财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度GAAP营收为4.794亿美元，较去年同期的7.054亿美元下降，主要原因是天然气商品价格下降导致采购成本减少2.096亿美元，以及天气温暖导致客户用气量减少 [27][28] - 2023年第四季度运营和维护费用为1.57亿美元，同比下降15%，主要驱动因素是天然气客户附加费相关可收回成本降低以及坏账减少 [29] - 2023年第四季度GAAP净利润为1.354亿美元，同比增长，GAAP每股收益为0.50美元，较去年同期的0.44美元增长13.6% [30] - 2023年全年GAAP营收为20.5亿美元，较去年的22.9亿美元下降，其中受监管水务业务贡献11.5亿美元，受监管天然气业务贡献近8.64亿美元 [31] - 2023年全年采购天然气成本为2.497亿美元，较上年下降41.5% [31] - 2023年全年运营和维护费用为5.755亿美元，同比下降6.2% [32] - 2023年全年运营收入为6.921亿美元，同比增长4.7% [32] - 2023年全年GAAP净利润为4.982亿美元，同比增长7.1%，GAAP每股收益为1.86美元，同比增长5.1%，位于1.85美元至1.90美元的指导区间内 [32] - 2023年全年因不利天气（主要是第一季度和第四季度）导致净收入较预算或正常天气短缺4300万美元，但公司仍通过其他措施实现了盈利目标 [7][33] - 2024年1月，公司完成了5亿美元、利率为5.38%的10年期债务发行，并计划在2024年通过ATM股权计划筹集约2.5亿美元 [46][73] - 2024年每股收益指导区间为1.96美元至2.00美元，代表5%至7%的盈利增长 [69] - 由于宾夕法尼亚州正在进行两项重要的费率案件，公司暂不提供多年期每股收益增长率指导区间，预计在明年此时案件完成后恢复 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 受监管水务业务：2023年第四季度贡献营收2.818亿美元，全年贡献11.5亿美元 [28][31]；2023年通过有机投资（不包括西弗吉尼亚州）实现了超过10%的费率基础同比增长 [9]；水务业务持续以99.9%的合规率运营 [19] - 受监管天然气业务：2023年第四季度贡献营收1.887亿美元，全年贡献近8.64亿美元 [28][31]；自收购以来，公司已将未处理泄漏减少了83% [18] - 非核心业务剥离：2023年第四季度完成了西弗吉尼亚州小型天然气公用事业（客户少于1.5万）的出售 [9]；近期以1.65亿美元的价格完成了匹兹堡三个非公用事业微电网和区域能源项目的出售 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在9个州运营，其中大多数拥有有利的监管排名 [14] - 在德克萨斯州和北卡罗来纳州等高人口增长州，公司处于有利的有机增长位置 [14] - 2023年，公司在所有9个运营州完成了费率案件或附加费申请，水务业务年化收入增加4720万美元，天然气业务增加2130万美元 [47] - 2024年迄今，已在3个水务业务州完成费率案件或附加费申请，年化收入增加910万美元；天然气业务年化收入增加2210万美元 [48] - 2024年，水务业务在伊利诺伊州、新泽西州、德克萨斯州和弗吉尼亚州有基础费率案件或附加费申请正在进行 [48] - 2023年底，公司提交了宾夕法尼亚州受监管天然气公用事业的基础费率案件，这是自2020年收购以来的首次，要求收入增加1.56亿美元（增幅18.7%） [49][50] - 计划在2024年第二季度提交Aqua Pennsylvania的费率案件 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续投资关键基础设施，以驱动质量、安全和可靠性，从而推动费率基础增长和股东价值，同时始终将客户可负担性作为优先事项 [62] - 致力于通过收购进一步整合美国供水和污水处理行业，拥有超过30年的整合记录 [11]；2023年收购了7个系统，增加了超过4400万美元的费率基础和超过1.1万名新客户 [11]；自2015年以来，通过收购增加了超过5亿美元的费率基础 [57] - 目前拥有6份已签署的市政收购资产购买协议，总购买价格约3.8亿美元，将增加超过21.5万客户当量 [58] - 正在与拥有超过40万潜在客户的市政当局进行积极讨论 [59] - 宾夕法尼亚州公用事业委员会主席关于公平市场价值法规使用的提案，被视为对公司在宾夕法尼亚州收购计划的积极发展，有望为未来市政收购提供更清晰的路径 [55][56][60] - DECLORA交易的相关监管程序仍受联邦破产法院中止，但公司仍对最终完成交易有信心，预计可能在2025年中完成 [60][61] - 公司拥有138年历史，连续32年增加股息，并持续履行环境承诺 [13] - 竞争优势包括：建设性的监管环境、增长机会、先进的技术和工程专业知识（如在PFAS缓解和铅修复方面的领导地位）、以及运营卓越性 [14][15] - 2023年投资近12亿美元用于基础设施改善，较2022年的10.6亿美元有所增加，更换、退役和安装了超过300英里的管道 [8] - 宾夕法尼亚州的管道更换计划规模大于同行 [17] - 计划在2024年至2028年间，每年投资约72亿美元于现有公用事业的受监管基础设施，其中2024年投资预计在13亿至14亿美元之间 [69][70]；这是公司首次提供5年资本投资展望 [71] - 基于此投资，预计到2028年，水务业务的费率基础复合年增长率约为8%，天然气业务约为10%，整体受监管公用事业费率基础复合年增长率超过8% [72] - 预计供水和污水处理业务的有机客户增长和收购增长将继续保持2%至3%的平均增长率，天然气客户群保持稳定 [72] - 致力于到2035年将范围1和范围2温室气体排放量在2019年基准上减少60%，截至2023年底估计已减少约25% [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年经历了异常温暖的冬季天气，对公司营收造成影响，但团队通过努力仍实现了盈利目标 [6][7] - 公司正积极应对美国环保署预期的PFAS法规，预计将至少花费4.5亿美元进行缓解，该金额已包含在新的资本投资指导中 [22]；此成本可能增加，具体取决于合规时间线（3年还是5年）、建设计划细化以及是否出现新处理点 [23] - 公司正在与相关机构负责人会面，以推动贷款和赠款的加速审批流程，并在适当情况下寻求延长合规时间，以保护客户 [24] - 遵守万亿分之四的标准将是一项重大且昂贵的努力，涉及300多个站点的工程、许可、采购和建设 [25] - 宾夕法尼亚州天然气业务目前没有天气正常化机制，2023年温暖天气对业绩产生了显著影响 [37]；在最近提交的费率案件中已提议加入天气正常化机制 [38][99] - 公众情绪可能正在转变，天然气因其在能源结构中的关键作用，被认为将长期存在 [82] - 公司正与监管机构讨论，寻求将部分PFAS合规成本通过追踪机制等方式回收，以区别于常规投资，帮助客户理解账单构成 [96] - 公司预计能从污染者诉讼中获得约9000万至1.1亿美元的赔偿，但这无法覆盖全部缓解成本 [97] - 公司关注针对水务公司的潜在PFAS相关责任诉讼，并支持在州和联邦层面寻求立法保护 [121][122][123] 其他重要信息 - 公司被列入《新闻周刊》2024年美国最具责任感公司榜单，这是连续第三年获此认可 [12] - 公司推出了新的客户门户，为客户提供更多关于停水和恢复的可见性，并方便其查看用水详情和在线支付账单 [66] - 公司计划在2024年增加其板块总裁Colleen Arnold和Mike Huwar的曝光度 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 宾夕法尼亚州当前水费行业的高调争议，如何影响公司在PA的费率策略和资本支出节奏的战术思考？ [75] - 管理层认为节奏很重要，PFAS法规的合规时间线（3年还是5年）是可能影响节奏的主要因素，公司希望获得延期以分摊资本支出 [76] - 客户可负担性、对法案11成本转移的考虑以及资本支出的节制以确保可负担性是关键考量因素 [77] 问题: 宾夕法尼亚州公用事业委员会最近否决了一项法案12交易，这对近期收购渠道有何潜在影响？是否会吓退潜在卖家？ [78] - 管理层认为这为卖家提供了关于基于折旧原始成本倍数的预期价格的明确指引 [78] - 相信即使按照委员会主席的提案，仍能支付可观的溢价，同时控制费率上涨 [79] - 对于陷入困境的系统，收购过程可能有更多灵活性，这类收购可能成为更重要的焦点 [80] 问题: 过去6个月，水务和天然气业务似乎角色互换，水务面临阻力而天然气公用事业股表现优于水务股，这是否会改变公司未来的投资组合策略？是否考虑将天然气作为增长平台？ [81][82] - 管理层承认公众情绪有所改变，天然气被认为将长期存在，但目前尚未准备好宣布改变策略 [82] - 2024年的主要重点是在宾夕法尼亚州交付一个高质量的天然气费率案件 [83] 问题: 即将提交的水务费率案件中，可能寻求的收入或费率增幅范围是多少？ [85] - 管理层表示仍在制定该案件，目前没有具体数字可分享，将在第一季度财报电话会议中提供更多细节，但强调资本支出（包括PFAS和铅相关支出）将持续强劲 [86][87] - PFAS合规时间线是费率案件考虑的关键因素，数字仍在变动中 [88] 问题: 资本支出大幅增加，2025年及以后的融资需求如何？