2025年11月民航业运营表现 - 2025年11月民航传统淡季不淡，行业在客运需求、运力投入等核心维度实现整体跃升，六大上市航司运营数据亮眼，印证复苏根基稳固，也凸显航司间增长分化态势 [1] - 六大航司11月合计完成旅客运输量约4861.5万人次，较2019年同期增长18.4% [1] - 中国国航11月旅客运输量达1307.17万人次，其中国际航线旅客量163.74万人次，较2019年同期增长19.7% [1] - 海南航空11月旅客运输量613.04万人次，同比增长5.08%，但较2019年同期仍低约8% [1] - 中国南航旅客运输量较2019年增长10.5%，中国东航增长11.3% [1] - 国际航线成为增长引擎，六大航司合计运输国际旅客630.5万人次，同比2019年增长16.6% [1] - 吉祥航空国际旅客运输量31.31万人次，同比2019年增幅达67.9%，以显著优势领跑 [1] - 中国东航国际旅客量176.1万人次，依托上海枢纽中转优势实现稳步增长 [1] - 客座率数据印证需求韧性，六大航司整体客座率持续高位，春秋航空以92.3%居首，较2019年提升5.8个百分点 [2] - 中国东航客座率87.4%，较2019年提升7.2个百分点；中国南航86.3%；吉祥航空85.4%；中国国航83.3%；海南航空83.1%，均保持83%以上的健康水平 [2] - 行业呈现“整体复苏、内部分化”格局，枢纽型航司依托网络与航线优势稳扎稳打，核心中转节点集散价值凸显，成为国际线复苏重要支撑 [3] - 吉祥航空、春秋航空等民营航司以灵活策略突围，前者深耕国际细分市场精准发力，后者凭精细化运营巩固效率优势，差异化路径成效显著 [3] - 国际线已成为行业增长核心赛场，航司竞争正从规模扩张转向质量提升，民航业正稳步迈向高质量发展新周期 [3] 空客天津总装线里程碑与行业意义 - 空中客车天津总装线交付由该线完成总装的第800架飞机，该架空客A321neo飞机由中国国际航空公司接收运营 [5] - 交付的A321neo飞机配备CFM国际公司Leap-1A发动机和空客“飞行空间”客舱，采用两级客舱布局，共设12个公务舱座位和186个经济舱座位 [5] - 空客天津总装线于2008年投入运营，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，已顺利运营超过17年 [5] - 2025年10月，空中客车在中国天津启用第二条A320系列飞机总装线，完善了空客全球由10条总装线组成的生产网络 [5] - 空客全球执行副总裁、空客中国首席执行官徐岗表示，天津总装第800架飞机是里程碑事件，彰显了空客持续深化在华战略合作伙伴关系的决心 [5] - 中国团队将继续致力于支持空客全球到2027年实现月产75架A320系列飞机的产能提升目标 [5] - 空客A320系列飞机已获得来自全球超过300家客户的19000多架订单 [6] - 与上一代飞机相比，A320neo系列飞机能够降低20%的燃油消耗和二氧化碳排放，凭借更宽敞的客舱提供更舒适的飞行体验 [6] - 目前所有空客民用飞机能够使用高达50%混合比的可持续航空燃料飞行，空客目标是到2030年所有飞机均能够使用高达100%的SAF燃料飞行 [6] - 天津总装线交付第800架飞机并建成第二条生产线，标志着中国在全球高端制造产业链中的角色，已从市场终端和部件供应商，深度跃升为全球核心总装与交付中心之一 [8] - 该事件验证了中国高端制造业体系在质量、效率和流程管理上已达到国际顶尖飞机制造商严苛的全球统一标准，为未来更深入的产业合作奠定坚实基础 [8]

公司订单与产品交付 - 欧洲空中客车公司宣布获得西班牙国防部下属机构军备和物资总局的100架直升机订单 [1] - 订单包含四份合同，涉及西班牙武装部队三个军种，涵盖四种不同型号的直升机 [1] - 具体订单详情为：13架H135直升机（12架交付空军，1架交付海军），50架H145M直升机（全部交付陆军航空兵），6架H175M直升机（交付空军和太空部队），以及31架NH90直升机（13架给陆军，12架给空军和太空部队，6架给海军） [3] 行业与市场动态 - 此次采购是西班牙军事采购部门迄今为止规模最大的直升机采购 [3] - 空中客车公司未透露此次订单的具体金额 [3]

The Spanish government has ordered 100 Airbus helicopters, the European aerospace group said on Thursday, in what it says will be the largest helicopter purchase to date by the Spanish defence procure... ...

