财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为3.92亿美元，较上一季度的2800万美元显著回升；报告的EBITDA略高，为4.72亿美元 [17][29] - 第三季度收入较上一季度增长20%，主要因柴油和汽油发货量增长27%；总运营成本相对稳定，仅增长1%，剔除一次性项目后较去年同期下降26% [24][26] - 第三季度总投资达2.57亿美元，同比收缩70%，但较第二季度增长59%；截至9月底，净债务为72亿美元，较去年9月减少超5亿美元 [27][28] - 预计全年调整后EBITDA约为15亿美元，资本支出也接近该水平；全年平均产量预计较2019年下降10% [18][63] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第三季度产量环比企稳，原油日均产量20.2万桶，页岩油产量环比增长14%，占总产量20%；天然气日均产量3500万立方米，基本持平 [34][36] - 调整后EBITDA环比增长130%，达3.58亿美元，但较去年同期仍下降44%；原油实现价格环比上涨39%，至每桶40美元，天然气售价略升至每百万英热单位2.7美元 [30][36] 下游业务 - 第三季度汽油和柴油销量环比分别增长41%和22%，但仍远低于疫情前水平；10月销量进一步回升，同比降幅分别收窄至32%和19% [42][44] - 调整后EBITDA环比下降68%，仅为4000万美元；炼油厂产能利用率显著提高，平均为73%，但仍低于去年同期的90% [31][46] 天然气与电力业务 - 调整后EBITDA从第二季度的亏损1.28亿美元转为盈利2000万美元，主要因季节性因素导致天然气价格上涨 [32][33] 企业与消除项目 - 该业务板块负贡献从第二季度的1.23亿美元收窄至第三季度的2600万美元，主要因库存价值正向调整 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 自4月汽油和柴油销量同比分别收缩69%和34%后，随着封锁措施放宽，销量逐渐回升；第三季度燃料销售呈积极的环比变化，10月需求继续恢复 [12][13] - 国际油价自5月以来回升，比索兑美元贬值，公司燃料净价一度低于进口平价；自8月起，公司多次上调泵价，累计涨幅达12%，使净价企稳 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续与战略合作伙伴就Vaca Muerta潜在合作进行积极对话，并分析成熟常规区块的潜在剥离机会 [19] - 2021年公司计划实施更激进的资本支出计划，以扭转过去五年的产量下降趋势，这可能需要新增净融资 [20] - 新的天然气计划有望为公司开发天然气储量提供稳定性和激励措施 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致的经济放缓最糟糕时期已过去，公司业绩开始复苏，但尚未恢复到正常水平 [7] - 第四季度预计EBITDA环比收缩，因油气产量下降以及提前终止LNG合同的额外损失；全年产量预计较2019年下降10% [62][63] - 2021年盈利能力有望继续改善，随着产量回升、需求正常化、价格稳定和成本效率提升，公司计划加大资本支出，可能需新增融资 [64][65] 其他重要信息 - 2020年前九个月，公司每百万工时事故频率指数为0.19，较2019年平均水平改善超50% [8] - 子公司YPF Luz在9 - 10月恢复建设活动，并在多个项目实现商业运营，总装机容量超2.2吉瓦，另有230兆瓦项目在建 [11] - 公司已审查65%的供应商合同，重新审视内部运营流程，实现关键活动成本节约；页岩井总成本预计降低15%，常规燃料拉拔干预总成本降低超30% [15][16] - 第三季度实施自愿退休计划，非工会员工人数减少12%，每年节省约5000万美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：若排除FLNG设施合同费用，第四季度EBITDA与第三季度相比如何？价格走弱对EBITDA下降的影响有多大？2021 - 2022年非常规业务的增长预期如何？ - 即使排除非经常性费用，第四季度EBITDA仍预计收缩，主要因产量下降和运营成本上升；下游价格预计相对稳定 [69][70][72] - 预计未来非常规业务占比将上升，2021年页岩油产量占比有望接近25%或更高，2022 - 2023年可能接近45% - 50% [74] 问题2：未来资本支出趋势如何？