财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入为5500万美元，合每股0.45美元，而2019年第三季度净收入为1.58亿美元，减少1.01亿美元，主要因飓风劳拉影响、重组费用以及乙烯和乙烷原料成本上升，部分被乙烯基建筑产品业务收益增加和燃料成本降低抵消 [25] - 2020年第三季度净收入较第二季度的1500万美元增加4200万美元，主要得益于主要产品价格上涨、烧碱销量增加以及下游乙烯基产品业务收益增加，部分被飓风劳拉影响和欧洲乙烯基业务重组成本增加抵消 [26] - 预计两场飓风对第四季度业绩影响约1.2亿美元，考虑当前价格环境下的生产和销售损失以及维护成本增加 [37] - 预计2020年全年资本支出约5.5亿美元，全年有效税率（不包括《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》影响）约15% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 乙烯基业务 - 第三季度全球对PVC需求强劲，国内合同价格较二季度末每磅上涨超0.1美元，美国出口价格每磅上涨超0.17美元，但飓风劳拉影响了季度后期PVC生产，限制了公司充分利用价格上涨的机会 [29] - 下游乙烯基产品业务需求强劲，尤其与家庭建筑、维修和改造相关需求旺盛，汽车和家电行业需求也在改善 [30] - 2020年第三季度乙烯基业务营业收入为4200万美元，较上年同期减少1.11亿美元，主要因飓风劳拉影响和欧洲业务重组成本，部分被下游乙烯基产品业务收益增加和燃料成本降低抵消 [31] 烯烃业务 - 烯烃业务对聚乙烯全球需求持续强劲，结合低行业库存水平，国内价格较二季度末每磅上涨0.15美元，出口价格也表现强劲 [32] - 因飓风劳拉限制了乙烯和聚乙烯的季度产量和销量，2020年第三季度烯烃业务营业收入为5100万美元，较2019年第三季度减少4100万美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度末乙烯价格较第二季度末翻倍，采用先进先出（FIFO）会计方法带来约4600万美元的税前有利影响，合每股0.30美元 [27][28] - 国内PVC合同价格较二季度末每磅上涨超0.1美元，美国出口价格每磅上涨超0.17美元；国内聚乙烯价格较二季度末每磅上涨0.15美元 [29][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于安全运营、提升运营绩效和降低成本，密切关注全球新冠病例增加情况，对2020年剩余时间和2021年业务动态持谨慎乐观态度 [44][45] - 对于并购机会，公司会评估是否契合、有无协同效应和价值主张，注重保持财务实力和业务增长，以创造价值为目标 [92][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受新冠疫情影响，全球经济活动受限，但随后出现广泛经济复苏，推动公司许多产品需求强劲增长，尤其是与终端消费者直接相关产品，尽管各行业复苏不均衡，但公司对前景仍持乐观态度 [39][40] - 价格前景乐观，行业顾问指出PVC和聚乙烯需求持续强劲，库存较低，进入第四季度仍有增长动力 [41] - 乙烯基业务中，PVC供应持续受限，建筑、汽车和家电行业需求强劲，市场条件紧张；随着工业生产缓慢复苏，第三季度烧碱需求从二季度低点有所改善 [42] - 烯烃业务中，预计全年对聚乙烯的强劲需求将持续，受消费品包装、医疗保健、卫生和食品服务市场终端需求推动，供应受限导致供需平衡紧张，行业库存水平较低 [43] 其他重要信息 - 公司在6月发行3亿美元10年期无担保票据，利率3.375%，部分用于再融资2.54亿美元6.5%的GO区和艾克区收益债券，其中1亿美元再融资于8月完成，其余1.54亿美元于昨日完成 [34] - 截至2020年第三季度末，公司现金及现金等价物为12亿美元，总债务为37亿美元，债务加权平均期限为14年，平均利率为3.5%，良好的流动性和长期债务到期安排使公司能在当前环境中自信运营 [33][35] - 9月公司宣布关闭德国施科保的非一体化独立PVC工厂，乙烯基业务产生3400万美元费用，合每股0.19美元，与资产减值和工厂关闭相关成本有关 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链库存情况及对四季度需求放缓的抵抗作用，以及对一季度乙烷成本地区差异的看法 - 因聚乙烯和PVC行业计划内停产，生产商库存较低，消费者库存低至平均水平，在生产商建立足够库存前，四季度聚乙烯和PVC不会供过于求，且全球需求将随经济复苏保持强劲 [49][50] - 市场有观点认为石油产量下降导致乙烷供应减少、新乙烷码头恢复运营使出口需求增加，但不确定油和气平衡是否会影响乙烷出口需求，从明年乙烷期货价格看，公司有信心满足美国国内多年需求 [51][52] 问题2: 四季度受风暴影响的1.2亿美元损失如何细分，关闭德国工厂后其他资产运营的财务影响 - 1.2亿美元是四季度风暴影响的指导值，包括损失的利润和维修费用，因价格环境改善，四季度生产和销售损失影响比三季度更大，且三季度部分成本会延续到四季度 [58][60] - 公司此前在德国扩建了工厂，可弥补施科保工厂停产的产量，关闭该非一体化工厂后，运营更集成的资产，预计对整体业务有积极影响，希望这种优势能延续到2021年 [62][63] 问题3: 