核心事件 - 空客天津A320系列飞机总装线于12月17日交付了其完成总装的第800架飞机 [1] - 该架飞机为一架空客A321neo，由中国国际航空公司接收运营 [1] 飞机配置 - 交付的A321neo飞机配备CFM国际公司Leap-1A发动机和空客“飞行空间”（Airspace）客舱 [1] - 采用两级客舱布局，共设12个公务舱座位和186个经济舱座位 [1] 战略意义与承诺 - 空客全球执行副总裁、空客中国首席执行官表示，第800架飞机交付是里程碑事件，彰显了公司持续深化在华战略合作伙伴关系的决心 [2] - 此举践行了空客40年来对中国的长期承诺 [2] 产能与生产网络 - 中国团队致力于支持空客全球到2027年实现月产75架A320系列飞机的产能提升目标 [2] - 空客天津总装线于2008年投入运营，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，已顺利运营超过17年 [2] - 2025年10月，空客在天津启用第二条A320系列飞机总装线 [2] - 此举完善了空客全球由10条总装线组成的生产网络，其中4条位于德国汉堡、2条位于法国图卢兹、2条位于美国莫比尔、2条位于中国天津 [2] 合作地位 - 空客天津总装线成为中欧合作的成功典范 [2]

天津空客总装线里程碑与产能布局 - 位于天津的空中客车A320系列飞机亚洲总装线于12月17日交付了第800架飞机，接收方为中国国际航空公司，机型为A321neo [1] - 该总装线于2008年启用，是空客在欧洲以外的首条民用飞机生产线，可生产A319、A320和A321机型 [1] - 总装线交付里程碑进展迅速：2009年交付首架，2020年10月交付第500架，2024年7月交付第700架，仅1年多后便更新至800架 [1] - 空客天津第二条A320系列飞机总装线已于2024年10月22日正式投产，至此空客全球10条总装线中有2条位于天津 [3] 空客在华市场地位与份额 - 中国已成为空客民用飞机的最大单一国别市场，空客每年交付中国客户的飞机数量约占其全球交付总量的20% [1] - 空客机队在中国市场的份额已从2008年的约20%攀升至目前的超过50% [1] - 2024年，从天津总装的飞机中约有25%交付给了境外航空公司 [3] 中国航空市场增长与供应链深度 - 中国民用航空局数据显示，近两年中国每年新增航空人口约4000万，航空总人口规模已达4.7亿，较2019年增加1.6亿，成为全球航空人口规模最大的国家 [3] - 空客预测，未来20年中国航空客运量年均增长率可达5.3%，高于全球3.6%的增长率 [3] - 中国约有200家供应商支持空客民用飞机生产，涵盖上下游全产业链，所有空客民用飞机机型都有中国生产的零部件 [3] - 中国稳定的航空产业生态链使空客有能力从中国供应全球，助力全球航空业发展 [3] 空客对华战略与合作 - 第800架飞机的交付彰显了空客持续深化在华战略合作的决心 [1] - 2024年是空客与中国民航合作40周年 [1] - 空客表示，强化的工业布局体现了公司对中国市场的坚定承诺，愿继续与中国的合作伙伴携手并进，为中欧之间的良好关系作出贡献 [3]

