财务数据和关键指标变化 - 以阿根廷比索计算,一季度收入增长72.6%,调整后息税折旧及摊销前利润(EBITDA)达399亿比索,增长62.6%,利润率为30% [15] - 总资本支出(CapEx)为304亿比索,较2018年第一季度增长104.2%,运营现金流达426亿比索,超过资本支出 [16] - 以美元计算,一季度外汇变动近99%,收入减少14%,调整后EBITDA下降18%,但EBITDA利润率维持在30%水平 [18][20] - 公司总CapEx为7.79亿美元,较2018年第一季度增长近3%,上游CapEx为6.36亿美元,下降4.1%,下游CapEx为9100万美元,增长43% [21] - 调整后EBITDA较2018年第一季度增长63%,现金生成达426亿比索,是去年运营现金流的两倍,3月底现金头寸达682亿比索 [23][25][26] - 杠杆比率为1.74倍净债务与调整后EBITDA之比,处于年度2倍目标范围内,比索平均利率降至43.2%,美元债务平均成本稳定在7.4% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 下游业务 - 调整后EBITDA增加110亿比索,收入增长80.5%,成本增加69%,炼油厂利用率较2018年第一季度下降7.5%,达26.9万桶/日 [23][54] - 总销量略低于去年同期,本地市场销量下降1.2%,出口增长1.6%,汽油和柴油市场份额约为58%,优质产品市场份额分别为62.5%和60.9% [54][55][56] - 每精炼桶调整后EBITDA达16.7美元,价格仍低于进口平价5% - 10% [57][60] 上游业务 - 调整后EBITDA增加37亿比索,收入增长43.5%,现金成本增加65%,导致利润率下降 [24] 天然气与电力业务 - 调整后EBITDA减少4亿比索,主要受LNG再气化服务收入下降影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际油价上涨,但本地价格难以跟上国际价格,公司逐步调整定价政策 [8] - 本地天然气供应增加,需求疲软,导致一季度产量数据受负面影响,公司重新考虑天然气开发投资水平 [9] - 汽油和柴油整体市场需求分别下降5.6%和3.7%,公司燃料销售基本持平 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 安全和可持续发展是公司核心价值,目标是在2018年基础上提高10%的可持续发展评分,未来五年减少10%的特定排放 [11][12][13] - 加速页岩油开发,降低开发和运营成本,预计2019年底在Vaca Muerta有18台钻机投入运营,计划今年钻探超100口水平井 [40][41] - 暂时减少天然气投资,激活短期和中长期杠杆以增加天然气需求,如向智利出口天然气、今年第三季度出口LNG等 [34] - 布局深海离岸业务,获得多个有潜力的区块,与国际知名合作伙伴合作,构建有吸引力的离岸投资组合 [50][51][53] - 逐步调整价格以应对国际平价上涨、宏观经济形势和客户支付能力 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷经济活动持续降温,比索波动和高通胀导致经济进一步恶化,但公司仍实现正现金流且不影响净债务 [7][10] - 有信心实现今年三个页岩油开发项目的石油生产目标,但天然气生产和收入影响了本季度整体生产和EBITDA数据 [61][63] - 预计2019年CapEx在35 - 40亿美元的低端,产量在 - 2%至 - 3%的范围内,调整EBITDA目标接近40亿美元 [65] 其他重要信息 - 投资者关系结构调整,Diego Celaá调任公司其他职位,Ignacio Rostagno担任新的投资者关系经理 [4] - 公司安全指标持续改善,当前工伤频率率为过去10年最低 [11] - 2018年可持续发展报告将于8月中旬发布 [13] - 4月开始收取政府2017年债券分期付款,已收到约1亿美元,今年还将收取2亿美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 天然气产量和价格情况及税收问题 - 公司认为未来两个季度天然气限制影响将减少,冬季可能再次出现限制,第三季度将开始LNG出口;本季度天然气平均价格约为3.72美元/百万英热单位,较去年下降20%,预计市场将找到新平衡 [67][68][70] - 本季度因高贬值产生大量递延税,公司决定对部分资产增加重估税,需支付约1亿美元首付款,但未来可减少320亿比索摊销;井 abandonment成本将从9月开始按60个月分期付款,以比索支付,浮动利率上限2.5% [71][72][73] 问题2: 项目生产力排名、炼油利润率收缩及天然气价格衔接问题 - 目前难以确定页岩项目中哪个区域生产力最佳,公司在三个开发项目和新试点中均取得良好结果,将在实地考察中提供更多细节 [77][78] - 本季度下游利润率良好,但预计未来季度利润率将与去年平均水平一致 [79] - 公司目标今年天然气平均价格在3.8 - 4美元/百万英热单位,难以确定冬季天然气价格基准 [77] 问题3: 税收支付情况及债务再融资成本 - 本季度已支付9.5亿比索税款,后续还需支付三个季度每月9.5亿比索 [82] - 市场波动,新到期债务为短期直接贷款,成本低于7.5%,长期债券收益率约10%,目前暂无进入市场计划,仅进行监测 [83] 问题4: 下游非核心燃料业务情况、页岩运营成本目标及合资企业战略 - 非核心产品销量无变化,La Plata炼油厂事件主要影响是需额外进口部分产品,非经常性影响约3000万美元 [89][91] - 公司五年计划基于6美元/桶的运营成本假设,本季度成本降低主要是规模效应和贬值影响,仍按此目标规划 [88] - 目前不积极寻求新合资企业,未来可能根据试点结果重新评估 [88] 问题5: Bandurria Sur合资项目开发时间、成本结构及风电投资情况 - Bandurria Sur南部已进入开发阶段,其余部分仍在试点 [93] - 目前难以确定能否复制Loma Campana的效率水平,但趋势良好,后续将提供更多信息 [94][95] - 公司通过YPF Luz开展风电项目建设,但无今年该项目的资本支出金额,且该支出由YPF Luz承担 [96] 问题6: Mega合资企业、政府付款情况、Maxus法律纠纷及EBITDA和CapEx调整问题 - Mega是YPF、陶氏化学和巴西国家石油公司的合资企业,巴西国家石油公司启动剥离计划,公司作为合作伙伴有优先购买权 [100] - 公司已收到政府2017年天然气补贴债券1亿美元现金,预计今年再收2亿美元,对后续补贴计划兴趣不大 [101] - Maxus法律纠纷暂无重大进展,预计短期内无结果 [102] - 公司预计2019年CapEx在35亿美元左右,将严格控制财务纪律,保持杠杆率低于2倍 [103][108] 问题7: 小型LNG驳船项目情况 - FLNG驳船已在Bahía Blanca调试,第三季度将开始液化和销售,每天消耗250万立方米天然气,将在现货市场销售,已与潜在买家沟通 [112] - 公司与EXMAR签订了10年租赁协议 [113]
YPF(YPF) - 2019 Q1 - Earnings Call Transcript