财务数据和关键指标变化 - 第三季度，合并营收按收购调整后增长3.6%，为连续第14个季度增长，费用按收购调整后较上年同期增长5.4%，调整后的EBITDA为2.712亿美元，较2023年增长2.1%或按收购调整后增长1.8%，调整后的运营资金（AFFO）总计2.207亿美元，较去年增长5.7%，稀释后的AFFO每股增长5.4%至2.15美元，全年EBITDA利润率应在47%左右，公司将全年AFFO每股指引提高至7.85 - 7.95美元范围[6][7][10][11][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度所有产品（广告牌、交通、机场和标识）和所有运营区域的营收均有所增长，其中数字营收增长近5%，程序化渠道营收较上年同期增长超70%，大型广告牌数字同店营收增长2.1%，截至Q3末有4892个数字单元，较Q2增加50个，较2023年年初至今增加133个，本地/区域营收增长4.9%，全国性营收下降2.9%，本地/区域在Q3约占广告牌营收的79%，全国/程序化占比约21%，与2023年年初至今的约78% - 22%相比有所变化，本季度完成17项收购，总收购价3100万美元，获得约90个新面孔[8][9][25][26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及[无] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年并购活动较少，预计2025年并购活动将增多，特别是嵌入式交易，公司将继续关注债务资本市场，可能会利用有利环境发行新的优先票据，收益将用于减少循环贷款和一般公司用途，9月董事会批准延长债务和股权回购计划各至多2.5亿美元，公司计划2025年重新加速新数字单元的推出，内部目标为375 - 400个新数字单元，程序化广告方面，公司目前将程序化渠道限制于全国性客户和数字专业购买机构，未来3 - 5年可能会向本地业务开放该渠道，行业中数字广告总体增长快于传统广告，两者可能在3 - 5年后合并[10][17][27][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 接近年底业务趋势持续向好，本地和区域广告商需求强劲，程序化销售渠道表现突出，抵消了全国性广告业务的疲软，尽管全国性业务存在问题，但本地和区域销售的韧性令人鼓舞，2024年10月的业绩表现良好，对2025年的发展充满信心，预计2025年全国性业务将反弹，程序化业务将成为增长贡献者，公司将继续关注债务资本市场，可能会利用有利环境发行新的优先票据[5][12][29] 其他重要信息 - 本季度资本支出总额为3010万美元，其中维护性资本支出1130万美元，今年前三个季度资本支出总计8230万美元，其中约3600万美元为维护性资本支出，预计全年资本支出1.25亿美元，维护性资本支出约5000万美元，上个月公司将2.5亿美元的应收账款证券化延长3年，目前公司加权平均利率约为5%，加权平均债务到期时间为4年，总杠杆率为2.91倍净债务与EBITDA之比，处于公司历史最低水平之一，本季度末公司总流动性约为4.51亿美元，包括2950万美元现金和4.212亿美元循环信贷额度下的可用资金，公司偿还了3.5亿美元的A轮定期贷款，董事会批准了债务和股权回购计划的延期，公司在第一和第二季度每股支付1.30美元现金股息，第三季度提高到1.40美元，管理层计划建议四季度同样的常规股息（需董事会批准），基于当前预期，可能会建议年终特别股息约0.20美元/股（需董事会批准），如果常规和特别股息都获批，全年现金股息将为5.60美元/股[13][14][15][16][17][19][20][21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 展望2025年，如何看待增长机会和潜在增长驱动因素 - 公司将着眼于程序化业务，并期待全国性业务反弹，一些新客户通过程序化渠道进入公司业务，如消费品和制药行业[29] 问题: 从行业角度，能否讨论户外程序化广告支出的现状和长期行业影响 - 公司将程序化渠道限制于全国性客户和数字专业购买机构，这类购买者群体正在增长，公司看到数字广告总体增长快于传统广告，两者可能在3 - 5年后合并，未来将向本地业务开放程序化渠道[30][31] 问题: AFFO指引较年初增长约2%，但同期盈利数字下降约1%，能否解释盈利和AFFO之间的差异，以及对程序化业务的态度转变原因 - 关于程序化业务，其销售成本目前约为10%，整体销售成本约为6%，但通过程序化渠道可获得更高的CPM，且随着业务量增加成本会下降；关于盈利问题，是由于股票补偿计划，股票价格波动和业绩表现好于去年导致支付比例提高[34][35][36][37][38] 问题: 能否谈谈政治广告在Q4的贡献，以及是否从电视广播公司的政治挤出效应中受益 - 政治广告年初至今约1500万美元，Q4预计约1500万美元，公司无法衡量从电视广播公司的政治挤出效应中受益的具体金额，但知道有部分受益[40][41] 问题: 明年增加近两倍的数字广告牌，预期会带来多少潜在营收提升 - 以单位经济计算，将静态广告牌转换为数字广告牌，成本约20万美元，营收可提升5 - 6倍，从每月约3000美元提升到约1.5万美元，这种经济模式在过去几十年一直很稳定[43] 问题: 能否详细说明如何衡量大型格式的关键绩效指标（KPI）并向营销人员展示改进情况，以及随着数据增加和教育普及是否有更多机会获取份额，2025年并购有哪些机会，是否有特定的地理区域或能力构建目标 - 关于KPI，有第三方数据提供商可以进行归因分析和衡量客流量等，行业内对此的认知度越来越高，公司的程序化客户愿意支付更高的CPM；关于并购，2024年公司有意放缓，准备资产负债表，2025年将重新活跃，主要是嵌入式活动，不局限于特定地理区域，可吸收全国任何地区的库存[47][48][49][50][51] 问题: 墨西哥湾沿岸地区对业绩有拖累的原因，Q4是否会恢复，该地区的疲软在季度初末是否更明显 - 有时某个地区可能发展稍缓，当地经济不如其他地区强劲，去年Q3该地区表现优于整体业务组合，所以今年有逆风情况，预计会恢复[53][54][55] 问题: 并购前景看好的原因，是利率稳定下降还是实体经济前景改善，还是内部决策暂停后的结果，是否会考虑大型交易 - 部分是公司内部决策暂停后的重启，部分是利率开始下降的影响；对于大型交易，其中有一定的嵌入式元素，更多是事件驱动而非日常的嵌入式收购活动，需拭目以待[56][57]