财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为6.02亿美元，较上年增长19% [9] - 过去12个月，调整后EBITDA利润率提高220个基点，自由现金流转换率达97%（战略储备购买前），向股东返还2.75亿美元，投资资本回报率提高180个基点，净债务与调整后EBITDA杠杆率降至1.8倍 [19] - 预计2023年全年调整后EBITDA在19.5亿 - 20亿美元之间，中点较上年提高超20% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 aggregates（骨料）业务 - 毛利率扩大200个基点，现金毛利润每吨提高18%，但出货量下降2%，平均售价提高15%，季度环比提高3% [10][11] asphalt（沥青）业务 - 毛利率提高660个基点，出货量增加11%，平均售价提高2%，现金单位盈利能力提高超50% [12] concrete（混凝土）业务 - 毛利率提高120个基点，现金单位盈利能力提高超30%，但受住宅建设活动放缓影响，销量下降 [13] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 过去三个月，许多地区单户住宅许可和开工量近期增长，但多户住宅开工量从历史高位回落，住房可负担性和高抵押贷款利率仍有影响，但市场基本面良好，住房库存低且人口结构有利 [14][15] 私人非住宅建筑市场 - 仓库活动放缓，但制造业活动处于高位，集中在公司所在州，公司已承接并交付多个大型制造项目 [16] 公共市场 - 公路和基础设施建设领先指标支持持续增长，过去12个月公路开工量增长18%，2024年州预算创历史新高，预计公共建设活动明年加速并持续多年增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心是通过执行销售和运营战略纪律来提高盈利能力，新目标是实现每吨11 - 12美元的现金毛利润 [8] - 持续进行投资组合优化，正推进出售德克萨斯州混凝土资产的协议 [21] - 预计2024年骨料价格至少实现高个位数增长，公共需求将增长 [25][26] - 并购方面，未来几个季度有望进行战略螺栓式收购，未来两年绿地项目开工将显著增加，最大增长引擎是提高骨料现金毛利润每吨 [53][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境波动和骨料出货量下降，但过去12个月骨料现金毛利润每吨仍增长18%，调整后EBITDA提高17%，团队有能力在任何宏观环境下实现单位盈利能力增长 [29] - 2024年骨料定价环境积极，公共需求增长有信心，但私人需求受微观经济环境影响存在不确定性 [25][26][27] 其他重要信息 - 公司目前正努力完成德克萨斯州混凝土资产处置协议，本季度将这些资产归类为待售资产，并记录2800万美元税前费用以调整账面价值至公允价值 [21] - 前九个月，公司在维护和增长资本上投资4.11亿美元，预计全年在维护和增长资本上支出6 - 6.5亿美元，战略储备购买支出2亿美元 [22] - 年初至今，销售、一般和行政（SAG）费用适度增长3%，占收入百分比提高30个基点，主要因激励应计增加，对人才和技术的投资在运营结果中得到回报 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年公司业务量是否可能为正增长 - 目前判断具体情况还为时尚早，由于公司在东南部的布局，预计2024年可能会出现适度下降，与今年情况类似，但路径不同。单户住宅市场已触底回升，有望实现全年增长；多户住宅市场将成为逆风因素；非住宅市场情况复杂，仓库开工减弱的逆风将部分被大型工业项目抵消；公共市场的公路和非公路基础设施将因州、地方和IIJA资金推动而增长。即使业务量适度下降，公司仍有望实现强劲的盈利增长 [32][33][34] 问题2: 公司扩大单位利润率的信心以及明年单位成本通胀（不包括燃料）情况 - 公司认为2024年即使面临通胀，单位利润率仍将强劲增长，因为公司拥有良好的定价势头，与客户关于1月价格上涨的沟通进展顺利，预计价格至少实现高个位数增长，甚至可能达到低两位数增长。从成本来看，过去12个月总成本在今年第一季度达到峰值后已适度缓和，预计2024年成本增长高于历史平均水平，可能达到高个位数，但凭借定价势头仍可实现有吸引力的毛利率和单位盈利能力提升 [36][37][39] 问题3: 2024年实现低两位数定价的依据 - 1月价格上涨的沟通进展良好，且过去几年公司与客户进行年中价格调整已成为常态。目前还需在2月提供更多信息，但从价格角度看前景乐观 [42] 问题4: 大型制造项目是否有放缓或延迟情况 - 实际情况相反，公司已承接11个大型项目并开始发货，这些项目将在2024年产生更大影响，约占1200万吨。未来一年，公司预计还将投标6 - 8个大型项目，约占1400万吨。这些项目主要集中在佐治亚州、田纳西州、阿拉巴马州和密西西比州等公司业务覆盖地区，进展可能比预期更快，且供应链对公司的影响相对较小 [45][46] 问题5: 州预算情况对公共市场加速增长的作用 - IIJA法案于2021年11月通过，目前资金开始发挥作用，2024年将实现增长，过去12个月合同授予量增长17%。