财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度整体增长1%，技术业务线尤其是财产险（P&C）增长强劲，但非优先业务的调整和单位连结资产管理业务收入疲软部分抵消了增长 [7] - 偿付能力比率为217%，较2022年底提高2个百分点，本季度标准化资本生成达7个百分点 [9] - 新业务现值（PVEP）下降17%，新业务价值（NBV）下降11%，但NBV利润率提高0.4个百分点至5.6% [22] - 预计2023年基础收益超过75亿欧元（扣除1亿欧元外汇逆风影响），其中P&C业务目标为47亿欧元，人寿与健康业务为33亿欧元，资产管理及其他业务略有恶化，减少1亿欧元 [10][34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 财产险（P&C） - 整体增长6%，商业险增长7%，其中XL保险增长4%，除北美专业险外，各业务线定价加速回升，XL保险续保价格（除北美专业险）上涨8% [11] - 个人险增长4%，其中车险增长6%，非车险增长2% [12] 健康险 - 取消或未续签两份在AXA法国的大合同，若排除这两份合同，有机增长达7%，在个人和团体健康险以及所有地区均有良好表现 [13] 保障险 - 增长2%，主要得益于日本和瑞士市场 [14] 储蓄险 - 单位连结业务收入低于预期，主要受市场波动影响，但法国市场的单位连结和到期保证产品净增长为5% [15] XL再保险 - 减少财产巨灾险风险敞口35%，部分被价格上涨抵消，其他业务线（如意外险）因价格因素实现良好增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于技术业务线的增长，优先发展资本轻型产品，如在人寿与健康业务中注重高质量业务和资本轻型产品 [8] - 减少非优先业务，如XL再保险的财产巨灾险风险敞口和传统一般账户储蓄业务 [16] - 行业竞争方面，北美专业险市场竞争激烈，价格下降，但该业务线仍保持盈利 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年基础收益目标充满信心，认为业务质量高、定价动力良好、资产负债表强劲，且会计政策变更对偿付能力和现金汇款无影响，将实现或超越关键财务目标 [30][66][67] - 预计P&C业务2023年盈利至少达到47亿欧元，得益于技术结果改善、自然巨灾风险降低、PYD释放处于合理范围、乌克兰战争损失可能减少以及索赔准备金贴现率提高等因素，但财务结果可能因准备金贴现的解除而降低 [44][45][46] - 人寿与健康业务2023年目标为33亿欧元，略高于2022年IFRS 4标准下的水平，主要得益于CSM机制带来的良好可见性，但财务结果也会因准备金贴现的解除和资金分配水平降低而受到影响 [59][60] 其他重要信息 - 公司提供2023年基础收益指导，以帮助投资者在新会计准则下评估公司盈利轨迹，该指导未经审计且基于多项关键假设 [4] - 2022年IFRS 17标准下的财务数据存在一些一次性影响因素，如PYD的变化和准备金释放的调整，公司提供了标准化的综合比率以供参考 [38][39][40] - 股东权益在IFRS 17标准下比IFRS 4更稳定，主要是因为资产和负债受利率影响的变化相互抵消，OCI变化较小 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: XL全年的自然灾害预算百分比是多少？第一季度的季节性因素如何考虑？法国与欧洲其他地区以及XL在2022年综合比率贴现影响差异的驱动因素是什么？降低久期缺口后的敏感性数据是多少？ - 公司认为P&C在法国、欧洲和XL保险的巨灾风险敞口大致相同，约为0.6%、3.6%、4.7%，XL再保险因业务性质风险敞口较高，整体为4%；欧洲地区因包含瑞士（利率较低），贴现和解除贴现水平较低，XL业务再保险程度较高，准备金较低，解除贴现也较低；久期缺口降低但未在第一季度数据中正式披露，无法提供具体数字 [70][71][72] 问题2: 久期缺口是否还有优化空间？目前久期缺口是多少？资本管理的最新想法是什么？未来是否会更关注业务线而非地理区域的预测？ - 目前久期缺口从去年底的0.5%降至0.3%，公司考虑的是资产和负债的经济久期缺口，未考虑风险边际和部分SCR对利率的敏感性；债务杠杆目标在明年初新计划中会有更多信息，目前对现有杠杆水平满意；较低的SCR是多种因素综合结果，暂无更多灵活性；公司不会提供法国商业险或德国个人险等详细业务数据 [79][81][83] 问题3: 第一季度各地区和分销渠道的退保情况如何？P&C定价在哪些地区无法抵消通胀？各地区通胀趋势如何？ - 整体退保情况无变化，仅法国部分企业业务和意大利部分来自BMPS的业务因客户可获得更高利率的其他投资产品而出现较高退保率，但业务规模较小；除北美专业险市场因竞争激烈价格下降外，其他地区P&C价格上涨足以抵消或超过通胀；以法国为例，通过采购和业务组合调整等措施可维持利润率，英国价格上涨显著，业务实现承保盈利 [86][87][89] 问题4: 运营资本生成在名义欧元金额上是否增加？2023 - 2024年集团综合比率是否会因定价与通胀关系而扩大？P&C贴现率在2023年的敏感性如何？CSM释放是否有上行空间？ - 运营资本生成在名义金额上增加，若按25个百分点计算，比之前范围高5 - 6个百分点；定价环境有利于综合比率改善；公司按季度提前确定贴现率，可根据保费、净索赔、未支付比例和索赔期限等因素估算贴现影响；CSM释放金额稳定且增长，取决于新业务贡献 [96][98][101] 问题5: 217%偿付能力比率的分子和分母分别是多少？金融市场影响为0个百分点的具体构成是什么？ - 分母为274亿欧元，略高于2022年全年的272亿欧元，分子为596亿欧元；金融市场影响为0是由于利率下降2%、利差净VA下降2%、股票市场上涨2%、隐含波动率上涨1%、外汇上涨1%相互抵消 [104][105] 问题6: P&C业务中贴现率和解除贴现对盈利的长期影响如何？健康业务和储蓄业务的贴现影响差异是什么？资本生成按年化65亿欧元估算是否合理？ - 解除贴现会随利率变化增加，但投资收入也会增加，公司旨在为股东提供稳定增长的盈利和现金；健康业务的综合比率与利率无关，贴现会使盈利价值降低，储蓄业务在高利率环境下有积极影响；资本生成应按25 - 30个百分点应用于SCI计算 [108][110][113] 问题7: 法国个人险业务价格增长数据与新闻稿不一致的原因是什么？运营资本生成与盈利的关系如何？217%偿付能力比率下是否有资本管理举措？公司简单的框架是否意味着分析师工作会被机器取代？ - 法国4%的价格增长是指用于抵消索赔的部分，费用单独处理并控制；运营资本生成增加主要是因为P&C业务基础收益与偿付能力资本生成更接近；董事会每年审查一次资本管理，今年除抵消德国业务稀释的回购外，无其他回购计划；分析师仍有必要帮助客户理解IFRS 17和与Solvency II的关系 [116][117][119] 问题8: 北美专业险业务的费率下降幅度是多少？2022年P&C和人寿业务中高额资金分配的影响金额是多少？偿付能力II覆盖率提高是否会带来更高的现金汇款和回购可能性？是否会提供基础收益与运营资本生成的 reconciliation以及继续进行净流量分析？ - 未披露北美专业险业务费率下降幅度，但该业务仍盈利；2022 - 2023年资金分配差异约为几亿欧元；P&C业务盈利结构使现金汇款有增长信心，2023年预计达到50 - 60亿欧元上限，并有望在未来继续增长；公司将考虑提供基础收益与运营资本生成的 reconciliation，目前提供人寿与储蓄净流量数据，因IFRS 17标准未显示储备金滚动情况 [122][123][125] 问题9: 潜在保证金释放结束对资本生成的影响在哪些地区最明显？为何现在缩小久期缺口？ - 主要是欧洲实体受影响，AXA XL几乎无多余准备金；缩小久期缺口一方面是为利用一季度利率水平延长资产久期，另一方面公司有严格的流动性框架应对退保和赎回风险 [128][129][130] 问题10: 法国在IFRS 17标准下2022年综合比率与IFRS 4差异大的原因是什么？法国综合比率是否会高于欧洲其他地区？ - 差异是由于2022年释放了多余准备金，而IFRS 17下无此情况，这是一次性影响，未来PYD将来自最佳估计负债；法国是重要且盈利良好的市场，综合比率不应高于其他地区 [133][134]