财务数据和关键指标变化 - 烟草净收入增长1.1%，运营利润增长受NGP高投资抵消，集团调整后运营利润下降2.4% [9] - EPS受益于较低利息费用和税率，现金转化率95%略高于指引 [9] - 烟草销量下降4.4%，下半年因美国发货时间等因素受益 [10] - NGP净收入总体增长48%，交易收入调整后增长137% [11] - 整体收入按固定汇率增长2.2%，实际汇率增长3.9%，含1.7%外汇收益 [12] - 2019年其他收益1000万英镑，较去年减少7000万英镑 [12] - 基础烟草运营利润增长1.45亿英镑或4% [12] - AAA部门利润受交易条件影响，NGP业务调整后亏损约1.1亿英镑 [13] - 2019年商誉减值和处置成本5.25亿英镑，净出售资产价值11亿英镑 [17] - 重组成本1.44亿英镑，俄罗斯税收索赔准备金1.39亿英镑 [19] - 净资本支出约增加1亿英镑，主要用于NGP [23] - 现金重组成本同比下降，净融资成本降低约4000万英镑，有效税率19.1% [24] - 预计2020年股息后现金流降低，2021年改善，调整后有效税率约21% [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 烟草业务 - 收入增长超1%，利润增长约2%，美国表现强劲和欧洲韧性驱动 [4] - 美洲地区香烟份额增长10个基点至8.8%，烟草净收入按固定汇率增长6.8% [40][41] - 欧洲地区烟草净收入增长近1%，利润增长超3% [48] NGP业务 - 净收入增长约300%至1.31亿英镑，巩固在部分市场领先份额 [50] - 美洲地区报告NGP收入下降30%，调整后增长5% [42] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 烟草市场去年下降约5.6%，预计今年下降5% - 6% [74][78] - NGP市场竞争激烈，myblu周销量增长80% [41] 欧洲市场 - 部分市场如德国、西班牙、意大利，myblu巩固领先份额 [50] - 英国和法国，封闭系统产品采用率低，myblu市场份额约6% [51] 其他市场 - 澳大利亚市场份额增长，但收入因投资和混合逆风下降 [45] - 俄罗斯市场份额增长7个基点，但财务表现受价格折扣影响 [45] - 沙特阿拉伯市场份额增长，新产品表现良好 [46] - 日本市场烟草份额增长25个基点，0尼古丁myblu收入增长 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 烟草业务聚焦优先市场资产品牌表现，预计AAA部门2020年表现增强 [29] - NGP业务调整投资计划，注重消费者体验和品牌忠诚度，拓展多品类 [8] - 选择聚焦有增长潜力的市场和渠道，减少零售投资，增加线上投入 [35] - 加强监管参与，推动更高产品和营销标准 [36] - 行业竞争方面，NGP市场竞争激烈，存在设备折扣和高客户流失率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是充满挑战的一年，业绩喜忧参半 [3] - 烟草业务有韧性，未来可实现可持续利润增长和强劲现金回报 [4] - NGP业务虽未达预期，但仍是重要增长机会 [7] - 2020年采取更谨慎展望，预计收入和每股收益低个位数增长 [56] 其他重要信息 - 调整调整后业绩衡量方法，聚焦基础业务表现 [21] - 继续排除重组成本至2020年，之后重新考虑处理方式 [22] - 商誉和无形资产非现金摊销及衍生品变动继续排除在调整后利润外 [23] - 宣布新董事长，预计CEO寻找过程更快 [166][169] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 高级雪茄销售进展及未来资产处置计划 - 高级雪茄销售处于高级阶段，希望尽快完成，但无具体时间表，目前资产处置计划暂告一段落，但会持续评估机会 [58][60] 问题2: 雪茄减值标准、其他烟草资产减值风险、NGP利润率前景及现代口服产品情况 - 雪茄减值受会计标准、出售成本和税收等因素影响，董事会定期评估资产，对现有业务现金流有信心；NGP利润率预计随时间改善，但时间推迟，2020年关注解决盈利问题；现代口服产品消费者主要为18 - 30岁男性，在部分欧洲市场增长良好 [61][63][66] 问题3: 美国香烟市场趋势、NGP库存减值及IP收入披露计划 - 美国香烟市场预计今年下降5% - 6%，电子烟禁令影响尚不确定；目前库存减值准备未反映口味禁令影响，调整金额预计不大；IP收入是核心交易活动一部分，未来有重大收入会单独披露 [71][80][81] 问题4: 假设出售高级雪茄业务对业绩指引的影响及处置收益用途 - 高级雪茄业务占比小，对业绩影响有限，处置收益将用于偿债和维持债务指标 [83][87] 问题5: 新会计调整对EBIT和EPS的量化影响及NGP增长潜力和2020年增长情况 - 新会计调整影响已在附录中说明；NGP增长机会仍大，但重点转向盈利，2020年仍有正增长，下半年更明显 [91][92][99] 问题6: 若无NGP业务，烟草业务能否维持增长 - 烟草业务有韧性，可实现适度增长，NGP业务需减少拖累并增加贡献 [100][101] 问题7: 2020年股息后自由现金流情况及Von Erl在调整后运营利润中的处理 - 2020年现金流能覆盖股息，因一次性支出和其他因素下降，2021 - 2022年预计上升；Von Erl费用在调整后运营利润线下单独列示 [102][105][108] 问题8: 美国增量电子烟用户迁移路径及产品PMTA准备情况和现代口服机会 - 公司在美国研究吸烟者产品选择，电子烟市场将随监管重塑；产品准备在5月前提交PMTA，探索现代口服产品申请机会 [109][110][115] 问题9: 2020年业绩指引是否包含澳大利亚收益及blu在部分市场成功原因 - 2020年业绩指引包含澳大利亚收益；blu在部分欧洲市场成功因执行能力强和早期注重品牌建设 [117][118][123] 问题10: NGP投资情况及是否应等待更具竞争力产品再投资 - 2020年NGP投资减少，上下半年较均衡，销售受库存影响；产品需更具差异化，注重整体品牌体验 [125][126][127] 问题11: 品牌和产品增强的具体含义 - 品牌增强是刷新品牌主张，关注消费者体验和忠诚度；产品升级包括解决电池寿命等问题，有大小升级计划 [128][129][133] 问题12: 关键市场消费者购买烟弹的平均周花费及未来监管环境 - 关键市场消费者平均每周花费约12英镑购买4个烟弹；未来监管环境将改善，美国口味指引和PMTA、全球WHO监管将带来稳定 [138][139][147] 问题13: 美国雪茄产品组合及营销许可情况和对Auxly的投资 - 大量美国大众市场雪茄有口味，消费者对品牌忠诚度高；Auxly是优秀合作伙伴，专注衍生大麻产品，执行良好，与公司有合作意向 [150][151][153] 问题14: Auxly是否有IP收入 - 授予Auxly全球 vaping 技术许可，但收入和特许权使用费极少 [156][157][158] 问题15: 未来5年税率趋势 - 税率有上升压力，受立法变化影响，但难以确定具体数字 [160] 问题16: 加热烟草业务份额、英国市场竞争影响及投资需求 - 在日本福冈加热烟草市场份额小；英国竞争对手降价使产品销量翻倍，是积极信号；加热烟草投资暂无具体金额，将评估机会和盈利能力 [161][162][165] 问题17: 寻找新CEO的过程是否会更快 - 预计寻找新CEO过程比找新董事长更快，因公司向NGP转型有吸引力 [166][169]