财务数据和关键指标变化 - 第四季度录得创纪录的3.7亿美元营收，按报告基础计算同比增长26.3%，按固定汇率计算同比增长24.6%；调整后EBITDA利润率按报告基础计算扩大15个基点，按固定汇率计算扩大122个基点 [6] - 2023年全年营收按报告基础和固定汇率计算分别增长12.6%和12.2%；调整后EBITDA利润率扩大约49个基点，调整后收益增长19% [7] - 第四季度可变收入增长35%，总交易收入增长27%；四大主要资产类别的固定收入按报告基础计算增长7%，按固定汇率计算增长5.5%；其他交易收入下降6% [26] - 全年调整后EBITDA利润率为52.4%，按报告基础计算较2022年全年增加49个基点，按固定汇率计算增加100个基点 [27] - 综合每百万美元费用同比下降15%，主要因现金利率业务占比下降以及现金信贷和现金股票每百万美元费用减少 [27] - 第四季度调整后费用按报告基础计算增长24.7%，按固定汇率计算增长20.7%；净利息收入2030万美元，因现金余额增加和利率上升而增长 [29][31] - 2023年第四季度末现金及现金等价物为17亿美元，过去12个月自由现金流约6.84亿美元，同比增长19% [30] - 董事会宣布A类和B类普通股季度股息为每股0.10美元，同比增长11.1%；第四季度无股票回购，授权未来部署资金约2.398亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 利率业务 - 第四季度美国国债收入创历史新高，同比增长18%，机构业务表现最佳，零售业务收入同比增长10%；机构平均每日交易量同比增长55%，机构美国国债AiEX平均每日交易量同比增长超120%，超50%的机构交易单使用AiEX功能 [12][13] - 全球互换业务第四季度收入创纪录，同比增长51%，市场份额升至23.6%；全年互换业务收入同比增长18%；过去五年可变互换收入复合年增长率为26% [19][20][21] 信贷业务 - 美国和欧洲信贷收入同比分别增长31%和46%，市政债券实现高个位数增长，信贷衍生品行业趋势疲软；全球信贷AiEX平均每日交易量同比增长90%，美国投资级债券实现全电子季度市场份额新纪录 [15] - 机构业务持续扩大，机构RFQ的ABB同比增长28%，投资组合交易ADV同比增长超40%，第四季度投资级投资组合交易ADV创纪录 [16] - 零售信贷收入同比增长超20%；All trade业务量超1570亿美元，全对全交易量同比增长超30%，交易商RFQ业务同比增长超40%；与ETF做市商的互动和交易量同比增长超300% [16][17] 货币市场业务 - 零售存单业务和机构回购业务的增长推动货币市场业务创纪录 [7] 股票业务 - ETF业务表现优于整体市场，第四季度收入同比增长10%；机构股票衍生品收入同比增长近30%，期权和可转换债券实现两位数增长 [14] 市场数据业务 - 市场数据收入受LSEG合同和自有数据产品推动，持续强劲增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲业务第四季度收入同比增长超50%，国际业务收入以欧洲业务为基础，亚太和新兴市场未来将在国际增长中占比更大 [10] - 互换市场行业交易量同比增长21%，但主要由短期交易推动，公司超95%的互换可变费用来自期限超1年的交易，82%来自期限超2年的交易 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于有机投资，2023年完成多项收购和合作，包括整合纳斯达克固定收益业务、与贝莱德阿拉丁完成第一阶段整合等，还收购了Yieldbroker和r8fin [8][9] - 未来将继续投资于利率、信贷和新兴市场业务，扩大客户群体，加强交叉销售，提升自动化和算法技术，改善交易前后数据分析 [11][18] - 公司认为自身在投资组合交易领域具有竞争优势，通过连接美国国债业务提供净点差服务、不断迭代和改进功能等方式保持领先地位 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入2024年时各业务势头强劲，客户活动和风险偏好持续增长，推动收入实现两位数增长 [4][6] - 市场向算法化和多资产类别生态系统发展，公司的一站式服务价值主张将受益，通过技术投资和产品拓展提升竞争力 [5] - 管理层对公司长期增长的持久性持乐观态度，认为市场份额增加和创新管道将推动业务发展 [11] 其他重要信息 - 公司预计2024年调整后费用在7.55亿 - 8.05亿美元之间，不包括收购影响，中点约增长10%；预计调整后EBITDA和运营利润率将较2023年有所扩大，但幅度相对较小 [32] - 预计专业费用将高于2023年第一季度水平，非GAAP税率在24.5% - 25.5%之间，资本支出和资本化软件开发在7500万 - 8300万美元之间 [33] - 预计2024年和2025年与LSEG的新主数据协议产生的收入分别约为8000万美元和9000万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: r8fin交易的机会、交叉销售可能性及对公司利率业务的补充作用 - 公司认为当前是投资利率业务的好时机，r8fin可将高接触业务电子化，其算法与公司产品契合，能填补客户体验的缺失；美国国债市场日均交易量约500亿美元，公司将拓展至其他资产类别；还可利用EMS跨协议并整合AiEX功能 [37][40][41] 问题: 未来几年国际扩张计划、战术、当前业务情况及增长方向 - 公司决策围绕客户需求，通过利用对美国产品的需求拓展当地市场；欧洲和亚太业务是历史重点，新兴市场是未来重点；第四季度相关产品收入同比增长超30%，亚洲ETF、互换和国债业务收入同比增长超60%；收购Yieldbroker扩大了业务版图，相关收入同比增长30%；亚洲活跃客户交易国际产品数量同比增长超30%，北美和欧洲分别增长15%和10% [43][45][46] 问题: 若期限延长，公司业务每百万美元费用的机会 - 期限对互换和投资级信贷业务的收入和每百万美元费用影响较大，在美元互换中，期限从10年延长至11年可使风险增加7% - 8%，在信贷业务中，期限延长1年可使机构投资级信贷每百万美元费用增加8% - 9%；利率下降100个基点，10年期美元互换的风险可能再增加5% - 6%，投资级信贷增加5% [49][51][52] 问题: 互换业务中RFM协议成功的原因及是否会推广到其他资产类别 - RFM协议在互换业务中受欢迎，尤其在新兴市场和流动性较差的市场，可减少信息泄露，避免交易商的“赢家诅咒”；该协议可扩展到其他产品，但需考虑客户需求和交易商支持 [54][55][56] 问题: ETF业务增长对公司的影响、对市场结构的影响及2024年的盈利策略 - ETF业务是公司业务扩张的重要部分，2023年近一半收入来自非利率业务，40%的增长来自非利率业务；市场参与者对ETF的投资增加，领先ETF机构预计固定收益ETF资产管理规模到2030年将增长两倍；公司通过机构ETF业务和信用市场做市业务盈利 [58][59][61] 问题: 收盘拍卖定价数据的盈利机会、时间线、与FTSE的合作及市场规模 - 公司围绕客户需求建立收盘交易协议，客户可利用列表交易工具和交易后数据；公司与FTSE合作，在国债、英国国债和欧洲国债方面有官方收盘价；未来将拓展合作至新的基准产品，但建立基准需要时间，收入和销售周期较长 [63][64][67] 问题: 高收益市场的现状、市场份额机会及是否存在增长的结构性限制 - 公司在投资级市场份额稳步增长，高收益市场进展较慢但无结构性障碍；高收益市场不依赖利差交易，客户更多使用全对全交易，公司正扩大客户网络、招聘销售人员、增加平台响应者；与阿拉丁的合作将在2024年逐步上线，有望推动高收益业务发展 [69][70][71] 问题: 面对竞争，公司在投资组合交易业务的定位、护城河及拓展到其他业务的可能性 - 投资组合交易是公司的成功增长领域，第四季度和1月交易量创纪录，预计市场份额将继续增长；公司的竞争优势在于连接美国国债业务提供净点差服务、利用先发优势不断改进功能，如改进列表基础设施、扩展交易前后数据和分析、提供电子解决方案处理交易后剩余业务 [73][74][76] 问题: 公司对周期性前景的看法及利率下调对利率业务量和收入预算的影响 - 公司认为当前环境有利，债务市场增长，央行减少市场参与，私人部门成为市场风险中介；收益率曲线变陡，公司业务在利率下调预期下表现良好，如1月互换业务收入增长超40% [80][81][83] 问题: 2024年利润率扩张预期低于2023年的原因，以及在收入增长持续的情况下费用的预期范围 - 公司设定的费用范围中点包含收购影响后增长12%，不包含则约为10%，与历史费用增长相符；公司平衡投资以实现可持续收入增长，2023年在不同收入环境下都实现了利润率扩张；费用与收入相关，随着收入增长，费用也会相应增加 [85][86][88]