财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度营收3.899亿美元，较上年同期的3.967亿美元下降1.7%；调整后EBITDA为1.676亿美元，较上年同期的1.683亿美元略有下降；调整后EBITDA利润率为43%，高于上年同期的42.4%；调整后摊薄每股收益为2.33美元，较2022年第四季度调整后结果增长3.1% [27] - 2023财年总营收13.64亿美元，较2022财年下降1.9%；调整后EBITDA为4.823亿美元，较2022财年下降4.9%；调整后EBITDA利润率为35.4%；调整后摊薄每股收益为6.19美元，较2022财年调整后摊薄每股收益下降6.9% [28] - 2023年第四季度广告收入较上年同期下降3.7%，2023财年广告收入较2022年下降5.2%；剔除B2B科技业务后，第四季度广告收入下降1.4%，全年下降1.9%；第四季度净广告收入留存率约为87% [31] - 2023年第四季度订阅和许可收入较上年同期增长4.1%，过去12个月增长3.1%；总订阅和许可客户数量略降至326.6万，平均季度每位客户收入增至44.77美元，订阅和许可客户流失率环比下降34个基点至2.86% [32] - 公司2023年第四季度其他收入从2022年第四季度的1440万美元降至1050万美元，主要因视频游戏出版业务收入降低 [33] - 截至2023年第四季度末，公司拥有7.38亿美元现金及现金等价物和约1.68亿美元短期和长期投资；2023年底，总杠杆率为过去12个月调整后EBITDA的2.1倍，净杠杆率为0.6倍，若计入金融投资价值则为0.2倍；2023年，公司斥资约1.09亿美元回购普通股，第四季度未进行股票回购，也未完成任何收购 [35] - 2023年自由现金流为2.11亿美元，第四季度自由现金流较上年同期大幅改善，部分因与2023年其他时期相比营运资金有所改善 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 数字媒体业务 - 第四季度营收下降超1个百分点，B2B科技业务持续面临逆风，但消费科技业务实现2023年以来首次高个位数增长；IGN连续多个季度实现中个位数增长，Humble核心捆绑业务也是如此；第四季度，IGN和Map Genie推出创新视频广告解决方案，大幅增加视频广告库存以满足广告商不断增长的需求和支出 [9] - Humble游戏发行方面，游戏发布延迟且销售额较低，拖累该季度增长 [10] 连接业务 - 实现低两位数增长，Speedtest完成500亿次测试，Ekahau AI Pro荣获2023年WiFi大奖年度创新奖，是投资组合中增长最强劲、最稳定的业务 [10] 健康业务 - 全年实现高个位数营收增长，Lose It在第四季度实现创纪录的预订量 [11] 购物业务 - RetailMeNot第四季度可佣金订单数量增加，但平均订单价值下降，加上Offers.com持续面临压力，该业务陷入负增长；不过，随着有机改善和近期收购礼品卡业务，购物业务有望在2024年表现强劲 [12] 网络安全和营销技术业务 - 营收下降约4%，主要受VPN业务拖累；公司认为在VPN客户获取方面的持续努力正在取得成效，有信心在2024年下半年恢复增长 [13] - 电子邮件营销业务增长率提高至高个位数，预计这一势头将延续到2024年；主要重点是扩大市场覆盖范围，2023年第四季度扩大了外部销售团队，近期还发布了一系列API升级的首个版本 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年，公司指引中点显示营收将增长5.6%，反映有机增长改善以及近期收购业务的营收贡献；不包括年内可能完成的任何额外收购贡献，随着并购市场回暖，公司对完成交易的能力越来越乐观 [15] - 2023年，公司一半业务实现有机增长，一半业务下滑；预计2024年这一比例将大幅改善，多数业务将实现增长，到2025年所有业务都将恢复增长；公司收购体系的关键在于有纪律和远见，能够区分周期性挑战业务和结构性挑战业务；认为2024年并购环境将明显改善，估值差距正在缩小，私募股权所有者渴望变现，战略投资者正在优化投资组合，公司并购管道正在充实，资产负债表能够支持大量交易活动 [16] - 公司继续在整个组织内利用人工智能开发令人兴奋的新产品体验，并提高运营效率；第四季度，Ekahau为其优化器产品推出新的人工智能功能；What to Expect推出创新的人工智能购物助手；Healthy Careers推出新的人工智能职业伙伴和人工智能求职信生成器；Lose It应用程序集成人工智能功能，简化用户记录饮食的方式，计划于2024年第二季度向所有用户全面推出 [17][18] - 公司致力于捍卫自身权利，积极与新闻媒体联盟合作，探索潜在的许可框架，以更有效地管理出版商内容的使用；认为人工智能有潜力为公司创造巨大价值，但人工智能公司必须尊重公司版权 [19][21] - 公司积极参与ESG工作，去年夏天提交CDP气候问卷，几周前获得B级评分；正在与最大供应商合作，确保实现2030年基于科学的减排目标；在社会方面，公司在人权运动基金会2023 - 2024年企业平等指数中获得100分，再次被评为LGBTQ +员工最佳工作场所之一；在治理方面，过去一年更新了董事会，新增三名董事 [22][23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度财务业绩让公司有信心认为已扭转局面，业务有望在2024年实现稳健增长；2023年下半年业绩较上半年有显著改善，尽管2023年是公司上市以来首次营收下滑，但2024年有望重回增长轨道 [6] - 在极具挑战的经营环境下，过去两年公司营收仅下降1.4%，调整后EBITDA基本持平，体现了公司投资组合策略的韧性和下行保护能力 [7] - 公司认为自己处于优势地位，2024年是公司的转折点 [8] - 公司指引范围反映了多个业务的积极势头以及对其他业务业绩改善的预期；认为宏观经济环境与去年同期相比已企稳，尽管目前宏观环境还不够强劲且仍存在风险，但预计2024年当前环境将保持稳定 [37] 其他重要信息 - 公司2024年营收、调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益指引高端分别较当前未经审计结果增长约7.8%、8%和9.4%，低端分别增长约3.4%、3.7%和3.9%，均显著高于去年同期对2023年的预期 [38] - 指引中点显示，广告收入将实现中至高个位数增长，订阅和许可收入将实现低至中个位数增长，其他收入将实现低两位数增长；预计第一季度实现适度增长，第四季度实现全年最高增长率；营收增长得益于有机增长和近期收购带来的无机增长；预计第二季度恢复正有机增长，第一季度有机增长与去年同期基本持平；考虑到数字媒体业务的季节性，预计第一季度营收占比超20%，第四季度占比约30% [40] - 公司预计全年调整后EBITDA利润率约为35.5%；将预计税率区间略微上调至23.25% - 25.25%，以反映预期盈利结构和某些地方税率的提高，这些税率预计将按季度波动 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评价第四季度广告市场整体健康状况以及年初至今的趋势，以及对2024年营收加速增长有信心的原因 - 第四季度，游戏、健康和 wellness 类别广告市场表现强劲，购物类别交易量可观但平均订单价值较低，消费科技业务实现增长是积极信号，B2B科技业务仍是挑战；公司认为企业和B2B科技广告类别已触底，2024年初有积极信号；总体广告市场健康，增长业务将继续增长，有挑战的领域将逐步改善 [46][47] 问题2: 第三方cookie弃用是否对公司有早期影响，以及如何看待2024年并购环境 - 第三方cookie弃用对公司业务基本无影响，公司基于上下文和第一方数据进行广告投放，不受此影响；目前尚不清楚市场是否会转向基于上下文的优质内容定向广告，这一因素未纳入公司指引；公司认为自身广告平台注重绩效，在cookie弃用背景下可能具有优势 [49][50][51] - 公司已完成2024年首笔收购，收购一家数字礼品卡公司TDS，认为买卖双方估值差距正在缩小，私募股权和战略所有者有交易意愿，预计2024年并购市场将较为活跃 [52] 问题3: 公司是否存在基于cookie的广告或定向业务 - 公司每年有个位数百万美元的收入与跨域覆盖拓展有关，这需要使用cookie；未来，公司认为将转向基于电子邮件哈希ID的用户匹配，公司在美国拥有超1亿的电子邮件数据库；公司部分未售出的广告库存会通过程序化方式出售，若程序化市场因cookie弃用导致CPM下降，公司程序化业务收益率可能受影响，但占公司营收比例较低；总体而言，cookie弃用对公司影响中性或可能有利 [53][54] 问题4: GenAI搜索是否仍为公司带来流量增长，以及如何考虑与媒体联盟就数据抓取进行许可合作 - Bing作为唯一广泛使用的GenAI搜索引擎，继续为公司带来大量流量增长，且增速远超其整体增长；Google的GenAI搜索体验SGE未广泛应用，公司看到的GenAI响应查询比例下降；没有证据表明GenAI会导致出版商点击量为零，相反情况更常见 [55][56][58] - 公司关注的是GenAI使用公司版权内容的补偿问题，已向大语言模型运营商表达观点，目前有相关对话，但尚无结果；市场上已有一些交易案例，公司认为行业需要建立统一的许可和版税框架 [58][59] 问题5: 与Reddit获得的6000万美元AI数据授权费相比，公司网站规模如何，以及如何看待AI授权业务规模 - 从令牌数量来看，公司与Reddit处于同一量级，均为大型令牌提供商；目前难以预测AI授权业务的发展和规模，公司将努力为股东实现价值最大化，行业需要建立统一的许可框架；除公开互联网内容外，公司在Ookla、Moz、Lose It等业务的专有数据集也有授权潜力 [62][63][64] 问题6: 如何看待公司广告业务2024年实现5% - 7%营收增长的驱动因素 - 只要科技广告业务降幅不超过20%，公司广告业务就能实现增长目标；鉴于第四季度消费科技业务好转以及企业市场企稳，公司认为科技业务不会再次出现大幅下滑 [66][67] 问题7: 如何看待并购市场回暖趋势，哪些行业领域有此趋势，以及公司未来五年希望在哪些领域拓展业务 - 公司各业务平台和公司层面都在积极寻找并购机会，目前各方面响应积极，愿意提供信息并配合尽职调查，情况与2020 - 2021年类似 [69][70] - 公司倾向于对现有垂直领域进行补充收购，这类交易通常具有协同效应，现金回报率高，风险回报平衡较好；同时，公司也在寻找新的垂直领域，如通过收购进入健康和购物领域 [71] - 过去几年，公司主要将资本投入到收购后已实现盈利核心且即将或正在实现增长的业务，如健康、连接、游戏等业务，随着业务发展成熟，这些业务将成为内部投资的优先选择 [73] 问题8: 如何看待B2B科技领域SpliceWorks竞争对手的合并，以及公司对该领域的看法是否改变 - 公司对SpliceWorks有明确计划，且有新人才加入，对其执行能力有信心；去年寻求战略替代方案时机不佳，目前认为持有该资产更明智，因为感觉该领域可能已触底 [74][75] - SpliceWorks的免费广告支持型帮助台软件在GenAI时代可能有新机遇，软件开发者支持广告的模式在企业或商业领域尚未出现，公司将关注这一趋势 [76] 问题9: 公司如何考虑利用AI改善内部运营或提高生产力，以及2024年游戏产品发布管道情况 - 公司将AI融入内部数据管理平台Core，增强了信号捕获和分析能力，有助于提高广告投放效果和营收；在编程和编码方面，AI也带来了效率提升 [78][79] - 2024年游戏产品发布管道看起来不错，但部分产品发布有所延迟；公司旗下IGN推出IGN Live活动，取代取消的E3活动，在游戏行业引起积极反响 [80] 问题10: 如何推动VPN业务增长，以及AI对公司损益表有何影响 - VPN业务此前主要问题是客户获取，竞争对手通过高额补贴获取客户的模式不可持续，2023年公司VPN新用户注册量增长约15%，新账单增长33%；产品性能显著提升，有助于提高用户留存率；公司还有独特的白标业务和合作机会，预计2024年下半年VPN业务将恢复增长 [82][83] - 目前AI尚未对公司损益表产生显著影响，公司正在将AI融入工作流程，招聘人员但未对资本支出或EBITDA利润率产生重大影响 [84]