纪要涉及的行业或者公司 中国工商银行（Industrial & Commercial Bank of China Ltd.） 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 核心指标稳定且超预期：2023年上半年净利润1747亿元，同比增长1.1%，比三季度高1.6个百分点；总收入4289亿元，一季度保持较好势头；净手续费收入735亿元，规模同业最大[3]。 - 资产质量改善：6月末不良贷款率1.36%，较年初下降2个基点；逾期率1.18%，较年初下降4个基点；资本逾期贷款与不良贷款连续13个季度为负；拨备覆盖率218.6% [4]。 - 业务规模增长：6月末贷款较年初增长9%，总投资增长7%，存款增长11.7% [5]。 业务亮点 - 平衡表更健康：资产质量和资本结构改善，风险加权资产增长率9.1%，低于总资产增长率1.1个百分点；新增资产超4万亿元，主要来自新增贷款2万亿元和新投资700亿元；负债端资产增加超3万亿元，各类存款实现更平衡增长[8][9][10]。 - 收入表更平衡、协调、可持续：更好适应风险和利润，拨备覆盖率提高9.5个百分点，净利润总额增长1.1%；费用更保守，成本收入比23.2%，优于同业；运营和发展动力更坚实，实施GBC Plus等关键战略，零售客户增至7.29亿，企业客户超1100万，手机银行月活用户超2亿[12][13]。 - 收入结构优化：收入更依赖多元化资源，非利息收入占比21.4%，提高3.9个百分点，支付结算和银行卡等基础收入持续正增长[16]。 净息差情况 - NIM呈行业趋势但有积极迹象：上半年跟随行业趋势进一步收窄，但较去年下半年压缩幅度缩小，上半年为1.72%，较一季度下降5个基点，较年初下降20个基点[21]。 - 原因分析：新定期存款利率下降，生息资产平均收益率同比下降3个基点，生息负债付息率上升30个基点，归因于更多定期存款；业务结构改善，积极调整资产、负债、客户等结构[22][23]。 - 应对措施：改善资产和负债结构，提高零售和中长期贷款比例；合理看待存量房贷利率调整，虽有压力但有利于减轻客户还款负担和稳定房贷规模；继续优化贷款投放、方向和结构，管理好付息和贷款收益率[24][25][26]。 资产质量 - 整体稳定且改善：6月末不良贷款余额3436亿元，不良贷款率1.36%，低于年初；逾期贷款率1.1%，较年初下降4个基点；资本逾期与不良贷款连续13个季度为负[28]。 - 公司贷款：各行业资产质量总体改善，部分关键行业风险释放，国内分行公司贷款平均不良贷款率1.88%，较年初下降20个基点，较一季度下降8个基点；制造业、零售和批发等行业不良贷款率分别较年初下降71个基点和149个基点；受疫情影响较大的行业如旅游、娱乐、交通等也有所改善；房地产相关行业不良贷款率6.68%，较年初上升54个基点，但相关贷款占总公司贷款比例仅约4.9%，且已计提充足拨备，风险可控[29][30][31]。 - 零售贷款：资产质量保持稳定，国内零售贷款平均不良贷款率0.66%，较年初上升5个基点，较一季度上升1个基点；国内住房按揭不良贷款率0.42%，较年初上升；绿色消费不良贷款率2.36%，较年初上升17个基点，较一季度上升3个基点；零售经营贷款不良贷款率0.77%，较年初下降14个基点，较一季度下降8个基点[32][33]。 - 普惠金融：保持较高增速，不良贷款率0.76%，较去年年初下降60个基点，风险可控；采取利用技术优势构建客户筛选模型、坚持专家放贷、加强不良贷款处置等措施[33][34][35]。 信贷增长 - 规模稳定增长：人民币贷款余额23.5万亿元，增加1.99万亿元，同比增加7876亿元[39]。 - 特点：支持重大项目和制造业，中长期公司贷款增加1.3万亿元，制造业贷款余额超3.6万亿元，排名同业第一；优先发展重点领域，普惠金融贷款余额超2万亿元，绿色贷款余额超5万亿元，战略新兴产业贷款余额超2万亿元，涉农贷款余额近4万亿元，增速20%，均领先同业；稳定零售贷款投放，非按揭贷款实现同比增长，个人消费和经营贷款增量超280亿元，个人住房贷款投放超510亿元，二手房贷款累计扩张超150亿元，同比增加70亿元；协调区域发展，长三角、大湾区、中部地区、成渝地区贷款增速高于平均水平[40][41][42][43][44][45]。 - 定价：下半年收益率和增速面临下行压力，LPR下行有影响，但将发挥优势管理好贷款组合和期限，控制降幅在合理范围[45]。 财富管理业务 - 发展良好：上半年财富管理业务总收入121亿元，服务客户超1600万，为客户创造超1600亿元收益；零售客户资产管理规模超20万亿元，排名第一，较年初增加1.38万亿元[51]。 - 资管子公司表现：纯债固定收益产品平均收缩幅度仅70 - 80个基点，无产品因客户赎回而关闭；投资利润和运营结果优于同业，现有理财产品平均年化收益率3.33%，排名同业前列，成立以来产品收益率达4.47%，资产质量稳定；加大对先进制造、科技创新和绿色金融的投资，优化再投资结构，中低风险产品占比超90%，符合新规的理财产品日均规模达1.63万亿元，排名同业前列[53][54]。 - 费率：坚持普惠金融导向，整体费率远低于公募基金，符合新规的理财产品平均费率仅30个基点；未来将关注市场情况、客户需求和运营情况，平衡理财产品量价关系[55][56]。 个人住房贷款 - 业务稳定增长：上半年房贷投放稳定且有改善，累计贷款增长超510亿元，同比增加48.1亿元；个人二手房住房按揭贷款150亿元，同比增加70.6亿元；新贷款平均利率4.15%，实现定价和数量平衡发展[59]。 - 规模和风险：个人住房贷款余额6.37万亿元，占个人贷款的四分之三，占总贷款的四分之一；一线城市平均贷款价值比46%，仅37%，其他城市48%，抗风险能力强；不良贷款率0.42%，领先同业[60]。 - 提前还款：上半年提前还款比例较高，余额较年初下降576亿元，降幅0.9%；6月以来提前还款较4月峰值有所减少[61]。 - 存量房贷调整：需考虑差异化政策，正与监管沟通并制定实施方案；调整会对净息差和利润有影响，但有利于促进房地产市场、减轻客户提前还款压力和提高消费意愿，也有利于提高零售和中长期贷款比例；将通过调整资产负债结构缓解净息差收缩[62]。 分红、估值和资本 - 分红：维持30%的现金分红比例，认为该比例既能满足客户分红需求，又能保持充足资本以支持未来增长；自2006年上市以来，已为股东创造超1.3万亿元现金分红，A股和H股现金分红年均复合增长率分别达4.7%和5.3%，考虑股价上涨后，A&H股回报率分别为5.3%和5.7%，6月底股息率A股为6.3%，H股为7.9%；目前暂无半年分红计划[64][66][65]。 - 估值：6月底每股净资产9.04元，是2007年上市时的5.6倍；目前市净率处于历史低位，但优于可比同业；认为工行价值应得到长期全球投资者、价值投资者和ESG投资者的认可，未来将加强投资者关系管理，宣传关键战略优势，促进市净率回升[67][68][69]。 - 资本工具发行：6月底资本充足率和核心一级资本充足率优于同业；未来将减少对资本密集型业务的依赖，优化资产；认为新资本管理规定影响有限；上半年已完成550亿元资本工具发行，本周发行55亿元二级资本工具，将利用低利率窗口进一步优化资本结构[70]。 GBC+项目 - 发展情况：从资金流引入GBC协调，后升级为GBC+，构建客户生态系统；具有领先客户和强大金融科技两大优势，拥有3.6万科技人才，投资超20亿元[71]。 - 特点：通过前端赋能提升服务链，培育客户生态系统，如与省级社保机构共建e - 安全平台；通过服务链协调集团机构，拓展客户链，如为医院建设互联网智能医院和结算数字化平台；激活生态效应，将客户链转化为价值链，如成为世界大学生夏季运动会唯一金融支持银行，拓展企业账户334万个，新增存款超467亿元，同比分别增长19%和64%[72][73][74][75]。 - 未来展望：发挥金融科技优势，加强风险管理系统，完善生态评估；该系统将成为工行重要优势，对价值创造和高质量发展起到关键作用[76]。 房地产贷款 - 规模和结构：6月底国内房地产贷款总额7672亿元，占集团公司贷款的4.9%，占集团总贷款的3%；较年初增加424亿元，同比多增40亿元；主要投向一二线城市，项目选择侧重开发商贷款和保障性住房[79][80]。 - 风险情况：房地产行业风险有所释放，但整体可控；6月底房地产不良贷款512亿元，较年初增加67亿元，不良贷款率6.68%，较年初上升54个基点，主要受房地产供需调整和个别民营开发商流动性压力影响；已加强风险管理，对个别客户采取资源配置措施，上半年风险消化取得进展，下半年将继续推进[81][82]。 - 未来策略：平衡贷款增长和风险管理，与12家开发商签署战略合作协议，2023年新增贷款150亿元；支持保交楼项目建设，维护房贷资产质量；未来政策持续发挥作用，开发商风险可能见底，将继续支持优质项目，谨慎支持开发商并购贷款[82][83]。 LGFV贷款 - 总体原则：遵循市场化规则，保持规模稳定、结构合理、风险可控[86]。 - 规模和结构：LGFV贷款主要集中在新组织区域，上半年增速低于公司贷款平均水平，占比持续下降；贷款主要投向长三角、大湾区等城市化水平较高的地区和现金流充足的项目[86]。 - 风险情况：资产质量优于国内公司贷款；将积极识别、缓释和化解风险，关注中央政府推出的化解方案，遵循市场化和商业化原则处理风险[86][87]。 数字化转型 - 成果： - 客户服务：改善零售客户移动银行服务，月活用户超2亿，规模同业最大；为企业客户改进平台，如GBC+项目覆盖30个关键行业，与众多合作伙伴开展开放银行平台合作；提升现金管理服务，全球超470家海外分行，超11万家企业客户使用相关平台；加强与国有企业合作，参与104家国有企业财务系统建设；推广数字普惠金融产品[90][91][92][93]。 - 风险管理：加强全面风险管理，加速风险管理数字化转型，实现企业级管理；开发反欺诈风险监测模型，保障客户金融资产安全，相关经验获认可，并向400多家金融机构输出风险管理工具[93][94]。 - 运营效率：优化服务营销和客户关系管理平台，提高线上线下营销效率；优化智能办公平台，提高员工工作效率和体验；通过数字化平台节省人力，促进业务协同和关键产品销售[95][96]。 - 基础设施：完成账户管理从集中式到分布式架构的转型，丰富数字要素，提高数字平台可用性和可持续性；参与关键前端试点项目，如GBS部署[97][98]。 - AI应用：积极参与类似Chat GPT的大模型技术开发，与国家实验室和科技公司合作；已开展部分AI模型试点项目，提高传统AI模型应用效率超50%；利用AI技术探索新业务生产模式，如将全球市场研究报告生成时间从1小时缩短至5分钟；未来将继续聚焦AI大模型技术，全面应用于业务场景创新[99][100]。 个人非按揭贷款 - 规模增长：上半年国内分行个人非按揭贷款总额2万亿元，增加近300亿元，增长17%[104]。 - 分类情况： - 个人消费贷款：6月底余额近200亿元，增加23.5亿元，增长13.5%，主要因电子贷款客户增长，电子贷款余额超160亿元，增长12.6%[104][105]。 - 个人经营贷款：6月底余额1.16万亿元，增加250亿元，增长29%，得益于住房基础业务、个人电子贷款在定价、营销和客户服务方面的协同[105]。 - 信用卡透支：6月底国内分行信用卡贷款余额超60万亿元，增长1.5%，手续费收入9.9亿元，增长16%；不良贷款率虽有所上升，但较一季度有所下降[106]。 - 风险管理：加强客户识别和营销，完善风险系统，从源头控制信用风险；提高信用卡贷款和电子贷款不良资产证券化水平，构建智能管理平台；个人贷款不良贷款率0.7%，较去年底下降14个基点，较去年同期下降13个基点；未来将加强对汽车、娱乐、旅游等服务消费的支持，提高个人金融服务能力[106][107]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议参与者包括工商银行管理层和来自摩根大通、国孙证券、中国证券、摩根士丹利等机构的分析师[1]。 - 会议以现场会议和电话会议形式举行，管理层介绍了上半年业绩情况，并回答了分析师的提问[2][5]。 - 会议最后提醒投资者如有其他问题可联系工行IR团队[108]。