财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度公司收入实现4%的增长，各业务线、细分市场和地区均表现良好 [2] - 3月底偿付能力II比率为182%，表现稳健，符合公布的敏感性指标；按预估基准调整4月16日偿还的13亿欧元次级债务后，债务杠杆率低于28% [4] - 标普和惠誉在过去几周重申了对公司的评级，为AA-，展望稳定 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产险（P&C）收入增长3%，商业险增长5%，AXA XL增长8%，保险业务价格上涨10%，再保险业务价格上涨6%，4月价格持续上涨 [3] - 健康险收入增长8%，所有国家均有贡献 [3] - 寿险和储蓄业务收入增长4%，主要来自单位连结型和保障型产品 [3] - 资产管理业务表现强劲，AXA IM收入在第一季度增长11%，主要受资金净流入和积极的市场影响推动 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月收入同比下降约5%，4月初步趋势显示下降约12%，预计寿险和储蓄业务受影响更明显，财产险和健康险受影响相对较小 [6][7] - 不同国家的封锁措施预计将对今年的索赔水平产生重大影响，特别是活动取消和业务中断方面；活动取消的初步税前估计约为中三位数百万欧元，业务中断目前难以估计 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对自身战略及其执行充满信心，危机后首选细分市场对增强保险保障的需求证实了公司的增长潜力 [10] - 商业险价格上涨，公司业务在不考虑新冠疫情的情况下符合预期，目前业务增长不存在资本限制 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情将对公司收入增长产生渐进式影响，对2020年集团盈利产生重大影响，但目前难以提供精确指导 [6][7][9] - 公司资产组合质量较高，主要由平均评级为AA的债券和平均评级为A的公司债券组成，公司债券组合中约90%的资产评级为BBB及以上，且对当前最脆弱行业的敞口有限 [9] 其他重要信息 - 公司将员工安全放在首位，员工能够远程工作以确保为客户提供不间断服务；公司采取了多项特殊措施支持客户和社会，如成为法国国家团结基金的最大私人贡献者、为受影响的中小企业提供两个月保费退款等 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：业务中断保险中明确排除大流行风险的保单比例，以及业务中断索赔成本是影响盈利还是资产负债表；瑞士业务为何比当地竞争对手更适合拥有 - 公司绝大多数合同不受新冠疫情影响，业务中断保险通常因保险场所的实际损坏触发，且多数情况下采用特定措辞；少数情况下可能存在风险敞口，如明确的大流行扩展条款、保单措辞需解释、行业范围内的解决方案和让步等；业务中断保险是盈利影响而非资产负债表影响 [13] - 瑞士半自主业务在第一季度增长，是因为一些竞争对手改变传统业务条件，导致客户流失，而公司提供的解决方案受到客户欢迎 [14] 问题2：旅行险索赔情况，活动取消保险超过6 - 12个月的风险敞口，以及三笔重大处置交易是否仍会完成、时间和价格是否调整 - 旅行险业务总保费（GWB）不足10亿欧元，大部分由服务类的援助业务实现，影响不是最大的 [19] - 活动取消保险假设3 - 9月损失70%的风险敞口，9月 - 2021年3月损失25% [19] - AXA比利时和CE处置交易价格无讨论，流程正常进行，可能会推迟几个月，至少有一笔交易应在今年完成，另一笔计划在第四季度完成 [18] 问题3：美国财产险业务是否采用标准化措辞，再保险业务中是否有贸易信用风险敞口，以及是否有改变集团资本配置以利用商业批发业务价格上涨的意愿 - 美国财产险业务绝大多数采用ISO措辞，目前担心政治或监管举措迫使支付超过合同规定的金额，但公司认为这种情况不太可能发生 [26] - 再保险业务中有贸易信用风险敞口，总保费约3亿美元，目前无索赔 [28] - 商业险价格上涨，公司业务在不考虑新冠疫情的情况下符合预期，目前业务增长不存在资本限制 [25] 问题4：业务中断保险的总保费或保费比例，车险索赔频率下降情况及是否会退款，以及费用削减措施 - 业务中断保险是盈利影响而非资产负债表影响，提供总保费数字不能很好地反映情况 [32] - 不同国家车险索赔频率在封锁期间下降40% - 