财务数据和关键指标变化 - 集团销售额按货币和投资组合调整后下降8%，至110亿欧元，草甘膦除草剂销售额下降12亿欧元，推动作物科学业务本季度下降18.5%，制药业务营收持平，消费者健康业务增长5% [17] - 第二季度，集团营收受到约5.5亿欧元的货币逆风影响，特殊项目前EBITDA下降25%，至25亿欧元，主要受草甘膦除草剂销量和价格下降、持续的高成本通胀以及制药创新持续投资的推动，外汇对收益的影响约为 - 1.2亿欧元，部分被持续的节省和成本应急措施所抵消，第二季度特殊项目前EBITDA利润率为22.9% [18] - 核心财务业绩与上年持平，本季度核心税率为23.7%，核心每股收益为1.22欧元，比上年低约0.70欧元，核心每股收益与报告每股收益 - 1.92欧元的主要区别在于作物科学部门在第二季度进行的约23亿欧元的非现金净减值 [19] - 第二季度自由现金流为 - 4.73亿欧元，去年同期为11亿欧元，上半年自由现金流为 - 46亿欧元，去年同期约为零，这一下降主要与作物科学部门运营现金流减少、贸易相关营运资金增加以及结算支出同比增加约8.9亿欧元有关 [20] - 由于负自由现金流和第二季度的股息支付，截至第二季度末，净金融债务增加至396亿欧元，公司将全年自由现金流指引从约30亿欧元下调至零，主要受作物科学业务影响，预计制药部门运营现金流较低，营运资金管理是公司首要任务 [21] - 公司预计全年核心每股收益在6.20 - 6.40欧元之间，目前的自由现金流发展不应影响股息政策，公司有政策将一年及下一年核心每股收益的30% - 40%用于支付股息 [22] - 基于季度末汇率，公司预计营收将面临17亿欧元的逆风，与此前指引相同，但实际按较低销售额和更新后的汇率计算，预计外汇对底线影响不大，预计2023年底净金融债务约为360亿欧元，预计调整结果约为 - 5亿欧元，主要由于较低的激励假设，其他集团关键绩效指标不变 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 作物科学业务 - 上半年作物科学总销售额按货币和投资组合调整后下降9%，核心业务增长约5.6亿欧元（5%），草甘膦除草剂销售额下降18亿欧元（61%），核心业务增长受10%的定价提升和新产品推出推动，销量下降主要因EMEA和LATAM杀菌剂受天气影响以及美国大豆和棉花种植面积和许可收入下降 [25] - 草甘膦销售额同比下降超60%，主要因美国零售合作伙伴库存去化以及玉米和大豆种植区干旱导致需求减少，作物科学EBITDA同比下降，特殊项目前利润率降至约30%，与2021年水平一致，2022年因草甘膦定价表现出色利润率约为36%，核心业务的强劲定价和成本节约缓解了持续的通胀压力 [26] - 预计全年作物科学销售额按货币和投资组合调整后下降5%（此前预计下降1.5%），核心业务预计增长5% - 7%，主要来自定价，草甘膦除草剂销售额预计下降45% - 50%，全年草甘膦销售额将恢复到2020年水平，特殊项目前EBITDA利润率预计为21% [27] - 核心业务各细分领域中，玉米全年销售额增长14%，受新杂交品种推出和贸易平台扩张支持，下半年在LATAM价格将实现两位数增长；大豆预计全年持平或略有增长，因巴西种植户下半年继续升级到Intacta 2 Xtend；棉花预计全年仍将下降，但降幅将收窄；选择性除草剂组合全年将实现中个位数销售增长；杀虫剂和杀菌剂上半年持平，尽管定价提升超10%，预计下半年在LATAM将加速增长，从2022年第四季度的两位数销售下降中恢复 [28][29] 制药业务 - 2023年第二季度销售额按货币和投资组合调整后与上年同期持平，但不利的汇率变动导致报告销售额下降5%，至46亿欧元，Nubeqa销售额接近翻倍，Kerendia销售额增长超两倍，Eylea在加拿大和亚洲销量强劲增长，抵消部分地区定价压力，整体销售额增长6%，放射业务销售额同比增长7%，Xarelto销售额下降3%，主要受多数地区价格压力和中国销量下降影响，不过欧洲发货量增加部分抵消了中国的影响，中国业务其他产品组合仍面临一些逆风，Adalat受国家带量采购计划影响，阿司匹林受库存去化影响 [34][35] - 第二季度特殊项目前EBITDA下降7%，至14亿欧元，利润率为30.3%，下降主要因早期临床研发投资增加，特别是细胞和基因以及化学蛋白质组学平台，Asundexian的3期项目OCEANIC招募加速，上年同期包括非核心业务出售的非经常性利润，预计全年制药部门销售额与上年持平（此前预计增长1%），主要因中国后疫情复苏弱于预期以及Adalat面临带量采购相关逆风 [36] - Xarelto预计因定价逆风以及部分地区专利到期，销售额将出现中个位数下降，Nubeqa和Kerendia预计将强劲增长，今年合计销售额将超过10亿欧元，Eylea因持续强劲的销量增长，2023年展望从之前的持平上调至低个位数增长，预计2023年特殊项目前EBITDA利润率约为28%（此前预计超过29%），主要因调整后的营收指引、不利的产品组合影响以及Asundexian 3期项目患者招募加速导致的研发支出增加 [37][38] 消费者健康业务 - 第二季度按CPA计算增长5%，延续了去年第二季度7%的健康增长态势，增长广泛，各地区和各品类均有贡献，疼痛与心血管、咳嗽与感冒、皮肤科品类实现两位数增长，主要受Bepanthen创新产品Derma在皮肤科的成功扩张推动，疼痛品牌在拉丁美洲和亚太地区表现出色，咳嗽与感冒类产品在第二季度保持较高水平，营养品类实现低个位数增长，尽管供应限制影响了消化健康品类，本季度销量增长为 - 4%，但公司通过10%的定价提升弥补了供应逆风的影响 [45][46] - 预计下半年供应情况将改善，将推动消化健康品类及整个产品组合更快增长，第二季度利润率为22.9%，尽管面临创新投资、通胀导致的投入成本压力和不利的汇率影响，但较2022年提高了80个基点，这也得益于持续的运营生产力计划，公司有信心实现年初设定的约5%的增长目标和约23%的盈利目标 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司管理层正在全面评估战略和结构，以释放公司潜力，重点关注打造一支充实高效的员工队伍、实现世界领先的创新以及卓越的财务表现，这些优先事项将指导每一项战略决策，预计在2024年初沟通详细计划和财务目标 [13][14][15] - 作物科学业务专注于核心业务投资，以实现再生农业愿景，如升级玉米种子和性状业务，推进Preceon Smart Corn System农场试验，该产品具有改变玉米种植方式的潜力，预计全球适用面积达2.2亿英亩，峰值销售额超15亿欧元，公司还将继续通过精准育种计划每年推出超250个新杂交品种 [30][31] - 制药业务在管理成本和Xarelto专利到期影响的同时，推进后期管线和商业战略，重点产品Nubeqa和Kerendia在美国和中国等市场表现强劲，公司对Asundexian的3期项目招募进展感到满意，预计将为未来增长提供动力 [33][37][39] - 消费者健康业务通过创新、定价和拓展标志性品牌到新市场实现增长，创建了专业的精准健康部门，并与数字健康领域的领先企业合作，如Ada Health和Huma，以提供个性化健康信息，提升品牌影响力和销售转化率 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司首席执行官认为公司具有巨大潜力，但面临草甘膦业务下滑、诉讼、企业官僚主义和债务水平等挑战，需要改变运营方式以释放潜力，重建市场信任 [8][12] - 作物科学业务虽面临草甘膦销售下降挑战，但核心业务有望实现市场领先的增长，公司对未来发展充满信心，将继续推进战略优先事项和管线里程碑 [27][29] - 