财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度净销售额30亿美元，EBITDA为5.46亿美元，净收入为1.74亿美元，即每股1.34美元，较2023年第四季度有所改善 [11] - 与2023年第一季度相比，2024年第一季度净收入减少2.2亿美元，主要因PEM平均销售价格和利润率下降，部分被HIP销售 volumes增加、材料成本降低和重组成本降低所抵消 [21] - 与2023年第四季度相比，2024年第一季度净收入（不包括已确定项目）增加8100万美元，主要由于季节性需求上升和市场增长带来的销售 volumes增加、成本节约措施和重组成本降低 [22] - 2024年第一季度采用先进先出法核算产生了3100万美元的税前有利影响 [23] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为31亿美元，总债务为49亿美元，债务到期日分散 [34] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为1.6亿美元，受营运资金增加影响 [34] - 预计2024年住房和基础设施产品部门收入在40 - 44亿美元之间，EBITDA利润率约为20% [35] - 预计2024年总资本支出约为10亿美元，与之前的指导一致，与折旧和摊销率相似 [36] - 预计2024年实现1.25 - 1.5亿美元的成本节约，第一季度已实现约3500万美元 [16][37] - 预计2024年全年有效税率约为23%，现金利息支出约为1.6亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 住房和基础设施产品（HIP）部门 - 2024年第一季度销售额10亿美元，EBITDA达2.64亿美元创纪录，同比增加5900万美元，因销售 volumes增长14%、产品组合改善、材料成本降低和成本节约 [28] - 与2023年第四季度相比，销售额增长10%，销售 volumes增长12%，平均销售价格下降2% [29] - 住房产品销售额8.79亿美元，因管道及配件、壁板及装饰条销售 volumes增长而增加8400万美元；基础设施产品销售额1.65亿美元，因复合树脂业务销售 volumes两位数增长而较2023年第四季度增加1400万美元 [30] - 2024年第一季度EBITDA利润率达25%创纪录，高于上一年同期的20%和2023年第四季度的18%，得益于材料成本降低、销售 volumes增加、销售组合改善和重组成本降低 [13][31] 性能和基本材料（PEM）部门 - 2024年第一季度EBITDA为2.53亿美元，低于2023年第一季度的6.15亿美元，因平均销售价格下降，特别是烧碱、PVC和环氧树脂 [32] - 与2023年第四季度相比，EBITDA增加5200万美元，因销售 volumes增加、原料、燃料和电力成本降低以及成本节约措施 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球宏观经济状况仍低迷，许多地区实施限制性货币政策，高通胀率持续影响消费者需求 [42] - 亚洲经济在新冠疫情后缓慢但稳定复苏，美国和欧洲的ISM制造业指数读数大多改善 [39] - 美国墨西哥湾沿岸低成本原料能源优势在2024年第一季度扩大，因全球油价上涨和美国原料及电力价格下降，有利于公司在出口市场竞争 [15] - 红海航运中断减少了欧洲低价亚洲进口产品的竞争，进入第二季度，PEM销售 volumes和价格趋势有所改善 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行垂直整合战略，通过各部门的多样性降低整体收益的波动性 [38] - 致力于成本降低行动，目标是2024年实现1.25 - 1.5亿美元的成本节约，第一季度已实现约3500万美元，重点提高环氧树脂和欧洲业务的全球竞争力 [16][37] - 作为美国环氧树脂生产商临时联盟成员，于4月3日向美国国际贸易委员会和美国商务部提交请愿书，要求对来自5个亚洲国家的某些环氧树脂进口展开反倾销和反补贴税调查 [18] - 持续投资创新产品，满足客户需求，如关键的消费后聚乙烯树脂销售 volumes环比增长近30%，欧洲的绿色环PVC产品占欧洲PVC销售的很大一部分 [40][41] - 继续投资工厂和制造工艺，减少对环境的影响 [42] - 评估资产负债表的战略部署机会，以创造长期价值 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济状况仍具挑战性，但公司对长期需求持积极看法，受益于全球对清洁水、交通、可再生能源、包装和消费品的需求增长 [39] - HIP部门受积极人口趋势、材料成本降低、品牌优势、成本节约和交叉销售举措的支持，有望在当前环境中表现良好 [38][44] - PEM部门受益于全球规模、高度集成的北美资产、低成本原料和全球研发设施，尽管近期面临挑战，但长期前景乐观 [43] - 预计2024年全球经济状况将缓慢改善，公司拥有强大的投资级资产负债表，净债务低于过去12个月的EBITDA，且近期无重大债务到期，有利于为股东创造长期价值 [45] 其他重要信息 - 2023年第四季度，公司记录了与环氧树脂业务相关的4.75亿美元非现金减值费用以及1.5亿美元的负债索赔解决费用 [5] - 本次电话会议讨论的是基于非公认会计原则的基础业务结果，相关非公认会计原则指标与公认会计原则指标的调节表可在公司网站的收益报告中找到 [6] - 公司将于6月13日在纽约举办以HIP为重点的投资者教育活动 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: HIP季度 volume增长归因于份额增长的比例，以及交叉销售和产品供应增加与大型房屋建筑商份额增长的重要性 - 公司能够与客户共同成长，随着全国性房屋建筑商市场份额的增加，公司通过分销渠道参与其增长；公司品牌产品在维修和改造市场也有良好渗透 [48][49] 问题2: HIP销售和利润率指引维持现状的原因，以及对全年 volume的展望 - 目前利率环境仍较高，全国性房屋建筑商提供各种销售激励措施；公司将根据利率前景和房屋建筑商的表现评估指引，目前认为该指引是谨慎的，HIP业务开局良好 [50][51] 问题3: HIP业务订单的可见性 - 公司对第二季度有良好的可见性，积压订单仍然强劲，特别是壁板及装饰条和管道及配件业务，是第二季度建筑活动的良好领先指标 [52][53] 问题4: 红海航运挑战对欧洲业务的影响及可持续性 - 第一季度欧洲进口放缓，情况有所改善但仍不稳定；第二和第三季度通常是一年中最好的季度，预计 volume会有所改善 [55][56] 问题5: PEM第二季度展望，特别是烧碱市场的 volume和价格预期 - 随着全球建筑PVC需求增加，第二和第三季度价格上涨将趋于平稳，出口价格将有所改善；价格将大致持平，具体取决于下半年全球经济状况 [58][59][60] 问题6: 公司在并购环境中的优势及是否有相关机会 - 公司会谨慎部署资本，注重投资回报；强大的资产负债表提供了机会，但不会改变投资策略，将继续以务实和审慎的方式评估业务两侧的投资机会 [62][63] 问题7: HIP产品类别销售表现，哪些类别表现突出 - 管道及配件和壁板及装饰条业务表现出色，在市场上具有强大的竞争力；收购的Boral业务（包括屋顶材料、窗户和装饰石材）也持续表现良好 [65][66] 问题8: HIP业务解锁估值折扣的选项，股票合并是否可行 - 公司会考虑各种收购货币，包括现金和股权，但具体取决于价值主张和对方的兴趣 [68] 问题9: 根据第一季度EBITDA推断2024年全年业绩是否合理 - 公司不提供合并公司的数值指引，虽然定价已企稳，但下半年的价格和 volume趋势仍不确定 [71][72] 问题10: 环氧树脂市场动态，包括供需基本面以及反倾销案件的影响 - 环氧树脂价格在美、欧、亚地区均有小幅改善，需求也有所增加，美欧进口减少；市场动态受全球经济、可再生能源和建筑基础设施影响；长期来看，公司对HIP和PEM部门持乐观态度 [74][75][76] 问题11: