财务数据和关键指标变化 - 2020年净销售额为236亿欧元，按报告基准计算下降6.6%，主要受外汇（-5%）、阿根廷业务（0.3%）和业务范围（-0.4%）影响；按可比口径计算，销售额下降1.5% [57][58] - 全年利润率为14%，同比下降117个基点，可比口径下下降150个基点；运营利润率下降102个基点 [77] - 经常性每股收益为3.34欧元，同比下降13.2%；报告每股收益为2.99欧元，同比增长1.2% [81] - 碳调整后每股收益为1.94欧元，碳成本每股下降4%，碳排放总量减少100万吨至2600万吨 [82] - 自由现金流为21亿欧元，现金转化率为8.7%；资本支出为9.6亿欧元，占净销售额的4.1%；净债务降至119亿欧元，净债务与息税折旧摊销前利润比率保持稳定 [83][84] - 公司提议每股派发现金股息1.94欧元，派息率提高至58% [85][86] 各条业务线数据和关键指标变化 特殊营养业务 - 全年下降0.9%，主要受早期生命营养业务（尤其是中国市场）的新冠相关不利因素影响；医疗营养业务持续增长 [60] - 第四季度下降3.1%，较第三季度（-5.7%）有所改善 [61] - 中国市场第四季度降幅收窄，国内渠道有所改善，跨境渠道继续大幅收缩；公司在整体中国婴幼儿奶粉类别中是第一大跨国企业，在总市场中排名第二 [62][63][64] - 欧洲市场表现有所改善但仍为负增长，其他地区平台实现强劲增长 [66] 基础乳制品和植物基业务 - 2020年增长3.4%，利润率为10.2% [67] - 基础乳制品实现低个位数增长，受欧洲市场复苏和独联体、北美市场持续表现的支持 [69] - 植物基业务表现出色，全年增长15%，收入达到22亿欧元，占EDP部门销售额的20% [69] - 第四季度，欧洲和北美市场维持中个位数增长；其他地区，独联体市场继续增长，拉丁美洲和非洲市场仍受新冠影响 [70][73] 水业务 - 2020年下降16.8%，利润率为7%；第四季度小包装产品销售额下降30%，严重影响平均每升价格 [74] - 欧洲市场第四季度波动较大，家庭消费表现良好，品牌市场份额有所增加；拉丁美洲和印度尼西亚市场销售额继续大幅下降；脉动第四季度实现正增长 [75][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场特殊营养业务受跨境渠道影响较大，但国内渠道有所改善；水业务脉动品牌有积极反馈，但仍需关注流动性指数 [62][76] - 欧洲市场特殊营养业务表现有所改善但仍为负增长；基础乳制品和植物基业务实现增长；水业务波动较大 [66][70][75] - 其他地区，东南亚和拉丁美洲的特殊营养业务平台实现强劲增长；独联体的基础乳制品业务继续增长；拉丁美洲和非洲的基础乳制品业务受新冠影响 [66][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 投资组合优化：专注于植物基和蛋白质业务，提升投资组合优势和差异化；优化价值链执行，提高运营效率；重塑组织架构，降低SG&A成本；审查投资组合，进行选择性剥离和收购 [29][36][40][45] - 可持续发展：继续推进ESG目标，减少碳排放，提高员工参与度和多样性 [15][16][18] 行业竞争 - 与同行相比，公司在长期销售增长、专业营养和水业务增长、经常性运营利润率和每股收益增长方面表现较好 [8][9] - 在市场份额方面，公司在多个业务领域和品牌上取得了增长，为反弹和复苏做好了准备 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是复苏之年，但能见度有限，尤其是流动性和旅行限制的持续时间；预计经济将从下半年开始逐步重新开放，受影响的平台和渠道将开始复苏 [87] - 公司预计第二季度恢复净销售增长，下半年实现盈利增长；全年利润率预计与2020年大致持平 [88][89] - 公司目标是在2022年恢复到疫情前的利润率水平（超过15%），中期实现3% - 5%的盈利增长和中高个位数的经常性运营利润率 [91] 其他重要信息 - 公司加强了治理，欢迎新的首席独立董事和董事会成员，成立了特定委员会来监督转型计划和投资组合审查 [53][54][55] - 公司加入了联合国全球契约的GCFO特别工作组，将可持续发展报告与TCFD和SASB框架进行映射，并与学术界合作测试和试点非财务报告标准 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何平衡成本节约和品牌投资以实现利润率目标？ - 公司不会将10亿欧元的节约资金全部直接计入利润率，会对品牌和研发进行重大再投资，聚焦有效创新；水业务利润率有望在中期改善；通过投资组合管理确保业务符合盈利增长目标 [103][104][106] 问题2：如何看待股票回购、高管薪酬和董事长与CEO角色分离？ - 股票回购一直是平衡要素，若投资组合审查产生多余现金，会考虑进行股票回购；从今年起，高管长期激励计划的30%将与总股东回报挂钩；董事长与CEO角色分离不是当前话题 [107][108][109] 问题3：公司员工士气如何，以及对运营绩效的影响？专业营养业务下半年利润率是否会稳定在22% - 23%？ - 员工参与度在2020年逐季提高，但需关注疲劳问题；总部裁员会带来情绪和不确定性，但员工支持公司管理模式；专业营养业务2021年利润率不会重置，预计会因地理区域增长平衡、新冠成本降低和市场份额优势而改善 [112][113][117] 问题4：过去几年A&P支出情况如何，3亿欧元再投资是否足够？个性化营养业务在中国市场的态度，跨境渠道能否恢复及竞争情况？ - 2016 - 2019年销售、A&P和分销成本增加，2020年进行了纪律性管理；未来将加速投资，包括20亿欧元的OpEx投资和3亿欧元的节约资金再投资；中国市场本地竞争主要来自一家竞争对手，随着疫情缓解，跨境渠道有望恢复，公司正在加强本地生产和注册新配方 [120][121][124] 问题5：ROIC目标是多少，是否会纳入高管长期激励计划？新业务收购对实现50亿欧元植物基目标的贡献及对ROIC的影响？ - 公司将密切监测ROIC，从2022年开始逐步改善；总股东回报已纳入长期激励计划，与ROIC密切相关；实现50亿欧元植物基目标的三个途径为核心业务增长、跨类别拓展和相邻业务发展，预计不会对ROIC造成重大稀释 [127][128][132] 问题6：乳制品业务利润率情况，植物基业务是否会稀释盈利能力，液态奶业务的看法？10亿欧元节约资金的分配情况？ - 基础乳制品和植物基业务利润率持平，但隐藏了潜在的利润率改善；公司在这些业务上的投资正在取得成果；水和乳制品业务中期利润率将达到12%；10亿欧元节约资金的20% - 30%将投资于品牌和商业计划，具体细节将在CME讨论 [137][138][140] 问题7：植物基业务增长是受家庭食品消费转变还是可持续的家庭渗透率提升影响，2021年不考虑并购的情况下能保持多少增长？ - 植物基业务增长受家庭食品消费转变和可持续的家庭渗透率提升共同影响，消费者的弹性饮食行为将产生积极的残留影响，具体增长数据将在CME讨论 [144][145] 问题8：植物基业务市场份额情况，欧洲婴幼儿奶粉市场动态、前景和增长路径？ - 植物基业务在美国大豆细分市场份额占主导且增长，杏仁细分市场与竞争对手持平，燕麦细分市场正在追赶；alpro在部分市场份额高，在欧盟外市场份额增长；欧洲婴幼儿奶粉市场受消费者在家烹饪影响下降，随着流动性恢复有望回升，公司将关注市场份额 [149][151][156]