80%，目前不退款，一是优先支持财务困难的客户，二是理赔期未结束，需考虑中期情况 [32][33][34] - 公司正在降低费用率，包括减少一般费用和投资，同时收购成本也有所降低，但费用削减无法完全抵消更高的索赔成本，能否维持费用率取决于收入下降的预测 [35][36][37] 问题5：投资利润率展望，XL业务年初至今的潜在损失和基础表现，以及健康险成本在当前环境下的预期 - 投资利润率会略低，主要是因为股权、私募股权和房地产的股息收益率降低，但不影响保证水平；自然灾害损失符合预算 [41] - XL业务在不考虑新冠疫情影响的情况下符合预期，价格上涨超出预期，特别是著名的超额伤亡险业务，4月持续上涨 [43][45] - 目前健康险索赔未增加，因为人们不敢去医院或看医生，可能在第三季度出现成本高峰，但总体预计不会出现重大恶化；公司曾指出全球约100万例死亡可能导致税后1亿欧元的影响，目前死亡率未出现偏差 [42] 问题6：与ACPR关于股息的讨论情况，以及新冠疫情下最担心的是收入还是索赔 - 董事会曾提议向年度股东大会支付每股1.43欧元的股息，增幅7%，但法国监管机构ACPR敦促法国保险公司至少在10月前不支付股息，公司决定推迟股东大会以与ACPR沟通，新提案将在5月公布 [49][50] - 目前难以精确评估收入和索赔哪个影响更大，寿险业务首年盈利性不高，财产险业务收入严重下降成本较高 [51] 问题7：业务中断保险索赔的地理分布（美国与非美国）和业务线分布（XL与集团其他业务），原大流行模型的有效性，以及团结措施的全球成本 - 业务中断保险是商业险业务的普遍问题，难以提供美国与非美国、XL与集团其他业务的具体分布，目前非美国地区可能成本略高，但仍需进一步观察 [59] - 原大流行模型需要审查，因为大流行影响不仅是死亡率上升，还包括系统性风险、GDP下降、活动取消、业务中断和资产方面的财务影响等 [57][58] - 集团范围内团结措施的成本约为几亿欧元，但有时难以区分团结措施和业务中断保险的界限 [57] 问题8：美国社会通胀情况在第一季度是否稳定，债务赎回对偿付能力的影响是6还是9个百分点，以及第二季度的风险敞口和下行敏感性是否变化 - 第一季度美国社会通胀情况无新信息，价格上涨但索赔情况无变化 [64] - 偿还13亿欧元债务对偿付能力的影响为4个百分点，预计整体影响更可能是6个百分点而非9个百分点 [65] - 套期保值无变化，目前传统模型的审查对偿付能力模型无影响 [68] 问题9：当前偿付能力比率的信心来源，当地子公司的资本情况，以及信用评级下调敏感性的原理 - 偿付能力比率有相应的敏感性指标可供参考，即使降至170%也无短期影响，因为公司有不同的目标比率，监管要求为100% [71] - 当地子公司无资本违规情况，集团内资金流动正常，控股公司流动性状况良好 [72] - 信用评级下调6个百分点的敏感性是因为高评级部分的投资组合下调一个等级成本不高，且低评级部分的敞口有限 [72] 问题10：债务杠杆率的预估基准含义，团结措施的会计处理，投资收益数字的意义，以及业务中断保险无具体数字的原因 - 债务杠杆率的预估基准是指在2019年底资产负债表基础上减少13亿欧元债务后的计算结果 [76] - 团结措施大部分将计入基础盈利，少数情况可能作为特殊项目处理 [76] - 提供投资收益数字是为了提供清晰信息，不代表是好消息或坏消息，也不意味着可持续 [77] - 活动取消保险的索赔性质更易在短期内掌握，而业务中断保险目前信息不足 [77] 问题11：经济衰退对寿险和健康险业务影响较大的原因，财产险业务中受经济衰退影响的部分，以及寿险和健康险储备方面客户行为是否有变化 - 寿险业务受影响最大，特别是法国、意大利和西班牙的储蓄单一保费业务，降幅约20%，但从纯收入影响角度看较小；财产险业务4月呈负增长趋势，降幅在5% - 10%之间，意大利和法国受影响较大；健康险业务具有较强韧性 [82] - 财产险业务中，一些保费与经济活动水平挂钩，GDP下降会对商业险业务收入产生影响，但价格上涨会带来一些积极影响 [82] - 3月底净资金流入和客户留存率数据显示，寿险、健康险和储蓄业务客户行为无变化 [82] 问题12：AXA Life Europe交易情况，以及不赎回更多债务年底是否能达到25% - 28%的债务杠杆率目标 - AXA Life Europe交易于2018年底宣布，因复杂性仍在与监管机构讨论中，买卖双方仍有意愿完成交易 [85] - 债务杠杆率不仅取决于债务，还与留存收益有关，因此无法回答不赎回更多债务年底是否能达到目标的问题 [87]