财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度总营收1540万美元，二季度为1560万美元，去年同期为1790万美元，营收低于二季度和去年同期，主要因全球市场下行致平均资产管理规模下降 [52] - 第三季度净亏损120万美元，合每股亏损0.15美元，二季度净亏损40万美元，合每股亏损0.05美元，亏损扩大因营收降低和费用增加，主要是员工薪酬和福利 [53] - 非GAAP经济收益本季度为80万美元，合每股0.10美元，二季度为160万美元，合每股0.20美元；去年三季度净收入190万美元，合每股0.24美元，本季度净亏损主要因营收降低和收购Salient Partners资产管理业务相关费用增加 [54] - 季度末公司资产管理总规模115亿美元，其中机构资产55亿美元占48%，财富管理资产35亿美元占31%，共同基金资产24亿美元占21%；本季度市场折旧4亿美元，净流出2.25亿美元 [55] - 董事会批准普通股每股0.15美元的常规现金股息，将于2023年1月3日支付给2022年12月2日登记在册的股东 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 投资策略业务 - 美国价值策略表现出色，多资产策略持续取得强相对回报；大型股策略本季度跑赢罗素1000价值指数175个基点，今年以来及135和10年的整体跟踪期均跑赢基准；在晨星大型价值领域中本季度排名第11百分位，1、5和10年跟踪期处于前三分之一 [11] - 中型股、中盘股和全股策略本季度分别跑赢罗素中盘价值指数222个基点、罗素2500价值指数128个基点和罗素3000价值指数101个基点 [13] - 小型股策略本季度跑输罗素2000价值指数，因其持有的优质证券均值回归；多资产策略中，收入机会策略领先基准103个基点，总回报策略领先204个基点，高收入策略领先198个基点 [15][17][18][19] - 另类收入共同基金本季度绝对上涨72个基点，在晨星相对价值套利类别中本季度排名第21百分位，年初至今和过去一年均排名第90百分位；信贷机会策略本季度落后ICE BofA高收益指数26个基点 [20][21] - 系统策略中，大型股增长策略落后罗素1000增长指数197个基点，在eVestment大型股增长领域排名第11百分位；系统小型股增长策略年初至今领先罗素2000增长基准，在小型股增长机构同行中排名第18百分位，基金WSCIX在晨星小型股增长同行中年初至今排名第22百分位 [23][24] 财富管理业务 - 达拉斯和休斯顿团队本季度流入1.23亿美元，流出1.72亿美元；流入主要来自新客户，包括达拉斯办公室赢得4800万美元客户及现有客户账户增加；流出因州和解、客户正常取款和部分账户关闭 [37] - 团队有望实现年度新增资产目标，目前业务发展良好，管道机会总计超2亿美元 [38] 机构和中介分销业务 - 本季度资产管理规模净流出1.5亿美元，市场表现是规模下降主因，但机构团队客户留存率高、流出少；小型股策略有正净流量，新增两个由顾问驱动的客户账户 [31][32] - 机构客户净流量为负，主要因客户再平衡和参与者定向DC计划变更；中介渠道中，全股、小型股、另类收入、高收入和总回报策略有正流量，共同基金赎回水平较二季度放缓且低于同行 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球股市延续跌势，通胀持续超趋势水平，央行应对措施增加衰退概率，地缘政治不确定性和美国中期选举也带来不利影响 [9] - 行业范围内，中介渠道风险资产流出达多年高位，股票和固定收益资产类别流出创纪录 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Salient Partners资产管理业务，预计今年完成交易，该收购对公司收益有高度增值作用；团队正与Salient紧密合作进行整合规划，其产品与公司产品互补且可扩展，能利用双方分销团队能力 [8][46][47] - 公司已启动将Salient五只共同基金转移至Ultimus平台的代理征集程序，预计年底前完成交易，本季度记录的交易相关成本约57.5万美元 [48] - 公司专注服务机构客户，新推出的小型股增长和中型股策略及不断扩大的顾问批准支持其在该领域的关键增长计划；中介团队专注客户留存，希望投资者看到市场底部信号后增加对股票和多资产产品的兴趣 [34][36] - 财富管理业务吸引企业专业人士和企业家，公司凭借多元化技能和资源服务复杂客户需求，两个财富办公室位于德州最佳增长市场，有望受益于当地经济发展 [39][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储为抗击通胀采取激进立场使经济降温，预计近期股票和固定收益市场将持续波动，全球央行收紧行动是市场最大已知风险，乌克兰战争和能源市场波动增加经济环境不确定性 [25][26] - 公司认为当前环境适合其投资理念，美国价值策略注重质量和价值，多资产策略通过多元化资产配置和风险敞口实现有效阿尔法生成和风险分配，目标是以较低波动性实现有吸引力的总回报 [27] - 尽管市场低迷、资产流动放缓，但公司对投资团队业绩改善和财富管理业务增长感到满意，期待完成Salient收购并整合，看好当前策略和新推出产品带来的机会 [49][50] 其他重要信息 - 近期JD Power & Associates调查显示，大型、地区性和中型银行客户流失率平均在10% - 11%；Wealth-X数据库2022年调查表明，美国超高净值人群（资产500万 - 3000万美元）自2019年以来增长7.1%，近85%为白手起家，适合公司财富团队服务 [40] - 公司近一半顾问是律师，15%是CFP，23%是CFA，能有效服务复杂客户需求，95%现有客户表示会向他人推荐公司 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司本季度亏损为何还要缴纳所得税 - 所得税基于有效税率，是一年的预期情况，且存在一些不能用于所得税扣除的永久性差异 [61][63] 问题2: 固定收益利率上升及其预期回报对提供多资产解决方案的行业意味着什么，固定收益产品是否更具竞争力；Salient自5月宣布收购以来资产管理规模（AUM）的跟踪情况 - 今年股票和债券同时下跌是前所未有的，行业内客户不满；目前利率达到建设性水平，投资级为高个位数，高收益略低于两位数，这对构建多资产投资组合的公司有利，且随着婴儿潮一代退休，固定收益部分会更具吸引力 [70][71][72] - Salient的AUM较宣布收购时下降，但降幅可能小于其他公司，目前约40亿美元，预计11月中旬完成交易，前提是所有基金获得成功的代理投票和所有机构客户的同意，且这两方面都有积极进展 [73] - 公司目前资产接近120亿美元，本月从顾问外包CIO计划中获得几个新的中盘股客户，预计未来还会有更多；本月还获得两个3000万 - 5000万美元的新财富客户，部分大额关系可能在年底前完成 [74][75][76] - Salient与公司分销团队几乎无重叠，双方共有约1500个客户，其中共同客户不到50个，资产均超100万美元的共同客户仅两个；Salient在全国电线业务中有较大影响力，公司在RIA和地区经纪交易商领域有良好基础，双方可互相推广产品 [77][78] - 机构方面资金流动缓慢，但公司管道业务超7亿美元，有望实现销售 [79]