财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司合并收入2.84亿美元，合并调整后EBITDA为2.29亿美元，归属普通股股东的AFFO为1.5亿美元，摊薄后每股AFFO为0.44美元，归属普通股股东的净利润约为4100万美元，摊薄后每股收益为0.13美元，其中包括与Uniti Fiber部门相关的2450万美元商誉减值费用 [15] - 2023年全年展望，公司预计合并收入为12亿美元，调整后EBITDA为9.25亿美元，预计全年AFFO在每股摊薄后1.36 - 1.43美元之间，中点为1.39美元 [24] - 2023年公司预计加权平均摊薄普通股流通股数约为2.91亿股，而2022年为2.68亿股 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 Uniti Leasing - 2022年第四季度，该部门收入2.09亿美元，调整后EBITDA为2.03亿美元，调整后EBITDA利润率为97%，收入和调整后EBITDA较上年同期分别增长3% [16] - 过去六年，租户在公司网络上投资超10亿美元的租户资本改进，2022年第四季度，Uniti Leasing为增长资本投资计划部署约8500万美元，主要与Windstream GCI计划相关，这些投资为公司网络增加1950路由英里的光纤 [16][17] - 截至2022年12月31日，公司在GCI计划下已投资约5.44亿美元，为网络增加约15450路由英里和75.5万链英里的光纤，这些投资将在公司进行此类投资一周年时以8%的初始收益率加入主租赁协议，并享受0.5%的年度递增，最终将产生约4400万美元的年化现金租金 [18] - 2023年，预计该部门收入和调整后EBITDA分别为8.5亿美元和8.25亿美元，中点调整后EBITDA利润率约为97%，预计部署2.16亿美元的成功型资本支出，其中2.37亿美元与预计的Windstream GCI投资相关 [21][22] Uniti Fiber - 2022年第四季度，该部门收入7500万美元，调整后EBITDA为3200万美元，利润率为42%，收入略低于预期，调整后EBITDA高于预期 [19] - 2022年第四季度，Uniti Fiber为无线运营商交付236个回传暗光纤和小基站站点，全年安装超1100个点亮回传、暗光纤和小基站站点，增加约1200万美元的年化收入，目前积压约1300个点亮回传、暗光纤和小基站站点，预计未来几年部署，代表着额外1200万美元的年化收入 [18][19] - 2022年第四季度，Uniti Fiber净成功型资本支出为4100万美元，高于预期，还产生300万美元的维护资本支出 [20] - 2023年，预计该部门贡献3.14亿美元的收入，核心经常性收入预计较上年增长6%，预计运营月经常性收入增长6% - 8%，预计调整后EBITDA为1.25亿美元，中点调整后EBITDA利润率约为40%，净成功型资本支出预计为1.2亿美元，较2022年水平下降10% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前北美暗光纤市场年市场机会约为15亿美元，预计未来几年每年增长约10%，公司波长服务目前代表着20亿美元的年收入机会，预计未来几年增长7% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于购买和建设关键任务光纤基础设施，将其租赁给锚定客户和其他租赁客户，以实现高于锚定收益率的累积现金收益率，目标是通过地铁光纤和长途路线的租赁来推动高利润率的经常性收入 [5][6] - 公司在并购方面将采取谨慎态度，鉴于当前利率和宏观经济环境，近期不期望有任何交易，专注于实现强劲的有机增长和运营成果，为利益相关者创造价值 [6] - 公司与其他基于设施的光纤运营商相比，有四大区别：仅进行三次重大运营公司收购，75%的网络无遗留服务、无整合挑战且有大量未使用光纤用于租赁；大部分收入为批发性质，合同期限长、客户流失率低、间接费用少，业务受宏观经济条件影响较小；拥有全国性网络，在部署暗光纤和波服务方面具有独特增长机会，竞争较小；企业战略谨慎且具有区域性，仅在约30个地铁区域提供企业服务，产品简单，无遗留服务，能实现50%以上的现金收益率，企业月客户流失率行业领先 [7][8][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宽带增长持续加速，由光纤推动，公司预计IP和传输网络的加速增长将继续，特别是考虑到四大无线运营商中有三家刚开始将基站从1千兆升级到10千兆 [3] - 行业需求不缺，但盈利性需求是关键，公司在2022年实现了创纪录的合并新订单和总安装量，且订单和安装在锚定和租赁、批发和非批发之间保持平衡，公司展示了共享光纤基础设施的出色经济效益 [4] - 公司完成两次成功融资，推迟了重大债务到期时间，为正向自由现金流轨迹提供了额外流动性，结合有机增长跑道和稳定表现，公司的增长计划除潜在未来再融资外基本资金充足 [5] - 尽管当前宏观经济背景不佳，公司仍优先投资核心业务，目前有近70亿美元的合同收入，平均剩余期限为八年，预计到2026年实现正自由现金流，到2030年的五年内累计自由现金流将超过10亿美元，这将导致显著去杠杆化，到2030年净杠杆率降至4 - 5倍，光纤业务规模大致翻倍 [28][29] 其他重要信息 - 2022年第四季度，公司发行3.065亿美元的7.5%可转换高级票据，用于以折扣价回购约2.07亿美元2024年到期的4%可交换票据，初始转换价格约为每股7.29美元，通过私下协商的上限看涨交易将转换价格有效提高至约每股10.63美元 [26] - 2023年2月14日，公司完成发行26亿美元的10.5%高级有担保票据，所得款项用于赎回所有2025年到期的7.875%高级有担保票据，并偿还公司循环信贷安排下的未偿还借款 [26] - 截至2022年底，公司拥有约3.56亿美元的无限制现金和现金等价物以及未提取的循环信贷额度，截至2023年2月23日，已基本偿还循环信贷安排下的所有借款，该安排下有近5亿美元的未提取额度，年底杠杆率为5.72倍 [27] - 2023年2月23日，公司董事会宣布向3月31日登记在册的股东每股派发0.15美元股息，4月14日支付 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于当前宏观环境，批发需求是否有变化，是否有客户从资本支出转向运营支出？ - 公司表示销售批发业务给大型无线运营商、超大规模企业和许多国内外大型运营商，这些客户的支出模式都在上升，资本支出与运营支出的优先顺序因客户、路线或市场而异，不能将这些观察结果归因于宏观环境，且公司在与客户的条款上具有灵活性，除了需要客户大量前期资本支出的IRU，还提供月度租赁和点亮服务，以满足客户的资本需求 [30][31] 问题2: 客户做出购买决策的时间是否变长？ - 公司称在企业业务中偶尔听说过这种情况，但对于大型批发客户，并未看到这种现象，无线运营商有升级到10千兆的强烈需求，超大规模企业对城际容量的需求似乎没有上限，购买决策更多是基于网络规划和正常决策，而非宏观环境问题 [32][33] 问题3: 能否提供收入方面的额外信息，以及收入组合随时间的变化趋势？ - 公司认为业务增长轨迹将持续，有长期的盈利有机增长跑道，各业务如暗光纤、光纤到塔、小基站、企业、e - rate、政府业务都在增长，长期来看，预计实现中个位数的综合收入增长，收入组合仍将严重依赖批发业务，约占75% - 80%或更多，其余为企业和政府业务，宏观环境和带宽需求将继续推动增长，公司也将在市场中获取份额 [35][36][37] 问题4: 为什么公司作为REIT仍然是个好主意？ - 公司认为业务现金流丰富，成为REIT可避免缴纳大量税款，且随着未来几年产生更多现金流，这一优势将持续，同时公司在资本配置上具有灵活性，可根据业务轨迹、增长情况和股东偏好做出不同决策，目前杠杆率在5.5 - 6倍是最佳水平，支付股息能为股东提供稳定回报，未来有提高股息的可能性，也有机会加大对业务的投资，且公司对不同的资本配置方式和企业结构持开放态度 [43][44][45] 问题5: 公司是否会在2025年底实现正自由现金流，2026 - 2030年是否会积累现金流？ - 公司表示确实有明确路径在2025年底实现正自由现金流，一方面是通过有机增长业务，降低Uniti Fiber的资本密集度，在Uniti Leasing的全国网络上达成更多低资本支出的大型交易，另一方面是Windstream和解协议的影响，和解付款在2025年结束，GCI资金承诺逐步减少，而此前GCI投资的收入将逐步增加 [48] 问题6: 与Windstream及其所有者的过往纠纷以及未来租赁续约问题在再融资过程中是否有影响？ - 公司称再融资对业务至关重要，且进展顺利，债券发行获得大量超额认购，是公司历史上最大的债券订单，投资者需求来自众多投资者，公司能够以区间下限定价并将规模扩大至26亿美元，租赁续约讨论在再融资过程中并非影响因素，营销过程中投资者未对此提出问题，这表明投资者对公司未来计划有信心 [49][50][51] 问题7: 网络扩张前景如何，Cogent收购Sprint网络是否会对公司产生影响？ - 公司尊重Cogent及其收购行为，认为这是对自身战略的肯定，电信行业竞争激烈，但公司在各业务中都是市场份额获取者，在暗光纤和波长业务中的市场份额不足1%，业务仍在增长，有更多的增长空间而非下行风险，且公司的全国网络更广泛，能够为超大规模企业和无线运营商提供更多网络解决方案，因此不担心Cogent带来的竞争，但会持续关注 [55][56][57]