Workflow
Uniti(UNIT) - 2021 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年合并预订额为350万美元,同比增长40% [4] - 2021年第四季度,公司合并收入为2.93亿美元,合并调整后EBITDA为2.31亿美元,归属普通股股东的AFFO为1.14亿美元,摊薄后每股AFFO为0.44美元,归属普通股股东的净利润约为3600万美元,摊薄后每股收益为0.15美元 [17] - 2022年公司预计全年AFFO在每股摊薄后1.71 - 1.78美元之间,中点为1.75美元,较2021年增长4%;合并收入预计为11亿美元,调整后EBITDA预计为8.9亿美元;预计全年合并利息费用约为3.88亿美元;公司SG&A预计约为3300万美元,包括800万美元的基于股票的薪酬费用;预计2022年全年加权平均摊薄普通股流通股约为2.65亿股 [30][31] - 2022年董事会宣布向4月1日登记在册的股东每股派发0.15美元股息,4月15日支付;预计2022年税收年度归属于公司资本股票的股息约为1.78亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 Uniti Fiber - 2021年第四季度销售预订额为80万美元MRR,较2020年第四季度增长超50%,且连续第三个季度达到该水平;2021年无线预订额较上一年增长超三倍 [10] - 2021年第四季度,Uniti Fiber为无线运营商交付185个点亮回传、暗光纤和小基站站点,增加约160万美元的年化收入;全年安装830个相关站点,增加超500万美元的年化收入;目前积压约1600个相关站点,预计未来几年部署,代表着1350万美元的增量年化收入 [22] - 2021年第四季度Uniti Fiber收入为8200万美元,调整后EBITDA为3200万美元,利润率为39%;全年调整后EBITDA利润率为40%,较2020年提高390个基点;第四季度净成功资本支出为3400万美元,维护资本支出为200万美元,约占收入的2% [23][24] - 2022年预计Uniti Fiber贡献收入3.08亿美元,调整后EBITDA为1.18亿美元;考虑2021年5月的Everstream交易后,收入和调整后EBITDA同比分别增长6%和5%;预计净成功资本支出为1.2亿美元,较2021年水平下降12% [28][29] Uniti Leasing - 2021年第四季度,Uniti Leasing部门收入为2.11亿美元,调整后EBITDA为2.06亿美元,分别较上年增长9%和8%,调整后EBITDA利润率为98%;排除直线收入调整影响,该时期收入和调整后EBITDA分别增长约5%和4% [18] - 2021年第四季度,Uniti Leasing向增长资本投资计划部署约7100万美元,几乎全部与Windstream GCI计划相关,该投资在多个市场为公司网络增加约1900路由英里的光纤;截至12月31日,公司在与Windstream的GCI计划下已累计投资超3亿美元,为网络增加约8100路由英里和30.8万链路线英里的光纤,这些投资最终将产生约2500万美元的年化现金租金 [21][22] - 2022年预计Uniti Leasing收入和调整后EBITDA分别为8.19亿美元和7.97亿美元,调整后EBITDA利润率约为97%;预计在指导中点部署2.75亿美元的成功资本支出,其中2.5亿美元与预计的Windstream GCI投资相关 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司是美国第三大独立光纤运营商,专注于批发业务,目前约90%的业务包括租赁业务都属于批发性质 [5] - 公司在近300个市场拥有并可使用城域光纤,但仅在约20个地铁市场提供点亮服务,具有良好的资本和利润率增长潜力 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过高利润率的经常性收入机会租赁现有光纤网络,同时进行有吸引力的新绿地建设;注重批发、非批发和锚定租赁的良好平衡,以实现利润率提升和AFFO增长 [16][9] - 鉴于锚定租赁策略的成功,公司积极优先考虑在2022年及以后扩展城域市场,将其视为有机增长机会,也可能促进在传统东南部业务范围之外的收购,以加速光纤城域市场的增长 [12] - 公司继续评估以税务和价值高效的方式分离资产的能力,认为可以以税务高效的方式分离Windstream和非Windstream业务,这为公司提供了增值并购的多种途径 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是公司出色的一年,光纤价值从未如此之高,行业趋势良好,公司有望受益于通信基础设施领域的积极趋势 [3][43] - 尽管2022年Sprint客户流失会掩盖部分有机增长,但预计未来几个季度及2022年之后业务将加速增长,且DISH的收入增长尚未体现 [49] - 