纪要涉及的公司 Coca - Cola HBC AG 纪要提到的核心观点和论据 公司整体表现 - 核心观点：2023年上半年公司业绩强劲，各方面表现良好，具备可持续盈利增长能力 [4][8][26] - 论据： - 有机收入增长17.8%，可比息税前利润（EBIT）达5.61亿欧元，有机基础上增长近18%，利润率为11.2%，每股收益增长22.3% [8] - 各业务板块均实现双位数有机收入和利润增长，展现了本地管理团队的灵活性和实力 [15] - 市场前景广阔，可寻址市场价值约100亿欧元，预计年增长率4% - 6%，更新中期有机收入增长指引至6% - 7%，EBIT增长快于收入，有机EBIT利润率预计年均增长20 - 40个基点 [24][25][26] 业务板块表现 - 核心观点：各业务板块表现有差异，但战略优先类别表现出色 [5][6][8] - 论据： - 汽水（Sparkling）：是主要增长引擎，占集团收入约70%，整体销量增长1.6%，除俄罗斯和乌克兰外，可乐变体增长广泛，Coke Zero Sugar Zero Caffeine加速推广，“What the Fanta”活动表现良好 [9] - 成人汽水（Adult Sparkling）：受中欧市场消费环境和高基数影响增长受限，但成熟市场实现双位数收入增长，如希腊的Schweppes和意大利的Kinley表现出色 [10] - 能量饮料（Energy）：销量增长超20%，各板块均表现强劲，新兴市场尤为突出，如埃及成功推出Monster和Fury，成熟和发展中市场由Monster带动增长 [10] - 咖啡（Coffee）：销量增长22%，成熟和发展中板块成果优异，通过Costa Coffee和Caffe Vergnano品牌覆盖多价格层级，拓展至10200个网点 [11] - 静止饮料（Stills）：表现不一，水业务因注重盈利性收入增长，销量下降14%，运动饮料在成熟和发展中板块实现中高个位数增长，果汁在发展中和新兴市场下降，抵消了成熟市场的增长，优质烈酒销量大幅领先 [11][12] 市场与战略发展 - 核心观点：市场有挑战也有机遇，公司通过有效策略应对并保持乐观 [17][19] - 论据： - 挑战：部分国家通胀高，如捷克、匈牙利和罗马尼亚，消费者行为改变，对低价产品需求增加；尼日利亚和埃及面临通胀和货币贬值等宏观挑战；疫情后户外消费增长放缓 [17][18] - 机遇：非酒精即饮（NARTD）和汽水行业收入增长，公司在NARTD市场份额增加；核心产品需求强劲，价格上涨对销量弹性影响好于预期 [17][19] - 应对策略：运用收入增长管理能力，开发新包装形式，关注消费者行为变化；投资数据、洞察和分析，精准投放促销费用，提高盈利能力和利润率 [18][19][20][21] 可持续发展 - 核心观点：公司持续推进可持续发展战略并取得进展 [7][12] - 论据： - 连续九年被MSCI评为AAA级，在可持续包装和冷却器方面取得良好进展 [12] - 在奥地利工厂安装新的可回收玻璃瓶生产线，自5月投入商业生产 [13] - 6月底提前实现2025年节能冷却器占比50%的目标，并与可口可乐公司等合作投入1500万美元成立新的风险投资基金，专注于减少碳足迹的创新解决方案 [14] 并购与投资 - 核心观点：收购芬兰伏特加品牌Finlandia是重要机遇，公司有能力进行资本配置和投资 [22][39] - 论据： - Finlandia超60%的销售在公司业务区域，但公司仅分销较小比例，收购将加强对酒店餐饮（HORECA）客户的供应，增加收入 [22] - 公司资产负债表强劲，有资金进行有机投资和并购，预计2023年第四季度完成Finlandia收购，同时将增加资本支出以支持未来增长 [39] 财务状况与展望 - 核心观点：上半年财务表现良好，预计全年有机收入实现中两位数增长，EBIT增长9% - 12% [27][41] - 论据： - 上半年有机收入增长17.8%，每箱有机收入增长19%，主要由定价贡献；销量有机基础上微降1%，毛利润增长22.6%，毛利率提高90个基点；可比EBIT达5.61亿欧元，有机基础上增长17.7%，利润率11.2% [27][28][29] - 预计全年有机收入实现中两位数增长，受益于定价行动和产品组合改善；预计单位箱销售成本（COGS）全年实现高个位数增长，重申全年有机EBIT增长9% - 12%的指引 [41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 促销费用管理：通过数据和先进分析算法，公司能量化促销的真实增量价值，上半年针对性投放促销费用，提高了盈利能力和利润率 [20][21] - 各市场具体表现：爱尔兰和希腊上半年销量表现良好；波兰在第二季度保持良好销量增长和市场份额提升；尼日利亚在银行纸币危机和货币贬值后，第二季度销量增长且市场份额增加，7月趋势持续；埃及推出Monster品牌，扩大能量饮料组合 [31][33][35][36] - 成本与费用情况：上半年单位箱销售成本增长13.1%，运营费用增加；预计全年净融资成本改善6500 - 7500万欧元；可比税率27%，预计全年维持该水平；上半年资本支出占收入比例低于指引范围，预计下半年增加，全年维持在6.5% - 7.5%；自由现金流较去年同期下降7600万欧元，主要因营运资金和资本支出增加 [28][37][38][39] - 市场问题解答： - 下半年EBIT增长放缓原因包括价格组合驱动的收入增长放缓、高成本基数、交易性外汇逆风以及俄罗斯业务贡献降低 [46] - 俄罗斯业务对全年EBIT和净利润贡献预计低于2022年 [49][65] - 除捷克、匈牙利、罗马尼亚外，埃及消费者行为也面临挑战，但近期表现令人鼓舞；希腊、爱尔兰、塞尔维亚、保加利亚表现良好，尼日利亚近期趋势积极 [52][53] - 7月交易表现符合预期，天气和希腊野火对业务有一定影响，但整体执行策略不变 [61][62] - 2024年公司对维持和增长每箱收入有信心，因收入增长管理能力提升；预计COGS通胀缓解，但糖价可能有压力 [70][71] - 能源饮料类别将继续扩大分销和产品范围，通过多品牌策略、增加冷却器和创新推动增长 [73][74][76] - 下半年运营费用将继续投资营销，但会更谨慎，预计随时间改善 [79] - 俄罗斯糖税实施后，公司和竞争对手均提价，市场变化不大 [85] - 水业务将继续专注提升价值，增加单份包装比例，拓展强化和高级水合子类产品 [87][88][89] - 外汇交易逆风已包含在EBIT指引中；上半年自由现金流受营运资金影响下降，预计随时间改善 [93][94][96][97] - 咖啡业务将继续拓展网点，注重进入合适的网点和细分市场 [98][99] - COGS成本改善主要因上半年表现好、关键商品价格下降和能源成本正常化；Finlandia收购预计第四季度完成，明年加速整合，无需大量额外投资 [102][103][105] - 公司对大规模并购持开放态度，会评估战略互补且估值合适的机会 [107][108] - 公司未提供尼日利亚盈利能力具体数据，但强调在该国注重利润杠杆，成本效率高 [111][112]