财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度总营收1710万美元，上年同期为1860万美元，2020年第三季度为1550万美元，较上年减少主要因平均资产管理规模降低，较上季度增加是由于咨询绩效费、信托费和其他收入增加 [52] - 2020年第四季度净利润280万美元，2020年第三季度净亏损1030万美元，本季度受益于更高收入、更低运营费用和更低所得税，第三季度受多项非经常性项目影响 [53] - 2020财年总营收6510万美元，2019年为8410万美元，减少是由于资产咨询费减少1900万美元和信托费减少190万美元，部分被2020年绩效咨询费增加200万美元抵消 [55] - 2020财年净亏损890万美元，2019年净利润为590万美元，当年受收入降低、第三季度多项非经常性项目和私人投资未实现亏损影响，部分被运营费用降低、外汇交易收益和所得税降低抵消 [56] - 公司经济收益（非GAAP指标）2020年第四季度为460万美元，即每股0.58美元，第三季度经济亏损为170万美元，即每股0.22美元；2020财年为730万美元，即每股0.91美元，2019年为1820万美元，即每股2.15美元 [53][57] - 截至季度末，公司管理资产总额达130亿美元，全年净流出27亿美元，市场增值5亿美元；现金和短期投资近8300万美元，资产负债表无债务 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 美国价值策略 - 2020年市场波动大，各策略表现不一，AllCap策略表现平稳，LargeCap、SMid和Small策略面临挑战 [12][13] - LargeCap价值策略第四季度表现落后，但全年跑赢罗素1000价值指数，为投资者提供了可观绝对回报；该策略资金流出是本季度公司资金流出的主要原因之一，但有大客户在第四季度和2021年初加仓；其共同基金WHGLX现为四星评级基金 [13][14] - SMidCap价值策略本季度表现不佳，但凭借年初的抗跌表现，全年跑赢罗素2500价值指数，是今年美国价值策略中表现最好的策略之一；机构对该策略兴趣浓厚，但本季度失去一个大型子顾问授权，不过也有其他客户增加资产，新机构客户开始为新的Ultra份额类别提供资金 [15][16] - SmallCap策略第四季度和全年均落后于罗素小盘价值指数，但12月结果有所改善；该策略在2020年很受欢迎，本季度和全年均有资金净流入；第四季度赢得多个新机构授权，资金约4500万美元，另有1.9亿美元授权将于2021年到账 [17][18] 多资产策略 - 多资产团队在第四季度非常活跃，对团队进行了调整，增加了新的投资组合经理、研究分析师和量化分析师 [20][22] - 收入机会策略是多资产团队管理的最大策略，第四季度绝对回报强劲，跑赢基准；Westwood收入机会基金WHGIX排名也很强，2020年底为五星基金，在晨星30% - 50%股票类别中排名前三分之一，三到五年排名前四分之一，长期排名前十分之一；该策略销售增长，前景乐观 [24][25] - 其他多资产产品也取得了良好的绝对和相对业绩，Westwood总回报基金WLVIX本季度跑赢基准300个基点，全年跑赢1100个基点，年底为五星基金；高收入基金WHGHX本季度跑赢500个基点以上，全年跑赢400个基点以上；另类收入基金WNIX本季度上涨400个基点以上，全年上涨1000个基点以上，在eVestment排名前三分之一，有资金净流入 [26][27] - 2020年推出的新多资产策略，如信贷机会、系统性大盘增长和系统性小盘增长，表现出色，信贷机会策略全年回报稳健 [28] 机构和中介分销 - 团队执行增长战略，新销售持续增加，资金流出减少；第四季度中介资金流入主要来自SmallCap和收入机会共同基金，机构资金流入超过4.35亿美元，但被6.05亿美元的流出抵消，主要是因为失去大型SMid子顾问授权 [33][34] - 2020年机构销售额达12.5亿美元，被超过30亿美元的流出抵消，80%的流出归因于策略关闭；中介团队从早期的新冠疫情影响中强劲复苏，本季度流入1.03亿美元，流出1.13亿美元，全年销售额近4亿美元，被约4.85亿美元的流出抵消 [35] - 与2019年相比，两个分销团队的新销售均有所增长，SMidCap和SmallCap的新销售和搜索在下半年大幅增加，2021年未到账的授权管道超过2.5亿美元 [36] 财富管理 - 达拉斯和休斯顿团队积极开拓新客户，管理资产约45亿美元，休斯顿办公室资产首次超过20亿美元；客户留存率超过96%，财务顾问为客户创建、审查和提供了200多个财务计划 [40] - 推出在线客户门户和苹果应用程序，扩展数字业务，提高效率，为客户提供更多便利；还扩展了服务，包括引入另类投资解决方案和提供私人银行服务，私人银行投资成功，贷款增长快于预期 [41][42] - 精选股票策略本季度实现两位数回报，全年下行捕获率在80%左右，过去三年下行捕获率分别为82%和88%；股息精选和高阿尔法策略表现良好，吸引了资产，多元化了投资组合 [43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在资产管理行业的变革中取得进展，采取了一系列措施以实现增长，包括扩大多资产投资团队、将全球可转换投资团队过渡到英杰华投资者、外包机构交易台、关闭Westwood国际顾问公司、重新定位多资产产品线、重新定价产品、推出新策略等 [7][8][10] - 公司认为随着垃圾股反弹消退，高质量公司的机会将增加，其自下而上的基本面研究方法将驱动差异化投资组合，实现差异化业绩 [19] - 公司多资产产品旨在利用资产类别间的交叉趋势，通过多元化资产实现稳定性和回报，所有多资产基金均被晨星评为四星或五星，具有商业潜力 [32] - 公司希望通过关键顾问批准，推动SmallCap、SMidCap和收入机会策略的销售增长，预计2021年机构和中介渠道的净资金流入将改善 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为资产管理行业持续面临挑战，需要不断发展以应对，但公司已取得显著进展，有信心在未来实现增长 [7] - 尽管市场波动，但公司各业务线表现良好，新策略表现出色，数字业务扩展和投资取得成果，对未来前景持乐观态度 [47] - 公司对InvestCloud的投资取得成功，预计将继续加强战略关系并开展新合作 [48] 其他重要信息 - 公司连续七年获得“最佳工作场所”奖，体现了对员工的支持和承诺 [9][50] - 公司董事会恢复了每股0.10美元的现金股息，将于2021年4月1日支付给2021年3月2日登记在册的股东，按2021年2月9日收盘价计算，年化股息收益率为2.8% [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若排除关闭策略的影响，本季度和全年的资金流量是多少？ - 排除关闭策略的资金流量后，本季度净流出约800万美元 [67] 问题2: 如何看待数字业务的效率，是期望其推动未来销售还是仅增加客户参与度和完善平台？ - 公司认为数字业务是综合解决方案，是多年来构建多资产能力的一部分，多资产策略表现出色，价格有竞争力，希望未来能吸引资金流入；数字业务采用混合模式，结合数字能力和人工服务，满足客户需求 [64][65] 问题3: 公司的数字能力是否有能力触及不同客户群体？ - 公司希望通过数字业务触及高净值年轻一代客户（35 - 50岁），但需要重新培训员工以充分利用系统能力；此外，公司还通过私人银行、州规划和财务规划等服务巩固客户关系，并通过数字平台为客户提供便利 [68][69]