财务数据和关键指标变化 - 上半年收入下降2%，主要因一季度增长强劲，二季度受COVID - 19影响 [8] - 上半年收益为19亿欧元，较去年下降48%，剔除COVID - 19影响后增长1%，符合6月3日给出的15亿欧元净理赔指引 [8][9] - 净收入下降39%，主要反映金融市场高波动性 [44] - 6月30日，集团流动性为72亿欧元，7月支付股息后为55亿欧元，高于去年的30亿欧元 [56] - 债务杠杆率在上半年进一步降低，贡献比率改善1.4，年底有望保持在28%以下 [57] - 偿付能力II比率为180%，与一季度的182%相比基本稳定，预计四季度有显著上升空间 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 财产与意外险（P&C） - 收入有韧性，价格上涨抵消了销量下降，但受COVID - 19影响，商业线二季度受冲击，个人线二季度下降4% [31][32] - 综合比率从之前的水平上升6.6%至101.7%，剔除COVID - 19影响后下降0.1% [33] - 剔除COVID - 19影响后，潜在收益增长3% [34] 人寿与储蓄业务 - 总收入下降8%，资本轻产品（保障和单位连结型）增长，资本重产品（一般账户）下降 [39] - 盈利能力下降9%，主要因技术利润率降低，部分被严格的成本控制抵消 [40] 健康业务 - 总收入增长，潜在收益增长7%，反映新业务和业务势头持续强劲 [30][42] 资产管理业务 - 总收入受益于管理资产增加而增长，潜在收益增长5% [30][43] AXA XL业务 - 剔除COVID - 19影响后，收入增长9%，潜在收益为5亿欧元，若剔除1亿欧元的内乱赔偿，潜在收益为6亿欧元 [18] - 保险行业价格上涨14%，美国业务价格上涨约23%，超额伤亡险价格上涨80%，再保险价格上涨7.5% [19][20] - 财产巨灾风险敞口收入下降11%，意外险最大风险限额从每风险5000万欧元降至2500万欧元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数地区和业务具有韧性，法国、欧洲、亚洲和国际市场与去年水平相当，COVID - 19的负面和正面影响相互抵消 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式向更多技术风险转移，适应低利率环境，目前74%的收入来自目标细分市场（P&C、健康与保障） [24] - 利用危机加速与客户的数字化互动，确保员工在封锁期间顺利开展客户服务 [25] - 坚持在气候转型方面的领导地位，投资组合的升温潜力低于市场平均水平 [25] - 保险行业处于P&C商业线定价周期趋紧阶段，AXA XL有望在COVID - 19后展现转型成果 [7][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式适应市场动态，具有韧性，在当前危机中表现良好 [7] - 预计P&C商业线定价周期将继续趋紧，健康业务将持续增长 [24] - 尽管面临危机，但公司有信心实现业务增长和财务稳定，将继续严格管理费用和投资组合 [24][59] 其他重要信息 - 原计划在12月1日的投资者日推出2021 - 2023年新计划，现决定12月1日聚焦关键主题，在2020年全年业绩公布后（2021年2月底之后）再推出2021 - 2024年新计划 [60] - 监管机构ACPR要求2020年不再支付股息，董事会决定不向股东分配已积累的特别储备 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AXA XL的工资增长与索赔通胀的关系、下半年偿付能力滚动预测以及AXA Life Europe未出售情况下再保险释放现金或资本的金额 - AXA XL目前实现的费率高于大多数产品的损失趋势，但行业仍需弥补此前费率不足的缺口，预计这种情况至少会持续到今年下半年和明年 [67] - 无法提供下半年运营回报的指导，但预计出售两项业务将带来6个百分点的提升，AXA XL内部模型整合将带来5 - 10个百分点的提升 [69] - 通过内部和外部再保险结构释放的流动性将低于10亿欧元，具体金额无法提供更多信息 [76] 问题2: AXA XL的业务增长意愿、单体资产负债表情况以及Solvency II资本在市场正常化时的恢复情况 - AXA XL有增长业务的意愿，会同时致力于提高现有投资组合的质量和扩大业务规模 [84][85] - AXA XL在偿付能力比率方面符合指导方针，业务增长更多取决于承保决策和风险偏好，而非资产负债表限制 [88] - 当市场（利率和利差）同时正常化时，Solvency