财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度运营现金流达到近12亿美元 显示出业务模式的强大现金生成能力 [7] - 第三季度核心价格增长46% 收集和处置收益增长35% 其中住宅业务收益增长5% 城市固体废物收益增长35% [9] - 第三季度调整后运营EBITDA增长超过14% 主要得益于有机收入增长和Advanced Disposal的整合 [15] - 第三季度调整后运营费用占收入比例上升180个基点至622% 主要受通胀成本 供应链限制和超预期的销量增长影响 [16] - 第三季度SG&A费用占收入比例为97% 较2020年改善40个基点 其中包括1600万美元的数字投资增加 [23] - 第三季度资本支出为464亿美元 前9个月累计资本支出为113亿美元 预计全年资本支出将低于178-188亿美元的指导范围低端 [24] - 第三季度自由现金流为773亿美元 前9个月累计自由现金流为229亿美元 预计全年自由现金流将达到25-26亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅业务表现突出 收益增长5% [9] - 回收业务贡献的收益和利润率达到历史最高水平 主要得益于回收材料需求强劲和新建单流回收厂的出色运营表现 [11] - 可再生能源业务在第三季度继续强劲增长 主要得益于更高的租金销售和更高的价格 [11] - 第三季度收集和处置量增长38% 超出预期 其中商业量增长46% 特殊废物量增长166% [19] - 小型和中型企业客户的新增业务同比增长超过10% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在加速剩余单流回收厂的重建 预计到2023-2024年将处理90%的单流回收量 [11] - 自2019年以来 公司从废物流中回收的塑料增加了25% [12] - Advanced Disposal的整合进展顺利 已将其约70%的业务整合到公司的计费和运营系统中 预计到年底将完成几乎所有客户的迁移 [20] - 第三季度实现了约2600万美元的年度运行率协同效应 使年初至今的总协同效应达到6000万美元 预计到年底将达到1亿美元 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将自动化视为应对当前劳动力市场挑战的竞争优势和风险缓解机制 [10] - 公司正在加速某些高流动率职位的自动化 如客户设置角色和单流回收厂的升级 [10][11] - 公司专注于通过定价和运营效率来应对通胀和劳动力成本上升的挑战 [15] - 公司正在推进可持续发展解决方案 以满足客户日益增长的循环解决方案需求 [12] - 公司正在加速资本投资 特别是在回收领域 预计全年回收技术和设备投资将达到约2亿美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临多年来最高的通胀水平 以及劳动力和供应链限制的挑战 [7] - 第三季度劳动力通胀为87% 其他运营成本类别的通胀约为1亿美元 [8] - 公司预计2021年总收入增长将在17%-175%之间 收集和处置业务的收益和量增长约为65% [22] - 公司确认2021年调整后运营EBITDA指导范围为50-51亿美元 较上年增长约17% [22] - 公司预计2022年和2023年将再实现5000万美元的协同效应 主要来自成本和资本节约 [21] 其他重要信息 - 公司正在加速某些高流动率职位的自动化 如客户设置角色和单流回收厂的升级 [10][11] - 公司正在推进可持续发展解决方案 以满足客户日益增长的循环解决方案需求 [12] - 公司正在加速资本投资 特别是在回收领域 预计全年回收技术和设备投资将达到约2亿美元 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年定价是否会显著加速 - 公司认为2022年定价环境有利 预计将通过定价覆盖成本通胀并提高利润率 [30][31] - 40%的业务与指数挂钩 其中70%的价格调整将在2022年上半年进行 [31][32] 问题: 第三季度EBITDA利润率下降的原因 - 主要受通胀影响(60%)和回收经纪业务(40%)的影响 [33] - 第三季度通胀影响超出正常水平约1亿美元 [34] 问题: 运营杠杆何时改善 - 预计2022年下半年将看到更大的运营杠杆 主要得益于价格调整的时间 [39] - 劳动力成本增加中约25%与新员工招聘和培训有关 其余75%与加班有关 [40] 问题: 自动化投资的进展 - 公司认为自动化进程处于"第二局" 已完全自动化4个单流回收厂 预计每个厂每月可节省约100万美元的劳动力成本 [43][44] - 自动化不仅限于回收业务 还包括其他高流动率职位 [45] 问题: 2022年利润率展望 - 由于成本转嫁性质 2022年利润率扩张可能受到一些影响 但长期仍看好利润率扩张 [51][52] - 2022年可能会有一些噪音 特别是考虑到2021年销量扩张的同比影响 [53] 问题: 劳动力成本上升的影响 - 约2/3到70%的员工已经进行了工资调整 主要是司机 技术人员和一线员工 [55] - 公司正在密切关注剩余30%-35%员工的薪酬 确保与市场水平相当 [55] 问题: 当前通胀与2018年的比较 - 当前通胀比2018年更为严重 是多年来最急剧的通胀 [60] - 公司预计将通过定价覆盖所有通胀 但需要几个月的时间 [64] 问题: 自由现金流展望 - 预计2021年资本支出可能在17-18亿美元之间 低于178-188亿美元的指导范围低端 [66] - 2021年自由现金流预计将达到25-26亿美元 显著高于2020年的1965亿美元 [67] 问题: 劳动力短缺对服务质量的影响 - 虽然存在一些压力点 但整体服务质量未受到显著影响 客户流失率为87% 与去年同期持平 [88][90] - 公司正在采取措施确保服务质量 包括使用技术提高效率 [93] 问题: 回收商品价格上涨对运营费用的影响 - 回收商品价格上涨导致客户返利增加 体现在销售成本中 对利润率产生了140个基点的影响 [117] 问题: 通胀对并购的影响 - 卖方可能因劳动力挑战而更倾向于出售 但公司将保持并购纪律 更倾向于有机增长 [122] 问题: 2022年自由现金流转换 - 公司长期目标是每1美元EBITDA转换为50美分自由现金流 [136] - 2022年资本支出可能会有所增加 但公司将保持谨慎的资本配置 [138] 问题: 2022年利润率展望 - 尽管面临通胀压力 但公司对2022年利润率扩张仍持积极态度 预计将继续实现50个基点的利润率扩张 [140]