财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为13.5亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.76亿美元，与去年相比均下降3% [24] - 本季度调整后的每股收益为0.79美元，较一年前增长3%，调整后的税率为24%，去年同期为25.7%，加权平均稀释股份数为1.46亿股 [25] - 有机销售额下降2%，第三季度调整后的EBITDA为2.76亿美元，较去年减少900万美元（约3%），利润率为20.5%，下降10个基点 [26][27] - 自由现金流方面，截至第三季度年初至今为3.23亿美元，远高于去年的1.83亿美元（不包括用于解决某些上一年度美国税务事项的付款和存款），净杠杆率为3.7倍，总流动性为14亿美元，包括3.86亿美元现金 [38][40] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 本季度净销售额为8.98亿美元，约增长1%，调整后的EBITDA为2.06亿美元，增长6%，利润率为22.9%，较去年上升120个基点 [29][32] - 全球蛋白质市场净增长约1%，肉类消费需求增加推动竞争，箱装解决方案实现高个位数增长，蛋白质销售有所下降，因客户在资本部署上保持谨慎 [30][31] 防护业务 - 第三季度净销售额为4.47亿美元，下降8%，调整后的EBITDA约为7500万美元，同比下降21%，利润率为16.9%，下降260个基点 [33][35] - 工业产品组合仍然疲软，履行组合的销量下降约10%，亚太地区本季度销量增长约1%，美洲和欧洲、中东和非洲地区销量表现与上一季度基本持平 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机销售额下降2%，主要由于定价较低，销量下降1% [36] - 欧洲、中东和非洲地区有机销售额下降6%，受两个业务板块定价降低和防护业务销量下降的推动 [37] - 亚太地区有机销售额增长3%，澳大利亚牛周期的利好以及履行自动化的增长抵消了定价降低和其他防护产品组合的持续疲软 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重组为食品和防护两个垂直业务部门，每个业务部门都有独特的终端市场、客户群、创新需求和制造资产，这是提升客户体验和股东价值的关键基础步骤 [8] - 在食品业务方面，通过商业卓越、新产品推出和竞争优势实现高于市场的增长，在防护业务方面，尽管业务量仍然疲软，但可持续包装解决方案正在获得市场吸引力 [17][18] - 公司正在加强管理团队，包括招聘各业务部门的负责人，同时增强董事会，引入行业经验丰富的高管，以加速公司转型 [11][12][13][15] - 公司将继续优化供应链，提高运营效率，加速成本削减和卓越运营计划，以推动盈利能力提升，并在未来几个月与新管理团队合作，制定各业务的增长战略和转型计划 [21][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 飓风海伦娜对公司在南卡罗来纳州和北卡罗来纳州西部的许多工厂和站点造成影响，但团队迅速应对，将对季度和客户的影响降至最低 [22][23] - 食品业务持续增长势头良好，防护业务量在第四季度预计仍将疲软，总体而言，预计第四季度销量较去年同期略有上升，销售额约为13亿美元，调整后的EBITDA预计与指导范围的中点一致，调整后的每股收益中点将提高，自由现金流指导中点提高至4亿美元 [41][42][43] - 公司对在2025年底实现净债务与调整后EBITDA的比率低于3.5倍充满信心，未来将继续关注去杠杆化资产负债表 [40] 其他重要信息 - 公司讨论了不符合美国通用会计准则（GAAP）的财务措施，在财报发布中提供了这些措施与GAAP的重要信息及调节 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度防护业务的情况，包括与去年同期和上一季度相比的变化，以及防护业务中纤维和聚合物的增长情况 [46] - 回答: 从全年指导来看，两个业务的销售额将逐步上升，防护业务从第三季度的4.47亿美元上升到第四季度的约4.6亿美元，虽然仍在下降，但降幅从第三季度的约8%变为第四季度的约6%，这主要受季节性因素（如假日季）影响，在防护业务中，纤维业务表现优于聚合物业务，但纤维业务占比仅约15%，不足以弥补其他业务组合的下降，不同业务组合表现不同，如APS业务、充气产品表现良好，而在空隙填充等领域面临压力 [48][49][50][51][52] 问题: 能否从方向上更新何时能看到防护业务的同比销量持平，空隙填充业务何时不再对整体业务量产生重大影响，以及自动化业务的同比比较何时变得更容易 [54] - 回答: 防护业务中，空隙填充和邮件业务约占10%，公司将继续关注现有电子商务产品，近期的百思买合作是一个重要成果，虽然目前还无法确定对邮件业务的影响，但这展示了公司在纤维产品方面的潜力，关于空隙填充业务，由于今年初的亚马逊客户流失，明年的比较基数会更好，自动化业务方面，由于资本部署等原因今年充满挑战，但市场动态随着降息等因素变得更加有利，公司的订单出货比在食品和防护业务中大致为1:1，这意味着进入2025年在自动化业务方面有更好的起点 [55][56][57][59][60] 问题: 公司运营结构转变为两个垂直业务部门的历史背景，以及这种运营模式转变（包括领导变革）将带来哪些积极变化 [63] - 回答: 