财务数据和关键指标变化 - Q4净销售76亿美元，较上年增长32%，总销量增长13%，独立餐厅增长21%，排除2020年额外一周，独立餐厅销量增长20% [50][54] - 全年总销量增长19%，独立餐厅增长30%，排除2020年额外一周 [55] - Q4调整后EBITDA为2.62亿美元，较上年增长51%，排除额外一周增长58%，调整后EBITDA占销售百分比增至3.4% [55][56] - 全年调整后EBITDA增长65%，EBITDA利润率增加70个基点 [56] - Q4调整后摊薄每股收益为0.38美元，全年为1.55美元，均较上年大幅增长 [57] - 2021年运营现金流为4.19亿美元，与上年相似，净杠杆降至4.6倍 [59][60] - 预计2022年调整后EBITDA为12 - 13亿美元，调整后摊薄每股收益为1.95 - 2.25美元 [62] - 预计2023年调整后EBITDA约为15亿美元，2024年达到约17亿美元，调整后摊薄每股收益约为3.40美元 [70][71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全国管理业务（包括医疗、酒店和全国及地区连锁店）市场份额大幅增加，团队在过去两年赢得约10亿美元新业务 [17] - 独立餐厅业务同比市场份额增加，Q4独立餐厅销量增长21%，全年增长30% [17][55] - 在线市场US Foods Direct销售额同比增长四倍 [18] - 自有品牌渗透率较上年同期增加110个基点 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于对4000名客户的月度研究，公司服务净推荐值显示其表现与主要竞争对手相当或更好 [18] - 2021年公司减少了15%的产品种类 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022 - 2024年实现17亿美元调整后EBITDA，通过盈利性市场份额增长、扩大毛利率和提高运营效率实现 [13][23] - 盈利性市场份额增长方面，提供可靠服务和新鲜品质，发展全渠道业务，计划2022年开设4 - 6家门店 [25][26] - 毛利率方面，通过优化客户组合、提高自有品牌渗透率和成功转嫁通胀等措施实现增长 [19] - 运营效率方面，减少销售和管理费用，降低每箱配送成本，计划通过自动化提高效率 [20][40] - 行业面临供应链挑战、人员配置和流动问题以及通胀压力 [20][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩符合预期，公司在2021年取得了坚实进展，对未来增长充满信心 [12][15] - Omicron对2022年第一季度销量和供应链成本产生了有意义的影响，但预计是暂时的 [63][65] - 若美国不再出现重大COVID浪潮，公司预计将处于盈利范围的高端 [64] - 公司预计供应链生产率将在年中恢复到2019年水平，并在年底超过该水平 [68] 其他重要信息 - 2021年成功为27亿美元债务进行再融资，加强了资产负债表 [53] - Food Group的大部分整合工作在2021年底完成，预计实现6500万美元协同效应 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与最大竞争对手Cisco的利润率差距及2024年计划 - 公司专注于执行自身计划，通过销量增长和利润率扩张创造价值，预计计划将带来超6亿美元的收益和40%以上的调整后摊薄每股收益增长 [81][82] 问题2: 2024年资本支出占销售百分比是否高于历史水平及计划是否需要更多资本支出 - 2024年资本支出占销售百分比略高于2019年，计划包含一些仓库自动化等适度增加的资本支出，但并非资本密集型计划，预计将继续产生强劲现金流 [83] 问题3: 2023 - 2024年除复苏外的收入增长率及新增业务的增量利润率和毛利润改善的主要组成部分 - 公司未给出具体收入目标，重点关注相对于市场的增长，尤其是餐厅业务，特别是独立餐厅 [85] - 新增业务的增量利润率预计高于整体EBITDA利润率，具体取决于客户类型 [88] - 毛利润改善的主要组成部分包括采购、定价、客户盈利能力优化和物流 [89][90] 问题4: 2022 - 2024年是否会进一步减少SKU数量及目标，以及自有品牌扩张战略和2024年的预期占比 - 公司预计未来会进一步减少产品种类，有助于提高服务质量和降低每箱配送成本，但未公布具体目标 [92] - 自有品牌扩张是重要战略，预计未来三年及以后将继续增长 [95] 问题5: 