财务数据和关键指标变化 - 上半年经营利润下降8.5%，超6%与美国调味烟弹减记、滞销库存及部分蒸汽知识产权资产减值等一次性费用有关 [24] - 整体收入下降0.9%，EPS略好于预期，12个月现金转化率达103%，高于预期 [27] - 半年期恒定货币EPS下降超9%，略好于指引，主要受2%的交易改善推动，部分被1%的NGP知识产权资产减值逆风抵消 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 烟草业务 - 上半年销量仅下降0.5%，主要因中东和东南亚市场复苏，AAA地区销量增长4%，美国销量好于预期，欧洲与市场大致持平 [30] - 集团整体份额在过去12个月至2月上升15个基点，过去6个月上升40个基点，收入增长0.9%，利润下降1200万英镑或0.7% [26][36] NGP业务 - 收入下降43%，反映欧洲和美国的去库存以及品类放缓，不过销售率相对有韧性，blu在多个市场保持份额 [26] - 相关库存和IP资产减记影响利润9500万英镑，交易收入减少，部分被A&P和间接费用的降低抵消 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 卷烟份额增长，实现约5%以上的卷烟价格/组合，但雪茄业务带来负面影响，Backwoods销售受供应限制和竞争影响，H2有所改善 [68][69] AAA市场 - 销售表现受益于中东出货时间正常化和澳大利亚库存销售，净收入交付受不利地理组合部分抵消，调整后营业利润受地理组合和对Pulze投资增加影响 [71][72] 欧洲市场 - 烟草销量下降3%，收入增长0.5%，NGP销售下降56%至3000万英镑，导致部门净收入下降2%，营业利润下降6.7% [77][78][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取“回归基础”的烟草业务策略，增强对市场执行的关注，实现了集团整体和7个优先市场的烟草份额增长 [14] - 调整NGP业务投资和资源，聚焦blu的有效投资，减少表现不佳领域的投入，提交myblu产品的PMTA申请 [15][16] - 加强业务和资产负债表，严格审查可自由支配支出的成本基础，出售优质雪茄业务以加速债务偿还，调整股息政策 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年烟草销售基本稳定，国际旅行限制对免税和旅游零售销售产生不利影响，但3月的临时囤货带来了约1%的收入和利润净增长 [9][10] - 预计今年剩余时间国际和跨境旅行将持续显著减少，免税和旅游零售业务下半年难以改善 [10] - 已识别下半年交易的下行风险，包括免税和旅游零售业务下滑、消费和购买模式变化、雪茄生产效率降低等，预计对EPS有低个位数影响 [59][60][64] 其他重要信息 - 公司拥有超32000名员工，在全球市场严格遵循政府和公共卫生机构的建议，保障员工健康和安全 [5] - 制造和供应链具有多元化优势，多数工厂在危机期间保持运营，部分小工厂临时关闭后已恢复生产，但产能降低 [7] - 可持续发展战略聚焦可持续烟草供应、开发潜在危害较小的NGP产品和负责任运营三个关键领域 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待从价值产品转向非法产品的降级风险？ - 疫情期间，由于边境关闭，非法产品有所减少，目前建模显示封锁措施放松后也不太可能产生重大影响，公司正通过调整产品供应利用降级趋势，在7个优先市场实现份额增长 [90][91] 问题: 如何看待2020财年美国市场的销量？NGP业务将投资哪些类别？下半年价格组合是否会更差？ - 预计美国市场整体销量下降约5%，公司将继续专注于提高市场份额 [97] - NGP业务投资将聚焦OND，适度调整加热烟草和EVP的长期投资决策，减少对EVP中忠诚度较低消费者群体的投资，预计下半年亏损减少约7500万英镑 [98][99][102] - 上半年整体定价良好，预计下半年价格活动将带来积极影响，市场组合影响降低，但需关注产品组合中的降级风险 [103][104] 问题: 股息减少后，股票回购的可能性如何？如何量化下半年免税业务和降级的影响以及从免税销售转向本地市场的利润率影响？ - 未来几年的优先事项是偿还债务，而非股票回购，2022年将重新审视股东回报选项 [114][115] - 假设国际旅行中断影响持续到9月底，整体影响约为略高于1%，对价格组合的影响可能略有积极，因为本地市场销售的净收入可能略高 [118][120] 问题: 德国市场投资未达预期的原因是什么？英国市场为何进行投资？2020财年能否实现21亿英镑的自由现金流？ - 德国市场Davidoff推出未成功，JPS面临压力，目前正在调整产品组合，预计JPS将稳定并重新增长，销售团队对FCT的重新关注已开始产生积极效果 [126][127][128] - 英国市场自2017年以来一直在增长份额，2019年春季的单边定价导致份额下降，目前正在回升，FCT产品的推出取得了良好开端 [129] - 2020财年实现21亿英镑的自由现金流是可行的，但受COVID - 19对营运资金的影响、政府消费税政策以及资本支出延迟等因素的不确定性影响 [134][136][140] 问题: 非优先新兴市场过去六个月的趋势如何？免税业务整体与集团相比是更盈利还是更不盈利？股息和债务政策的变化是否咨询了新CEO？ - 非洲非优先新兴市场表现强劲且有韧性，但近期部分市场因封锁和斋月影响市场规模，需持续关注 [145][146] - 免税业务平均利润率略高于集团整体，旅行限制导致的购买回流可能在一定程度上弥补影响，利润率可能略高于旅行环境中的购买 [147][148][149] - 董事会在讨论过程中与新CEO Stefan保持沟通，确保他对重大决策感到满意，但他目前仍在Inchcape任职 [150] 问题: 下半年烟草价格组合是负的、持平还是负的？NGP业务的消费者销售趋势如何？是否会有进一步的成本降低和重组公告？ - 预计下半年烟草价格将有积极贡献，能够弥补价格组合压力，价格组合可能为正 [163][167][169] - 美国市场blu整体份额下降，但myblu份额增长54个基点，在线销售增长58%，占总销售的25%；欧洲市场vape品类受美国负面消息影响，公司市场份额基本保持，消费者忠诚度提高，OND业务在奥地利、德国和北欧国家表现良好 [154][155][162] - 2020财年的一些活动可能因危机延迟至2021财年，目前没有额外的重组计划，需与Stefan讨论战略重点后再做评估 [164][165] 问题: 公司目前的投资重点是否如总结所述？新冠危机和衰退的风险平衡如何？ - 烟草业务仍聚焦优先市场和品牌，将部分NGP业务的资源重新分配到烟草业务；NGP业务中，OND投资假设不变，加热烟草和EVP业务适度调整投资，等待与Stefan讨论后再确定重点 [173][174][177] - 预测存在风险，未假设出现第二波高峰和政府的相关干预措施，目前判断已较为保守，多数问题预计不会对业务中期前景产生永久性影响 [185][186][187] 问题: NGP战略如何改变产品开发、品牌建设和工作方式？“回归基础”的烟草战略在运营表现上有何体现？是否有更多战略资产出售计划以加速去杠杆化？ - NGP战略是对现有战略的细化，注重投资回报和快速收益，同时继续关注长期品牌建设、产品开发和创新 [193][194] - “回归基础”的烟草战略意味着满足消费者需求，占据消费者所在的价格点，拥有连贯的品牌形象和充分的分销渠道，已在7个优先市场实现份额增长 [195][196] - 预计未来两年内，通过减少投资流出、降低股息支出、增加运营现金流和出售PCD的收益，有望实现去杠杆化目标，目前不打算进行额外的资产出售 [201][202][203] 问题: 美国深度折扣细分市场和Sonoma品牌的表现如何？欧洲薄荷醇禁令对回购和利润率有何影响？ - 美国市场持续存在降级趋势，Sonoma品牌增长20%，在细分市场中份额增加，公司美国产品组合整体表现良好 [208][209] - 薄荷醇业务在欧洲占比3% - 4%，预计禁令不会产生重大影响，公司已推出多种变体产品帮助消费者过渡，同时有兴趣将消费者转向潜在风险较低的产品 [211] 问题: 公司是否有重新审视整体剥离计划的可能性？ - 短期内没有进一步剥离资产的计划，需与Stefan讨论战略重点和资本分配后再做更新，2018年5月提出的剥离计划随着PCD的出售基本结束 [215][216] 问题: Stefan提出新战略和愿景的预计时间表是怎样的？是否有资本市场日等活动进行沟通？ - 目前推测Stefan提出新战略的时间还为时过早，他将于7月1日加入公司，需要时间确定战略重点，具体时间将由他决定 [221]