公司在2018年底曾是垂直组织架构，后来转变为更注重区域的组织架构，现在又回归垂直架构，但这不仅仅是结构的重新排列，而是一种不同的市场进入方式、对公司价值主张和业务组合的重新审视，这种垂直架构有助于员工专注于各自负责的增长领域，强化市场进入策略，推动产品组合从塑料向纤维的转变，在食品业务方面将推动目前渗透率较低的领域进一步增长，在创新、客户服务方面也进行了垂直重组，食品业务已经受益于这种转变，防护业务也将更加聚焦并从中受益 [64][65][66][67][68][69][70] 问题: CTO2Grow计划的成本削减数字是否有更新，以及与之前相比在成本削减方面采取了哪些额外行动 [71] - 回答: 该计划最初目标是削减1.4亿 - 1.6亿美元成本，目前按计划已实现9000万美元的削减，涉及网络优化、供应链、一般行政费用（G&A）、后台以及非面向客户的市场进入等多个方面，原计划明年削减约5000万美元，由于防护业务在第三和第四季度的销量下降，公司正在重新评估并有望提高这一数字，具体数额将在未来两到三个月确定，目前至少有5000万美元的削减行动已确定将延续到明年，重点更多放在防护业务上 [72][73][74] 问题: 在两个业务部门设置不同总裁的战略意义，是否会改变对防护业务内的剥离或分拆机会的看法 [78] - 回答: 目前公司专注于实施所有变革，相信在市场进入方面正走在正确的道路上，纤维产品方向正确，垂直化有助于解决问责制和明确业务方向等问题，公司有很多机会改善业务，也会关注业务布局优化或未来不太成功、市场增长不大的领域的机会，但总体对目前的变革感到满意并将推动变革 [79][80] 问题: 是否已完全分离各业务，使得防护业务分离时协同效应损失最小化，以及食品业务第三季度利润率高于指导的21%的原因和第四季度的利润率走势 [82] - 回答: 改变运营模式的重点是组织效率，垂直化有助于创新聚焦于客户需求，减少内部推诿，从价值最大化而非协同效应损失最小化的角度看待业务分离，食品业务受益于本季度的销量增长，创造了更高的网络利用率，从而提高了利润率，预计该业务仍将在20%出头运营，具体数值可能因季度运营情况有所波动，未来的任何超出预期的部分将考虑用于再投资以推动进一步增长 [83][84][85][86] 问题: 请详细介绍食品业务的销量趋势，包括本季度和2025年第四季度，以及蛋白质底物和新产品成功之间的相互作用和未来预期 [88] - 回答: 第三季度食品业务从销量角度看实现了2.4%的低个位数增长，实际潜在增长为4%，美国牛肉周期在今年好于预期，但在第四季度和2025年将面临挑战，拉丁美洲牛肉周期和竞争份额的提升以及欧洲、中东和非洲地区的良好表现将推动业务发展，公司预计竞争优势和不同产品线的进展将使这种势头延续到第四季度和2025年，但仍在评估蛋白质市场动态的影响，将在2月有更好的理解 [89][90][91][92][93] 问题: 连续三个季度超出预期，第四季度指导是否保守，不确定性来自哪里，是销量可见性还是成本等因素导致实际结果与预期不同 [96] - 回答: 主要的不确定性在于防护业务的销量发展，食品业务尽管在某些地区的牛周期面临逆风但表现强劲，在第三季度，顶线业绩与预期相对接近，底线业绩的一些收益来自工厂内部优化、成本削减和时机把握，食品业务越来越好，防护业务比最初预期更差，防护业务的疲软抵消了食品业务的强势，第四季度的指导反映了实际预期，并非保守 [97][98][99][100][101] 问题: 第四季度是否有与飓风或天气影响相关的离散事件未量化，现金流量的可变性仍然较大，在达到期望水平后是否会稳定并随公司增长而变动，是否有明年可能反转的工作资本方面的因素需要注意 [103] - 回答: 目前认为飓风海伦娜没有对第四季度业务产生重大离散影响，公司团队应对良好，工作资本目前已基本正常化，库存方面明年可能还有一些机会，今年有一次性的薪酬池恢复的收益，明年奖金支付将更符合历史预期，预计明年仍将有强劲的自由现金流，具体数额将取决于2月的利润展望，仍期望有高转化率，并且有信心实现去杠杆化承诺 [104][105][106][107][108][109][110] 问题: 展望2025年，食品业务是否有正的价格/组合空间，是否已开始相关对话，防护业务定价相对稳定，能否介绍竞争格局以及维持价格的能力，2025年两个业务的净价格是否有机会转正 [112] - 回答: 第四季度的指导暗示价格差接近持平，这对明年是个积极信号，食品业务仍面临一些来自大型工业加工商的压力，但明年的定价动态比现在更有利，不过仍受树脂成本等投入成本影响，防护业务的价格下降幅度已缩小，仍面临竞争压力，特别是在销量下降的领域，两个业务明年的净价格情况仍有待确定，但预计会比2024年更好 [113][114][115][116][117][118] 问题: 与同行相比，公司的纤维产品在哪些方面存在不足，有哪些产品或变化正在筹备中，将新产品商业化以阻止邮件和空隙填充领域的侵蚀需要多长时间，需要多少投资 [120] - 回答: 在邮件方面，从塑料邮件转向纤维邮件时，产品的保护感知存在差异，公司正在改进产品的感知和实际保护性能，有一些原型正在推出，在空隙填充方面，重点更多在邮件业务上，因为空隙填充面临较大压力且与自动化相互关联，纸张生产的时间会更快，因为已有很多产品可供选择且产品已大幅优化，资本投资方面，防护业务不像食品业务那样资本密集，空隙填充业务的产品组合变化生效需要更长时间 [121][122][123][124][125][126] 问题: 对Instapak在未来业务组合中的看法，防护业务中不同规模的公司对可持续性（纤维与聚合物）的偏好是否不同，向纤维转变是否会使业务更具或更不具价格竞争力，定价是否更具可变性 [128] - 回答: Instapak更多涉及工业领域，工业领域对价格更敏感，受消费者偏好影响较小，在从塑料向纤维转变过程中，纤维产品通常更贵，但公司希望做到与补贴无关，让客户有选择，价格可预测性相对稳定，不同规模的公司在产品是否接触消费者方面的差异更明显，而不是规模本身 [129][130][131][132][133][134]