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Airbus(EADSY) - 2022 Q1 - Earnings Call Transcript
EADSYAirbus(EADSY)2022-05-07 05:27

财务数据和关键指标变化 - Q1 2022 营收增至 120 亿欧元,同比增长 15%,主要因商用飞机交付数量增加和产品组合有利 [20] - Q1 调整后息税前利润(EBIT adjusted)增至 13 亿欧元,2021 年 Q1 为 7 亿欧元,增长 6 亿欧元,其中包括与退休义务重估相关的 4 亿欧元非经常性正项,以及因对俄国际制裁产生的 -2 亿欧元影响 [7][20] - Q1 调整后每股收益(EPS adjusted)为每股 1.14 欧元,基于 7.86 亿股的平均股数 [21] - Q1 并购和客户融资前自由现金流为 2 亿欧元,反映交付水平、竞争力和成本控制影响,但部分被主要由库存增加推动的营运资金增加所抵消 [7][21] - Q1 报告的息税前利润(EBIT reported)为 14 亿欧元,EBIT 调整项总计净正 2000 万欧元,包括 1900 万欧元的外汇错配和资产负债表重估正影响、与 A380 项目相关的 -110 万欧元以及包括合规成本在内的 -130 万欧元其他成本 [22] - 报告的每股收益中包含 1.66 亿欧元的正财务结果,主要反映某些股权投资重估的正净影响,部分被金融工具重估以及 -7600 万欧元的净利息结果所抵消 [23] - 核心业务税率约为 27%,净收入的有效税率为 25%,包括某些股权投资重估的税收影响,部分被递延税项资产减值所抵消,最终净收入为 12 亿欧元,报告的每股收益为 1.55 欧元 [24] - 2022 年 Q1,44 亿美元的套期保值到期,相关 EBIT 影响汇率为 1.21 美元/欧元,2021 年 Q1 为 1.16 美元/欧元;本季度实施 25 亿美元展期,主要调整 2022 年内套期保值的阶段安排;还实施 35 亿美元远期合约,汇率为 1.18 美元/欧元,主要针对 2024 年和 2025 年;3000 万美元套期保值因对俄国际制裁而取消资格,对财务结果产生负面影响;截至 2022 年 3 月底,美元套期保值组合总额为 871 亿美元,平均套期保值汇率为 1.25 美元/欧元,与 2021 年 12 月持平 [25] - Q1 运营活动产生的总现金为 12 亿欧元,主要反映调整后 EBIT 以及税收支付的有利阶段安排;营运资金增加 7 亿欧元,主要反映为支持 A320 系列增产而进行的库存积累,部分被现金收支的有利时机所抵消;年初至今,A400M 继续对并购和客户融资前自由现金流造成压力;2022 年 Q1 资本支出约为 -3 亿欧元,2021 年 Q1 为 5 亿欧元,预计 2022 年资本支出约为 -24 亿欧元 [26] - 报告的自由现金流为 2 亿欧元,并购活动占 -600 万欧元,客户融资流出 -4600 万欧元,飞机融资环境保持稳定,金融市场对公司产品有足够流动性;未来,现金流入将不可持续,预计今明两年会有现金使用 [27] - 截至 3 月底,净现金头寸稳定在 77 亿欧元,流动性头寸强劲,为 288 亿欧元;2022 年 Q1,穆迪和标普分别确认空客 A2 和 A 的信用评级,并取消负面展望,反映公司强劲的财务和运营表现 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 商用飞机业务 - Q1 交付 142 架飞机给 48 个客户,年初至今净交付数量为 140 架,因国际制裁,2 架原记录为 2021 年 12 月售出的飞机无法交付 [6][31] - A220 交付 11 架,继续增产,按计划到本十年中期达到每月 14 架的产量 [32] - A320 交付 109 架,其中 A321 为 58 架,占比超 50%;生产在复杂环境下向 2023 年夏季达到每月 65 架的产量迈进,公司正与供应商和合作伙伴合作,目标是 2025 年实现每月 75 架的产量 [32] - A321XLR 继续推进 2022 年 Q2 末首飞工作,原计划 2023 年底投入使用,现预计 2024 年初投入使用 [34] - 宽体机交付 22 架,其中 A350 为 16 架,A330 为 6 架;目标是 2022 年底将 A330 月产量提高到近 3 架,2023 年初将 A350 月产量提高到约 6 架 [35] - 3 月,首架使用 100% 可持续航空燃料的 A380 飞行成功,这是继 2021 年 3 月 A350 和 2021 年 10 月 A319neo 之后,第三款至少有一台发动机使用 100% 可持续航空燃料飞行的空客飞机 [36] - 商用飞机业务财务方面,营收同比增长 17%,主要因交付数量增加和产品组合有利;调整后 