财务数据和关键指标变化 - 2019年全年营收下降11%至137亿美元，EBITDA下降18%至36亿美元，略低于上次指引 [19] - 全年收益受天然气资产净减值5.4亿美元的负面影响，该减值已于第三季度确认 [20] - 运营现金流强劲，达到43亿美元，与2018年持平，净债务基本保持不变 [19] - 2019年第四季度，营收下降12%，调整后EBITDA下降31%，天然气价格较去年同期下降26% [65] - 预计2020年EBITDA在30亿美元左右，资本支出为25亿美元，债务与EBITDA比率将略有上升至2.3倍左右 [78] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 2019年总碳氢化合物产量较上年下降3%，但第四季度较2018年同期增长5% [37] - 原油产量全年基本保持不变，为每天22.7万桶，天然气产量下降5%至每天4000万立方米，但第四季度增长10% [37][38] - 页岩油产量在2019年稳步增长，占总碳氢化合物产量的18%，较2018年的11%有所提高，第四季度净页岩油产量较去年同期增长48%，达到每天4万桶 [39] 下游业务 - 2019年燃料市场疲软，汽油销量下降1.4%，柴油销量下降2.1%，航空燃油需求强劲，其他精炼产品大多上涨，但沥青销量因公共工程崩溃而降至历史低位 [58] - 市场份额略低于上一年，但在55% - 56%的水平应该是可持续的，INFINIA品牌的 premium 产品表现积极，分别占汽油和柴油总销量的27.5% [59] 电力业务 - YPF Luz 今年发电能力将达到2500兆瓦，预计产生2.65亿美元的 EBITDA，且无需 YPF 投入任何资本 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际原油价格低于上一年，当地价格受上半年贬值和8月价格冻结的影响，以美元计算的当地燃料平均价格为过去10年最低 [17] - 天然气当地市场价格也远低于上一年，主要是由于补贴导致的天然气过剩 [17] - 天然气出口价格去年下降了近20%，至每百万英热单位3.07美元，预计今年还会下降，但随后会企稳回升 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续实施财务纪律战略，2020年资本支出预算减少超过7.5亿美元，以实现正的自由现金流并避免债务增加 [74] - 公司将重点投资于盈利的页岩油开发项目，对天然气项目采取观望态度，等待市场稳定和增长 [75] - 公司将继续优化资产组合，剥离一些较小的成熟常规油田，引入合作伙伴开发 Vaca Muerta 并增加土地储备 [77] - 公司在页岩油开发方面取得了显著进展，通过提高生产率和降低资本支出，降低了 Vaca Muerta 的盈亏平衡价格，与美国部分页岩油产区相比具有竞争力 [22][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年对阿根廷、当地石油行业和 YPF 来说都是非常困难的一年，公司在不利的环境中表现出色，实现了强劲的运营现金流、财务纪律、降低运营成本和提高石油生产绩效 [15] - 主权债务重组的结果将是决定经济危机持续时间和深度的关键因素，国际形势也不容乐观 [73] - 公司认为2020年将是上游业务活动低于正常水平的一年，但这将有助于进一步降低成本和提高安全水平，公司有信心在条件改善时迅速恢复增长 [76] 其他重要信息 - 公司在 ESG 方面取得了显著进展，在道琼斯可持续发展指数中的得分使其跻身行业前15名 [31] - 公司致力于减少排放，目标是到2023年将排放量减少10%，2019年已实现2%的减排 [34] - 公司的安全绩效有所改善，伤害频率比率再创历史新低，但仍需确保供应商和承包商具备所需的文化承诺和技能 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前的资本分配计划以及可能改变对天然气投资重点的因素 - 公司仅在少数非运营且前景良好的天然气项目上投资，以及完成一些与天然气开发相关的设施建设，总资本支出仅为几亿美元 [82] - 60%的投资用于非常规项目，40%用于常规项目，公司将更专注于已全面开发的区域，减少勘探和试点工作 [83][84] - 页岩油项目的预期回报率远高于13%的门槛率 [86] 问题2: 公司的资本支出灵活性、升级钻机计划的假设、维持生产所需的资本支出以及债务展期和成本增加的问题 - 公司认为2.8亿美元的资本支出水平是可持续的，有一定的灵活性，但不打算进一步削减 [91][92] - 公司过去倾向于国际资本市场，目前由于市场利率较高，选择在当地市场发行债券，并继续展期贸易融资，暂无意向进入银行市场 [93] - 公司使用每桶60美元的布伦特原油价格估计进行原油项目投资，现有页岩项目的盈亏平衡价格较低，目前的投资决策不会因油价下跌而改变 [96][97] 问题3: 公司未来12 - 24个月的潜在资产剥离计划以及2020年的价格平价情景 - 公司目前没有具体的资产剥离计划，但有几个油田正在与不同合作伙伴讨论，Vaca Muerta 有战略投资者市场 [108] - 由于国际市场价格波动较大，管理层对2020年国内价格与国际价格的关联度表示不确定，但认为有可能更加紧密 [109][111] 问题4: 政府是否了解天然气市场现状以及是否有修订补贴计划的建议，以及公司是否仍预期在2021年及以后加速增长 - 阿根廷天然气市场目前处于供过于求状态，价格为市场价格，页岩气开发不需要补贴，现有补贴计划将于2021年或2022年结束，暂无更新计划 [115][116] - 公司预计2020年原油产量增长2%，2021年及以后有信心实现5%或更高的增长，天然气产量虽基数较低，但也有增长潜力 [119] 问题5: 第四季度核心页岩开发项目的提升成本表现、Cluster 2和Cluster 3的开发计划更新以及EOR项目的开发成本和提升成本影响 - 页岩油的提升成本低于每桶6美元，较2018年下降15%，开发成本也表现良好 [132] - Bajo del Toro 有两口井运营良好，正在钻探一个6井平台，其他一些井的结果不太理想，公司今年将减少试点工作 [128][129][130] - EOR项目的初始开发成本较低，但不能完全代表整个EOR机会，目前还需要更多时间来评估其经济效益，项目的盈亏平衡与当前原油价格相符 [126][127] 问题6: 公司天然气销售和电力业务的应收账款收款速度是否有变化，以及第四季度库存和应付款项的情况和对全年的预期，以及在主权重组情况下应对2021年到期债务的其他选择 - 公司去年营运资金的显著改善与天然气补贴计划的收款有关，今年仍有收款，目前销售收款情况良好，没有明显问题 [134][135] - 第四季度库存与以往相比有显著差异，主要是由于全年库存增加和进口减少，预计2020年情况将保持平衡 [143] - 公司将密切关注市场，抓住机会提前处理未来到期债务，如果没有机会，将在到期时处理，目前公司现金充裕，有信心应对债务问题 [144][146][147] 问题7: 公司是否考虑投资阿根廷以外的油气资产以及是否有股票回购计划 - 公司多次考虑过投资阿根廷以外的油气资产，但目前在阿根廷具有竞争优势，且资本支出有限，因此短期内不会考虑，但正在进行一些非常规项目的研究 [152][153][154] - 公司认为股价是优先事项，但在当前需要保留资本的情况下，短期内不会实施股票回购计划，但如果财务状况改善，会认真考虑 [156] 问题8: 如何调和公司的指导数据，以及每减少5000万美元或1亿美元投资对生产的影响 - 公司认为指导数据的平衡主要得益于营运资金和资产交易带来的现金流，有信心实现年底净债务目标 [160][161] - 投资减少对生产有影响，尤其是短期生产，但长期影响不大，只是会延迟开发进度 [162][163] 问题9: 关于保护 Vaca Muerta 投资的新法案的讨论情况以及公司的期望因素，以及汽油和柴油相对于国际平价的当前折扣 - 公司是政策接受者，不是政策制定者，正在等待政府关于新法案的公告，暂无更多信息可提供 [169] - 柴油价格与布伦特原油价格在50美元左右时无需进一步调整，汽油价格仍需追赶，估计差距在5% - 8%之间 [170]