财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，公司调整后EBITDA为5.95亿美元，较上年增长32%，全年预计在19 - 20亿美元之间，较上一年增长17% - 23% [5][15] - 毛利率扩大480个基点，各产品线均实现同比改善 [5] - 过去12个月，公司投资6.77亿美元用于维护和增长资本，包括战略性绿地项目；投入3.4亿美元进行收购；通过股息和股票回购向股东返还2.71亿美元 [13] - 过去12个月，公司投资资本回报率提高110个基点，截至2023年6月30日，净债务与调整后EBITDA的杠杆率从2022年6月30日的2.5倍降至2倍 [13] - 过去12个月，SAG费用占收入的百分比改善了50个基点 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 毛利率提高290个基点，每吨现金毛利润提高22%，本季度出货量小幅下降1%，但各市场情况不同 [6] - 混合调整后销售价格本季度提高15% [7] 沥青业务 - 现金毛利润从上年的近2600万美元增至6600万美元，几乎增长两倍，每吨现金单位盈利能力提高超过10美元 [7] - 销量增长16%，价格提高9%，液体沥青成本降低，毛利率提高近1200个基点 [7] 混凝土业务 - 尽管受住宅建设活动放缓影响销量下降，但本季度现金单位盈利能力提高24% [7] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 住宅活动放缓的影响没有最初担心的那么大，部分地区的新开工和许可数据显示已触底，房屋建筑商的信心有所改善 [8] - 预计单户住宅需求将在今年下半年触底，随后开始复苏 [8] 私人非住宅建筑市场 - 新开工项目保持健康水平，大型制造业和工业项目表现强劲 [8] 公共市场 - 基础设施投资和就业法案的资金开始流入，过去12个月公路新开工项目增长超过20%，2024年州预算处于健康水平 [9] - 内部订单和积压订单反映出活动增加，预计今年发货量取决于活动转化为发货的速度，预计明年及未来几年将加速增长 [9] - 过去12个月其他基础设施新开工项目也增长超过20%，除了基础设施投资和就业法案对水、能源、港口和运输的大量资金支持外，强大的州和地方收入也支持非公路投资的增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过Vulcan网络销售和运营战略纪律来提高盈利能力，为股东创造价值 [5] - 持续投资于人才和技术，同时进一步利用SAG成本 [14] - 采取纪律性方法确保高质量的储备，管理土地的整个生命周期，以实现业务、股东和社区的最大价值 [16] - 计划在2024年1月1日进行价格上调，预计会比以往更高更早 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现今年19 - 20亿美元的调整后EBITDA充满信心，预计每吨现金毛利润和调整后EBITDA同比增长约20% [5][10] - 尽管面临天气挑战和住宅活动放缓，但公司各产品线表现良好，价格环境持续强劲，预计未来单位盈利能力将继续改善 [5][7] - 私人需求强于预期，公路市场在2023年表现为低个位数增长，但为2024 - 2026年的增长奠定了良好基础 [23][28] 其他重要信息 - 公司预计2023年骨料销量下降1% - 4%，优于最初预期的下降2% - 6% [10] - 预计下游业务将产生约2.95亿美元的现金毛利润，其中沥青业务占50% - 55%，混凝土业务占45% - 50% [15] - 公司计划在维护和增长资本上支出6 - 6.5亿美元，并在加利福尼亚州、北卡罗来纳州和得克萨斯州等重要市场花费约2亿美元用于战略性储备的机会性购买 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全年骨料销量展望上调的主要驱动因素是什么，是基于年初至今的结果还是下半年前景的改善？ - 两者都有，公司开局强劲，情况比年初预期的要好。本季度销量仅下降1%，加利福尼亚州市场有很大复苏，得克萨斯州受天气影响出货量同比下降，但东南部市场在雨天后恢复较快。私人需求强于预期，单户和多户住宅出货量以及非住宅市场表现都比原预测好，因此上调了销量展望 [22][23] 问题: 轻非住宅市场趋势如何，2024年公路市场的增长预期如何？ - 非住宅市场比预期好，主要由仓库、配送中心和大型工业项目驱动。部分地区和行业明年存在一定风险，如得克萨斯州和仓库市场的新开工项目有所放缓，但在佐治亚州、佛罗里达州、加利福尼亚州和亚利桑那州等市场仍有增长。公路市场今年预计为低个位数增长，目前招标活动增长，资金充足，订单和积压订单不断增加，为2024 - 2026年的增长奠定了良好基础 [26][27][28] 问题: 定价环境如何，是否会有第二次价格上调，对2024年的影响如何？ - 2023年定价符合预期，本季度价格上涨15%，预计全年上涨15%。与2022年相比，2023年价格上调更早更高。下半年价格上调情况不一，但对2024年是个好的铺垫。公司正在规划2024年1月1日的价格上调，预计会比以往更高更早，目标是将价格转化为利润，继续扩大利润率 [29][30][31] 问题: 下游业务的恢复情况如何，长期来看正常的盈利水平应该是多少？ - 本季度所有产品线都实现了单位利润率增长。沥青业务表现强劲，毛利润从去年的2600万美元增至6600万美元，销量增长16%，价格上涨9%，液体成本下降。预拌混凝土业务第一季度开局缓慢，但第二季度迅速恢复，同店销量下降11%，价格上涨10%，单位利润率提高24%。长期来看，预拌混凝土业务的低两位数毛利率是目标，沥青业务的高个位数至低两位数毛利率是合理水平 [34][35][37] 问题: 今年成本增长的预期是否仍然是高个位数，从第三季度到第四季度成本的变化节奏如何，哪些成本因素需要特别关注？ - 成本仍然较高，本季度增长9%，主要受零部件和服务的通胀压力影响。全年指导为高个位数增长，下半年基数较低。零部件交付问题影响效率，但情况正在改善。柴油成本在本季度是一个积极因素，约影响2500万美元。运营效率的提高将有助于抵消部分成本压力 [40] 问题: 劳动力市场情况如何，是否对公司有帮助或阻碍？ - 劳动力市场仍然紧张，但与过去几年相比有所改善，公司在员工保留和管理方面也做得更好 [42] 问题: 如何考虑2024年的价格上调幅度，与历史4% - 5%的复合年增长率相比如何？ - 目前定价有良好的势头，私人需求改善，市场对公共市场的前景也更有信心。公司2023年的价格上调策略效果良好，预计2024年将继续采用更高更早的价格上调策略，但具体幅度正在制定中 [44] 问题: 资本支出是否包括2亿美元的土地购买，并购管道情况如何？ - 2亿美元的战略性储备购买是在6 - 6.5亿美元的资本支出之外，将作为固定资产入账。随着私人需求前景的改善，并购管道预计会有所改善，公司一直有一些战略收购项目在进行中 [46][47] 问题: 土地购买是出于机会性还是储备需求，首次股票回购说明了什么未来计划？ - 土地购买是机会性的，时机难以预测，就像并购一样。公司对获得的储备感到满意，主要位于加利福尼亚州、得克萨斯州和北卡罗来纳州。股票回购是公司长期资本分配优先事项的一部分，在业务再投资、增长和分红之后，将多余现金返还给股东。由于上半年现金生成良好且并购活动较慢，公司在第二季度回购了5000万美元的股票，下半年的资本分配决策将继续遵循纪律性原则 [50][52] 问题: 全年骨料平均销量预计下降1% - 4%是否保守，2024年基础设施和重型工业市场的增长情况如何？ - 销量展望的下限（下降4%）意味着单户住宅出货量需要比目前情况更差，上限（下降1%）则需要一些项目更快启动。重型工业项目在下半年和2024年将对销量有帮助。对于2024年基础设施市场的增长情况，目前还难以确定，但非公路基础设施市场表现良好，地方、州和联邦资金充足，2023年可能为低个位数增长，2024年将更好 [55][57] 问题: 沥青业务的表现如何，哪些项目推动了销量增长？ - 沥青业务的铺路项目既有新建也有修复。得克萨斯州受降雨影响，但加利福尼亚州和亚利桑那州在第一季度表现不佳后有追赶效应。公司对价格和单位利润率表现满意，公路资金的增长将有助于该产品线 [58] 问题: 年中价格上调情况如何，对明年1月的价格上调有何影响？ - 2023年的价格上调顺序与2022年不同，公司有意在2023年更早更高地进行价格上调。年中价格上调在一些市场和细分市场取得了成功，对2023年有一定影响，但对2024年影响更大，不会影响2024年1月1日的价格上调策略 [60] 问题: 墨西哥和麦格理的情况如何，进展如何，最佳情况是什么？ - 目前情况没有变化，公司有北美自由贸易协定索赔，今年将进行最终听证，预计2024年有结果。公司对自身立场、案件和证据有信心。如果成功，公司将获得一笔大额赔偿，但具体金额因保密协议无法披露 [62][63] 问题: 由于上半年天气干扰，下半年的结转吨数预计是多少？ - 加利福尼亚州和亚利桑那州在本季度已经有所体现，得克萨斯州可能在第三季度还有一些影响。其他市场由于承包商能够快速恢复，结转吨数不多 [65] 问题: 从2023年到2024年，如果有超出预期的因素，是价格、成本还是销量？ - 如果必须选择一个，可能是销量。目前定价基本符合预期，成本预计在年底达到中个位数增长，通过效率提升和基数效应可以实现。但如果项目进展比预期快，销量可能会超出预期，当然前提是住宅市场不会出现更大的放缓 [68] 问题: 本季度东部地区的天气和其他变量对骨料业务的盈利能力有负面影响吗？ - 东部沿海业务利润率较高，虽然有降雨天气，但私人非住宅和大型工业项目的强劲表现支撑了销量。而且在雷雨天气过后，市场恢复速度令人印象深刻 [71][72]