公司概况 * 公司名称： Waste Management, Inc. (NYSE: WM) * 行业： 固体废弃物处理、填埋场运营商和回收商 * 市场地位： 美国或北美最大的固体废弃物公司 * 2022年收入： 约200亿美元 * 市值： 620亿美元 核心观点和论据 * 业务趋势： * 2022年下半年整体业务量有所放缓。 * 居民业务因通货膨胀导致利润率压缩。 * 固体废弃物业务表现出韧性，利润率增长约为8.5% - 8.6%。 * 国家账户业务量持续增长，表明差异化服务受到大型客户的认可。 * 成本控制： * 2023年将专注于提高运营利润率。 * 通过自动化和运营技术投资降低运营成本。 * 重点关注维护和维修以及分包商成本。 * 预计2023年最后三个季度的运营利润率将开始改善。 * 定价策略： * 2023年核心价格预计在6.5%至7%之间，以恢复利润率并开始提高利润率。 * 预计2023年EBITDA增长约为7%，包括约8500万美元的逆风。 * 填埋场和转移站定价将继续看到机会，因为建设成本和开发成本不断上升。 * 居民业务将继续通过放弃部分业务量来提高利润率。 * 收购和扩张： * 对ADS的收购进展顺利，实现了预期协同效应。 * 仍有机会进行小型收购，但将保持机会主义和纪律性。 * 在住宅方面，有机会通过自动化路线和提高利润率来改善业务。 * 环境服务： * 专注于增长和发展危险废物业务。 * 在环境服务方面，重点放在危险废物和煤炭灰烬处理上。 * 在工厂内服务方面，与大型制造设施合作。 * 可再生天然气 (RNG)： * 通过将填埋气转化为RNG，实现了闭环。 * 预计到2026年，RNG项目将产生约5亿美元EBITDA和4亿美元自由现金流。 * 通过运输渠道和非运输渠道销售RNG，以降低价格波动风险。 * 回收： * 回收业务已从商品价格波动中剥离出来。 * 自动化回收设施提高了运营效率、产品质量和安全性。 * 预计到2026年，将投资约10亿美元用于回收设施。 * 自由现金流： * 将继续优先考虑股息分配。 * RNG和回收投资预计将产生良好的回报，并提高自由现金流转换率。 其他重要内容 * 客户满意度： * 净推荐值 (NPS) 得分有所提高。 * 通过技术投资改善客户体验。 * 技术投资： * 自动化客户服务人员的工作。 * 自动化回收设施。 * 自动化路线和资产调度。 * 土地填埋场： * 拥有259个活跃的填埋场和38年的未开发空间。 * 重视运输网络的价值。 * 在一些遗留填埋场中寻找RNG投资机会。 * 收购： * 供应链问题和劳动力短缺推动小型运营商考虑出售。 * 利率上升和债务成本增加为收购提供了机会。