财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司生产超18.6万黄金当量盎司，全年共75.3万黄金当量盎司，略高于此前公布指引中点 [8] - 与2020年第四季度相比，2021年第四季度黄金当量产量下降2%，销量增长2% [16][17] - 截至2021年12月31日，约15.7万黄金当量可支付盎司在PBND，另有65.7万磅钴（相当于6500黄金当量盎司）库存，合计16.4万黄金当量盎司，较前四个季度平均余额高约2.2万黄金当量盎司 [17] - 2021年第四季度收入2.78亿美元，同比下降3%，主要因平均实现黄金当量价格下降5%，部分被销量增加抵消 [18] - 2021年第四季度毛利润1.51亿美元，同比下降7%；现金基础G&A费用1600万美元，同比增加800万美元 [19] - 2021年第四季度，因钴价持续上涨，公司对Voisey's Bay钴流进行1.57亿美元减值转回；净利润2.92亿美元，调整后净利润1.32亿美元，基本调整后每股收益0.29美元，同比下降12% [20] - 2021年第四季度经营现金流1.95亿美元，每股0.43美元，同比下降6% [21] - 2021年全年，公司生产75.3万黄金当量盎司，收入12亿美元，同比增长10% [26] - 2021年，黄金当量平均实现商品价格上涨10%，毛利润增长13%；G&A费用6100万美元，同比减少500万美元 [27] - 2021年基本调整后每股收益1.32美元，同比增长17%；经营现金流8.45亿美元，同比增长10%，每股经营现金流1.88美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司贵金属权益产出18.64万黄金当量盎司，包括8.83万盎司黄金、640万盎司白银、4700盎司钯和38.1万磅钴 [15] - 2021年第四季度，Salobo产出4.82万盎司归属黄金，同比下降约23%；Constancia产出60万盎司归属白银和9900盎司归属黄金，同比分别增长约21%和151% [51][54] - 2021年第四季度末，Voisey's Bay地下矿扩建项目完成67%，Reid Brook于2021年第二季度产出首批矿石，Eastern Deeps预计2022年下半年投产 [55] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行增长战略，2021年第四季度宣布三项新流协议，2022年初又宣布两项，过去15个月共增加八项新流协议 [10][11] - 公司通过与交易对手建立长期关系、提供技术和社区支持、进行全面尽职调查等方式，在行业竞争中取得优势 [34][35][36] - 公司预计未来5 - 10年实现产量增长，未来10年平均年产量达91万黄金当量盎司 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2021年是创纪录的一年，多元化高质量投资组合展现出强大实力，未来将继续为股东创造价值 [8][9] - 公司对新流协议和现有矿山勘探成果带来的产量增长前景感到兴奋，预计未来产量将显著增加 [13] - 公司在ESG方面表现出色，获得行业领先评分，将继续在可持续发展方面发挥领导作用 [14] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2022年股息为每股0.15美元，设定了2022年股息下限，并提供股息再投资计划 [21][22] - 2021年，公司偿还1.95亿美元循环信贷额度，消除未偿债务 [31] - 2022年，公司预计非股票基础G&A费用为4700 - 4900万美元，主要因保险和差旅费增加 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Salobo今年的生产情况以及三期扩建后未来几年的生产情况 - 过去两年Salobo受疫情和火灾影响较大，2022年生产有所改善，随着Salobo III下半年投产，产量将大幅提升，但未来几年品位会略有下降，产量将接近过去水平，但不会超过27 - 28万盎司的范围 [67][68][69] 问题2: 公司近期交易频繁，目前项目储备情况如何，交易规模和类型有何特点 - 公司仍看到很多新的贵金属流机会，多数交易规模在1 - 3亿美元之间，主要是开发阶段项目，贵金属作为副产品，这些流协议将有助于公司中期增长 [70][71] - 公司也看到用于扩建和并购的流机会，预计未来会增加，但目前尚未完成重大并购交易 [72] - 公司将继续寻找高质量流协议，注重质量而非数量 [73] 问题3: 公司为何能专注于北美、南美和欧洲部分地区，如何选择投资国家 - 公司最初专注于白银业务，因此偏向美洲市场，且一直保持这一倾向 [81] - 公司进行的是矿山全生命周期投资，政治风险至关重要，会综合考虑各种因素选择投资国家 [83] - 公司相信一些项目虽面临许可挑战，但最终会为社会带来积极影响，会耐心等待合作伙伴解决问题 [84][85] 问题4: 疫情限制缓解后，公司团队能否实地考察项目，如何应对通胀对技术研究的影响 - 疫情初期，公司进行详细桌面审查，并聘请当地顾问确认项目情况；一年半前开始恢复实地考察，目前已恢复正常运营 [91][92][93] - 公司不依赖其他QP报告，技术团队会对项目进行深入分析和评估，确保对项目的理解和决策准确可靠 [94][95] - 公司投资的项目多为低成本、高利润率项目，即使面临一定资本成本超支，仍有投资吸引力；项目有一定产能，公司可在建设期间提供额外资金支持 [97][98][99] - 公司在合同中包含完工测试和完工保证条款，以应对可能的延误风险 [100] 问题5: 公司对基础金属与贵金属的投资吸引力看法是否改变 - 公司专注于成为最佳贵金属公司，为股东提供贵金属投资机会，但也会研究其他领域，了解同行动态 [105][106][107] - 公司并非主动寻求基础金属投资，但如Vale的Voisey's Bay项目，因特殊情况和资产优势会参与投资 [108] - 公司预计将保持超95%的贵金属投资比例，根据钴市场情况，可能升至100% [109] - 若有包含少量基础金属的优质贵金属项目，公司会考虑保留基础金属部分；若不放心，会寻找合作伙伴 [110][111] 问题6: 公司是否会对铀项目感兴趣 - 除非与其他机会结合，否则公司对铀项目不太感兴趣 [112][113] 问题7: 请介绍近期四次收购项目的内部收益率（IRR），以及与通常5%的贴现率的关系 - 公司评估交易时会根据项目风险、担保、开发阶段、合作伙伴、投产时间等因素调整贴现率，目标是与加权平均资本成本一致，过去18年回报率约18% [114] - 公司会深入分析项目勘探潜力、产能扩张、效率提升和回收率改善等因素，实际IRR可能高于公布数据 [115][116] - 公司对现有运营项目目标是高个位数IRR，开发项目目标是低两位数IRR，评估资产时会根据自身发现和分析进行，不依赖公司指引和QP报告 [117][118] 问题8: 近期四次交易的IRR与以往交易相比有何不同 - 公司评估方法与以往一致 [119] 问题9: 请介绍第四季度已支付的流协议款项以及未来支付计划 - 第四季度，公司为PMPAs支付两笔预付款，包括向New Gold支付3亿美元用于Blackwater黄金流，向Hudbay支付400万美元用于Constancia项目，共计3.4亿美元 [124] - 截至12月底，公司有19亿美元未支付承诺，其中最大一笔与Salobo III扩建有关，预计2023年支付5.5 - 6.5亿美元；未来五年还需支付约13亿美元，预计用经营现金流支付 [125][126] 问题10: 此次公布的结果中，过去产量重述情况比以往多，是否有特殊原因 - 公司表示产量通常是估计值，会根据更多信息进行调整，目前未发现重大修改情况，将进一步核实后回复 [129][130]