HIP仅服务美国TAM约10%，如何看待剩余90%市场，是通过现有产品组合还是并购获取份额，HIP在增长机会中的排名 - 公司将继续扩大HIP部门的产品组合，现有产品组合可满足部分市场需求，但会通过并购增加重要产品；美国住房和基础设施市场因投资不足有很大增长机会 [80][81] 问题12: HIP第一季度EBITDA利润率25%是否超预期，若超预期，主要驱动因素是什么 - 第一季度表现强于预期，市场补货和建筑活动强劲，全国性房屋建筑商市场份额增长，公司通过分销渠道参与其中，品牌产品市场渗透策略有效 [83][84][85] 问题13: 氯碱和乙烯基业务第一季度开工率，以及第二季度趋势 - 第一季度氯碱开工率约为70%多，有装置检修；检修结束后，开工率将提高，预计第二季度高于第一季度，具体取决于全球产品需求 [86][87] 问题14: 聚乙烯供需情况及价格上涨能否持续 - 年初价格已上涨，行业寻求4月和5月各上涨0.03美元；美国国内和出口需求良好，4月谈判尚未结束，几天后可知结果 [89] 问题15: PEM第二季度是否有季节性提升， volume是否会继续同比增长 - 第一季度的 volume增长将延续至第二季度，对全年展望有支持作用，但下半年情况难以预测；第二季度价格有积极趋势 [90][91] 问题16: HIP第二季度利润率是否有异常变动因素 - 第一季度的价格上涨将在第二季度传导至下游建筑产品，但第二和第三季度通常是 volume最强的季度；若 volume能增长且积压订单充足，有望推动成本增加传导至产品价格 [93] 问题17: 基础设施业务与住房业务的趋势对比 - 基础设施业务前景乐观，管道及配件业务积压订单良好，是外部建筑活动的良好指标；美国基础设施法案的资金将用于水和其他基础设施需求，公司有能力参与政府投资 [94] 问题18: HIP第二季度EBITDA是否会因季节性因素增加，是否有业务提前拉动 - 第一季度业务并非提前拉动，而是需求的延续，公司与全国性房屋建筑商共同成长，参与其市场份额增长 [97] 问题19: 若第二季度趋势积极，而公司维持HIP指引不变，下半年EBITDA大幅下降的驱动因素是什么 - 下半年情况难以预测，若业务持续强劲将评估指引；目前未调整指引；主要挑战是将PVC树脂价格传导至下游建筑产品业务，但积压订单充足，有望成功传导 [99][100] 问题20: 大口径管道需求相关数据，以及是否意味着房屋建筑商开始新开发项目但尚未开始住房建设 - 基础设施建设领先于住房建设，管道及配件业务积压订单良好，将继续表现出色，但不提供具体 sub - segment的 volume数据 [102][103] 问题21: HIP中哪些领域仍需提升，哪些领域表现较弱 - 利润率较高的领域是壁板及装饰条和管道及配件业务；窗户业务面临更多挑战 [105] 问题22: 从第一季度到第二季度，HIP和PEM的增长情况及 volume提升预期 - HIP业务 volume持续良好，将努力将第一季度的PVC价格上涨传导至产业链，这是扩大利润率的主要挑战；PEM业务价格改善趋势有望延续，价格已稳定在较高水平 [107][108][109] 问题23: HIP的典型积压订单情况（周或月），以及是否可将20% - 25%的EBITDA利润率视为更稳定的水平 - 通常可看到订单簿中有几个月的订单，但订单可能被取消；目前提供的约20%的指引是现阶段的情况，将随时间更新 [111] 问题24: 环氧树脂业务中大宗商品产品与下游复合材料和系统的暴露情况，以及过去几年的变化 - 公司涵盖了大多数环氧树脂应用领域，包括涂料、电子、风车叶片和航空航天，涉及大宗商品和特种等级；过去亚洲低价进口影响了欧美市场利润率，目前价格和需求有改善迹象 [114] 问题25: HIP利润率从第一季度到第二季度通常会增加，此次有何不同 - 房屋开工情况显示房屋建筑商前景乐观，许可证也有积极信号，但住房可负担性仍是问题；公司需谨慎考虑产品价格传导速度，关键在于时机而非能否传导 [116] 问题26: 今年其他厂商新增PVC产能对市场的影响 - 公司行业凭借低原料和电力成本优势，有能力参与全球PVC市场竞争，美国出口约20% - 30%的产量，将继续在全球市场中占据份额 [117]