财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度APE销售额较上年增长40% [18] - 核心净保险服务结果再次比核心净投资结果增长更快，占本季度税前核心收益的48% [20] - 核心每股收益增长7%，若剔除全球最低税（GMT）影响，核心每股收益将增长11%，与10% - 12%的中期目标一致 [22] - 调整后每股账面价值较上年同期增长14%至34.97美元 [24] - 本季度全球最低税（GMT）对核心收益的影响为6100万美元 [21] - 再保险交易使本季度核心收益减少2300万美元 [21] - 本季度实现约1亿美元的固定收益处置收益 [22] - 旧投资组合产生1.67亿美元的非核心费用 [23] - 精算模型和假设年度审查导致税前履行现金流总体减少1.74亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 亚洲业务 - APE销售额较上年同期增长64%，带动新业务CSM增长45%，新业务价值（NBV）增长55%，均达到本季度创纪录水平 [25] - 核心收益增长17%，受益于保险合同和投资收益预期提高 [25] - 香港市场各销售渠道均有增长，新业务价值增长83% [53] - 亚洲其他地区核心收益同比增长9%，但季度间存在波动 [86] - 亚洲整体业务第三季度利润率为39%，同比下降3个百分点，季度环比下降5个百分点，主要受香港市场储蓄业务增长快于健康和保护业务影响 [84] 全球财富与资产管理（Global WAM）业务 - 本季度净流入52亿美元，各业务线和地区均有正流入，零售业务净流入强劲 [26] - 核心收益增长37%，平均AUMA增长且利润率扩大，若剔除约7000万美元的税收项目影响，仍创第三季度核心收益纪录 [26] - 核心EBITDA利润率较上年提高90个基点至27.8% [26] 加拿大业务 - APE销售额较上年同期下降20%，但排除去年同期大型亲和市场销售的不可重复性，实际销售额增长27% [27] - 核心收益温和增长，主要受团体保险业务增长推动，同时部分被团体保险业务的理赔经验抵消 [27] 美国业务 - 富裕客户对累积保险产品需求反弹，推动APE销售额、新业务CSM和新业务价值增长 [28] - 核心收益较上年同期下降8%，主要受投资利差降低、再保险交易收益降低以及精算假设变更的净影响等因素抵消了较低的预期信用损失（ECL）和更有利的理赔经验 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场新业务价值增长83%，各销售渠道增长强劲，国内和内地游客客户需求旺盛，受宏观环境、新产品推出、品牌活动和销售活动等因素推动 [53][54][55] - 亚洲其他市场如日本、新加坡、菲律宾、印度尼西亚和中国大陆等也有新业务价值增长 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是成为行业数字客户领导者，利用GenAI能力，已推出11个生产用例，年底前再推出13个，另有16个正在开发中 [13] - 新加坡GenAI销售工具试点回购率提高5%以上，并已推广至新加坡所有代理商，计划年底前推广至其他市场 [14] - 将AI核心汇总和合同查询工具推广至15%的北美联络中心代理商，使平均处理时间减少12%，计划全球推广并增强功能 [14] - 客户净推荐值（NPS）关系得分达到历史最高的25，直通式处理（STP）已超过2025年88%的目标 [15] - 公司处于有利地位从数字投资中获取最大价值，有望超过2024年预期产生的5亿美元收益，较2023年增长2.5倍以上 [17] - 公司资本充足，有10亿美元资本超出其运营范围上限，杠杆率处于多年来的低位23% +，有能力进行并购，但会保持谨慎态度 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司独特的业务组合和地域分布带来强劲业绩，执行战略过程中取得良好进展，朝着目标前进 [6] - 尽管全球最低税（GMT）有影响，但核心收益增长仍可观，核心ROE达到16.6%，朝着18% +的目标前进，资产负债表强劲，财务灵活性充足 [9] - 公司在高增长领域持续强劲表现以及股票回购推动下，实现了12%的核心每股收益增长（若剔除GMT影响为14%），核心ROE同比提高0.6个百分点，账面价值增长稳健 [11] - 公司数字努力提升了客户体验并推动财务成果改善，对未来从数字投资中获取更多价值充满信心 [17] - 美国选举对公司业务不会有重大影响，公司业务多元化有助于抵御各种情况，预计业务在今年剩余时间和明年将保持韧性 [37][38] 其他重要信息 - 过去一年通过股息和NCIB计划向股东返还近50亿美元资本，今年已回购5800万股普通股，并将继续执行剩余3200万股的回购计划（截至2025年2月），自2021年以来回购已为股东创造超过25亿美元的价值 [12] - 2024年举办第二届长寿研讨会，获得参与者积极反馈，会后调查NPS超过92 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于ALDA，这是否是私募股权（PE）投资组合的拐点，对Q3所见情况，PE的前景如何 [33] - 回答：本季度ALDA表现强劲，虽仍略低于目标，但已是过去9个季度中最好的。损失主要由房地产驱动，其他类别有盈有亏，基础设施和私募股权较Q2有显著改善。预计整体投资组合和私募股权将持续改善，有望在2025年年中回到长期假设水平，对长期表现有信心 [34][35] 问题2：看到股票对美国大选反应积极，从公司角度看，美国大选对公司业务有何影响，特别是亚洲业务 [36] - 回答：在宏观层面，美国大选不会对公司业绩或业务产生重大影响，公司业务地域多元化能抵御多种情况。