制药业务第二季度表现有所改善，尽管面临一些逆风，但关键产品如Nubeqa、Kerendia和Eylea的强劲表现为全年业绩提供支撑，公司将继续推进研发和商业战略 [33][37] - 消费者健康业务在竞争激烈的市场环境中实现了营收和利润的同步增长，预计下半年供应情况改善将推动更快增长，有信心实现全年增长和盈利目标 [45][47] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中采用了包括视频的不同设置，并提醒参会者使用固定电话以确保良好的音频质量 [5] - 公司在作物科学业务中，对玉米种子和性状业务进行持续升级，如推广第三代玉米根虫控制性状和开展Preceon Smart Corn System农场试验，展示了公司在农业科技领域的创新能力和发展潜力 [30] - 制药业务中，Nubeqa和Kerendia成为推动美国市场增长的关键药物，且在中国市场也展现出强劲的增长势头，显示了公司在全球制药市场的竞争力 [39][41][43] - 消费者健康业务通过与数字健康企业合作，开展精准健康项目，如Ada的AI症状检查器在Canesten品牌网站上的应用，提高了品牌知名度和销售转化率，体现了公司在数字化转型方面的积极探索 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司认为需要解决的结构问题是什么？作物科学业务价格卡何时推出，对其看法如何，运往拉丁美洲的业务情况以及是否面临库存去化问题？ - 公司首席执行官表示，需要评估现有结构是否能使公司各业务在创新、客户服务和价值创造方面达到最佳状态，管理层关注如何加速公司运营，以创业公司为标杆，确保所采用的结构支持速度、创新和质量目标 [55][56] - 作物科学业务负责人称，对拉丁美洲业务订单有信心，价格卡已投放市场，玉米和种子价格实现两位数增长，订单正在流入，对于草甘膦，调整价格后也看到了积极反馈；北半球定价仍在进行中，未来将继续采用基于创新的价值定价方法；公司在作物保护产品组合中没有渠道库存问题，尤其在种子和贸易业务方面，公司每月检查库存并调整销售，专注于农民实际使用情况 [57][58][59] 问题2: 如何快速释放资本用于制药业务投资？作物科学业务未来利润率如何？Kerendia处方量增长趋平，是否依靠心力衰竭研究结果推动增长至30亿欧元目标？ - 首席执行官表示，公司认可过去几年的投资组合调整，倾向于通过内部创新和早期外部合作获取创新，而非大规模后期收购，目前没有大量资金用于大规模收购，且行业后期收购记录不佳；在考虑结构调整时会权衡所需时间和精力，全面考虑各种选项 [62][63][64] - 作物科学业务负责人认为，未来利润率受创新和管线、成本下降以及运营效率三个因素影响，公司正在推进多个创新项目，随着原材料和能源价格下降，成本有望降低，同时将继续优化运营以提高效率 [65][66] - 制药业务负责人称，Kerendia处方量在过去两个月增长趋平与糖尿病肾病市场增长趋平一致，该疾病仍有较大未被诊断和治疗的空间，公司也寄希望于心力衰竭研究，目前有一项关键试验正在进行，还将开展更多临床试验 [67] 问题3: 拜耳团队对变革的接受程度如何，面临的挑战有多大？Asundexian招募提前的驱动因素是什么，试验地点的接受程度如何，当前招募速度能否提前试验结果公布时间？Nubeqa的NBRx份额现状和未来趋势如何？ - 首席执行官表示，拜耳员工具有强烈的使命感，对变革接受度高，文化变革难以实现，更重要的是改变工作机制，如采用90天周期和团队决策模式，这与员工的使命导向相契合，有望释放员工潜力 [72][73][74] - 制药业务负责人认为，Asundexian招募提前得益于公司在心血管临床运营方面的卓越能力，以及该药物在降低出血风险方面的价值主张，满足了中风和房颤患者的未满足需求，但目前仍处于早期阶段 [76] - Nubeqa在非转移性前列腺癌市场仍有增长空间，预计总份额将在未来几年继续增长，ARANOTE研究结果若积极，将扩大其在转移性前列腺癌市场的适用范围，推动持续增长，除美国外，中国等其他地区也开始为增长做出贡献 [77] 问题4: 草甘膦价格近期反弹是否反映在作物科学业务修订后的指引中？