II资本点数会恢复；若只有一方正常化，需参考相关敏感性分析；股票市场的敏感性受其他因素影响较小 [92] 问题3: Q4股息现金的处理、15亿欧元COVID索赔的构成以及再保险相关情况 - 由于监管机构ACPR的明确要求，公司决定不支付和计提Q4股息，最终股息决策由董事会在2021年2月做出 [102][103] - 15亿欧元COVID索赔主要来自业务中断、活动取消、D&O责任和旅行等，部分已发生但未全部报告，约65%的业务中断和D&O责任索赔为已发生但未报告 [99][101] - 再保险计划包括按风险、按事件和综合保障三部分，大流行病不在综合保障的命名风险范围内，与再保险公司就业务中断索赔的讨论正在进行中 [105][106] 问题4: 集团中央流动性展望、发行商业票据的原因、汇款展望以及债务杠杆率情况 - 今年将重建现金缓冲，预计有进一步的现金汇款和资产处置收益；发行商业票据是为了测试市场流动性，无特定目标，后续可能会减少 [113][114] - 由于AXA XL今年的盈利情况，明年不会向上游支付股息 [117] - 公司对25% - 28%的债务杠杆率范围感到满意，该定义较为保守；COVID是特殊事件，不改变对AXA XL的长期看法，其潜在业绩符合预期 [118][119] 问题5: 技术利润率下降中与COVID和环境相关的比例、投资利润率指导、AXA XL的储备盈余以及业务组合增长情况 - 下半年投资利润率可能因季节性因素和金融市场影响而略有下降；技术利润率在下半年可能会上升，但面临投资利润率和非经常性收益的逆风 [126][127] - AXA XL的储备盈余从8亿欧元降至5亿欧元 [130] - 从再保险角度看，巨灾和意外险业务有增长机会；在美国，专业线、财产和意外险业务有机会；在欧洲，财产和意外险业务有机会，特种业务中海洋投资组合增长可能较慢 [132][133] 问题6: Slide A25中合格自有资金和SCR的绝对变化、对巨灾预算的信心以及业务中断估计中美国和非美国部分的划分 - 偿付能力资本要求稳定在299亿欧元，变化来自合格自有资金 [141] - 对全年巨灾预算仍有信心，目前美国飓风季节影响较小 [146] - AXA XL的业务中断索赔中，65%为已发生但未报告，保险部分中大部分索赔来自英国劳合社业务，美国部分估计不到10% [148][150] 问题7: 若英国测试案例对保险行业不利，15亿欧元业务中断索赔需增加的金额以及与ACPR关于2021年股息的讨论情况 - 目前监测到英国测试案例对合同重新定性的潜在影响有限 [156] - ACPR希望在经济和金融条件允许的情况下恢复正常股息政策 [159] 问题8: 业务中受COVID积极影响的领域以及下半年收入增长情况 - 健康保险在封锁期间医疗消费降低，法国约节省6000万欧元；法国的汽车和非汽车业务索赔频率降低，约节省1.5亿欧元税前成本，但未来趋势不确定 [165] - 7月健康业务保持强劲，P&C业务转正，但航空和海运等业务收入与经济活动相关，可能受影响；寿险业务中一般账户仍表现不佳，保障和单位连结型业务进展良好 [166][167][168] 问题9: 法国健康保险产品可移植性的预期以及黎巴嫩局势对集团的潜在影响 - 法国健康保险需应对可移植性带来的额外负担，主要在2021年体现，公司计划在续保政策中考虑这一因素 [176] - 黎巴嫩事件中公司员工无人伤亡，目前无法确定潜在索赔情况，正在评估风险敞口 [175] 问题10: 如何看待AXA XL未来几年的盈利指导、资产处置和内部模型整合的信心以及再保险协议在COVID - 19相关索赔中的潜在正负范围 - AXA XL在定价时会考虑利率下降对投资收入的影响，通过提高费率来平衡 [184] - 对两项资产处置交易在四季度完成有较高信心，AXA XL内部模型整合进展顺利，预计带来5 - 10个百分点的提升 [186][188] - 公司认为在再保险索赔中有较强的回收能力，但无法提供潜在正负范围的详细信息 [189] 问题11: 为何不提供EPS指导以及人寿业务技术利润率与死亡率的关系 - 提供EPS目标会很复杂，且公司从不提供半年期指导，鉴于下半年的高度不确定性，不适合提供指导 [196] - 人寿业务技术利润率下降与死亡率无关，主要与利率下降导致的年金储备增加和短期健康保障措施成本有关 [194][195] 问题12: P - GAAP储备缓冲中法国和欧洲的1亿欧元是否为未计入上半年的全部谨慎储备 - 这1亿欧元是旧文件中的超额谨慎储备，不反映短期经验 [198] - 短期经验可在各国家和业务线的账户细节中看到，如汽车业务有4亿欧元的积极贡献 [199] 问题13: 未来是否会从2021年开始支付季度或半年股息 - 这是公司会不时收到的问题，今年的经验表明支付股息存在困难，公司会与管理层和董事会进一步思考，但目前无承诺 [203]