财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年销售额达148亿欧元，较2021年上半年增长24.5%，按固定汇率计算增长25%，预计全年汇率对销售额有0.5%的正向影响 [10][15] - 上半年毛利率达57.9%，为7年来上半年最高，毛利润达86亿欧元，增长24.5%，预计2022年毛利率稳定在正负50个基点 [17] - 运营费用增长低于销售额增长，包含所有租赁费用，运营费用增速比销售额增速低7个百分点 [18] - 净收入增长41%至18亿欧元，排除俄罗斯和乌克兰业务暂停准备金后为20亿欧元，增长55% [11][14] - 营运资金增长25%至40亿欧元，截至2022年7月31日，库存增加43%，截至9月11日，库存水平高33%，净现金头寸达92亿欧元 [19][20] - 预计2022年资本支出为11亿欧元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有概念的门店销售表现强劲，在线销售正在恢复到2021年的高水平，Zara表现出色，Pull&Bear、Stradivarius和Bershka进步显著，Oysho的表现需结合去年的强劲数据来看 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 业务覆盖215个市场，所有关键地区销售额均为正增长，美国是第二大市场 [11][16] - 8月1日至9月11日，按固定汇率计算，门店和在线销售额较2021年同期增长11% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续提供独特时尚产品，优化客户体验，注重可持续发展和数字化，以人才为核心竞争力 [5][29] - 参与创新初创公司CIRC，开发纺织品回收技术，还参与再生生产景观合作项目，推动印度农业和生态系统恢复 [31][32] - 计划继续发展全集成业务模式，提高差异化，提供独特客户体验，目标是到2024年在线销售额占集团销售额超30% [33] - 行业高度分散，公司市场份额低，有显著的全球增长机会 [11][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观和消费者担忧，但公司对业务模式充满信心，专注于系列产品，相信有良好的长期增长机会 [69] 其他重要信息 - 2022年7月批准2021年全年每股0.93欧元股息，5月2日支付每股0.465欧元中期股息，11月2日将支付每股0.465欧元最终股息，公司维持60%的普通派息和额外股息政策，董事会还提议就2022财年结果支付每股0.40欧元的额外股息 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前交易是否反映更大规模的夏季促销？价格通胀在秋冬是否会进一步加强？客户对有偿退货的反应如何，是否影响在线销售增长？ - 交易更新完全由秋冬销售组成，公司对销售情况满意，库存设置符合目标 [41] - 公司试图保持稳定定价政策，在特定市场通胀有临时影响时，会调整价格以吸收到毛利率中，秋冬预计与春夏一样采取中个位数价格调整 [42] - 有偿退货未对在线销售产生影响，反而被客户很好地接受，门店退货数量增加，退货周期缩短，从可持续角度看，客户理解这是行业未来趋势 [43][44] 问题2: 半年库存增加的原因，以及全价销售比率与疫情前相比的情况和是否有正常化潜力？ - 为应对下半年供应紧张，公司临时加速秋冬库存流入以增加产品供应，但承诺水平不变，43%的库存增加与之前季度销售趋势和11%的强劲交易更新相符，42天后库存降至33% [46][47] 问题3: 上半年Zara增长快于年轻品牌，集团组合是否永久转向Zara，像Massimo Dutti这样的品牌能否恢复到疫情前收入？ - 公司对所有品牌表现满意，各品牌年复一年增长，有两位数的息税前利润率和强劲的在线增长，各品牌针对不同市场细分，但共享业务模式，业务模式有很大增长潜力，去年所有品牌都有增长，税前利润占销售额比例超15% [49][50] 问题4: 供应链紧张是否指亚洲采购，以及中国当前的交易情况和门店关闭情况？ - 供应链紧张指长途采购，如亚洲，公司决定临时提前库存流入以应对秋冬季节，目前销售的就是这些库存 [54] - 公司在亚洲整体表现积极，不同市场因是否有疫情限制表现不同，但整体交易强劲并延续到秋冬季节 [55] 问题5: 第二季度折旧隐含数字大幅下降的原因？ - 折旧包括资产基础的正常折旧和租赁相关部分，不应过度解读单个季度的数据 [57] 问题6: 年初的中个位数价格上涨在上半年仍有毛利率压力，下半年成本上升，中个位数价格上涨是否足以维持毛利率？ - 毛利率受多种因素影响，有一定压力，公司在通胀或汇率波动时会在稳定定价政策下调整价格，上半年57.9%的毛利率是7年来上半年最高，公司为下半年提供了正负50个基点的稳定指引 [60][61] 问题7: 秋冬系列中套装、正装和夹克等产品的渗透是否包含在中个位数价格上涨中，还是价格上涨是同比的，产品组合效应是否会额外体现？ - 销售增长主要由系列产品的质量、设计和执行驱动，公司注重稳定定价，有时会根据临时因素调整，产品系列和消费者购买意愿是销售的主要驱动力 [64][66] 问题8: 考虑到美元压力和其他竞争对手提到的运营费用通胀，Inditex在2023年能否保持息税前利润率？ - 行业高度分散，公司在215个市场运营，市场份额低，拥有独特的全集成模式，尽管有宏观和消费者担忧，但公司专注于系列产品，对长期增长机会有信心，今年上半年销售额增长24.5%，下半年初增长11% [69][70] 问题9: 公司在全球门店的情况？ - 今年前6个月在24个市场开设了门店，如马德里的Zara Plaza España和卡塔尔的Zara [Plus Wendong]，在50个市场进行了门店扩大、翻新和搬迁，如波尔图的Santa Catarina店，还有像伦敦Battersea的Zara和Zara Home店将于10月开业等新项目 [71][73] 问题10: 美洲和中欧的销售情况？ - 除受限制市场外，公司在所有地区表现强劲，上半年全球销售额增长24.5%，在中欧和东欧未看到疲软，对2022年上半年在美洲的表现满意，美国是第二大市场，有很大增长机会，全球对公司时尚、质量和可持续性高的系列产品需求强劲 [74][75]