公司运营里程碑 - 空中客车天津A320系列飞机总装线于12月17日交付了其完成总装的第800架飞机 [1] - 该第800架飞机为一架空客A321neo飞机 由中国国际航空公司接收运营 [1] - 该飞机配备CFM国际公司Leap-1A发动机和空客“飞行空间”客舱 采用两级客舱布局 共设12个公务舱座位和186个经济舱座位 [1] 全球生产网络布局 - 空中客车于2025年10月在中国天津启用了第二条A320系列飞机总装线 [3] - 此举完善了空客全球由10条总装线组成的生产网络 [3] - 该生产网络中 4条总装线位于德国汉堡 2条位于法国图卢兹 2条位于美国莫比尔 2条位于中国天津 [3]

公司运营里程碑 - 空客位于天津的A320系列飞机亚洲总装线正式交付了第800架在中国完成总装的飞机 [1] - 交付的第800架飞机为一架空客A321neo飞机 [1] - 该架飞机由中国国际航空公司接收并投入运营 [1] 产品与市场 - 交付的A321neo飞机客舱配置为12个公务舱座位和186个经济舱座位，总计198个座位 [1]

文章核心观点 全球航空产业正面临严重的供需失衡与供应链瓶颈 需求强劲反弹但新飞机交付存在巨大缺口 大量飞机因发动机等问题停航 导致航空公司运营成本上升、机队老化、绿色转型受阻 并最终将成本压力传导至旅客端 构建更具韧性的供应链体系成为行业迫在眉睫的挑战 中国航空工业的发展被视为可能影响全球格局的新变量 [1][5][15] 行业供需现状 - 需求侧持续强劲：2025年全球航空业旅客运输量预计达49.8亿人次 2026年预计将达52亿人次 同比增长4.4% 创历史新高 2026年航空货运量也将增长2.4%至7160万吨 [5][7] - 供给侧严重滞后：截至2025年底 全球商用飞机积压订单量将突破17000架 相当于现役机队总量的60% 而历史长期比例仅为30%—40% 此积压规模相当于近12年的行业总产能 [5] - 交付缺口巨大：市场交付缺口扩大至5300架以上 即便制造商全力生产 也需十多年才能消化现有订单 [1][5] - 航司扩张计划受阻：尽管面临交付难题 航空公司仍在规划运力扩张 例如国泰航空正商讨一项规模高达1000亿港元的采购计划 阿提哈德航空宣布新增32架空客宽体飞机 但在交付掣肘下 实际引进量可能大幅少于计划 [6] 供应链核心瓶颈 - 发动机供应是最大梗阻：飞机机身生产进度快于发动机产能 大量新下线机身因缺发动机而露天停放等待装配 发动机短缺与技术故障、产能爬坡缓慢及地缘政治风险交织 [1][9] - 技术故障频发：普惠GTF发动机等主流型号存在技术故障隐患 导致部分机队面临临时停飞 例如捷蓝航空一季度停飞11架飞机 国泰航空因发动机故障停飞部分A350飞机 [3][10] - 维修市场利润高企：全球航司净利润率在3%到4%之间 但维修市场利润率高达40% 行业出现未来制造商或可“平价送飞机” 主要依靠维修赚钱的猜想 [9] - 转换供应商成本高昂：转向其他发动机制造商涉及巨大的重新认证、重新培训成本及可能的交付延迟 [10] - 关税与成本压力：关税成本上升已使部分飞机维护成本提高10%—15% 叠加原材料价格波动 挤压了航空公司和制造商的盈利空间 [10][11] 引发的连锁反应 - 停航飞机数量高企：全球“停航”飞机数量连续在超5000架的历史高位徘徊 一些飞机因维修成本过高、技术落后或适航问题难以重新投入运营 [3][4] - 机队老化加剧：今年全球航空机队平均机龄已升至15.1年 其中客运机队12.8年、货运机队高达19.6年、宽体机队14.5年 均处历史高水平 老化机队推高维修成本并制约燃油效率提升 [11] - 绿色转型步伐受拖累：历史上全球航空业燃油效率年均提高2.0% 但在机队老化等掣肘下 2025年这一增速骤降至0.3% 预计2026年仅能回升至1.0% 新机型投产推迟也延后了氢燃料、电驱动力等绿色技术的落地时间 [12] - 货运网络面临风险：用于改装货机的客机供应紧张 新造宽体货机生产推迟 大量老旧货机被延长服役 若后续运力补充不足 全球航空货运网络可能出现局部中断 [13][14] - 成本向终端传导：供应链瓶颈将在2025年给全球航空业带来逾110亿美元的额外成本 运力紧张与运营成本上升推动机票价格上涨 航班延误取消率上升 机上服务缩水 影响旅客出行体验 [14] 潜在解决方案与行业变局 - 政策与战略扶持：建议加强国际合作以降低贸易壁垒 建立全球航空供应链应急协调机制 加大对发动机、高温合金等核心技术研发的投入 加速新能源航空技术商业化应用 [14] - 市场优化配置：航空公司可通过精细化运营延长老旧飞机使用寿命 合理调整航线结构以提高现有运力利用效率 [14] - 飞机租赁作用凸显：飞机租赁成为航司扩充运力的重要路径 例如渤海租赁今年前三季度营业收入超400亿元 同比大增六成 主要动因是飞机销售和飞机租赁收入增长 [6] - 中国航空工业的机遇：国际供应链问题被视为国产飞机的新机会 中国商飞C919计划到2029年实现年产200架的目标 C909已实现出海 中国航空发动机集团与17家客户签署合作协议 国产通航动力已具备与世界先进发动机同台竞技的能力 [10][15] - 构建韧性供应链生态：需借鉴汽车、半导体等产业经验 打破单点依赖 培育发动机第二、第三供应源 推动关键产能区域性合理分布 建立全球航材实时共享网络 以网状结构、开放协同替代脆弱的线性供应链形态 [16][17][18]