本季度建筑产品业务优势及需求可持续性，以及是否会向金融界提供更多该业务细节，天然气价格上涨对四季度FIFO收益的影响 - 建筑产品业务在化合物、管道和外墙业务方面表现出色，对本季度EBITDA有积极贡献，维修、改造和新建筑市场需求持续，公司对该业务优势感到兴奋，会考虑向金融界提供更多细节 [70][71] - FIFO会计方法不仅涉及天然气，还包括乙烷和乙烯等原料，三季度乙烯价格上涨，这些较高成本会延续到四季度，若价格持续上涨，将对公司构成逆风 [72][73] 问题4: 建筑产品价格与PVC价格关系，以及四季度或明年是否有提价空间，氯气定价机制及与IHS指数差异原因 - 建筑产品价格已随PVC原料价格上涨而提高，冬季需求强劲，价格将维持当前水平，春季价格取决于经济状况 [80] - 公司销售氯气需反映市场情况，因与PVC业务垂直整合，且PVC需求紧张，公司需为乙烯基和PVC及EDC建立库存，合同销售需反映市场价格 [82][83] 问题5: 氯气价格上涨的可持续性，以及公司对氯乙烯领域并购的看法 - 公司整合了PVC业务，PVC是氯业务中利润率最高的市场，而商品氯气销售利润率较低，公司宣布大幅提高氯气价格以最大化氯气资产价值，同时需反映市场情况和其他生产商需求 [89][90] - 公司对所在领域并购机会感兴趣，评估时会考虑是否契合、有无协同效应和价值主张，注重保持财务实力，以创造价值为目标 [92][94] 问题6: 乙烯基业务销量受风暴影响较小的原因，以及四季度1.2亿美元损失在各业务板块的分配比例 - 乙烯基业务下游建筑产品业务表现强劲，对销量有积极贡献，且2019年底公司增加了PVC业务产能，有更多库存可供销售 [99][101] - 预计四季度损失在各业务板块的分配比例与三季度大致相同 [102] 问题7: 烧碱供需动态，当前需求与正常水平对比，以及竞争对手宣布不可抗力对供应的影响，聚乙烯价格情况及低密度与线性低密度聚乙烯前景对比 - 全球经济虽从二季度低点复苏，但未恢复到疫情前水平，制造业仍在复苏，GDP仍为负，烧碱需求未恢复到疫情前健康水平；同时，建筑市场对PVC和氯气需求强劲，工厂复产和生产问题导致烧碱供应增加，供需失衡；预计明年疫情缓解后，全球经济将改善，烧碱需求将恢复 [106][108][109] - 国内低密度聚乙烯需求强劲，年初至今同比增长超4%，通常年增长率为1% - 2%；自6月以来价格每磅上涨约0.19美元，10月价格持平 [110][111] 问题8: 未来几个月聚乙烯和PVC价格侵蚀情况，以及对苯乙烯业务前景的看法 - IHS预计聚乙烯11 - 12月和1月价格下降，3月回升，2021年平均价格高于2020年；PVC自6月至10月每磅上涨0.2美元，12月预计下降0.04美元，2月开始回升；公司认为低利率、经济刺激措施和疫苗研发将推动经济复苏，明年GDP将反弹 [117][118][119] - 公司苯乙烯业务规模小且表现良好，美国无新增产能；中国新增产能将减少出口市场，但美国因乙烯成本低仍有成本优势 [120][121] 问题9: 烧碱价格走势，以及是否有计划拓展烯烃业务，公司业务中与基础设施相关部分及基础设施法案通过的潜在收益 - IHS预计烧碱因PVC和氯气需求强劲及冬季因素，价格将继续缓慢下跌，明年4月回升 [130] - 公司去年在烯烃业务投入大量资金，如参与LACC合资企业以增加乙烯供应，未来会关注有价值的投资机会，继续寻求增长 [132][134] - 公司是美国第二大PVC水管制造商，拥有可通过隧道方法更换地下水管的技术，若美国市政更换老化腐蚀的水管，公司将受益；此外，高压输电系统用PVC绝缘涂层也是潜在受益领域 [135][136][137] 问题10: 库存水平未大幅下降原因，以及10月是否有销售库存以缓解停机影响，对PE和PVC业务后续盈利增长的看法 - 转换器因价格上涨和不可预见的停产，谨慎控制库存，导致生产商和转换器库存紧张 [143][144] - 公司看好建筑维修和改造业务以及包装行业需求，认为烯烃业务将受益于这些需求增长 [145][148] 问题11: 三季度1亿美元和四季度1.2亿美元负面影响在2021年是否会全部恢复，加回三季度1亿美元后EBITDA利润率约20%是否为当前盈利水平，以及排除四季度1.2亿美元影响后盈利是否会上升 - 若2021年无飓风影响，公司希望凭借烯烃和乙烯基业务的强劲需求恢复损失的销售和生产 [151] - 公司业务各板块有季节性因素，难以提供具体指导，但需求和价格的良好背景支持盈利增长 [152][153] 问题12: 四季度合伙企业是否有不可抗力影响，Westlake LP报告的4100万美元收益对Westlake C Corp的影响，以及库存水平稳定情况下10月是否有销售库存缓解停机影响 - 乙烯销售协议和95%产量的承购安排为合伙企业提供了有力支持，未对其造成重大影响 [157] - Westlake Chemical的综合业绩包含了合伙企业的4100万美元买方不足付款，体现了乙烯衍生品的需求强劲和乙烯销售协议的稳健性 [163][164] - 公司尽力满足客户需求，虽有不可抗力情况，但仍能满足大部分国内客户需求，出口市场受一定影响，因停机仍有销售损失 [167][168] 问题13: 欧洲部分地区再次封锁对出口市场需求的影响，以及飓风后资产维修对明年检修时间、成本和资本支出的影响 - 亚洲市场表现良好，聚合物需求强劲，全球出口价格上涨，尤其是PVC因供应减少价格大幅上升 [175][176] - 公司将在完成2021年预算计划后提供资本支出指导，目前计划的主要装置检修是乙烯裂解炉，暂无指导变化，待董事会批准后会公布相关计划 [178]