行业与公司 - 公司为Waste Management, Inc. (NYSE:WM)，北美最大的固体废物处理运营商，拥有强大的废物处理资产和收集业务[2] - 公司专注于定价、成本控制和绿色资本支出（Green CapEx），特别是可再生天然气（RNG）和回收业务的投资[5][6][35] 核心观点与论据 定价策略 - 定价是公司的核心战略之一，过去几年定价策略的成功显著提升了公司价值[5] - 2022年通胀环境严峻，公司通过定价策略有效应对，尽管通胀率高达9.5%，但公司仍通过定价保持了竞争力[10][11] - 40%的收入与价格指数挂钩，通常有12个月的滞后效应，因此2022年的价格调整将在2023年逐步显现[17][18] 成本控制与劳动力管理 - 劳动力成本是公司成本控制的关键，2022年劳动力通胀率在某些情况下超过15%，公司增加了1.2亿美元的劳动力支出[11] - 公司通过自动化和技术优化减少劳动力需求，计划在2022年至2025年间减少5,000至7,000个岗位，截至2022年底已完成1,000个岗位的削减[13][14] - 公司通过自动化侧装车技术、回收设施的技术升级以及客户体验的数字化，显著提升了效率和安全性[14][15] 绿色资本支出（Green CapEx） - 公司在可再生天然气（RNG）和回收业务上进行了大量投资，预计到2026年将增加5亿美元的EBITDA[27][35] - RNG业务通过将垃圾填埋场产生的气体转化为可再生天然气，预计到2026年将增加5亿美元的EBITDA，同时减少55%的气体排放[26][27] - 回收业务的投资为10亿美元，预计到2026年将增加2.4亿美元的EBITDA，主要通过技术升级提高回收效率和商品价值[36][38] 市场份额与增长 - 公司预计长期内将实现2%的销量增长，并通过技术优势和价格策略从中小型竞争对手中夺取市场份额[31][32] - 公司认为其客户对价格不敏感，定价策略不会显著影响销量，且垃圾处理服务在客户成本结构中占比极低[33][34] 其他重要内容 财务表现与展望 - 公司预计到2026-2027年，EBITDA将增长75%至接近翻倍，核心业务的EBITDA利润率将从目前的28.5%-29%提升至30%以上[6][24] - RNG业务的EBITDA利润率高达75%，预计到2026年将增加5亿美元的EBITDA[23][27] 投资税收优惠 - 公司正在加速资本支出以利用2024年底前的投资税收优惠（ITC），预计这些优惠将为公司带来约3亿美元的现金流[47] 总结 Waste Management, Inc. 通过定价策略、成本控制和绿色资本支出（特别是RNG和回收业务）实现了显著的财务增长和市场份额提升。公司预计未来几年EBITDA将大幅增长，并通过技术优化和自动化进一步巩固其竞争优势。