文章核心观点 - 全球航空产业正面临严重的供需失衡与供应链瓶颈 表现为超过5300架的飞机交付缺口和17000架的积压订单 停航飞机数量持续处于历史高位 这场由发动机短缺、产能爬坡缓慢等多重因素引发的结构性矛盾 正对航空公司的运营、成本、绿色转型及旅客出行产生一系列连锁影响 且预计将持续至2030年代初期 构建更具韧性的供应链体系成为行业迫在眉睫的任务 而中国航空工业的崛起可能成为改变全球格局的新变量 [1][4][6][13] 行业供需矛盾现状 - **需求强劲反弹**：2025年全球航空业旅客运输量预计达49.8亿人次 2026年预计将达52亿人次 创历史新高 同比增长4.4% 货运量也将增长2.4%至7160万吨 [4][6] - **供给严重受限**：截至2025年底 全球商用飞机积压订单量将突破17000架 相当于现役机队总量的60% 而历史长期比例仅为30%至40% 此积压规模相当于近12年的行业总产能 即便全力生产也需十多年消化 [4] - **交付缺口巨大**：市场交付缺口已扩大至5300架以上 供需矛盾处于白热化阶段 [1][4] - **供需失衡的长期性**：受过去五年交付损失、产能爬坡缓慢等因素影响 行业预测航空公司需求与产能之间的矛盾在2031年至2034年之前难以恢复正常 [6] 供应链瓶颈深度分析 - **核心瓶颈在于发动机**：发动机供应短缺是当前最突出的瓶颈 飞机机身生产进度快于发动机产能 大量新下线机身因缺发动机而露天停放等待装配 [7] - **发动机问题根源**：主要与主流发动机型号技术故障隐患有关 例如搭载普惠GTF发动机的机队自2024年起持续面临临时停飞问题 制造商为优化品质而放慢生产节奏 [7][8] - **维修市场利润畸高**：全球航司净利润率在3%到4%之间 但维修市场利润率高达40% 行业甚至出现未来制造商可“平价送飞机” 主要靠维修赚钱的猜想 [7] - **供应链的脆弱性**：关键部件依赖少数供应商 在经济不确定性、关税变化及劳动力紧张等背景下 单点依赖易引发连锁反应 如核心零部件供应商停产可导致整条装配线停滞 [9] - **成本压力加剧**：关税上升已使部分飞机维护成本提高10%至15% 叠加原材料价格波动 挤压了航空公司和制造商的盈利空间 [8] 引发的连锁反应与影响 - **停航飞机数量高企**：全球“停航”飞机数量连续在超5000架的历史高位徘徊 引擎问题是重要导火索 例如捷蓝航空因普惠发动机问题停飞11架飞机 国泰航空因发动机故障停飞部分A350飞机 [2] - **机队老化与成本上升**：全球航空机队平均机龄已升至15.1年 其中客运机队12.8年、货运机队高达19.6年、宽体机队14.5年 均处历史高水平 老化机队推高了维修成本 [10] - **绿色转型步伐受阻**：航空业燃油效率年均提高速度从历史上的2.0%骤降至2025年的0.3% 预计2026年仅能回升至1.0% 新机型投产推迟使得氢燃料、电驱动力等绿色航空技术的落地时间不断延后 [10] - **货运业务面临困境**：用于改装货机的客机供应紧张 新造宽体货机生产推迟 大量老旧货机被延长服役 若后续运力补充不足 