财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为79亿美元，较2020年第三季度增长35% [29] - 第三季度食品成本通胀率为11.5%，主要由蛋白质类产品通胀推动 [29] - 第三季度调整后毛利润为13亿美元，较上年增长30%，调整后毛利率下降70个基点 [29][30] - 第三季度调整后运营费用为9.88亿美元，较上年增长28%，占销售额的比例从13.2%降至12.5%，改善70个基点 [31] - 第三季度调整后EBITDA为2.91亿美元，较2020年第三季度增长39%，占销售额的比例为3.7% [34][35] - 第三季度调整后净利润为1.19亿美元，调整后摊薄每股收益为0.48美元，上年为0.19美元 [39] - 今年前9个月运营现金流为5.2亿美元，上年为5.33亿美元，与2018和2019年前三季度的疫情前水平相当 [39] - 第三季度主动偿还额外1亿美元债务，年初至今净债务减少约3亿美元，杠杆率降至4.8倍，目标杠杆率为2.5 - 3倍 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度餐厅业务量与第二季度基本持平，10月餐厅业务量略高于第三季度，若不是部分市场存在与COVID相关的人员配置挑战，业务量和市场份额增长会更高 [9][10] - 酒店业务量持续复苏，医疗保健业务量持平，老年生活业务尚未恢复到疫情前入住率，但随着人口老龄化，预计恢复只是时间问题 [10] - 2020和2021年两年内，公司有望在医疗保健、酒店和连锁业务中新增10亿美元净增量业务，部分客户将于2022年上线 [11] - 现金自提业务方面，近80家开业至少1年的厨师商店同店销售额超过2019年水平，预计2021年该业务EBITDA将超过2019年 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度餐厅行业客流量与上一季度基本持平，尽管Delta变种导致COVID病例激增，但行业需求具有韧性，外出就餐或外卖需求基本已摆脱COVID影响 [7] - Technomic预计整个行业到2024年将恢复到疫情前水平，公司有信心在2022年某个时间点业务量恢复到2019年水平，领先于行业 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略回归疫情前，包括通过“轻松打造美食”差异化策略实现市场份额盈利性增长、优化毛利润率、专注运营效率 [6][7] - “轻松打造美食”平台包括创新产品、行业领先技术和基于专家团队的销售服务模式，推动EBITDA增长和市场份额提升 [12] - 公司通过管理和转嫁通胀、增加自有品牌占比、优化客户组合等方式优化毛利润，自有品牌在传统美国食品综合业务中占总销售额的36.6%，较2019年第三季度增加近140个基点 [16] - 在供应链方面，公司招聘取得进展，预计到2022年年中恢复到2019年生产率水平，同时推进供应链效率路线图，包括减少产品种类、部署新的拣货技术、恢复更高效的收货方法等 [18][19] - 在销售和行政方面，预计保留去年宣布的1.8亿美元固定成本节约的三分之二，大部分再投资用于扩大销售团队以推动市场份额增长 [20] - 智能食品服务和SGA食品集团收购表现达到或超过预期，前者有助于扩大现金自提市场份额，后者完善了太平洋西北地区的业务布局 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正在复苏，公司业务第三季度业绩符合预期，尽管面临产品和劳动力通胀，但EBITDA利润率略有上升，现金生成强劲，有助于进一步去杠杆 [6] - 公司有信心在2022年业务量恢复到2019年水平，领先于行业，继续获得市场份额 [9] - 虽然第四季度预计EBITDA低于第三季度，但随着COVID病例减少和人员配置改善，对业务持续复苏持乐观态度，有望实现盈利性增长并为股东创造价值 [36][42] 其他重要信息 - 公司在第三季度成功填补了大部分仓库和运输岗位空缺，接近招聘和人员配置目标，但新员工生产率较低，预计到2022年年中随着员工经验积累成本将显著改善 [27] - 公司继续面临供应商产品供应挑战，同时也在应对供应链劳动力通胀，预计今年大部分增量劳动力通胀将是永久性的，但未来几年通胀将恢复到正常水平 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度每箱利润良好，但箱数增长低于预期，能否谈谈本季度箱数增长节奏、按客户类型的情况、人员配置挑战及其影响，能否量化损失的业务量？ - 本季度箱数增长节奏与行业客流量数据和部分连锁企业类似，6月最强，7月类似，8月和9月初有所放缓，9月底和10月有所回升，主要受部分市场人员配置挑战影响，终端需求受Delta变种影响不大，随着COVID病例减少和人员配置改善，对业务加速增长持乐观态度，但不会评论具体损失的业务量 [44][45][46] 问题2: 幻灯片6上的举措是现有项目的演变或增强，还是有新的带回报的项目，这些项目是否需要投资才能有回报，还是无需近期增量投资就能改善？ - 分销方面的仓库和交付生产率提升是持续推进和改进的举措，产品种类合理化取得了较好进展，部分技术投资较小且回报快 [51][52] 问题3: 每箱毛利润同比和环比上升，如何看待其可持续性，预计第四季度每箱毛利润是否至少与第三季度持平，以及本季度每箱销售额增长略高于每箱毛利润的原因？ - 公司认为较高的毛利润具有可持续性，尽管具体水平会因通胀情况有所波动，但多种因素有助于维持较高的每箱毛利润，不推测第四季度具体金额，每箱销售额增长略高于每箱毛利润主要是因为第三季度通胀主要来自蛋白质类产品，这类产品通常每箱或每磅的加价固定 [55][56][59] 问题4: 通胀达到何种程度会导致需求破坏，客户是否会转向在家用餐，以及在优化卡车运输路线时是否增加了许多独立门店？ - 目前未看到需求破坏情况，行业和公司数据显示消费者需求健康，外出就餐与在家用餐的差距在缩小，预计2022 - 2023年外出就餐消费将超过在家用餐，通胀在外出就餐和在家用餐中都存在，替代可能发生在行业内或不同蛋白质产品之间；在少数市场因司机或分拣员短缺对服务需求进行了合理化调整，部分市场因竞争对手受影响而获得了市场份额增长 [63][64][68] 问题5: 第四季度EBITDA环比下降，是否理解有误，以及季节性因素和另一个项目对业务量和EBITDA的影响，业务恢复正常与劳动力的关系，招聘来源是什么？ - 公司业务历史上第一和第四季度绝对业务量低于第二和第三季度，第四季度预计EBITDA低于第三季度主要是季节性因素，通常第四季度比第三季度少销售600 - 700万箱，今年因新年和圣诞节在同一周，对第四季度业务量有额外100个基点的负面影响，但有助于明年第一季度；2022年业务量展望受酒店、医疗保健和老年生活业务恢复情况影响；司机主要通过积极招聘有商业执照的经验司机，分拣员通常来自其他仓库环境，公司有培训计划让分拣员成为司机 [73][74][77] 问题6: 与Technomic预测相比，公司认为业务恢复更快的原因，以及是优先渗透现有客户、新增业务还是有并购机会，对继续转嫁通胀的信心以及第四季度通胀预期？ - 公司餐厅业务恢复快于行业，基于市场份额增长的证据，业务增长将来自与公司业务匹配度高的现有客户份额增长和新业务，以健康方式扩大利润和EBITDA利润率；公司有信心继续转嫁通胀，目前看到10月通胀有所缓和，但难以预测第四季度和2022年情况，公司将帮助运营商应对通胀并确保流程有效运行 [82][83][88] 问题7: 回到疫情前业务模式，优化客户组合和仓库举措能否量化节省成本，以及新员工低效问题能否量化，目前新员工占比与疫情前相比如何？ - 目前不会具体量化这些举措的影响，但这些举措有助于平衡营收增长和利润率扩张，2015 - 2019年公司EBITDA利润率扩大了约90个基点，新业务和定价行动对利润率和EBITDA有积极影响，自有品牌增长和供应链优化也有机会提升EBITDA；新员工占比因近期大量招聘而显著增加，仓库和分拣员通常需要3 - 6个月达到较高水平，司机时间更长，公司认为到2022年年中能降低供应链成本、提高生产率并服务更多盈利客户 [97][98][102] 问题8: 供应链机会的推进速度如何平衡市场份额和客户体验，最终供应链机会规模与去年主动削减成本相比如何，以及每站行数和每站件数情况？ - 公司认为运营有效性和效率与客户体验可以兼顾，如产品种类优化有助于提高客户服务体验；供应链机会规模较大，但目前无法具体量化；每站行数和每站件数都有所增加，这是新客户质量和优化现有客户组合的结果 [105][106][111] 问题9: 第三季度货运压力的影响程度，第四季度和2022年的演变情况，以及与过去相比管理货运压力的方式有何不同，第三方入站货运情况如何，以及产品价格下降时能否获取增量利润？ - 货运仍是逆风因素，影响小于供应链劳动力和业务量影响，公司从2018年货运市场紧张时积累了经验，2021年取得了一定进展，将继续平衡成本和服务；产品价格下降时存在获取增量利润的机会，但要平衡对客户的公平定价和供应紧张情况 [114][115][119] 问题10: 是否积极减少产品种类和SKU，目前处于什么阶段，第四季度和2022年是否会继续减少，业务量恢复到2019年水平时产品种类是否会恢复，以及到目前为止产品种类减少对销售是否有影响，未来预期如何？ - 产品种类优化是持续的过程，今年因供应波动和运营效率机会而推进；目前未看到产品种类减少对销售有影响，公司会与销售人员和客户密切合作确定优化机会 [122][123][124] 问题11: 酒店业务第三季度表现与第二季度相似，较2019年下降约29% - 30%，与内部预期相比如何，未来恢复节奏和基准是什么，第四季度是否有季节性因素？ - 酒店业务持续恢复，部分客户存在人员配置挑战、入境旅游减少和商务旅行未完全恢复等因素限制了业务恢复，但预计这些因素将随时间恢复到疫情前水平，公司认为即使行业存在不足，也能通过业务管道和市场份额增长弥补 [127][128][129] 问题12: 劳动力相关的新增成本预计每年4000 - 6000万美元且将成为更永久性成本，对该数字的可见性如何，2022年运营费用每箱与2019年相比的计算方法，以及产品供应困难是否有助于加速成本转嫁？ - 公司认为对劳动力成本数字的可见性较好，预计通过客户利润率改善能抵消大部分永久性成本增加；2022年运营费用每箱计算需考虑正常和增量劳动力通胀、生产率提升和固定成本节约等因素；食品成本通胀的正常转嫁较快，非合同客户因产品供应问题转嫁也较快，在劳动力成本方面与客户的讨论取得了一定进展，有信心通过定价缓解大部分增量通胀 [132][133][138]