如何匹配资本支出承诺与摊销计划？租赁成本节约在恢复正常后会有多少逆转？ - 2021年资本支出预计增加，公司需新增融资以支持更激进的资本支出计划；目前活动效率提高，每美元资本支出将更有效 [83][84] - 第三季度提升成本异常低，预计第四季度开始上升，2021年将稳定在每桶油当量约10美元 [85][87] 问题3：当地资本市场能否满足公司短期融资需求？现金结构中美元和本币的比例未来如何变化？公司的最低现金余额是多少？ - 当地市场流动性充足，预计将成为公司未来融资的重要来源；公司预计能在当地市场筹集超过到期债务的资金 [92][93][94] - 美元现金占比受央行法规限制，目前公司大部分流动性在当地，包括美元政府债券；不考虑债券，公司独立层面美元现金占比约10%，合并层面约20% [95][96][98] - 公司独立层面不考虑美元债券，认为约7亿美元的现金水平较为合适 [99] 问题4：第四季度贸易融资额度能否展期？公司正常的资本支出水平是多少？天然气与电力业务第三季度的业绩能否持续？ - 11 - 12月约3亿美元贸易融资额度到期，大部分银行愿意展期，公司有其他银行额度可弥补可能的缺口 [104][105] - 新的正常资本支出水平应介于2019年和2020年之间，公司成本结构将更高效，有望在不回到过去水平的情况下扭转产量下降趋势 [107][109][110] - 第三季度业绩受季节性价格上涨影响，新天然气计划可能有助于该业务板块的利润率，但未来几个季度预计不会有重大变化 [111][112] 问题5：公司是否面临流动性问题？是否应更积极地进行资产剥离而非增加资本支出？油价反弹对下游业务价格有何影响？ - 公司通过成本降低和效率提升来平衡高杠杆和激进的资本支出计划，预计2022年降低杠杆；目前不考虑通过市场融资，将通过管理负债和流动性解决潜在问题 [119][122][123] - 公司专注于核心油气业务，正与国际伙伴探讨Vaca Muerta新合作机会，并分析成熟常规区块的剥离可能性；董事会已批准出售一座非经营性办公楼 [125][126][127] - 油价反弹时，泵价调整将取决于宏观经济变量，公司希望保持与进口平价一致，但无法保证 [129][130] 问题6：上游价格下降时，是否会重新实施Barril Criollo政策？下游价格如何应对通胀？2020年出口水平如何？能否用出口资金偿还债务？公司是否有增加债务的空间？ - Barril Criollo政策是监管决策，对公司整体影响有限；下游泵价调整需考虑宏观经济现实和对需求及通胀的影响 [139][140][143] - 2020年出口额预计约11 - 12亿美元，低于过去几年的平均15亿美元；未来出口有望回升，公司将关注农业领域业务 [145][146] - 只有在特定贸易融资结构或央行新规允许下，才能用未来出口资金偿还债务 [147] - 公司有自由再融资到期债务的能力，且有相当于合并资产5%的新债务额度，约12亿美元，可为2021年的需求提供操作空间 [150] 问题7：下游汽油和柴油销售同比下降的原因是什么？这是否是新常态？定价政策如何？是否能恢复到2019年的价格水平？需要多长时间？ - 这不是新常态，需求在逐步恢复，预计年底汽油和柴油需求较2019年下降约25%和15%；2021年需求有望继续正常化，年底较2019年下降5% - 10%；喷气燃料需求改善不明显，预计2021年底恢复到疫情前的50% [160][161][162] - 定价政策旨在适应进口平价，恢复美元利润率；未来将关注宏观经济现实，保持当前美元利润率；与去年同期相比，汽油和柴油价格虽下降20% - 25%，但与国际原油价格相比，价差有所改善 [155][156] 问题8：5%的合并资产额度对应的约10亿美元增量债务是否可用？是否考虑发行有担保融资？当地市场融资深度如何？第三季度末有担保融资能力如何？ - 约12亿美元的新债务额度目前可用，再融资不受限制 [171] - 公司正在分析所有融资选项，目前主要关注当地市场；有担保跨境融资也在考虑范围内，但尚未做出决定 [168][169] - 当地市场流动性充足，有很大的融资潜力，公司认为可以利用当地市场的套利机会 [175][176] - 公司有足够的有担保融资能力，但最终决策取决于能否获得官方外汇市场准入；当地市场仍是有效的融资选择 [173][174]