2024年州交通运输部（DOT）资本预算大幅增加，如阿拉巴马州增长29%，加利福尼亚州增长5%（三年累计增长50%），佛罗里达州增长20%，田纳西州预算翻倍，得克萨斯州增长21%。这将是一个多年的过程，部分资金将在2024年投入使用，为2024 - 2026年的发展奠定良好基础 [49][50][51] 问题6: 公司在并购和增长机会方面的定位及优先考虑的地理区域和产品 - 骨料业务始终是首要考虑，在公司业务覆盖范围内进行螺栓式收购将带来最佳回报。目前并购市场活跃度有所提升，未来几个季度有望进行战略收购。未来两年，绿地项目开工将显著增加，公司在相邻市场有一些已筹备5 - 10年的新设施建设机会。公司最大的增长引擎是提高骨料的现金毛利润每吨，凭借定价势头和运营纪律，2024年有望实现强劲增长 [53][54][55] 问题7: 物流服务和其他非价格成本举措的进展及未来机会 - 这些举措进展顺利，是公司服务客户的战略优势，特别是在大型项目中，质量和交付至关重要。从价格和销量角度看，这些举措都为公司带来了好处。未来，公司将继续增加新功能，包括后台功能，以方便客户与公司开展业务，预计该业务将继续增长 [57][58] 问题8: 下游业务（沥青和混凝土）今年的情况及明年的量价展望 - 沥青业务今年表现出色，第三季度销量增长11%，利润率增长50%，受益于良好的市场、液体沥青价格下降和热拌料的定价势头。2024年，液体沥青价格上涨可能带来挑战，公司将在2月提供更多信息。混凝土业务方面，今年通过价格调整克服了通胀和能源成本问题，第三季度同店销量受单户住宅建设影响略有挑战，但价格上涨10%，单位利润率增长超30%。由于私人市场的波动性，目前判断明年情况还为时尚早，但混凝土业务进入2024年有较好的定价势头。从长期来看，混凝土业务的毛利率目标为低两位数，沥青业务为高个位数至低两位数，目前两者的利润率恢复情况令人振奋，预计将持续改善 [61][62][63] 问题9: 墨西哥采石场的最新情况 - 公司与北美自由贸易协定（NAFTA）仲裁庭有保密协议，无法透露具体金额。公司正在等待NAFTA索赔结果，仲裁庭已于8月审理该案件，公司对自身立场和审理情况感到满意，预计明年获得结果。公司将保护其在墨西哥的土地所有权 [66][67] 问题10: 非住宅业务中制造业和仓库市场的规模及骨料强度差异 - 制造业和仓库市场都对骨料需求较大。2023年非住宅需求好于预期，主要受仓库和大型制造项目支撑。2024年，非住宅建设需求将有升有降，大型制造项目对骨料和公司有利，公司已承接近十几个项目，大部分将在2024年交付；仓库需求在2023年保持良好，但开工开始放缓，预计2024年将面临挑战。从合同授予情况来看，仓库约占私人非住宅合同授予量的50%，工业制造业约占10% - 15% [69][70][72] 问题11: 关于2024年骨料低个位数销量下降、两位数价格增长和高个位数成本通胀的假设是否合理 - 目前判断还为时尚早，公司将在2月提供更具体信息。但总体而言，这些假设并非偏离太远，公司认为2024年有机会实现单位盈利能力的持续增长 [73][74] 问题12: 柴油价格对第四季度指导和明年年初的影响以及其他成本投入在2024年是否会增加 - 第三季度柴油价格波动，总体为净收益。如果柴油价格维持在9月水平，第四季度基本持平。展望明年，预计柴油价格同比上涨，但目前难以确定具体情况。对于其他成本投入，公司正在进行谈判，目前判断还为时尚早，预计能源（柴油和电力）价格可能上涨，其他投入成本较为顽固，预计明年可能达到高个位数增长 [75][76] 问题13: 本季度土地收购资本分配进展、绿地机会的中长期时间安排以及与投资项目的资本关系 - 今年的战略储备购买大部分在第三季度完成，公司正在进行明年的资本规划。公司有大量处于不同阶段的绿地机会，目前正在确定2024年的支出情况。预计明年运营和维护资本支出水平适合当前业务需求和行业周期，土地购买规模不会像今年这么大 [79][80] 问题14: 项目开工时间是否有变化，奖励公告与骨料发货之间的滞后是否大于预期，以及通胀是否导致项目延迟或工程师估计修订 - 目前未看到项目因成本问题被推迟的情况，尽管通胀对项目成本有影响，但需求仍在增长，且多个州的预算大幅增加。如果存在项目延迟，主要是由于交通运输部（DOT）在资金使用能力方面的问题。工程师估计正在上调以适应通胀，但存在一定滞后 [86][87][88] 问题15: 2024年价格与成本价差是否会扩大以及业务发货节奏如何 - 目前判断价格与成本价差是否扩大还为时尚早，公司正在进行价格和成本的估算，预计价格至少实现高个位数增长，成本可能达到高个位数增长。公司对成本方面的运营效率提升感到鼓舞，将在2月提供更多信息。关于业务发货节奏，目前还不确定，影响因素包括资金投入和发货速度、单户住宅市场的复苏速度、非住宅市场大型项目与仓库业务的发展情况等 [90][91][95] 问题16: 过去几年在Vulcan Way of Operating方面的投资是否会在2024年产生重大影响及预期效果 - 目前难以量化具体影响，公司在约70%的运营设施或业务量方面的投资已到位，但每个工厂的技术实施工作正在进行中，预计到明年第一、二季度或年中完成。公司预计运营效率将显著提高，但具体的经济效益评估工作要到12月完成，将在2月提供更多信息 [97][98]