是否应将2.5亿美元股权融资视为基准？ [89] - 管理层表示不会提供2024年以后的太多细节，因为未来股权需求也取决于收购情况 [90] - 10亿美元的ATM计划通常被视为覆盖3年以上的需求，但仍取决于投资和收购需求 [90] 问题: 假设费率案件结果有利，费率基础增长加快，长期增长率是否会提高或达到5%至7%区间的高端？ [91] - 管理层表示需谨慎，避免在宾夕法尼亚州委员会之前预判，但指出Peoples公司正结束税收修复状态，因此费率增幅不会像常规案件那样大，对当前指导区间感到满意 [92] 问题: 关于PFAS投资需求，“巨大且昂贵”是指4.5亿美元资本支出和5%的运营维护费用吗？还是有更多潜在资本支出和/或运营维护费用？ [93] - 管理层澄清，至少4.5亿美元是当前估计，但如果合规时间线缩短至3年，成本可能增加，主要源于可能无法及时获得低息贷款和赠款 [94][95] 问题: 是否与监管机构讨论通过追踪机制等方式回收PFAS成本，而非完全依赖基础费率案件？ [96] - 管理层确认正在多个地区进行此类讨论，认为让客户了解这部分费率与合规清理相关而非常规投资很重要 [96] 问题: 在当前费率案件或单独申请中，是否有机会加入天气正常化条款？ [98] - 管理层确认已在此次费率案件中提出了天气正常化请求，并指出州内其他同行已有类似机制，这对获得有利决定是个好兆头 [99][100] 问题: 不提供长期每股收益指导的决定，是否与任何待定收购有关？ [102] - 管理层澄清，这完全是因为宾夕法尼亚州两项主要费率案件，它们占公司净利润的很大一部分，暂不提供指导是出于对监管机构的尊重，避免预判 [103][104] 问题: 鉴于较高的利率环境，收购渠道中的系统数量是否有变化？对估值的看法？与40万潜在客户的讨论进展？ [105] - 管理层表示活跃的对话很多，市场正在消化最近的监管动态信息 [105] - 如果委员会主席的提案成功，将为收购提供更清晰的完成路径，这对市场是积极信号 [106] - 总体而言，与市政当局的对话稳定，收购渠道依然强劲，但市政收购本身具有波动性 [107] 问题: 2024年指导区间是否不包括近期非监管资产出售的一次性收益？ [109] - 管理层确认，2024年每股收益指导基于正常化天气，且排除了该出售收益 [109] 问题: 既然提供了5年资本支出和费率基础指导，为何不提供长期每股收益复合年增长率指导？是否计划明年恢复提供3年指导？假设当前回报参数不变，每股收益增长率是否与5%至7%区间一致？ [110][111] - 管理层解释，由于宾夕法尼亚州一系列费率案件重叠，需要逐一处理，出于对监管机构的尊重暂不提供范围，预计明年此时恢复常规指导，并可能采用3年指导区间 [112][113] - 管理层表示已提供Peoples天然气费率案件的相关数据，以帮助分析师建模2025年，但暂不提供指导范围 [114] 问题: 72亿美元资本支出是否仅指纯资本支出，不包括待定并购或未来预留部分？ [116] - 管理层确认，这与过去的做法一致，不包括收购购买价格，但包括已签署买卖协议的收购完成后所产生的后续资本支出 [116] 问题: 资本支出在年度间是逐渐增加，还是会因PFAS集中在2025-2026年？ [117] - 管理层表示，具体取决于PFAS是5年还是3年计划以及各州情况，总体而言，72亿美元除以5年大约在13亿至14亿美元区间波动，没有明确的方向性趋势 [118] 问题: 资本支出增加的驱动因素是什么？更高的资本支出对年均客户账单增长的预期影响？ [119] - 管理层解释，驱动因素包括未来更高的建设成本、以及PFAS和铅缓解计划更清晰的规划 [119][120] - 资本支出从2022年、2023年逐步增加到平均约14亿美元，增幅并非巨大，但受劳动力和PFAS/铅相关成本推动而上行 [120] 问题: 在环保署制定规则前，联邦或州层面是否有保护水务公司免受因分销含PFAS水而产生潜在责任的最新进展？ [121] - 管理层表示，一些州正尝试通过立法保护水务公司，但尚未有成功案例；公司也在关注废物处理方面的规定；行业说客正在华盛顿努力寻求保护，公司认为其客户和公司需要受到保护 [122][123] 问题: 对Aquarion资产的看法以及收购标准是否与之匹配？2023年是否是费率基础增长指导的基准年？ [125] - 管理层确认，2023年是费率基础增长指导的基准年 [125] - 关于Aquarion，管理层认为其资产质量优良，但监管环境具有挑战性（最近案件允许回报率为8.7%），在康涅狄格州增长也面临困难，该资产有其优缺点，许多公司会关注，但公司不讨论具体计划 [126][127]