，并将其纳入费率基础 [48] - 对于抽水蓄能，美国在风能、太阳能和电池存储等成熟技术方面的监管和激励框架树立了良好榜样，创建了一个 robust、竞争激烈且定义明确的市场 [49] - 抽水蓄能的初始资本成本更高，开发风险更大，因此拥有一个清晰的框架对于公司继续投资此类资产至关重要 [50] 问题: 关于能源转型的财务设置方法，以及原住民投资的作用，是否会考虑将Keystone部分权益货币化给原住民团体 [54] - 在能源转型和资产负债表方面，公司寻求“更多相同”，风险偏好、长期年金流、信用状况和回报没有根本性变化，将是渐进式而非革命性的演变 [56] - 公司希望保持行业顶级信用，随着进入不同的业务线，现金流应与过去几十年看到的非常相似 [56] - 在原住民投资方面，公司继续寻找能使原住民社区受益并使其成为开发积极合作伙伴的机会 [57] - 在美国资产寻求可再生能源提案的信息请求中，与开发商合作的部分筛选标准将涉及他们在原住民参与方面的能力 [57] - 公司从与Natural Law Energy的合作中学到了很多，并认为可以围绕其资产与原住民社区建立更具战略性的关系 [57] 问题: 关于Keystone XL项目从阿尔伯塔省政府和托运人处预计将收到的总现金金额、时间表以及资产减记是否带来持续的积极税务影响 [58] - 现金部分包括约7亿美元的托运人回收款，在近期内通过 measured 出售过程获得数亿美元的资产货币化收益，以及约5亿美元的现金 wind down 成本，净现金流入，时间大概在2021年并延续到2022年 [59] - 在税务方面，减值损失被视为普通收入而非资本损失，因此更具可用性和价值，税务收益将在数年内确认，具体取决于税务损失所属的司法管辖区 [59] - 考虑到公司在加拿大的大量资本支出和加速税收庇护，实现加拿大普通所得税收益的时间可能更长，在美国则时间较短，但具体年限不确定，在美国肯定超过2年但不到10年 [59] 问题: 关于寻求620兆瓦风电的信息请求进展，以及公司是否有机会在此建设中投入大量资本支出 [62] - 目前处于早期阶段，公司已发出超过100份保密协议，回应率超过50% [62] - 公司的筛选方法不仅限于价格，还将结合与客户需求、TC Energy投资标准以及所服务当地社区相符的特定资质 [62] - 信息请求将于5月10日截止 [62] 问题: 关于Northern Border管道计划限制热值的理由、监管进程现状以及可能生效的时间 [63] - 限制热值主要是出于安全和运营完整性的操作要求，以防止高热值气体损坏本地分销公司的设施 [63] - 目前问题已短期自行缓解，Northern Border系统的流量环比下降约10%，边境系统的运力被来自加拿大的较低热值天然气所填补，因此目前没有热值问题 [63] - 如果未来情况变化，热值上升，公司将需要与生产商和本地分销公司客户重新商议，以建立安全港限制 [63] 问题: 关于Bruce Power翻新工程是否有潜力为美国东北部供电并带来输电机会，以及是否存在绿色氢能机会 [68] - 目前无法评论输电机会的可行性 [69] - Bruce Power是核创新研究所的合作伙伴，该研究所正在积极评估生产氢能以及小型模块化反应堆等项目 [69] - 根据安大略省的综合资源计划，该省需要额外的电力，特别是当Bruce和Darlington机组进行寿命延长计划期间及之后，鉴于核能的成本结构、基荷特性和零排放特性，目前认为这些电力将在安大略省有销路 [70] 问题: 关于墨西哥有机增长的总体潜力以及墨西哥业务在投资组合中的合适规模 [71] - 首要重点是按先前指导在年底前建成并投入运营Villa de Reyes项目 [71] - 同时，仍希望在大致相同的时间线上，获得修订后的Tuxpan-Tula线路通行权路径并重新开始施工，大约在开始施工两年后投入运营 [71] - 此后，墨西哥东南部尤卡坦半岛可能有额外的需求，公司通过延伸Sur de Texas管道以及西海岸潜在的墨西哥LNG出口（尽管时间线可能更长）处于有利的供应地位 [72] - 未来几年，每年数亿美元的投资机会似乎是合理的 [72] 问题: 关于Coastal GasLink和Bruce Power MCR 6号机组潜在的成本膨胀情况 [75] - 对于Coastal GasLink，由于春季解冻和北健康局的命令导致施工停工和劳动力减少，公司正在与LNG Canada合作重新审视施工计划，以优化建设并满足进度要求，同时尽可能控制成本，目前评估成本影响为时尚早 [75] - Bruce Power 6号机组按计划并按预算进行 [76] 问题: 关于液体业务（Keystone， Marketlink）的合同情况，是照付不议合同还是与运量相关 [77] - Keystone基础系统（从哈迪斯提出发）利用率强劲，除预留一定比例现货运力外，其余均为照付不议合同 [77] - Marketlink资产是为Keystone XL预建的，也签订了照付不议合同，但合同期限较短，以便在XL资产投产时到期 [78] - 目前，美国海湾海岸系统（Marketlink）约45%已签约，低于去年的62%，部分合同已到期 [78] - 该系统的收益主要由库欣和海湾海岸之间的价差驱动，疫情期间价差收窄，公司通过营销子公司优化资产，以较低利润率运输更多桶数以弥补收入 [79] - 剩余45%的合同是错开到期的，大部分原计划在2023年（XL计划投产时间）左右到期，公司正在当前环境中寻找重新签约的机会 [80]