公司对与Windstream的主租赁协议续约租金有信心,认为会远高于Windstream的声称,基于独立评估报告、协议明确条款和行业有利趋势 [41] 其他重要信息 - 公司租户在过去6年里在公司网络投资约10亿美元的租户资本改进;公司自身也在长期增值光纤上投资,主要集中在高价值的最后一英里光纤,包括商业园区光纤和光纤到户;这些投资已建成12500路由英里的新光纤,21%的传统铜缆网络已被光纤覆盖,且预计未来几年将大幅增加 [19][20] - 公司与国际运营商和领先基础设施提供商达成2项大规模长期暗光纤IRU协议,利用近3500路由英里的现有城域和长途光纤网络,总合同价值超6000万美元,代表约300万美元的年化收入 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提到的变革性增值交易有何进展,是否有时间线限制 - 公司在过去6个月优先推进大型变革性交易的讨论并取得实质性进展;公司核心业务、资产负债表和流动性状况良好,有耐心推进交易,但也认识到股东重视并购,有一定时间线限制,目前耐心对股东解锁价值很重要 [46][47][48] 问题2: 合并新销售预订较2020年第四季度增长80%,从预订到开票的时间线以及扣除流失率后是否意味着最终收入会加速增长 - 公司正在处理Sprint客户流失问题,2022年将体现部分影响,掩盖了一些有机增长;DISH的收入增长尚未体现,预计未来几个季度及2022年之后会看到业务加速增长;公司企业业务因预订活动增加已出现加速增长迹象 [49][51] 问题3: 若不打算进行资产分离,为何开展相关工作,以及对Windstream完成GCI计划供应链需求的信心 - 公司认为与Windstream的商业安排对股东有吸引力,但公开市场对其估值低于内在价值,存在综合企业折价;私人市场可能对其估值更高,尤其是光纤到户业务;开展相关工作是为了确保有税务高效的选择,为股东提供更多信息和路径选择;公司希望Windstream能全额部署GCI,去年略低于预期,今年预计在2.25 - 2.5亿美元之间 [54][55][57] 问题4: 关于与Windstream租赁关系的讨论是否结束,以及该讨论对优化资产负债表和进入市场发行5年期债券的影响 - 公司战略对话仍在进行且进展良好,对机会持乐观态度,不愿公开讨论谈判价值或披露细节;公司不担心该讨论影响,认为披露信息重要且投资者能理解,有足够时间证明披露的证据;公司对进入资本市场和优化资产负债表有信心,将继续把握机会,市场波动时需把握时机和经济合理性 [61][63][64] 问题5: 与Windstream的日常工作关系是否顺利 - 公司与Windstream的日常工作关系具有建设性,虽然关系复杂且规模大,但与其他大型租户的主租赁协议类似;公司习惯与租户处理日常问题,对Windstream的GCI部署决策满意,期待2022年加速推进 [66][67] 问题6: 如何看待公私市场倍数差异,以及Lit服务业务的发展和市场策略 - 公司认为私人市场倍数波动反映资产质量,高质量资产仍能获得高倍数,新进入基础设施领域的基金更注重资产质量;公司目前在约20个市场提供企业服务,业务增长迅速,带来高利润率和低资本支出回报,未来计划将企业租赁业务扩展到新市场,保持产品简单 [73][70][72] 问题7: 投资者对与Windstream租赁关系披露信息的关注点,以及租金预期范围 - 公司认为难以精确预测10年后的续约租金,需进行公平市场价值分析,依赖行业和资产质量;2020年专业评估师的分析结果(第三列)是一个较好的参考,该分析早于当前双方的讨论,具有一定可信度,但其中一些假设可能过于保守;公司在与投资者沟通中对披露信息有信心 [77][78][79] 问题8: 公司净债务杠杆情况以及突破限制股息支付契约的机会和新观点 - 公司提到的5.55倍净债务杠杆是上一季度年化数据,债务契约基于过去12个月数据,年末该数据为5.88倍,契约水平为5.75倍;公司正在朝着达到该契约水平取得进展,但未给出具体时间预测 [82] 问题9: 基础设施法案实施对公司的机会,以及对光纤和其他组件供应、价格和建筑劳动力的影响 - 公司虽不直接获得基础设施法案资金,但认为这是联邦和州对该领域投资的延续,认可国家宽带渗透不足;公司网络覆盖45个州左右,很多位于郊区和农村地区,基础设施资金获得者在这些地区建设光纤到户或最后一英里连接时,需要公司的中间英里和回传服务,带来批发机会;公司预计光纤供应可能成为问题,已与供应商合作确保供应不间断,虽看到一些投入成本上升,但有信心维持有竞争力的价格;公司在建筑劳动力方面未看到重大影响,通过与关键承包商建立良好关系和提供大量工作,保持了稳定的劳动力价格和供应 [85][87][94] 问题10: 是否看到劳动力通胀以及劳动力可用性问题,以及资本分配优先事项和股息与并购的关系 - 公司在建筑劳动力方面未看到重大影响,通过与关键承包商建立良好关系和提供大量工作,保持了稳定的劳动力价格和供应;公司董事会每季度评估股息和资本分配,目前有多种选择,包括并购、有机增长和提高股息;随着契约反转日期临近,股息讨论将更实质性,但最终由董事会决定 [94][97][98]