市场认为公司运营受监事会、理事会、资产负债表结构和诉讼影响，投资者是应耐心等待制药和作物创新成果，还是公司在考虑集团结构和最佳结构方面的积极行动未得到足够认可？ - 作物科学业务负责人称，公司预测中使用的是草甘膦历史核心价格，未考虑近期价格反弹，将动态评估价格走势 [80] - 首席执行官表示，公司管理层、监事会、股东和员工都致力于实现公司使命，将全面考虑各种选项，以实现公司和使命的最大价值，不会受各方偏好影响，而是以公司利益为重 [81] 问题5: 如何解决诉讼、债务和企业官僚主义问题？PCB诉讼评估如何，草甘膦现金流出情况如何？降低债务的路径是什么，业务的潜在现金流能力如何，何时能体现？企业官僚主义与拜耳文化和集团结构的关系如何，能否通过拆分解决？ - 首席执行官表示，在诉讼方面将全力捍卫公司利益，降低债务的关键是提高财务绩效，企业官僚主义问题正在评估，无论结构如何，都有潜力释放员工力量 [84][85] - 首席财务官称，在草甘膦诉讼方面，公司专注执行五点计划，已处理约11.5万起案件，还有约160起待处理，团队在近期案件中表现出色，将继续执行计划；PCB方面，公司将捍卫自身权益，重点执行赔偿条款，目前净养老金负债在过去四个季度因利率上升下降了20亿欧元，有助于降低杠杆率，公司目标是实现A级评级，将继续关注自由现金流管理 [86][87][88] 问题6: Intacta 2本季渗透率预期如何，其对10%价格组合的贡献与玉米业务相比如何？ - 作物科学业务负责人表示，Intacta 2在拉丁美洲定价实现两位数增长，目前渗透率符合预期，已种植600万英亩，农民反馈良好，公司也在研发Intacta 3和Intacta 4 [90] 问题7: 如何看待Eylea在Vabysmo推出市场后的竞争情况，高剂量Eylea的机会如何？公司在ESG方面面临一些挑战，如何积极改善？ - 制药业务负责人称，Eylea全球销量增长强劲，显示出面对竞争的韧性，Vabysmo主要吸引了容易转换的患者，未对公司市场造成更大影响，高剂量aflibercept 8毫克计划于明年上半年推出，有望进一步巩固Eylea的市场地位 [93] - 首席执行官表示，公司在ESG方面取得了显著进展，是可持续农业的先驱，ESG评级在同行中处于前列，但面临一些因对转基因食品的误解导致的评级挑战，随着欧洲相关立法的推进和公众对基因改造植物认识的提高，公司在ESG方面有望继续改善 [94][95] 问题8: 消费者健康业务未来定价环境如何，哪些业务提价更可持续，哪些更困难？中国市场制药业务后疫情复苏弱于预期的原因是什么，是需求下降、竞争加剧还是定价压力？ - 消费者健康业务负责人认为，过去几年消费者市场价格上涨主要受成本上升推动，目前公司正努力降低成本，与供应商协商降价，同时提高生产效率，预计未来价格上涨幅度将低于过去几年，但由于通胀仍将存在，价格仍会有所上涨，真正的创新产品提价空间更大，公司将致力于将科学融入产品创新 [99][100] - 制药业务负责人称，中国市场制药业务受国家带量采购政策影响的产品如Adalat和Xarelto表现不佳，而创新产品如Kerendia、Nubeqa和Eylea表现强劲，显示出市场从旧产品向创新产品的转变，此外，公司避孕业务在疫情后出现负增长，与其他地区情况类似，但未在预期之中 [102] 问题9: 难以了解作物化学品渠道库存水平的主要限制因素是什么，草甘膦是否更难掌握库存水平，是否有改进方法？ - 作物科学业务负责人表示，公司每月监控自身产品在渠道的库存情况，并据此调整销售，目前全球各地区产品库存健康，不存在渠道库存问题，但难以获取竞争对手的库存信息，公司通过监测部分进出口公共信息来了解市场情况 [105][106]