全球航空货运网络可能出现局部中断 [11] - **额外成本与旅客端影响**：供应链瓶颈预计将在2025年给全球航空业带来逾110亿美元的额外成本 运力紧张与运营成本上升推动机票价格上涨 航班延误取消率上升 旅客出行体验下降 [11] 市场参与者的应对与策略 - **航空公司扩张计划遇阻**：尽管需求旺盛 航司积极规划运力扩张 如国泰航空正商讨一项高达1000亿港元的采购计划 阿提哈德航空宣布新增32架空客宽体飞机 但在交付掣肘面前 实际引进量可能大幅少于计划 [5] - **飞机租赁公司受益**：飞机租赁成为航司扩充运力的重要路径 渤海租赁今年前三季度营业收入超400亿元 同比大增六成 主要动因是飞机销售和飞机租赁收入增长 [6] - **制造商增产计划滞后**：受制于供应链约束 空客和波音两家巨头的增产计划多次滞后 [6] 潜在变局与中国角色 - **国产大飞机进展**：中国商飞C919计划到2029年实现年产200架的目标 C909已实现出海 [12] - **航空发动机国产化推进**：中国航空发动机集团与17家客户签署多型通用航空发动机及相关动力产品的合作协议 国产通航动力已具备与世界先进发动机同台竞技的能力 民用航空发动机国产化率提高是大势所趋 [8][12] - **被视为新机会**：全球供应链问题被视为国产飞机的新机会 中国航空公司可通过参与国产大飞机的研发、测试和运营 共同推动产业技术进步与升级 [12][13] - **中国市场的增长极地位**：中国航空发动机市场正成为全球主要增长极 但GE、罗罗等欧美企业仍控制着最大比例的商用发动机订单 短期内国际供应缺口难补 [8] 行业呼吁与解决方向 - **构建韧性供应链体系**：破解供需矛盾需要构建更具韧性的供应链体系 这迫在眉睫 [1][13] - **政策层面支持**：应加强国际合作与政策协调 降低贸易壁垒 建立全球航空供应链应急协调机制 同时加大对发动机、高温合金等核心技术研发的投入 加速新能源航空技术如氢燃料、混合动力发动机的商业化应用 [12] - **市场层面优化**：航司需优化机队管理 通过精细化运营延长老旧飞机使用寿命 同时合理调整航线结构 提高现有运力利用效率 [12]

分析师观点更新 - 分析师更新了对赛峰公司 (Safran SA) 的投资论点 其曾过早地将评级调整为“持有” 但更早之前曾给出“买入”评级 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有空客集团 (EADSY) 的多头头寸 [1] - 对于文章提及的欧洲/斯堪的纳维亚公司 分析师持有其当地交易所股票代码(非美国存托凭证ADR) 对于加拿大公司则持有加拿大股票代码 [2] 内容与资质说明 - 文章内容为分析师个人观点 并非财务建议 投资者在投资前需进行独立的尽职调查和研究 [2] - 文章可能不适合资本有限、投资经验有限或缺乏必要风险承受能力的投资者 [2] - 寻求阿尔法(Seeking Alpha)及其分析师并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]