EBIT 增长也反映竞争力提升和成本控制努力,还包括退休义务的非经常性正影响,部分被国际制裁影响所抵消 [37][38] 直升机业务 - Q1 交付 39 架直升机,与 2021 年 Q1 持平 [38] - 营收同比增长,主要因服务增长和项目组合有利;调整后 EBIT 也反映非经常性因素,包括退休义务的正影响 [39] 国防与航天业务 - 营收同比增长,主要由军用飞机业务推动,以及 2 月签署的欧洲无人机合同 [40] - 调整后 EBIT 反映退休义务影响,部分被国际制裁对航天业务的影响所抵消 [40] - A400M 在 Q1 交付 1 架,是土耳其空军订购的 10 架中的最后 1 架;继续开展开发活动以实现修订后的能力路线图,改装活动与客户密切配合推进;技术能力认证及相关成本、飞机运营可靠性(特别是动力装置方面)、成本降低以及按修订基线及时获得出口订单等方面仍存在风险 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国国内航空旅行急剧恶化,目前航班数量约为疫情前水平的 20% - 30%,短期内可能影响部分航空公司接收飞机的能力 [11] - 俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰的空域限制虽影响全球交通的一小部分,但国际航班改道和燃油价格上涨对部分航空公司客户构成逆风 [12] - 取消旅行限制的国家之间航空旅行强劲复苏,证实潜在航空旅行需求强劲;尽管未来几个季度全球形势复杂,但预计 2023 - 2025 年商用航空交通将恢复到疫情前水平,国内和地区市场将率先复苏 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司 2022 年目标是交付约 720 架商用飞机、实现 55 亿欧元调整后 EBIT 和 35 亿欧元并购和客户融资前自由现金流 [43] - 继续推进 A320 系列增产,目标是 2025 年将月产量提高到 75 架,通过增加现有工业场地产能、扩大美国莫比尔的工业布局以及投资确保所有总装厂具备 A321 生产能力来实现 [6][32][33] - 关注商业业务远期订单,单通道项目需求强劲,宽体机市场在本十年后半段也存在机会,特别是在燃油价格上涨和航空业脱碳需求背景下 [46] - 军事业务方面,欧洲战争凸显强大国防能力对维护和平与安全的重要性,公司支持欧洲加强国防的战略,欢迎欧洲国家促进国防工业获得私人资金的决定 [47] - 可持续发展方面,Q1 与科学碳目标倡议(SBTI)合作,承诺设定基于科学的碳减排目标,包括产品使用或销售产生的范围 3 排放;正式启动 ZEROe 演示项目,目标是测试多种氢技术,氢燃烧发动机将由合作伙伴 CFM International 开发,该项目是公司到 2035 年推出全球首架零排放飞机路线图的重要里程碑 [50][51] - 尊重人权和促进包容,发布人权政策,明确公司在人权方面的做法,并将尊重人权逐步融入组织和供应链 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022 年公司将面临更多复杂性,不仅源于地缘政治紧张局势,还包括全球供应和物流受到的影响,特别是中国新一轮疫情的影响 [5] - 尽管 Q1 业绩良好,但 2022 年剩余时间的整体风险状况变得更具挑战性,供应链状况、中国疫情以及俄乌冲突使全球经济复苏之路更加艰难 [44] - 公司将努力实现 2022 年指导目标,通过业务多元化、强大的订单积压、与供应链的密切合作以及转型和创新能力来增强韧性 [45] 其他重要信息 - 公司遵循国际制裁,暂停向俄罗斯客户和运营商交付飞机及提供支持服务,停止向俄罗斯供应备件 [4] - Q1 预订 253 份总订单,其中 243 份为单通道飞机,10 份为宽体机,7 份宽体机订单为新推出的 A350 货机;有 170 份取消订单,已在 2021 年底的订单积压估值中考虑;净订单为 83 架飞机,截至 2022 年 3 月底,订单积压量为 7023 架飞机,其中包括 5821 架 A320 系列飞机;订单积压中包括俄罗斯航空公司 Aeroflot 的 13 份 A350 订单 [14] - 直升机业务 Q1 净订单为 56 份,2021 年 Q1 为 40 份,订单分布在多个项目;还获得 OCCAR 为法国和西班牙订购 42 架 Tiger MkIII 直升机的订单;在母国市场的业务活动保持积极态势 [15] - 国防与航天业务 Q1 订单收入为 32 亿欧元,订单出货比约为 1.3%;包括 2 月签署的欧洲无人机全球合同,涵盖为德国、法国、意大利和西班牙开发和制造 20 套系统以及 5 年的初始服役支持;该合同启动欧洲最雄心勃勃的国防项目之一,将增强欧洲战略自主性 [16] - 