2023年调整后EBITDA约15亿美元及2024年预期大幅增长的最大驱动因素，以及2024年净杠杆保持在目标范围内时的股票回购计划和自由现金流计划 - 2023年有很多业务复苏，2024年的增长是各项举措持续执行的结果，包括毛利率提升、销量增长和供应链改善等 [100] - 公司预计2023年达到目标净杠杆范围，届时将探索股票回购等回报股东的方式 [102] 问题6: 实现2024年17亿美元EBITDA目标的内部执行最大风险，以及2024年后调整后EBITDA增长率低于2018年分析师日预期的主要因素 - 公司认为主要风险是外部和宏观因素，内部执行方面有信心，得益于运营模式、人才和敏捷方法等改进 [104] - 2018年分析师日更关注短期机会，目前重点是执行2024年计划，2024年后预计仍有有意义的增长 [106] 问题7: 餐厅业务市场份额增长目标的确定依据，以及2024年EBITDA增长三大支柱的实施顺序 - 餐厅业务1.5倍市场增长目标基于独立餐厅过去四年两倍于市场的表现和连锁餐厅的良好业绩及预期 [109][110] - 三大支柱预计在未来三年持续产生增量价值，没有明显的阶段性差异 [112][113] 问题8: 自有品牌业务的实际占比，近期通胀情况及消费者对通胀的应对，以及劳动力方面的举措和人员配置情况 - 今年自有品牌销售额占比约34%，是公司未来三年计划的重点和价值驱动因素 [116] - 公司成功将通胀转嫁给客户，餐饮渠道和杂货渠道通胀水平大致相同，预计2022年通胀仍将较高，随后可能稳定 [117][120][121] - 公司在第四季度人员配置充足，预计工资通胀部分是暂时的，有信心通过利润率改善覆盖额外成本 [123][125] - 公司建立了司机培训计划，预计司机短缺问题短期内不会解决，将确保业务人员配置 [128] 问题9: 2019年调整后EBITDA的确认，2019年和2023年15亿美元EBITDA的差异，2024年毛利率预期，以及2021年不同渠道的业务组合情况 - 2019年调整后EBITDA预计为14.5亿美元 [130] - 2023年15亿美元EBITDA是交易协同效应、销量复苏、全国销售业务增长、多年成本通胀和成本节约等因素的综合结果 [132] - 公司计划通过运营效率和毛利率扩张举措，使2023年EBITDA利润率达到或接近2019年水平，2024年超过该水平 [133] - 公司将在会后跟进提供2021年不同渠道业务组合的信息 [135] 问题10: 2022年销量未在上半年恢复到2018年水平的原因及成本情况，以及公司战略调整情况 - 2022年销量恢复受医疗和酒店业务恢复时间不确定以及运营费用（主要是配送）中新增员工生产率提升需要时间等因素影响，同时第一季度受Omicron影响 [143][146][148] - 公司战略调整包括采用新的运营模式、引入优秀人才和采用敏捷方法，这些措施增强了对计划的信心并降低了执行风险 [151][152][153] 问题11: 餐厅业务1.5倍增长的份额增长来源，以及在线业务渗透率现状和增长空间 - 公司通过平衡获取新客户、提高现有客户渗透率和防止客户流失来实现业务增长，不特别针对某一竞争对手 [156][157] - 目前在线业务渗透率为80%，仍有增长空间，公司正在试点数字平台的下一次更新 [159] 问题12: 非餐厅业务难以超越市场的原因及机会，2020 - 2021年赢得的10亿美元新业务在2022年的上线规模，以及2024年每股收益目标是否包含增值型并购 - 非餐厅业务中，医疗和酒店业务预计略高于市场增长，其他业务如K - 12学校业务预计低于市场增长，以优化价值 [163][164] - 2020 - 2021年赢得的新业务大部分已在当年上线，公司对吸引新客户的能力持乐观态度 [165] - 2024年每股收益目标是基于有机增长计划，若有合适的增值型并购将是额外收益 [166] 问题13: 与餐厅的对话是否转向增值产品以减少劳动力使用，以及产品种类减少计划和目标 - 公司的学校项目重点关注节省劳动力的产品，受到客户欢迎 [168][169] - 公司今年在产品种类优化方面取得成功，未来计划进一步优化，重点关注减少重复产品和管理难度大、价值低的尾货产品，但未公布具体目标 [170] 问题14: 2021年过渡性成本在2021 - 2024年EBITDA差距中的体现，每箱毛利润的可持续性，以及某客户群体（Foods连锁餐厅）业绩变化的原因 - 2021年过渡性成本体现在运营效率改善方面，预计随着人员生产率提高和人员配置正常化，这些成本将消失 [174] - 公司认为长期来看每箱毛利润将比历史水平更强，部分原因是通胀和劳动力成本变化，以及客户利润率改善措施 [176] - 该客户群体业绩变化受学校业务量持续较低和零售支持业务减少等因素影响 [178]