美国大选后的市场反应有积极因素，但也会有波动，公司Q3业绩体现出业务的韧性，预计这种韧性将持续到今年剩余时间和明年 [37][38] 问题3：关于精算审查，鉴于SGUL费用，是否预期会有相关美国法定影响，是否影响2025年汇款计划，亚洲的正向释放对亚洲现金流是否有现金流量影响 [40] - 回答：在美国，不预期对汇款有即时负面影响，对RBC比率无影响，不影响2025年汇款，审查结果对公司在投资者日设定的新目标汇款承诺无重大影响 [40][41] 问题4：考虑储备增加规模是否会使潜在风险转移更可承受，是否考虑该风险块 [42] - 回答：公司在优化传统业务方面有良好执行记录，过去数年价值超110亿美元，虽不谈论未发生的交易，但会继续积极管理传统投资组合。基础变更本身不影响交易方式，交易对手会考虑当前情况 [42][43] 问题5：亚洲业务有一些负面保险经验，是否与失效相关，本季度的精算审查行动是否会缓和损益表中的失效趋势 [45] - 回答：从季度间看，18美元的费用在投保人经验正常波动范围内，从年初至今为 - 600万美元。本季度有一些与高净值业务相关的大额索赔。越南的一些不利经验已正常化，亚洲CSM经验大致中性 [46] 问题6：关于再保险假设，假设未来老年死亡率再保险成本更高，这是否意味着对长期护理等受益于较高死亡率的传统业务产品需求增加，是否会使长期护理业务块更易交易 [49] - 回答：公司在死亡率和长寿之间有自然平衡，交易时交易对手会考虑这一因素，公司旨在实现双赢结果 [50][51] 问题7：能否解释香港销售成功的原因，包括在本地市场和其他地方 [52] - 回答：香港新业务价值增长83%，各销售渠道增长强劲，国内和内地游客客户需求旺盛。受宏观环境、新产品推出、品牌活动和销售活动等因素共同推动。亚洲其他市场如日本、新加坡、菲律宾、印度尼西亚和中国大陆等也有新业务价值增长 [53][54][55][57] 问题8：关于精算影响，特别是CSM利润率总体有点不利，对美国未来盈利有何影响，在亚洲和加拿大如何抵消 [58] - 回答：根据IFRS 17，基础变更会使美国CSM减少，亚洲增加，总体对核心收益的运行率影响大致中性，美国大致每季度税后减少1500万加元 [59][60] 问题9：在ACMA更新中，为何只改变近 - 中期失效假设而不改变终端假设，如果按近 - 中期失效假设的变化幅度改变终端假设，相对于6.2亿美元的费用影响有多大 [61] - 回答：美国的失效假设会定期调整，部分产品的失效率已恢复到疫情前水平，但并非所有产品。数据表明不需要改变终端失效率，之前已大幅加强过。没有关于假设变更影响的数据，但数据确认不需要改变假设 [62][63] 问题10：香港销售增长强劲，这种增长的可持续性如何 [65] - 回答：本季度多种因素共同作用使销售强劲，虽然销售季度间会有波动，但CSM增长支持未来盈利增长，预计来自独家渠道和第三方渠道的新业务将稳定增长 [66][67] 问题11：回顾过去，公司未来5年左右的发展思路，是继续专注现有业务还是更具野心地发展，是否会通过并购等方式增加能力和分销 [69] - 回答：公司在2018年建立转型议程，已在改善回报、降低风险、关注客户和数字化方面取得进展，建立了可持续增长平台。在投资者日已宣布有野心的发展议程，目标是10% - 12%的每股收益增长和18% +的ROE。公司资本状况良好，有能力进行并购，但会非常谨慎 [70][71][72][73][74] 问题12：新业务对合并DOE的影响急剧下降是否与亚洲销售组合变化有关，是否可预期未来也如此 [76] - 回答：本季度该影响下降至700万美元，之前季度约为 - 2000万美元。基础变更使费用加载更新以及新业务量强劲，降低了单位费用，产生有利影响，这是IFRS 17下的关注重点，季度间会有波动 [76][77] 问题13：再保险交易（RGA和Globe）的负面影响本季度再次降低，原因是什么，是否应认为负面影响低于最初预期 [78] - 回答：2300万美元的负面影响包含一些一次性因素，剔除这些因素后，季度运行率与年度指导一致 [78] 问题14：美国长期护理保险本季度在损益表和CSM中为负，原因是什么，是否是一种趋势 [80] - 回答：本季度亏损主要由低死亡率导致，生命业务有理赔收益而长期护理业务有损失，同时还有索赔成本较高的因素，本季度情况视为正常波动，不认为是一种趋势 [80][81] 问题15：香港新业务价值增长强劲，但新业务价值利润率同比下降，是产品或分销组合的原因吗，公司是否更注重销售和盈利增长而非利润率 [83] - 回答：亚洲整体利润率同比下降3个百分点，季度环比下降5个百分点，香港是主要驱动因素。香港本季度利润率为42%，通常为60%左右，储蓄业务增长快于健康和保护业务导致利润率下降，但产生的绝对价值增长强劲，公司仍注重价值管理，亚洲平均利润率目标为50% [84][85] 问题16：亚洲其他地区核心收益较Q2和Q1下降，是哪个地区导致的，是否有需要特别注意的地方 [86] - 回答：亚洲其他地区核心收益同比增长9%，但季度间存在波动，这是一些较不成熟的小市场组合，季度间会有波动，无特别需要指出之处 [86] 问题17：美国CSM下降是否主要与SGUL有关，是否与新业务（如Vitality）有关 [88] - 回答：美国CSM变动主要由更新失效假设、风险调整和再保险审查的净影响驱动，主要与旧业务有关，与新业务和Vitality无关 [88] 问题18：如何看待预期投资收益数字，未来是否不应以与预期保险收益相同的水平增长 [89] - 回答：美国和加拿大的预期投资利差同比下降，美国下降幅度最大，主要受再保险交易和基础变更影响，亚洲该数字上升。可以第三季度数字为基础看待未来，预期该数字将随收益增长而增长 [90][91]