本季度其他订单主要与军用飞机有关;在未来作战航空系统(FCAS)项目上,公司全力投入,计划今年晚些时候启动 Ib 阶段,这是该重要欧洲国防项目成功的下一个里程碑 [17] - 航天业务方面,公司与合作伙伴、客户和供应商密切关注与俄罗斯国家航天局合作项目的情况,已无法使用之前的发射服务;2022 年阿丽亚娜 5 号和旧型号火箭发射准备工作按计划进行 [18] - 阿丽亚娜航天公司与亚马逊签署为期 3 年的 18 次阿丽亚娜 6 号发射的历史性协议,展示该平台的巨大潜力;在国防开支增加和欧洲追求战略自主性的背景下,公司准备支持欧洲政府 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题 1: 是什么让公司有信心供应链能满足更高的生产速率?A321XLR 认证面临哪些挑战,延迟投入使用会带来哪些额外成本和罚款风险? - 公司对需求有信心,且与大量重要供应商评估后认为,从 2023 年年中达到的每月 65 架产量提升到 2025 年的每月 75 架,有足够时间让供应链适应 [58] - A321XLR 认证需要更多时间,这在飞机新版本开发中并不罕见;公司已开始认证工作并与认证机构合作,预计会超出 2023 年底;谈判因客户而异,暂无法提供详细信息 [60][61] 问题 2: 按生产速率和 1.05 美元/欧元的汇率计算,2025 年民用业务 EBIT 可能达 10 亿欧元,有哪些因素需要考虑来降低预期?钛供应情况如何? - 公司有滚动套期保值政策,2022 - 2024 年每年约 200 亿美元的套期保值组合可缓冲美元 - 欧元汇率波动;2025 年部分已套期保值,汇率为 1.25 美元/欧元;若美元持续走强,可在更有吸引力的汇率进行套期保值,这可能抵消部分通胀负面影响;生产速率提升有机会显著提高利润率 [64][65] - 公司正在开发钛的二级供应源,短期和中期有保障,暂无特殊情况 [64] 问题 3: 如何应对公司和供应链的通胀压力?A320 生产的非质量成本与疫情前相比如何? - 能源价格飙升等通胀影响已在 2021 - 2022 年体现,目前 2022 年采购基本有保障;通胀的长期复合效应是潜在问题,公司订单积压有价格锁定和一定通胀机制,但有局限性,需视供应商情况而定 [69][70][71] - 与去年相比,非质量成本变化不大,但供应商按时交付能力大幅下降,导致管理危机和中断的成本增加,类似加速成本;难以与疫情前比较,公司努力控制成本,确保对总装线影响最小 [72][73] 问题 4: 如何看待劳动力通胀,特别是在增产阶段?PDPs 在第一季度的趋势如何,今年剩余时间预计怎样? - 疫情后行业资源紧张,员工要求加薪合理,公司给予的加薪幅度将高于前几年;不同国家通胀水平不同,公司需找到员工和公司都满意的平衡点 [76][77][78] - PDPs 方面,资产负债表中合同资产负债净额对现金流量表有积极影响,表明去年 PDPs 营运资金的高负差异(疫情延期活动的遗留问题)已基本消除;预计今年 PDPs 净流量更趋中性,增产带来的贸易负债增加将抵消部分库存增加对营运资金的影响 [79] 问题 5: 达到每月 75 架产量的计划中,2024 年是否计划达到每月 70 架?公司在网络安全实体方面的战略是什么? - 目前确定 2023 年年中达到每月 65 架产量,2025 年达到每月 75 架,2024 - 2025 年具体每月产量数据尚早,将逐步推进 [82] - 公司网络安全资源主要用于保护产品、服务和客户,提供网络安全解决方案;同时向第三方(主要是政府客户)销售网络服务;未来将继续做好保护和服务客户工作,不追求在第三方网络服务领域规模领先,而是追求在自身平台和服务上做到卓越 [83][84][85] 问题 6: 有多少飞机已转移所有权但未实际交付,未来交付是否有风险?A321XLR 安全问题再次出现是否意外,是否与 FAA 并行处理? - 先进交付协议(ADA)情况下,如租赁商接收飞机但客户无法及时提取,飞机全额付款且通过验收,只是因制裁等特殊情况无法实际交付;此类飞机数量不多且波动,不构成重大风险 [91] - EASA 和 FAA 合作,EASA 是公司主要认证机构,A321XLR 按常规开发和认证流程进行,部分修改较常规,部分较特殊;认证需更多时间符合要求,并非异常情况 [93] 问题 7: 中国客户是否有交付延迟,2022 年计划交付多少架飞机给中国客户?A321XLR 的更改是否会增加飞机重量和影响目标航程? - 2022 年计划交付给中国客户的飞机数量与 2021 年大致相同,但占比因 2022 年整体交付量增加而变小;中国疫情是风险因素,影响航空公司短期接收飞机能力和财务状况,公司密切关注;过去类似情况有成功应对经验 [96][97] - A321XLR 处于开发阶段,公司承诺满足客户飞行和任务性能要求,目前无相关问题报告,只是达到目标所需时间比预期长 [98] 问题 8: Q1 汇率、回拨和制裁等因素综合影响如何?成本